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无匹配数据
这或将是“股神”作为伯克希尔首席执行官(CEO)的最后一份声明。
当地时间周一,伯克希尔哈撒韦公司在官网发布首席执行官(CEO)巴菲特(Warren Buffett)致股东的年度信,“奥马哈传奇”在信中表示将在今年年底卸任后 “减少公开活动”。虽然很可能是其作为伯克希尔CEO的最后一份声明,这位95岁的老人目前暂不打算彻底退出公众视野。
巴菲特宣布,将不再撰写公司年度报告开篇的致辞,但“股神”会继续发表年度感恩节寄语,这项始于1965年的传统将延续,同时还将 “加大”慈善投入力度,捐赠其仍持有的价值1490亿美元的伯克希尔哈撒韦公司股票。
巴菲特透露,他已将1800股(总价值13.5亿美元)公司股票转换为 “B类股”,并捐赠给了其家族旗下的四家基金会。他表示:“为了提高在其他受托人接替他们之前,这些基金会能处理完我几乎全部遗产的可能性,我需要加快在世期间向这三家基金会捐赠的进度。”
巴菲特已成为投资领域的标志性人物,这位亿万富豪塑造了亲切随和的公众形象,尤其通过致股东的信件进一步强化了这一形象。尽管全球投资者都会密切关注他的市场动向,但巴菲特也一直努力将自己定位为美国、美国普通民众以及资本主义制度的 “支持者”。
明年,阿贝尔(Greg Abel)将接替巴菲特担任CEO。63岁的阿贝尔目前是伯克希尔哈撒韦非保险业务的副董事长,早在2021年就被指定为巴菲特的继任者。巴菲特再次对继任者给予高度评价,他在信中写道:“当初我认为阿贝尔应当成为伯克希尔的下一任CEO时,就对他抱有很高的期望,而他的表现已经远超这份期望。”
此外,巴菲特还更新了自己的健康状况,“令人意外的是,我总体感觉还不错。虽然我行动变慢了,阅读也越来越吃力,但我仍然每周五天去办公室上班,和一群非常棒的同事一起工作。”
今年以来,伯克希尔哈撒韦公司股价累计上涨逾10%,公司市值已突破1万亿美元。“总体而言,伯克希尔旗下企业的发展前景略优于行业平均水平,其中不乏几家业务关联性低、规模可观的‘明星企业’。不过,一二十年后,将会有许多公司的表现超过伯克希尔,毕竟公司规模庞大也会带来相应的压力。”巴菲特写道。
进入阿贝尔时代
投资者密切关注巴菲特的每一步投资动作,核心原因在于、这位传奇投资人早已用时间证明了自己对市场的深刻洞察 ——在近60年的时间里,他带领伯克希尔哈撒韦实现了超越市场的回报率。在此期间,这家控股公司实现了近20%的年化复合收益率,而同期标普500指数的年化收益率仅为10%。
巴菲特是典型的价值投资者,他倾向于选择两类股票:一类是相对于同行存在估值折价的股票,另一类是定价合理、且他认为市场未来终将认可其真实价值的股票。巴菲特还偏爱长期坚持分红的公司,例如可口可乐(Coca-Cola)和美国运通(American Express)——这两家公司均位列巴菲特的五大重仓股之中。
正是凭借上述投资理念与实践,巴菲特多年来屡创佳绩,也激励着众多投资者追随他的脚步。但这并不意味着巴菲特总是对市场持乐观态度 ——在标普500指数逼近历史高点的当下,他便向华尔街发出了新的警示。截至今年第三季度,伯克希尔已连续第12个季度成为股票净卖出方,与此同时,公司的现金储备飙升至创纪录的3810亿美元。目前,公司的现金规模已远超其股票投资组合的价值(当前股票组合市值为2830亿美元)。
正如巴菲特在去年致股东的信中所写:“多数时候,市场上并没有什么具有吸引力的投资标的;能让我们‘深陷机遇之中’的时刻,更是极为罕见。”这是否意味着投资者应该停止投资?答案可能并非如此。事实上,巴菲特在最近几个季度仍在持续买入部分股票。这一警示真正想传递的是:投资者不应被市场狂热冲昏头脑,而应在买入前仔细评估公司的估值水平与长期前景。
值得注意的是,在(巴菲特卸任)消息宣布后的近半年里,伯克希尔哈撒韦公司的股价下跌逾10%,而整体市场却上涨了超过10%。多年来,由于巴菲特负责管理资金,投资者一直愿意为伯克希尔的股票支付溢价。
当巴菲特即将离开时,投资者对伯克希尔的信心受挫或许是不可避免的。巴菲特采取了一系列安抚措施:他向投资者保证,继任者是更优秀的管理者;自己不会出售所持股票;同时将继续担任公司董事长,且多数时间仍会到岗办公。这些积极表态,再加上阿贝尔承诺 “投资理念不会改变”。
第一财经记者注意到,正如今年股东大会上阿贝尔所述,伯克希尔正在加大对日本的投资力度。据报道,伯克希尔哈撒韦已聘请多家银行,为新一轮日元债券发行做准备。该公司还向美国证券交易委员会(SEC)提交了初步招股说明书。
这将是伯克希尔今年第二次发行日元债券,这一举措强烈表明,公司计划继续增持自2019年以来一直在买入的日本 “综合商社”股票。目前,五家日本综合商社的股价均处于或接近历史高点。
伯克希尔已披露的日本综合商社股票持仓总市值接近330亿美元,仅一个月前该数值为310亿美元。考虑到伯克希尔可能仍在继续增持部分股票但尚未公开披露,实际持仓市值可能更高。
股东信摘选
致各位股东:
今后,我将不再撰写伯克希尔的年度报告,也不会在年度股东大会上进行长篇发言。用英国人的话来说,我要 “归于平静”了(I’m going quiet)。
阿贝尔(Greg Abel)将在年底接任公司负责人。他是一位出色的管理者,工作勤恳不懈,沟通真诚坦率。愿他任期长久。
不过,我仍会通过每年的感恩节寄语,继续与各位股东及我的子女探讨伯克希尔的相关事宜。伯克希尔的个人股东群体十分特别,他们总会格外慷慨地将自己的收益分享给那些处境不佳的人。我很珍惜与大家保持联系的机会。今年请容我先简单回顾过往,随后我会说明我所持伯克希尔股票的分配计划,最后再分享一些关于商业与个人的看法。
感恩节将至,如今95岁高龄的我,仍能健康在世,既心怀感恩,也深感幸运。年轻时的我从未想过自己能活到这个年纪。
首先要讲的是芒格(Charlie Munger),我64年的挚友。我和查理直到1959年才第一次见面 ——那时他35岁,我28岁。二战服役结束后,查理从哈佛法学院毕业,之后便永久移居加州。但他总说,在奥马哈的早年生活塑造了他的人生。60多年来,查理对我的影响巨大,他是我最好的导师,也是最可靠的 “老大哥”。我们之间有过分歧,但从未争执过 ——“我早告诉过你”这种话,查理从来没说过。
接下来,我想说说另一位奥马哈人 ——斯坦·利普西(Stan Lipsey)。1968 年,斯坦把《奥马哈太阳报》(周报)卖给了伯克希尔;10年后,应我的请求,他搬到了布法罗。当时,伯克希尔旗下子公司控股的《布法罗晚报》(Buffalo Evening News)正与当地一家早报展开 “生死竞争”——那家早报还垄断着布法罗唯一的周日版报纸市场,而我们当时正处于下风。最终,斯坦牵头推出了我们的周日版报纸。此后数年,这份曾一度严重亏损的报纸,在我们3300万美元的投资基础上,实现了每年超过100%的税前回报率。在20世纪80年代初,这笔收入对伯克希尔而言意义重大。
斯坦成长的地方离我家大约5个街区。他的邻居之一是小斯科特(Walter Scott, Jr.)。大家应该还记得,2009年,沃尔特将中美能源(MidAmerican Energy)带入了伯克希尔。直到2021年去世前,他一直是伯克希尔极具价值的董事,也是我非常亲密的朋友。数十年来,沃尔特一直是内布拉斯加州慈善事业的领军人物,奥马哈市乃至整个州都留下了他的印记。
1959年,唐·基奥(Don Keough)和他的小家庭住在我家街对面,距离芒格一家曾经居住的地方大约100码远。当时的唐还是个咖啡推销员,但后来他成了可口可乐公司的总裁,也是伯克希尔尽职尽责的董事。1985年,唐担任可口可乐总裁期间,公司推出了 “新可乐”(New Coke),结果这次尝试惨遭失败。唐发表了一场著名的演讲,向公众道歉,并宣布恢复 “经典可乐”(Old Coke)的供应,可口可乐的销量大幅回升。
最后要提的是阿吉特·贾恩(Ajit Jain)和即将接任CEO的格雷格·阿贝尔(Greg Abel):阿吉特在印度出生长大,格雷格则是加拿大人。20世纪末,两人都曾在奥马哈居住过几年。事实上,20 世纪90年代,格雷格住在法纳姆街(Farnam Street),离我家只有几个街区,但当时我们从未见过面。
接下来会发生什么
现在,咱们来聊聊我的高龄。我的基因其实没什么特别优势 ——在我之前,我们家最长寿的纪录是92岁。我1930年出生时,身体健康、智力尚可。在我人生的大部分时间里,幸运女神都时常眷顾,但对于90多岁的人,她还有更重要的事情要做 ——运气也是有上限的。
与之相反,“时间老人”随着我年龄的增长,对我越来越 “感兴趣”。而且他从未输过 ——对他来说,每个人最终都会成为他的 “战利品”。当平衡感、视力、听力和记忆力都在不断下降时,你就知道,时间老人已经来到你身边了。
衰老到来的时间因人而异 ——但一旦它来了,就无法抗拒。但出乎意料的是,我总体感觉还不错。虽然我行动变慢了,看书也越来越费劲,但我每周还是会去办公室五天,和一群很棒的同事一起工作。偶尔,我还能想出一些有用的点子,或者有人会主动给我们提供一些原本可能得不到的合作机会。由于伯克希尔的规模和当前的市场环境,好点子虽然不多,但也不是没有。
我的孩子们都已超过正常退休年龄,分别是72岁、70岁和67岁。为了提高他们在替补受托人接手前,就能处理好我几乎全部遗产的可能性,我需要加快向他们管理的三家基金会进行终身捐赠的节奏。现在,我的三个孩子都已足够成熟、聪慧,有精力也有判断力来管理巨额财富的捐赠工作。而且,在我去世后,他们依然在世,若有必要,他们可以根据联邦税收政策或其他影响慈善事业的变化,制定前瞻性或应对性的策略。他们很可能需要适应这个瞬息万变的世界。
还有一个额外因素需要考虑:在伯克希尔的股东们像查理和我长期以来那样信任格雷格之前,我想保留相当数量的A股。要达到这种信任程度应该不需要太久 ——我的孩子们已经100%支持格雷格,伯克希尔的董事们也一样。
我加快向子女管理的基金会进行终身捐赠,绝非因为我对伯克希尔的前景看法发生了任何改变。阿贝尔的表现,完全超出了我当初认为他应接任伯克希尔下任CEO时对他的高期望。他对我们众多业务及员工的了解,如今已远胜于我,而且对于许多CEO甚至不会考虑的事务,他也能快速掌握。无论是CEO、管理顾问、学者,还是政府官员 ——无论何种身份 ——我想不出有任何人比格雷格更适合管理你我手中的资产。
总体而言,伯克希尔旗下企业的前景略优于行业平均水平,其中不乏几家业务独立且规模可观的 “明星企业”,正是它们引领着集团发展。然而,十、二十年后,必然会有许多公司的表现超过伯克希尔 ——我们的庞大体量会成为制约因素。
在我所知的所有企业中,伯克希尔遭遇毁灭性危机的概率是最低的。而且,相较于我所了解的几乎所有公司(我见过的公司不在少数),伯克希尔拥有更注重股东利益的管理层与董事会。最后,伯克希尔的经营方式始终会以 “成为美国的资产”为准则,坚决避免从事可能使其沦为 “依附者”的活动。假以时日,我们的管理层理应积累可观财富 ——毕竟他们肩负重任 ——但他们并无打造家族王朝或追求 “引人注目式”财富的欲望。
伯克希尔的股价会波动不定,在当前管理层任职的60年间,股价曾三次下跌约50%。不要绝望:美国经济终将复苏,伯克希尔的股价也会随之回升。
最后的几点思考
或许有一个略带私心的感受:我可以欣慰地说,我对自己人生后半段的满意度远高于前半段。我的建议是:不要为过去的错误苛责自己 ——至少从错误中汲取一点教训,然后继续前行。任何时候开始改进都不算晚。找到值得追随的榜样,然后向他们学习。
别忘了阿尔弗雷德·诺贝尔(Alfred Nobel)——后来因诺贝尔奖而闻名于世。据说,他的弟弟去世时,某家报社混淆了信息,误登了他的讣告,诺贝尔就这样读到了自己的 “死亡报道”。报道内容让他深感震惊,也让他意识到自己应当改变人生轨迹。
不要寄希望于报社的这种失误:你应当先想好自己希望讣告上写些什么,然后用一生的行动去配得上这样的评价。
伟大并非源于积累巨额财富、获得大量曝光,或是掌握政府重权。当你通过成千上万种方式中的任何一种去帮助他人时,你就是在为这个世界做贡献。善意无需成本,却价值连城。无论你是否有宗教信仰,“黄金法则”(己所不欲,勿施于人)都是指引行为的绝佳准则。
写下这些话的我,曾无数次思虑不周,也犯过许多错误,但幸运的是,我从一些优秀的朋友身上学会了如何更好地为人处世(尽管距离完美仍有很长的路要走)。请记住,保洁员与董事长一样,都是有尊严的人。
祝愿所有读到这封信的人度过一个愉快的感恩节。是的,即便那些行事鲁莽的人也一样 ——任何时候改变都不算晚。记得感谢美国为你提供了最大的机遇。
请谨慎选择你的榜样,然后向他们学习。你永远无法做到完美,但总可以变得更好。
派拉蒙天空之舞公司周一发布财报,并宣布计划明年进行超过15亿美元的节目投资。这是自派拉蒙与天空之舞价值84亿美元的合并完成以来,该公司首次公布合并后的季度业绩。
受此消息推动,该公司股价在盘后交易中上涨7%。
该公司预计其流媒体业务今年将实现盈利,并在2026年实现盈利增长。
该公司的旗舰流媒体平台Paramount+在第三季度增加了140万新用户,使用户总数达到7900万。该公司计划在2026年第一季度初在美国提高这项服务的价格。
在一封致投资者的信中,派拉蒙天空之舞CEO大卫·埃里森强调了该公司的工作室和发行业务在一个领导团队下的精简。
该公司还计划为派拉蒙+和冥王星电视实施统一的技术堆栈,以提高成本效率和性能。
该公司还表示,除了10月底宣布的裁员1000人之外,还将进一步裁员约1600人。
派拉蒙天空之舞公布第三季度营收为67亿美元,低于69.7亿美元的预期。
该公司预计第四季度营收在81亿至83亿美元之间,高于市场预期的80亿美元。
西方石油(OXY.US)公布第三季度利润超出华尔街预期,原因是这家美国页岩油生产商的产量有所增加抵消了油价下跌的影响。据 LSEG 整理的数据,这家总部位于得克萨斯州休斯敦的公司,在截至 9 月 30 日的三个月里,调整后每股盈利为 64 美分,而预期为每股 52 美分。而营收同比下降6%至67.2亿美元,略低于预期。
8 月份,美国的石油和天然气产量创下历史新高,尽管在此期间布伦特原油价格下跌了逾 13%,原因是欧佩克+增加了供应量以及全球需求放缓。
西方石油表示,得益于去年 8 月以 120 亿美元收购 CrownRock 的交易,该公司受益匪浅。该公司公布三季度全球平均日产量为 146 万桶油当量(MMboepd),高于一年前的 141 万桶。在 7 月至 9 月期间,实际油价从一年前的每桶 75.33 美元跌至 64.78 美元。
规模更大的竞争对手埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)的第三季度利润也超出了分析师的预期,这得益于产量的增加。
西方石油预计四季度的产量将在 144 万桶油当量/日至 148 万桶油当量/日之间。据 LSEG 收集的数据,分析师平均预期第四季度的产量为 144 万桶油当量/日。第四季度石油和天然气在二叠纪盆地的生产预期为79.5万至81.5万桶油当量/日。
Melius Research分析师 James West表示,市场期待第四季度指引能有“更多的上涨空间”,因为近期能源股表现突出。
上个月,西方石油公司将OxyChem以 97 亿美元的价格出售给了沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司(BRK.A.US),开启了新的篇章。这是该公司多年来最大规模的资产剥离行动,旨在通过减少债务来改善财务状况。
该公司在第三季度偿还了 13 亿美元的债务。截至 9 月 30 日,其长期净债务为 208.5 亿美元。
在美国联邦政府有望重新开门、即将发布包括非农报告在内的一系列数据前,交易员正加紧为美元波动性上升做准备,与美元现货指数挂钩的一个月期期权合约成本升至近一周以来的最高水平。
据悉,当地时间9日晚,美国国会参议院推进一项联邦政府临时拨款法案,其程序性投票获得了通过该法案所需的60票支持,将结束已持续40天的创纪录政府“停摆”推进了一步。按照流程,法案一旦在参议院获得正式投票通过后仍需众议院进行表决,然后提交美国总统特朗普签署。媒体报道称,这一过程需要数天时间。目前尚不清楚这项法案能否在众议院顺利过关,民主党内部也未达成一致意见。
富国银行策略师Aroop Chatterjee表示,投资者首先将看到9月份已完成调查但尚未发布的数据,但要获得更多最新数字可能还需等待更久。他表示:“我们得等到各政府机构重新恢复运作并收集数据,才能获得更实时的经济脉动信息。这可能要等到12月初。”
新数据发布时间的先后可能会影响美联储定于12月10日的下一次政策决定。自美联储主席鲍威尔表示12月降息并非“板上钉钉”以来,市场对12月再度降息25个基点的预期已逐渐消退。
摩根士丹利称,经济数据的缺失可能掩盖了招聘活动结构性放缓的信号,这反而利好美元。政府关门期间(10月),美元实现了年内第二好单月表现。
因此,通常在关键数据公布期间出现飙升的美元波动性此前有所下降。摩根大通编制的十国集团(G10)货币一个月期波动性指标在10月底触及一年多来最低点。随着交易员预计在美联储决议与数据恢复发布前将出现汇率波动,该指标现已回升。
周一,美元指数小幅下跌,连续第四个交易日走低。
以下为多位外汇策略师的观点:
布朗兄弟哈里曼策略师Elias Haddad表示:“我预计在积压数据陆续公布时将出现一波波动。如果数据证实经济仍具韧性,将利好美元。若数据显露疲态,则12月降息的可能性上升,美元将承压走低。”
荷兰国际集团ING外汇策略师Francesco Pesole表示:“我们认为美元存在下行风险。就业数据可能会进一步证明有必要继续降息(包括12月降息),从而重新引发美元走软。”
加拿大帝国商业银行(CIBC)资本市场策略师Sarah Ying和Noah Buffam表示:“劳动力市场正显示出局部疲软迹象。这一点叠加数据发布的技术性波动,可能促使市场重新定价12月降息预期,尤其是在数据令人失望的情况下。这可能导致美元走弱,尤其考虑到近期美元上涨主要归因于避险情绪。”“不过,我们的信心并不强。若股市出现显著抛售,也可能推动美元反弹,从而掩盖更广泛的宏观基本面。”
美国银行策略师Alex Cohen表示:“美元短期走势可能取决于这些数据是否足以让美联储在12月再次降息。鲍威尔已明确表示12月降息远非板上钉钉,因此数据需要更强的说服力才能支持降息。”“我目前尚未在非政府数据中看到足够证据显示官方数据会明确指向12月降息。”
加拿大皇家银行(RBC)资本市场外汇策略师Richard Cochinos表示:“总体而言,我们观察到当美国增长加速时,美元往往走强。”“政府关门结束后,若劳动力数据不差,我认为更好的增长与投资将短期强化美元的强势。”
Spectra Markets总裁Brent Donnelly表示:“我认为外汇波动性将回升并略有上升。这取决于数据表现,但鉴于美联储官员近期言论,市场很容易将12月降息预期定价排除。”

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欧洲债市:英国短期国债收益率涨幅收窄 关注财政大臣表态和就业数据
周一(11月10日)纽约尾盘,现货黄金涨2.84%,报4114.96美元/盎司,日内持续走高,交投于3998.67-4115.84美元区间。
COMEX黄金期货涨2.76%,报4120.60美元/盎司。现货白银涨4.59%,报50.5408美元/盎司。
COMEX白银期货涨4.73%,报50.420美元/盎司。COMEX铜期货涨2.93%,报5.1015美元/磅,北京时间01:30之后出现一波加速上涨的行情。
现货铂金涨1.97%,报1576.65美元/盎司;现货钯金涨2.72%,报1420.51美元/盎司。

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任何为政府提供资金和结束政府关门的法案都必须由特朗普签署才能生效。目前政府关门已经进入第41天。

美国航司取消逾1600个航班 政府停摆效应进一步显现
美国政府限制航班流量的措施已执行四天,随着全美最繁忙的航空枢纽之一芝加哥出现降雪,航空旅行的混乱料将进一步加剧。
根据航空数据分析公司Cirium的统计,截至纽约时间周一中午12:45,美国机场已取消逾1600个航班班次,占当天航班总量的约6.3%左右。
芝加哥奥黑尔国际机场的航班取消数量最多,接近13%的计划航班被取消。纽约拉瓜迪亚机场约有11%的航班被取消,纽瓦克自由国际机场约9%航班取消。

特朗普警告空中交通管制员:要么上班,要么 “扣薪”
美国正面临航班延误与取消问题,总统唐纳德・特朗普呼吁在政府停摆期间缺勤的空中交通管制员重返岗位,并威胁称,若不复工,将扣发这部分人的工资。
“所有空中交通管制员必须立即重返工作岗位!!!不复工者将被大幅‘扣薪’。” 特朗普周一在社交平台 Truth Social 上发文表示。
自 10 月 1 日政府停摆开始以来,空中交通管制员一直处于无薪工作状态。

巴菲特将加大向子女基金会捐赠财富的力度,支持继任者
巴菲特制定了一项计划,将加快将其1490亿美元的遗产捐赠给子女基金会的步伐,同时仍允许伯克希尔哈撒韦公司的股东在短期内对即将上任的首席执行官格雷格•阿贝尔有信心。
巴菲特在一封感恩节致信中表示,他需要加快将伯克希尔股票支付给他的三个孩子的基金会,因为他们都年事已高,这样做将“提高他们在替代受托人之前处置基本上是我全部遗产的可能性”。这封信将成为巴菲特每年的传统。
现年63岁的阿贝尔将在新年伊始接替95岁的巴菲特担任伯克希尔首席执行官,而“奥马哈先知”巴菲特仍将担任董事长。

富国银行:特斯拉10月销量各地均大幅下滑
富国银行在研报中指出,初步估算显示,特斯拉10月份交付量或同比下降23%。该报告分析了主要市场,基于来自美国、欧盟、韩国和中国的可得数据。
分析师Colin Langan在致客户的报告中写道,各地销量均出现大幅下滑 —— 不仅仅是在美国 —— 交付数据明显疲软。
“进入第四季度时预计出现的销量下滑可能反映出《降低通胀法》(IRA)影响的终结,以及海外市场竞争加剧,”分析师写道,其指的是该法提供的联邦电动车补贴终结。

摩根大通私人银行预测黄金价格到2026年底前突破5000美元
摩根大通私人银行表示,黄金的炽热涨势可能会在明年把价格推升至每盎司5,000美元以上,主要动力将来自新兴市场经济体央行的买入。
该行宏观与固收策略全球主管Alex Wolf在一次采访中表示,到2026年底前,价格可能达到5,200至5,300美元。这将较目前金价水平高出逾25%。
过去两年里,为寻求资产保值与多元化的央行买盘一直是金价狂飙的重要驱动因素。金价在10月一度创下高于4,380美元的历史新高,随后数周有所回落。今年金价仍上涨超过50%。
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