携程(TCOM.O)：最新机构观点 2025-11-20

09961.HK 携程集团-S：该股最近90天内共有23家给出研报评级，增持评级4家，买入评级19家，过去90天内机构目标均价为699港元；最新机构研报观点：携程集团-S(9961.HK)公司点评报告：25Q3主业稳健，处置资产带来利润超预期表现 方正证券 2025-12-01；携程集团-S(09961.HK)维持增持评级，国内业绩稳健，海外延续高增 国泰海通 2025-11-27；携程集团-S(9961.HK)2025Q3业绩点评：国内业绩稳健，海外延续高增 国泰海通 2025-11-27

TCOM.O 携程：该股最近90天内共有3家给出研报评级，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为84美元；最新机构研报观点：Trip.com(TCOM.US)3Q results beat; travel demand remains solid 招商证券(香港) 2025-11-20；携程(TCOM.HK)收入利润稳健超预期，海外业务维持高成长 中金公司 2025-11-19；Trip.com(TCOM US)2Q results beat, resilient revenue and earnings growth to sustain 招商证券(香港) 2025-09-01

09961.HK 携程集团-S：该股最近90天内共有49家给出研报评级，增持评级4家，买入评级45家，过去90天内机构目标均价为679港元；最新机构研报观点：携程集团-S(09961.HK)维持增持评级，国内业绩稳健，海外延续高增 国泰海通 2025-11-27；携程集团-S(9961.HK)2025Q3业绩点评：国内业绩稳健，海外延续高增 国泰海通 2025-11-27；携程集团-S(09961.HK)利润显著超预期，国际业务高速增长 华安证券 2025-11-26

1、维持携程集团-S“增持“评级，目标价733元港币。2、25Q3单季营收183.67亿元，同比增长15.52%；经调整EBITDA63.46亿元，同比增长11.73%；经调整营业利润61.34亿元，同比增长12.2%。3、因出售部分投资收益，归母净利润198.90亿元，同比增长194.01%；经调整归母扣非净利润191.56亿元，同比增长221.25%。4、交通业务增速环比加速，同比+11.6%；酒店增速维持双位数同增，但环比放缓；跟团游增速延续放缓；商旅收入增速回暖，为24Q1以来最高增速。5、毛利率同比下降主要为海外业务占比提升及结构因素所致；公司加大Trip投入，营销费用按预算消耗，带来海外Trip高速增长及用户份额提升。 #盈利预测与评级：维持携程集团-S“增持“评级，目标价733元港币。 #风险提示：经济波动影响商旅需求，海外竞争，出境目的地风险。 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。

1、25Q3单季营收183.67亿元，同比增长15.52%；经调整EBITDA 63.46亿元，同比增长11.73%；经调整营业利润61.34亿元，同比增长12.2%。2、归母净利润198.90亿元，同比增长194.01%；经调整归母扣非净利润191.56亿元，同比增长221.25%。3、交通业务同比增速11.6%，环比加速；酒店业务维持双位数增长，但环比放缓；跟团游增速延续放缓趋势；商旅收入增速回暖，为24Q1以来最高增速。4、海外业务Trip投入加大，营销费用按预算消耗，带来海外高速增长和用户份额提升；公司延续多个季度利润率持续提升。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级。

1、2025年第三季度携程集团净营业收入183亿元，同比增长16%，环比增长24%，略超市场预期。2、归属股东净利润199亿元，去年同期为68亿元，主要由于部分处置投资带来170亿元一次性收益。Non-GAAP归母净利润192亿元，超市场预期242%。经调整EBITDA为63亿元，同比增长10.5%。3、分业务收入：住宿预订80亿元，同比增长18%；交通票务63亿元，同比增长12%；旅游度假16亿元，同比增长3%；商旅管理7.56亿元，同比增长15%。4、出境游业务恢复至2019年同期的140%，国庆黄金周出境游机酒预订量同比增长超30%。5、入境游预订量同比增长超过100%，受益于免签政策。6、Trip.com国际版平台总预订量同比增长约60%，亚太地区增长超50%。7、销售及营销费用42亿元，同比上升24%，主要用于国际市场拓展。产品研发费用同比上升12%。8、AI助手Trip Genie用户量上半年同比增长超200%，应用于酒店搜索和客服场景。