澳大利亚“不确定性迷宫”导致400亿美元并购交易泡汤

　　路透社查阅的通信文件显示，法国政府正审查欧洲业务是否按时向供应商付款，并已要求该汽车制造商提交 2024 年的详细财务记录。

　　根据 8 月 19 日的一封信函，法国经济部竞争事务部门已于上月将此次审查事宜告知日产欧洲汽车公司（Nissan Automotive Europe），称此举是更广泛行动的一部分，目的是确保企业及时向供应商付款。

　　信函显示，作为审查流程的一部分，法国方面计划于 10 月 7 日检查日产位于巴黎附近蒙蒂尼勒布勒托讷（Montigny-le-Bretonneux）的地区总部。

　　目前日产正实施一项全面的全球业务重组计划，旨在削减 34 亿美元成本并恢复增长，此次审查恰逢这一关键时期。

　　目前尚未有证据表明这家日本汽车制造商存在任何不当行为。信函要求日产欧洲在地区总部接受审查前，提交 2024 年 1 月 1 日至 12 月 31 日期间的会计记录、付款记录及其他相关文件。

　　信函中提及，若查实存在违规行为，日产可能面临包括罚款在内的行政处罚。根据法国法律，企业必须在发票开具后 60 天内向供应商付款，否则将面临最高 200 万欧元（约合 236 万美元）的罚款。

　　此次法国的调查及相关通信文件中的其他内容此前均未被报道，文件中未提及受影响供应商的名称及涉及数量。

　　路透社曾在 6 月报道，日产向欧盟和英国的部分供应商提供了一项选择：若供应商同意延迟收款，可获得更高的付款金额。此举旨在帮助这家陷入困境的汽车制造商释放短期现金流。

　　企业为管理现金流而请求供应商延长付款期限的情况并不罕见，目前尚不清楚监管机构为何会针对日产的相关行为展开审查。

　　日产欧洲汽车公司在发给路透社的一份声明中表示，已收到法国某监管机构就其法国欧洲总部向供应商付款情况提出的信息调取请求，但未提供更多细节。

　　声明还称：“该请求中并未指出日产存在任何不当行为，我们正与相关监管机构充分合作，并准备提供必要的信息及说明。” 声明中未提及提出信息请求的具体监管机构名称。

　　法国经济部竞争事务部门的发言人拒绝就此置评。

　　法国加强对付款延迟问题的审查

　　法国已加大对企业间付款延迟问题的调查力度。2025 年上半年，法国竞争管理部门共对 409 家企业进行了审查，其中近 40% 的企业被查实存在违规行为，相关调查累计开出约 4700 万欧元罚款。

　　相比之下，在有公开数据可查的最近同期（2024 年 1-5 月），法国监管机构仅对 248 家企业进行了审查，约 28% 的企业被发现存在违规，罚款总额近 3000 万欧元。

　　此次法国的审查成为日产面临的又一难题。去年，日本监管机构发现日产在两年内少付给数十家供应商总计 30 亿日元（约合 2000 万美元）的款项。日产在调查公布前已补齐了这笔款项，日本监管机构还建议其加强对供应商付款流程的监管。

　　欧盟委员会的一份情况说明书指出，逾期付款可能给中小型企业带来资金压力，增加失业甚至破产风险。说明书显示，欧盟约四分之一的企业破产案例与逾期付款相关。

　　欧盟要求各成员国确保本国企业间的付款符合欧盟法规 —— 除非双方明确约定且约定内容公平合理，否则企业间付款必须在 60 天内完成。

　　贸易信用保险公司裕利安宜（Atradius）在 5 月的一项调查中发现，西欧地区约 47% 的企业间发票存在逾期付款情况，而法国的这一比例更高，达到 52%。

　　日产在 2025 年 4-6 月的第一财季录得 5.35 亿美元运营亏损，这是该公司四年来首次出现季度运营亏损。其业务重组计划包括削减约 15% 的全球员工，并关闭或整合 7 家工厂。

　　日产的目标是在 2026 财年实现正自由现金流。目前，该公司在中国和美国市场的销量疲软，加之此前扩张战略遗留的问题，使其面临多重压力。

　　美国预计将在数周内与部分东南亚国家敲定贸易协定。目前，唐纳德・特朗普总统推行的政策正促使各方积极展开谈判，以期降低关税。

　　美国贸易代表贾米森・格里尔在周三于吉隆坡与东南亚国家联盟（东盟）经济部长举行会议前表示：“特朗普总统和我本人对我们在这些协定上共同开展的工作感到自豪，我们预计部分协定将在未来数月甚至数周内最终敲定。”

　　这是自美国在 8 月实施所谓的 “对等关税” 以来，东盟这一区域组织与美国之间首次举行高层会晤。

　　尽管在关税生效前，该地区出口商的销售额曾出现激增（企业提前发货，并将部分制造业从中国转移至该地区），但随着关税政策逐步落地，这一增长趋势预计将发生逆转。

　　目前，多个国家正与美国就降低关税率、放宽繁琐贸易条件进行谈判，相关协定细节尚未最终确定。在 7 月初步协议公布后，越南官员希望美国在更广泛的贸易谈判框架下，重新考虑一项有关海产品进口的裁决。

　　在亚洲其他地区，韩国官员正卡在签证问题以及汽车行业关税问题上 —— 汽车产业是韩国对美出口的最大支柱产业之一。此外，尽管美国与中国的外交互动有所加强，但双方仍未能达成贸易协定。

　　格里尔表示：“当然，我们欢迎贸易往来。但我们希望，这种贸易是平衡且对等的。”

　　面对关税冲击，东南亚地区的表现好于预期，这促使部分经济学家上调了该地区的经济增长预期。目前，制造业活动、出口以及国内经济驱动力仍在推动该地区大部分国家实现经济增长。不过也存在例外情况：本周东盟会议主办国马来西亚 8 月对美出口额下降了 17%，尽管其对全球其他地区的总出口额有所上升。

新西兰政府任命安娜·布雷曼为新西兰储备银行下一任行长。

　　新西兰央行候任行长安娜·布雷曼（Anna Breman）将在12月履新，她表示将“聚焦”控制通胀，但眼前更紧迫的任务是推动经济复苏。

　　外界认为，布雷曼上任后可能需要重新评估新西兰央行的政策轨迹。尽管自2024年中以来已累计降息250个基点，但经济依旧疲弱，就业和活动回暖有限。

　　第二季度，新西兰GDP环比萎缩0.9%，引发市场对10月再度大幅降息的呼声。相比之下，澳大利亚央行自2月以来仅降息三次，通胀逐步回到目标区间，就业仍维持低位，经济也在温和修复。

　　分析指出，新西兰此前激进的紧缩虽压低了通胀，却拖累了就业和增长。近期，美国加征关税对葡萄酒、肉类和服务业造成冲击，相当于GDP约2%的出口受压，进一步加大压力。

　　央行首席经济学家康威（Paul Conway）坦言，二季度经济同比零增长，复苏前景依旧艰难；美国的贸易政策制造了“高度不确定性冲击”，成为拖累。

　　在国内，房价未能随降息而上涨，财富效应未能支撑消费。与此同时，失业上升，人口加速流出澳大利亚等地寻求机会。

　　布雷曼将在复杂环境下接棒，可能需要推动央行政策框架的调整，以兼顾物价稳定与就业支持。至于全球不确定性，她和其他央行行长一样，只能“边走边看”。

　　美联储主席鲍威尔周二为进一步降息敞开了大门。闻声，美股科技股周二回落，拖累标普500指数结束三连涨，纳指也下跌0.9%。“美股科技七巨头”周二全线下跌，周一这些公司股票推动美股三大股指再创纪录新高，能源、公用事业和消费必需品类股等周期股则录得上涨。

　　投资机构Alexandria Capital的研究总监利贝拉托雷（Lou Liberatore）称：“美股市场一直以来是一个两极分化的市场。人工智能（AI）概念股在推动市场，而市场的其余部分则在原地踏步。美联储降息重启，可能改善这一分化。”

　　对冲基金已开始布局银行、保险、消费金融类股

　　高盛上周五给客户的报告显示，旗下证券部门监测的全球对冲基金上周以三个月来最快的速度买入了全球银行股、保险股和消费金融类股，因为预计美联储降息周期叠加监管放松，将使得这些机构和企业的交易量增加将提高利润，推高股价。其中，北美和欧洲占据了上述对冲基金的大部分多头头寸，意味着欧洲和美国银行股最被看好。今年至今，欧洲银行指数（．SX7P）上涨了40%以上，而标普500银行股指数（．SPXBK）仅上涨了20%多一点。

　　报告还显示，金融股为对冲基金的第二大买入板块，科技股买入量则排在其后。同时，上周全球对冲基金以过去8个月来最大幅度提高了总杠杆水平。总杠杆水平是衡量对冲基金交易量的指标。

　　英国投行Panmure Liberum的分析师团队在17日的一份报告中表示：“年初，我们就预计，监管机构和政府的务实态度将为银行和金融机构带来更好的一年，这会同时体现在运营和股价层面。截至目前，一切进展顺利。”报告称，理论上，银行通常会在利率较高的时候赚钱，但较低利率的前景已经被计入股价，而美联储降息带来的低利率可能刺激更多企业、机构融资活动，有利于银行。

　　美联储上周自去年12月以来首次降息，点阵图暗示10月和12月会议上还将进一步降息。高盛首席执行官大卫·所罗门（David Solomon）在本月稍早接受采访时表示，该行预计今年稍晚将迎来自2021年7月以来首次公开募股（IPO）最繁忙的一段时期。

　　事实上，这一预期更早就已显现。根据今年6月23日~30日期间对华尔街约100名首席投资官、股票策略师、投资组合经理进行的调查，近70%的受访者预计，今年下半年周期股的表现将好于成长股。在行业板块层面，大多数投资者（67%）预计，金融类股将在下半年成为最大赢家。与此同时，在美国23家大型银行通过美联储的压力测试后，将会放宽对银行的监管，并且各大银行还纷纷提高了派息，这也提升了银行股的吸引力。

　　反之，受访者担忧随着美债收益率上升，高估值科技股最近的反弹行情将越发岌岌可危。富国银行股票策略主管哈维 （Chris Harvey）称，科技公司和成长型公司的市盈率非常高，今年夏末或初秋可能出现两位数程度的回落。

　　美股房产股也受益

　　市场还预计，房地产股会成为美股中受益的板块之一。分析师表示，如果货币宽松政策转化为更低的抵押贷款利率和更强劲的经济活动，将帮助陷入困境的美国房地产行业，房屋建筑商股票也可能受益。

　　金融服务公司Edward Jones的高级全球投资策略师卡卡弗斯（Angelo Kourkafas）表示：“如果让我给出某个能从美联储重启宽松周中受益的领域，住宅建筑商无疑是其中之一。其他能受益的板块还包括对利率和经济情况更敏感的消费类板块和小盘股。这些板块的市场占比将扩大，涨幅超过此前推动美股走高的大型科技股。”上周，追踪美股小盘股的罗素2000指数盘中近四年来首次创下历史新高。最近几周，随着市场对美联储大幅降息的预期，美股房地产股也已然回暖。费城证券交易所住房指数（．HGX）本季度迄今已上涨15%，超过标普500指数同期逾7%的涨幅。不过以今年至今表现来看，该指数仍落后于标普500指数。

　　个股来看，三季度涨幅居前的美股房地产个股包括四大房地产开发商之一的DR霍顿（DHI.N），涨逾30%，KB家居（KBH.N）和托尔兄弟（TOL.N）也均涨逾 20%。家居装修零售商劳氏（LOW.N）和家得宝（HD.N）三季度以来分别上涨约20%和13%。

　　美国抵押贷款银行家协会（MBA）上周三公布的最新数据也显示，截至9月12日当周，30年期美国固定利率抵押贷款合同利率降至6.39%，为2024年10月初以来最低。纽约投行KBW预测，抵押贷款利率年底前可能进一步跌至约6%。

　　投资机构Natixis Investment Managers Solutions的首席投资组合策略师詹纳斯维兹（Jack Janasiewicz）表示：“如果某些期限的抵押贷款利率能伴随美联储降息而下降，会给美国房地产市场注入一点活力。”他认为，降至5%是一个重要门槛。但他也提示称，较低的联邦基金利率不一定会导致抵押贷款利率同比例降幅，因为抵押贷款利率与10年期美国国债收益率的关系更为密切，而10年期美债收益率受到更广泛因素的影响。

　　本周将公布的经济数据也将进一步揭示住房市场状况，包括成屋销售和新屋销售数据。资管机构Murphy & Sylvest的高级财富顾问兼市场策略师诺尔特（Paul Nolte）称：“住房交易量回升不仅对房地产股，也通常对美国经济活动有利。因此我们希望看到这些数据持续上升。”