腾讯音乐(TME.N)：最新机构观点 2025-11-18

01698.HK 腾讯音乐-SW：该股最近90天内共有10家给出研报评级，增持评级3家，买入评级7家，过去90天内机构目标均价为84港元；最新机构研报观点：腾讯音乐-SW(1698.HK)在线音乐收入稳步增长，线下演出等新业务积极发展 招商证券 2025-11-19；腾讯音乐-SW(1698.HK)2025Q3业绩点评：ARPPU提升拉动订阅收入增长，非订阅业务取得突破 国海证券 2025-11-18；腾讯音乐-SW(1698.HK)FY25Q3业绩点评：内容生态厚积薄发，付费动能持续释放 国泰海通 2025-11-17

TME.N 腾讯音乐：该股最近90天内共有5家给出研报评级，增持评级2家，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为28美元；最新机构研报观点：腾讯音乐(TME.US)在线音乐业务稳健发展，拓展泛音乐领域为增长蓄能 国信证券 2025-11-18；腾讯音乐(TME.N，01698.HK)2025年三季度业绩点评—订阅业务稳健增长，积极挖掘音乐生态价值 中信证券 2025-11-18；腾讯音乐(TME.US)加大粉丝经济业务投资以强化护城河 招商证券(香港) 2025-11-17

01698.HK 腾讯音乐-SW：该股最近90天内共有10家给出研报评级，增持评级3家，买入评级7家，过去90天内机构目标均价为84港元；最新机构研报观点：腾讯音乐-SW(1698.HK)在线音乐收入稳步增长，线下演出等新业务积极发展 招商证券 2025-11-19；腾讯音乐-SW(1698.HK)2025Q3业绩点评：ARPPU提升拉动订阅收入增长，非订阅业务取得突破 国海证券 2025-11-18；腾讯音乐-SW(1698.HK)FY25Q3业绩点评：内容生态厚积薄发，付费动能持续释放 国泰海通 20

TME.N 腾讯音乐：该股最近90天内共有5家给出研报评级，增持评级2家，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为28美元；最新机构研报观点：腾讯音乐(TME.US)在线音乐业务稳健发展，拓展泛音乐领域为增长蓄能 国信证券 2025-11-18；腾讯音乐(TME.N，01698.HK)2025年三季度业绩点评—订阅业务稳健增长，积极挖掘音乐生态价值 中信证券 2025-11-18；腾讯音乐(TME.US)加大粉丝经济业务投资以强化护城河 招商证券(香港) 2025-11-17

01698.HK 腾讯音乐-SW：该股最近90天内共有10家给出研报评级，增持评级3家，买入评级7家，过去90天内机构目标均价为84港元；最新机构研报观点：腾讯音乐-SW(1698.HK)在线音乐收入稳步增长，线下演出等新业务积极发展 招商证券 2025-11-19；腾讯音乐-SW(1698.HK)2025Q3业绩点评：ARPPU提升拉动订阅收入增长，非订阅业务取得突破 国海证券 2025-11-18；腾讯音乐-SW(1698.HK)FY25Q3业绩点评：内容生态厚积薄发，付费动能持续释放 国泰海通 2025-11-17

1、2025年第三季度总收入84.6亿元，同比增长20.6%；调整后归母净利润24.1亿元，同比增长32.6%。2、毛利率从2024年Q3的42.6%提升至43.5%，主要来自音乐订阅收入及广告服务收入增长，以及社交娱乐收入分成比例下降。3、期间费用13.1亿元，同比增长7.6%，占总收入百分比从17.4%下降至15.5%。4、在线音乐服务收入同比增长27.2%至69.7亿元，其中在线音乐订阅收入45亿元，同比增长17.2%，ARPPU从10.8元增长至11.9元。5、在线音乐月活跃用户数5.51亿，同比下降4.3%；付费用户数1.257亿，同比增长5.6%。6、社交娱乐业务收入同比下降2.7%至15.4亿元。7、公司通过国内外合作扩充曲库，举办多场线下演出，并发展粉丝经济业务如引入Bubble社区。 #盈利预测与评级：预期公司2025—2027年营业收入有望达到326.6/369.8/413.0亿元，经调整归母净利润96.0/108.5/121.8亿元，对应PE分别为21.7/19.2/17.1x，维持“强烈推荐”评级。