《专栏》中国主要大宗商品进口出现分化趋势，受价格和增储驱动

Reuters

中国11月主要大宗商品的进口出现分化趋势，原油和铁矿石进口强劲增长，而铜和煤炭的进口则显露疲态。

这种截然不同的结果，使得我们很难对中国这个全球最大自然资源买家的需求状况进行统一的描述。

与其说是基本面需求驱动，不如说中国进口的主要动力来自价格：近期原油和铁矿石价格保持稳定，而铜和煤炭价格则有所上涨。

周一公布的海关数据显示，11 月中国原油进口量达到 1,238 万桶/日，创下 27 个月以来的新高。

这比 10 月的 1,139 万桶/日增长了 8.7%，也高于去年 11 月的 1,181 万桶/日。

今年前 11 个月中国的原油进口量也增长了 3.2%，相当于 1,141 万桶/日。

最近几个月原油价格稳定，全球指标布兰特原油期货自以色列-伊朗短暂冲突导致价格飙升后，一直维持在每桶65美元左右，这也鼓励中国购买石油用于储备。

根据进口、国内产出和炼油厂加工的官方数据计算，中国今年前 10 个月的原油过剩量约为 90 万桶/日。

与原油类似，铁矿石进口的强劲表现似乎也受到增加库存的推动，中国11月铁矿石的进口量依然保持高位。

中国11月份铁矿石到港量为 1.1054 亿吨，单日到港量高于 10 月份的 1.1131 亿吨，也比 2024 年 11 月份的 1.0186 亿吨高出 8.5%。

截至 12 月 5 日的一周，中国港口的铁矿石库存增至 1.424 亿吨，为 2 月下旬以来最高，比 8 月份创下的 1.301 亿吨的 18 个月低点高出 9.5%。

与原油类似，铁矿石价格近几个月也相对稳定，自8月初以来，新加坡交易所的铁矿石期货价格一直在每吨100美元至108美元之间徘徊，周一亚洲交易时段报106.45美元。

**铜、煤**

铜价可能是精炼铜进口疲软的一个影响因素，中国 11 月份精炼铜进口量降至 42.7 万吨，低于 10 月份的 43.8 万吨和去年 11 月份的 52.8 万吨。

近几个月来，伦敦铜价一直呈上涨趋势，从4月触及的2025年低点每吨 8,105 美元上涨了近 40%，12 月 5 日更是创下 11,705 美元的历史新高。

尽管中国是世界上最大的铜进口国和生产国，但铜价走势却是由美国不断增长的进口量推动的，由于担心特朗普将在 2026 年征收新关税，贸易商和生产商利用了铜价上涨的优势。

今年前八个月，美国精炼铜的进口量同比增长了一倍多，达到119万吨，只要套利机会鼓励从世界其他地方购买铜，这一趋势就可能持续下去。

中国 11 月份的煤炭进口量从 10 月份的 4,174 万吨增至 4,405 万吨，但与去年 11 月份的 5,498 万吨相比仍下降了近 20%。

2025 年前 11 个月，中国所有等级煤炭的进口量下降了 12%，降至 4.3168 亿吨。（完）

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

北海天然气维护计划：增加 Nyhamna 停机

Reuters

以下是主要位于北海的天然气基础设施维护工作时间表。

该表按停工开始日期排列。

除另有说明外，数据量单位为标准的百万立方米/天(mcm/d) 或千兆瓦时/天(GWh/d)。

运营商	地点	停运日期	停运描述/影响
2021 年停运
Fluxys	互联器	欧洲中部时间 7 月 6 日 0600 - 欧洲中部时间 2028 年 3 月 31 日 0600	英国进口容量降至 31,392,673 kWh/h；计划外设备维护
2024 停机
上交所	阿特威克	2024 年 4 月 9 日 0850 BST- 2026 年 6 月 25 日 0500 BST	50 千兆瓦时/天计划提款不可用；第 6 阶段减少
Kistos 储能	孔屋	GMT 2024 年 7 月 6 日 1359 - 2026 年 3 月 31 日 1359	0.5231 太瓦时计划的其他不可用性 Hole House 储气设施不会恢复商业运营。在退役过程中，工厂仍需进行天然气抽取和少量注入，退役工作将在规定的结束日期前完成。
2025 年停工
INEOS公司	FPS 系统	第二季度(4 月)	计划停运 1 号列车，预计持续时间为 2 至 3(2-3) 周
INEOS	FPS 系统	Q3	正在计划 Hound Point 1 停运，预计持续时间为 2 至 3(2-3) 周
精神能源	巴罗(北部终端)	GMT 9 月 7 日 0100 - 12 月 19 日 0600	计划停运 6 百万立方米/天
Gassco +	尼亚姆纳	欧洲中部时间 11 月 17 日 0600 - 12 月 09 日 0600	19.每天 8 百万立方米；年度维护
上交所	阿尔德布鲁	GMT 11 月 21 日 1643 - 12 月 10 日 1800	144.45 千兆瓦时/天；计划外注水故障
INEOS	FPS 系统	4Q(11 月 25 日)	计划于 11 月 25 日第 4 季度()，目前预计持续时间为 12(12) 周，直至 2026 年。
塔吉克斯坦	UGS Bergermeer	欧洲中部时间 12 月 01 日 0500 - 欧洲中部时间 12 月 20 日 0500	31-41 GWh/d；压缩机站无法使用
壳牌	壳牌	GMT 12 月 04 日 0600 - 12 月 09 日 0600	27.3 百万立方米/天；终端停机维修
加斯科	阿斯加德	欧洲中部时间 12 月 10 日 0600 - 12 月 11 日 0600	10.2 百万立方米/天；年度维护
2026 停机
加斯科	卡尔斯托	欧洲中部时间 1 月 05 日 0600 - 1 月 14 日 0600	-15.6 百万立方米/天；每年维护
上交所	阿尔德布鲁	GMT 3 月 12 日 0500 - 3 月 31 日 1800	0.3.23 TWh 至 0.432 TWh；计划存储不可用
上交所	阿尔德布鲁	英国夏令时间 3 月 18 日 0500 BST - 3 月 29 日 1800 BST	0.41 太瓦时；计划存储不可用
加斯科	克里斯汀	欧洲中部时间 3 月 11 日 0500 - 欧洲中部时间 3 月 13 日 1800	-11.9 百万立方米/天；年度维护
TAQA	UGS Bergermeer	欧洲中部时间 3 月 17 日 0500 - 欧洲中部时间 4 月 4 日 0400	12-17 千兆瓦时/天；压缩机站不可用
加斯科	阿斯塔-汉斯坦	欧洲中部时间 3 月 18 日 0600 - 3 月 25 日 0600	-20.0 百万立方米/天；年度维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 3 月 15 日 0600 - 3 月 22 日 0600	50.每天 8 百万立方米；每年维护
加斯科	特罗尔	欧洲中部时间 3 月 20 日 0600 - 5 月 28 日 0600	-14.0 至 127.4 百万立方米/天；每年维护一次
加斯科	特罗尔	欧洲中部时间 4 月 09 日 0600 - 4 月 23 日 0600	-14.0 至 99.0 百万立方米/天；年度维护
上交所	阿特威克	GMT 4 月 9 日 0850 - 6 月 25 日 0500	45 - 50 千兆瓦时/天；计划提款不可用
加斯科	科尔内斯	欧洲中部时间 4 月 16 日 0600 - 欧洲中部时间 5 月 7 日 0600	38.0-43.0 兆立方米/天；每年维护
加斯科	圣弗格斯	欧洲中部时间 4 月 17 日 0600 - 欧洲中部时间 4 月 24 日 0600	-19.8 百万立方米/天；每年维护
加斯科	巨魔	欧洲中部时间 4 月 23 日 0600 - 欧洲中部时间 5 月 20 日 0600	-14.0 至 20.0 百万立方米/天；年度维护
加斯科	奥斯贝格	欧洲中部时间 5 月 01 日 0600 - 5 月 29 日 0600	27.5 百万立方米/天；每年维护
加斯科	哈默菲斯特液化天然气 - 梅尔科亚	欧洲中部时间 5 月 01 日 0600 - 5 月 03 日 0600	18.每天 4 百万立方米；每年维护
加斯科	埃姆登	欧洲中部时间 5 月 04 日 0600 - 5 月 09 日 0600	20.1 百万立方米/天；每年维护
精神能源公司	巴罗(北部终端)	GMT 5 月 06 日 0600 - 6 月 20 日 0600	6.0 百万立方米/天；计划年度终端维护
英国	斯图布拉赫	GMT 5 月 7 日 0500 - 5 月 23 日 0459（英国夏令时	182,000,000 千瓦时/天；计划停运
加斯科	科尔内斯	欧洲中部时间 5 月 11 日 0600 - 欧洲中部时间 5 月 13 日 0600	-38.0 兆立方米/天；年度维护
加斯科	格尔法克斯	欧洲中部时间 5 月 12 日 0600 - 5 月 14 日 0600	11.2 百万立方米/天；每年维护
加斯科	特罗尔	欧洲中部时间 5 月 20 日 0600 - 5 月 22 日 0600	-37 至 -125.4 百万立方米/天；年度维护
加斯科	维松德	欧洲中部时间 5 月 20 日 0600 - 5 月 22 日 0300	13.0 百万立方米/天；每年维护
加斯科	科尔森	欧洲中部时间 5 月 21 日 0600 - 欧洲中部时间 5 月 22 日 0600	88.0 百万立方米/天；每年维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 5 月 25 日 0600 - 欧洲中部时间 5 月 29 日 0600	14.每天 8 百万立方米；每年维护
加斯科	奥门朗格	欧洲中部时间 5 月 25 日 0600 - 5 月 29 日 0600	13.1 百万立方米/天；每年维护
TAQA +	UGS Bergermeer	欧洲中部时间 5 月 29 日 0400 - 欧洲中部时间 6 月 22 日 0400	168 至 185 千兆瓦时/天；天然气处理厂无法使用
加斯科	巨魔	欧洲中部时间 5 月 30 日 0600 - 6 月 7 日 0600	-42.4 至 -16百万立方米/天；年度维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 6 月 01 日 0600 - 欧洲中部时间 6 月 05 日 0600	14.每天 8 百万立方米；每年维护
佩伦科	迪姆林顿	GMT 06 月 01 日 06:00 - 06 月 15 日 06:00	4.每天 8 百万立方米；计划停机维护
加斯科	向 SEGAL 供油的油田	欧洲中部时间 6 月 02 日 0600 - 欧洲中部时间 6 月 09 日 0600	-13.9 百万立方米/天；年度维护
加斯科	奥门朗格	欧洲中部时间 06 月 04 日 0600 - 欧洲中部时间 06 月 05 日 0600	11.每天 7 百万立方米；每年维护
加斯科	尼哈姆纳	欧洲中部时间 6 月 04 日 06:00 - 欧洲中部时间 6 月 05 日 06:00	49.每天 8 百万立方米；每年维护
加斯科	哈默菲斯特液化天然气 - 梅尔科亚	欧洲中部时间 6 月 04 日 0600 - 欧洲中部时间 6 月 10 日 0600	18.每天 4 百万立方米；每年维护
加斯科	圣弗格斯	欧洲中部时间 6 月 8 日 0600 - 欧洲中部时间 8 月 15 日 0600	-每天 18.8 百万立方米；每年维护
加斯科	维松	欧洲中部时间 6 月 9 日 0600 - 欧洲中部时间 6 月 11 日 0600	-15.1 百万立方米/天；年度维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 6 月 9 日 0600 - 6 月 13 日 0600	14.每天 8 百万立方米；每年维护
加斯科	泽布吕赫	欧洲中部时间 6 月 11 日 0600 - 6 月 13 日 0600	12.每天 2 百万立方米；每年维护
加斯科	特罗尔	6 月 11 日 0600 CET - 6 月 19 日 0600 CEt	16.0 - 42.4 百万立方米/天；每年维护
加斯科	科尔森	欧洲中部时间 6 月 11 日 0600 - 6 月 21 日 0600	38.0 - 43.0 百万立方米/天；每年维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 6 月 16 日 0600 - 6 月 20 日 0600	14.每天 8 百万立方米；每年维护
SSE	阿尔德布鲁	GMT 7 月 09 日 0500 - 7 月 14 日 1800	0.16 太瓦时；计划存储不可用
SSE	阿特威克	英国夏令时间 7 月 16 日 18:00 - 英国夏令时间 9 月 1 日 05:00	1 亿千瓦时/天；计划取电不可用
SSE	阿尔德布鲁	GMT 7 月 18 日 0500 - 7 月 23 日 1800	0.41 太瓦时；计划存储不可用
上交所	阿尔德布鲁	英国夏令时间 7 月 27 日 0500 - 英国夏令时间 8 月 8 日 1800	0.33 太瓦时；计划存储不可用
佩伦科	巴顿	GMT 8 月 01 日 0600 - 8 月 20 日 0600	8.8 百万立方米/天；计划检修停机
SSE	奥尔德布勒	GMT 8 月 11 日 0500 - 10 月 1 日 1800	0.44 太瓦时；计划存储不可用
加斯科	斯莱普纳	欧洲中部时间 8 月 28 日 0600 - 欧洲中部时间 9 月 22 日 0600	-13.1 百万立方米/天；年度维护
加斯科	科尔森	欧洲中部时间 8 月 29 日 0600 - 9 月 19 日 0600	18.0-42.0 百万立方米/天；每年维护
加斯科	特罗尔	欧洲中部时间 8 月 29 日 0600 - 9 月 16 日 0600	-13.0 百万立方米/天；每年维护
Fluxys	互联	9 月 1 日 - 9 月 20 日	计划停机维护
上交所	阿特威克	GMT 9 月 01 日 0500 - 9 月 08 日 1800	30 GWh/d；计划注水停运
加斯科	科尔森	欧洲中部时间 9 月 06 日 0600 - 9 月 19 日 0600	26.0 兆立方米/天；年度维护
加斯科	阿斯塔-汉斯坦	欧洲中部时间 9 月 15 日 0600 - 9 月 17 日 0600	-16.1 百万立方米/天；年度维护
加斯科	尼亚姆纳	欧洲中部时间 9 月 15 日 0600 - 9 月 22 日 0600	51.8 百万立方米/天；年度维护
加斯科	卡尔斯托	欧洲中部时间 9 月 22 日 0600 - 9 月 26 日 0600	19.6 百万立方米/天；年度维护
加斯科	阿斯加德	欧洲中部时间 9 月 23 日 0600 - 9 月 25 日 0600	-12.5；29.5 百万立方米/天；年度维护
加斯科	克里斯汀	欧洲中部时间 9 月 23 日 0600 - 9 月 29 日 0600	11.9 百万立方米/天；每年维护
加斯科	斯卡夫	欧洲中部时间 9 月 21 日 1328 - 欧洲中部时间 9 月 24 日 0600	14.9-15.3 百万立方米/天；每年维护
BBL 公司	BBL 管道	欧洲中部时间 9 月 30 日 0600 - 10 月 15 日 0600	计划维护
加斯科	奥塞贝格	欧洲中部时间 9 月 23 日 0600 - 欧洲中部时间 9 月 30 日 0600	-13.5 百万立方米/天；年度维护
加斯科 +	阿斯塔-汉斯坦	欧洲中部时间 9 月 29 日 0600 - 10 月 3 日 0600	22.每天 3 百万立方米；每年维护
加斯科 +	泽布吕赫	欧洲中部时间 9 月 29 日 0600 - 10 月 01 日 0600	12.每天 2 百万立方米；每年维护
加斯科	奥塞贝格	欧洲中部时间 10 月 10 日 0600 - 欧洲中部时间 10 月 23 日 0600	-27.5 百万立方米/天；年度维护
加斯科	阿斯塔-汉斯坦	欧洲中部时间 10 月 15 日 0600 - 10 月 19 日 0600	20.7 百万立方米/天；年度维护
上交所	阿尔德布鲁	GMT 10 月 25 日 0500 - 10 月 31 日 1800	97.78 千兆瓦时/天；计划内注水不可用
加斯科	维松德	12 月 01 日 0600 CET - 12 月 02 日 0600 CET	-14.8 百万立方米/天；年度维护
INEOS	FPS 系统	2026	年度 Unity ESDV 关闭测试、Cruden Bay NGL ESDV 泄漏测试和 Forties Charlie 设备测试将在(第三季度至 8 月 4 日)；老船闸泊位停运将在(第二季度进行。)

注：

如需查看 Gassco 的所有停运情况，请点击 https://bit.ly/3rQojCd。
CET - 欧洲中部时间(GMT +1 或 GMT +2，取决于一年中的时间)
* 独立岩洞造成的容量损失
+ 表示新增
# 表示修订

风险提示及免责条款

金属期市：期铜创历史新高，等待美联储利率决议

Reuters

铜价本周开局强劲，周一创下历史新高，受美国联邦储备理事会(美联储/FED)降息预期和供应紧张前景的提振。

上海期货交易所主力期铜合约日间收盘上涨1.54%，至每吨92,970元（13,152.91美元）。本交易日早些时候，沪铜触及93,300元，创下历史新高。

0700 GMT，伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜报每吨11,712美元，上涨0.79%，稍早最高触及11,771美元。

市场预计周三美国将降息0.25个百分点。路透对108位分析师进行的调查显示，只有19位分析师预期美联储维持政策不变。

供应减少的迹象提振了亚洲铜价。上海期货交易所周五发布的周度库存报告显示，截至上周末，该交易所仓库中的可交割铜下降9.22%，这是连续第二周下降。

上周，LME仓库也可见到注销仓单。 (MCUSTX-TOTAL)

与此同时，纽约商品交易所(COMEX)铜库存 (HG-STX-COMEX)在 11 月底创下历史新高后继续增加，截至上周五，库存总量为 436,853 短吨（396,306 公吨）。

中国经纪商广发证券的分析师团队在一份报告中说，铜价走强的原因在于供应与可用库存之间的结构性错配，因Comex-LME持续的溢价使金属流向了美国，从而使世界其他地区的供应趋紧。

矿山开采中断和中国主要冶炼厂同意将产量削减10%，也加剧供应担忧。

花旗分析师周五在一份报告中说，他们预计铜价将在明年攀升，到明年第二季度平均每吨约为13,000美元，高于此前预估的12,000美元。

周一，大多数基本金属价格上涨。

在其他上海基本金属中，沪铝微涨0.27%；沪锌上涨0.98%；沪铅上涨0.23%；沪锡上涨0.36%。

在LME金属中，期铝上涨 0.57%，期锌上涨 0.82%，期铅上涨 0.45%，期锡上涨 0.72%，惟期镍微跌 0.17%。(完)

**查阅相关新闻或页面，请点选下列代码连结**
贵金属报导	金属期市
全球金市	LME库存数据 (0#LME-STOCKS)
现货金报价	现货银报价
现货铂金报价	现货钯金报价

(1 美元=7.0684 元人民币）

风险提示及免责条款

黄金本周预测:美联储决议和鲍威尔讲话恐引发重大破位行情！金价最新技术分析

FX168

#黄金技术分析#24K99讯周一(12月8日)亚市尾盘，现货黄金维持日内反弹走势，目前金价位于4213美元/盎司附近。FXStreet分析师Eren Sengezer撰文，对本周金价走势进行分析。

Sengezer指出，展望本周，美联储将宣布利率决议并发布修订后的点阵图，这可能会引发黄金的下一个方向性走势。技术面显示，黄金短期内看涨倾向仍然完好。

根据CME的“美联储观察”工具，目前市场预计美联储降息25个基点的概率约为90%。因此，降息决定本身可能不会引发市场反应。

Sengezer表示，如果美联储意外保持利率不变，美元可能会在短期内走强，并为黄金急剧下跌打开大门。如果美联储选择降息25个基点，黄金的走势将主要取决于点阵图的显示。

Sengezer称，如果修订后的经济预测概要(SEP)显示政策制定者预计明年降息50个基点或更少，黄金可能会面临看空压力。相反，如果降息25个基点，并且预计2026年降息75个基点或更多，则可能会重申市场对宽松政策立场的预期，并为美元的进一步下行打开空间，在这种情况下，黄金可能会在短期内反弹。

投资者还将密切关注美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在会后新闻发布会上的讲话。鲍威尔可能会被问及他对潜在接班人凯文·哈塞特(Kevin Hassett)的看法。鲍威尔很可能会避免对此发表评论。

Sengezer补充道，然而，如果鲍威尔因通胀风险而警告不要采取过于激进的宽松政策，市场可能会将其视为鹰派言论。另一方面，如果鲍威尔对劳动力市场前景表达越来越多的担忧，同时对通胀动态持更为乐观的态度，美元可能会继续走弱。

在美联储会议之前，美国劳工统计局将发布10月份的JOLTS职位空缺数据，市场参与者很可能会忽略这一数据。

黄金技术分析

Sengezer指出，技术面显示，短期内金价走势看涨，金价稳守20日简单移动平均线(SMA)上方，日线图上的相对强弱指数(RSI)也保持在60以上。此外，金价继续在持续三个月的上升通道内波动。

上行方面，Sengezer称，4300-4315美元/盎司(整数关口，上升通道中点)是金价首个阻力区域，接下来是4380美元/盎司(历史高点)。

(现货黄金日线图来源：FXStreet)

下行方面，Sengezer补充道，金价支撑位可能位于4150-4130美元/盎司(20日SMA，23.6%斐波那契回撤位)、4077-4070美元/盎司(50日SMA，上升通道下限)以及3975美元/盎司(38.2%斐波那契回撤位)。

北京时间13:33，现货黄金报4213.22美元/盎司。

风险提示及免责条款

突发大行情！白银在逼近历史新高后遭遇猛烈抛售怎么回事？

FX168

24K99讯周二(12月8日)亚市盘中，现货白银在接近上一交易日创下的历史新高后如何大幅回落，彭博社分析称，这归因于交易员获利了结。

现货白银价格早盘一度升至58.71美元/盎司，逼近上周五创下的历史高位59.33美元/盎司。随后银价突然急跌至57.57美元/盎司，日内跌幅达到1.4%。

(现货白银15分钟图来源：24K99)

上周是自7月以来白银支持交易所交易基金(ETF)资金流入量最大的一周，新增近590吨，表明投资者认为这波涨势还有进一步发展的空间。

(截图来源：彭博社)

上周的大部分时间里，白银的14日相对强弱指数(RSI)在70上下反复震荡——70是一个阈值，超过该水平交易员通常会认为这种金属处于超买状态。周一该指数为 68.5。

Global X Management Co.驻悉尼的投资分析师Justin Lin表示：“目前的涨势似乎有些泡沫，散户投资者表现出一些追逐市场动能的行为。”

白银今年的价格已上涨逾一倍——表现超过黄金约60%的涨幅；并且由于市场预期美联储将在本周降息，白银近期进一步获得动能。

掉期交易员几乎已完全计入美联储在今年最后一次会议上降息25个基点的可能性——这对不产生利息收益的贵金属而言是利好因素。

更广泛来看，白银市场也仍在消化一场历史性“逼空”行情带来的余震。租赁利率——即在伦敦借入白银的年化成本——即便在创纪录数量的白银流入全球最大白银交易中心之后，仍维持在约6%的高位。这些流入又反过来对其他交易中心造成压力：上海的库存接近十年来的最低水平。

风险提示及免责条款

警惕黄金迎暴跌拐点！顶级经济学家警告黄金“即将以非常剧烈的方式跌落悬崖”

FX168

#黄金技术分析#24K99讯据顶级经济学家Henrik Zeberg称，黄金创纪录的上涨行情可能正面临急剧逆转；他警告称，这种贵金属已处在一次重大下行的边缘。

(截图来源：Finbold)

他在12月6日发布于X平台的帖子中表示，最新分析认为，推动黄金在2025年飙升的动能正在迅速减弱，技术指标如今指向即将出现幅度可观的回调。

Zeberg警告称，黄金“即将以非常剧烈的方式跌落悬崖”，并指出，“通胀预期上升”的叙事已无法再支撑金价维持在当前偏高的水平。

(截图来源：X)

在Zeberg发出上述警告之际，黄金仍交投在4,200美元/盎司上方的历史高位附近。

今年早些时候，受强劲的投资资金流入、各国央行购金，以及市场对美联储降息预期的推动，金价一路走强。

按照Zeberg的分析，金价走势正在一个巨大的、动能耗尽的盘整区间内展开，黄金多次未能突破其上方阻力带。

更令人担忧的是，看跌背离正在显现。具体而言，尽管黄金近期高点略有上移，但相对强弱指标(RSI)却持续走低，表明表面上涨之下的动能正在减弱。

此外，当前的形态还受到一条上升趋势线的进一步压制，这条趋势线如今面临失守风险；一旦跌破，将确认结构性破位，并可能为更深幅度的下跌打开空间。

对比金价涨势

总体而言，Zeberg的技术面解读与贯穿2025年大部分时间的乐观情绪形成鲜明对照。全球黄金需求达到创纪录水平，投资需求与各国央行购金推动金市在全年创下50多个历史新高。

分析师此前预计，如果宏观经济风险在2026年进一步加剧，金价仍有望续涨；但这一前景如今正与另一种市场动态解读发生碰撞——也就是黄金此前的陡峭上行使其变得脆弱，一旦投资者从避险交易中撤出或转向其他资产，金价可能出现快速回吐。

值得注意的是，黄金上一交易日(12月5日)收于4,198美元/盎司，日内下跌约0.24%。今年迄今，该金属累计上涨60%。

(黄金年初至今价格走势图来源：TradingView)

这轮小幅回落发生在市场对美联储本周降息预期不断升温之际，而白银则飙升至历史新高。多位美联储官员的鸽派言论进一步推高市场对货币宽松的预期。

风险提示及免责条款

《技术解析》主要商品盘中目标/关键技术位

Reuters

合约	目标位($代表美元)	支撑位/阻力位($代表美元)
布兰特原油	$64.38	支撑位 $63.54/$63.28
棕榈油	4,169/4,194 马币(林吉特)	支撑位 4,128/4,103 马币
西德克萨斯中质油(WTI) *	$60.46/$61.14	支撑位 $60.04/$59.71
现货金	$4,195/$4,180/$4,156	阻力位 $4,220/$4,235
LME期铜*	$11,695/$11,819	支撑位 $11,571/$11,495
LME期铝*	$2,913/$2,948	支撑位 $2,880/$2,856
CBOT大豆	$11.02-1/4, $11.99-3/4	阻力位 $11.08-1/2, $11.12-1/2
CBOT玉米	$4.43, $4.39-3/4	阻力位 $4.45-3/4, $4.48-1/4
CBOT小麦	$5.32, $5.29-3/4	阻力位 $5.37-1/2, $5.38-3/4, $5.42-1/4
纽约咖啡*	$3.7050	阻力位 $3.8630/$3.8205
纽约可可*	$5,767/$5,856	支撑位 $5,679/$5,569