【财报】2025财年三季报归属股东应占溢利-2675万美元，同比增长43.32%，基本每股收益-13.94美元

　　华尔街见闻

　　美国时间周四特斯拉将公布马斯克新万亿薪酬方案投票结果，该方案要求公司达成包括销售一百万台Optimus人形机器人和市值达到8.5万亿美元在内的宏大目标。但媒体援引知情人士透露，今年夏天马斯克大部分时间专注于其AI创业公司xAI，甚至在xAI办公室会见特斯拉员工，而特斯拉正遭遇连续两季度销量下滑。

　　马斯克正将大量时间投入其新创立的人工智能公司xAI，与此同时，他却要求特斯拉股东批准一项旨在确保其专注度的天价薪酬方案。

　　美国时间周四，特斯拉将公布一项关键股东投票的初步结果，核心议题是马斯克的新薪酬方案。

　　该方案若获通过，将在未来十年内把他的持股比例从约15%提升至25%，前提是公司达成包括销售一百万台Optimus人形机器人和市值达到8.5万亿美元在内的宏大目标。

　　然而据媒体援引知情人士透露，一些主要特斯拉投资者近几周已私下向公司高管和董事会成员施压，询问马斯克究竟将多少精力放在特斯拉，以及公司是否有CEO继任计划。两家有影响力的代理咨询公司已建议股东投票反对该方案。

　　据前高管和与马斯克共事的人士透露，今年夏天大部分时间，马斯克都“躲在”他的最新创业公司xAI，通宵达旦地参与会议。他甚至开始在xAI的办公室与特斯拉员工开会，而此时的特斯拉正面临连续两个季度的销量下滑。

　　万亿薪酬与“兼职”CEO

　　特斯拉董事会在9月的委托书中提出了这项巨额薪酬方案。

　　董事会主席Robyn Denholm上周接受采访时表示，董事会并不担心马斯克如何分配时间。她说：

其他CEO可能喜欢打高尔夫，他喜欢创建公司，而这些公司不一定是特斯拉。

　　Denholm表示，薪酬方案中的严苛目标将迫使马斯克为特斯拉投入“时间、精力和能量”。在与大投资者的会议中，她和其他董事也承认，他们无法强迫马斯克全职为这家电动汽车制造商工作，但他们坚称其对AI的关注最终将使特斯拉受益。

　　马斯克本人则在播客节目“All-In”中表态，他希望股东批准该方案，以确保在特斯拉向机器人公司转型的过程中，他能保持重要的控制权。他说道：

如果我可能被赶出去，我是不会去建立一支机器人大军的。

　　然而，代理咨询公司认为该方案将给予马斯克过高的股权，因此建议反对。

　　特斯拉、xAI与利益纠葛

　　马斯克旗下公司之间的界限正变得日益模糊。

　　今年早些时候，他将xAI与X（前身为推特）进行整合。在SpaceX向xAI投资约20亿美元后，一个让特斯拉也参与投资的想法再次浮出水面。超过140名股东提交提案，要求特斯拉董事会批准对xAI的投资。

　　尽管马斯克宣称两家公司在自动驾驶和Optimus机器人方面存在协同效应，但一些大型投资者对这笔潜在投资表示怀疑。

　　特斯拉董事会最终未对该提案提出任何建议。董事会主席Denholm在接受媒体采访时，试图淡化两者的技术关联，称特斯拉与xAI的技术“重叠很小”，并将Grok集成至特斯拉汽车比作集成Spotify等第三方应用。

　　如今，随着关键投票的临近，特斯拉的投资者们正面临一个核心问题：批准一份天价薪酬方案，是否真的能将一位重心已明显偏移的CEO拉回正轨，还是在为他日益庞大的商业帝国版图中的另一块“拼图”买单。

　　马斯克本人则在X上发帖回应薪酬争议，并反问：

如果CEO不是我。你们希望哪家（其他汽车公司）的CEO来运营特斯拉？

　　全身心投入xAI

　　在今年5月下旬离开特朗普政府的政府效能部（DOGE）后，马斯克全身心投入了xAI的工作。

　　据媒体援引知情人士称，他有时一周有几天睡在xAI位于帕洛阿尔托的办公室里，该办公室就在特斯拉工程总部的街对面。

　　他的工作方式也发生了变化，从每周一次的全员会议签到，转为与员工进行长达数小时的一对一会谈。

　　在推动xAI最新模型Grok 4于7月发布的狂热几周里，许多员工调整了作息以适应马斯克不寻常的工作时间。

　　他亲自监督了名为Ani的性感女性聊天机器人的设计，为xAI在孟菲斯规划了超大型数据中心，并在办公室长时间玩他最喜欢的电子游戏《暗黑破坏神》来放松。

　　与此同时，特斯拉的核心业务却步履蹒跚。在截至6月30日的季度中，其汽车销量下降了13.5%，为连续第二个季度下滑。马斯克在财报电话会议上对投资者坦言：

我们可能要经历几个艰难的季度。

　　充满争议的xAI扩张之路

　　为了让xAI的Grok迅速追赶OpenAI的ChatGPT，马斯克采取了一些极具争议的手段。

　　据报道，xAI要求员工（主要为AI训练师）签署一份协议，授予公司“永久、全球、免版税”的许可，以使用他们的面部和声音等生物识别数据来训练虚拟形象。一份后续通知更明确指出，提供此类数据是“推进xAI使命的一项工作要求”。

　　这些数据被用于开发名为Ani的3D虚拟形象。该机器人被设计成带有金发辫子、穿着暴露的动漫风格角色，与用户的互动类似于约会模拟游戏，以此吸引了大量付费订阅用户。

　　然而，据报道，一些提供了生物数据的员工对Ani的性暗示色彩和刻板形象感到不适。此外，Grok系统在调整以提高用户参与度后，曾一度在X平台上输出反犹和暴力内容，引发外界哗然。

　　更有甚者，据媒体看到的公司记录，xAI还指示员工使用个人账户在ChatGPT等竞争对手平台上提问，然后将获取的答案用于改进Grok。

　　另一项目则要求员工在AI建站公司Replit和Bolt上创建个人账户并抓取数据。Replit的发言人表示，这种行为违反了其服务条款。

　　风险提示及免责条款

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生物科技并购市场升温明星基金机构预言：真热浪尚未到来

财联社

财联社10月15日讯（编辑赵昊）总部位于英国的基金国际生物科技信托（International Biotechnology Trust，IBT）认为，随着多家大型制药公司寻找新的营收来源，今年生物技术行业的并购反弹趋势将进一步加速。

财联社上周报道提到，诺和诺德在官网发布声明称将收购美国生物制药公司Akero Therapeutics，交易总价最高达52亿美元。诺和诺德宣布决定当天，Akero股价涨超16%。

对IBT来说，这又是一桩成功的投资案例，Akero是该基金前十大持股之一。自2020年开始计算，Akero已经是IBT投资组合中第33家被收购的公司，也是今年第8家。

数据显示，IBT过去一年净资产回报率达到27%，击败了92%的同行。截至9月底，IBT还持有约90家公司的股票。

IBT基金经理Ailsa Craig表示，“我们最看好的并购类型，是那些临床风险较低、正准备上市或刚上市的公司。这类公司是大型制药企业较为喜欢投资的对象，因为这些药企不想承担早期试验失败的风险。”

年初至今，全球生物科技制药领域的并购交易金额已超过1110亿美元，已高于去年全年的710亿美元。投行Stifel分析师William Crighton指出：“并购市场正明显升温，IBT在捕捉并购机会上表现出色。”

分析认为，大型制药企业正在寻找下一款“重磅药”，以替代即将因专利到期而流失的营收。有数据显示，到2030年，欧美制药商约3600亿美元的年销售额将面临专利失效、仿制药竞争的威胁。

IBT的Craig指出，“目前的并购规模仍不足以支撑制药公司营收继续增长。大规模专利到期的浪潮已经迫在眉睫，多数企业都需要数十亿美元级的新药物来填补空缺。”

Needham & Co. 分析师Joseph Stringer在一份报告中，根据2018年以来的155起交易统计发现，超过七成被并购的生物科技上市公司拥有处于临床后期的实验药物，44%的收购案涉及已上市药品。

当下，IBT还持有多家具有被收购潜力的公司，包括Madrigal Pharmaceuticals、Avidity Biosciences、Insmed等。其中，Insmed股价已经翻倍，因其新药获得美国监管机构的批准。

截至9月底，罕见病领域占IBT投资组合的近三分之一。Craig表示：“罕见病是制药公司可能重点收购的领域，而新一届美国政府可能会加快罕见病药物审批速度。”

近年，由于拜登政府加强反垄断审查，生物制药交易一度受到抑制，如今这一阻力已经明显减轻。与此同时，贸易政策的波动也在下半年有所减少，使得并购交易重新活跃，8月份的活动尤为旺盛。

再受益于金融市场对美联储进一步降息的预期，截至周二美股收盘，纳斯达克生物科技指数年内已累涨18%，接近四年来高点。

Craig表示，大药厂目前更倾向于“小型并购（bolt-on deals）”，而非巨额合并。“当然，他们也可以选择互相合并，但那通常解决不了问题，反而让‘专利悬崖’更高。”

IBT经理Marek Poszepczynski补充道：“我们不是专门的并购猎手，但我们从制药业思维出发——像药厂一样思考，自然就能站在并购浪潮的前沿。”

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