贝壳(BEKE.N)：最新机构观点 2025-11-17

02423.HK 贝壳-W：该股最近90天内共有24家给出研报评级，增持评级2家，买入评级21家，维持持有1家，过去90天内机构目标均价为61港元；最新机构研报观点：贝壳-W(02423.HK)经纪服务业态重构者，存量地产时代大有可为 国盛证券 2025-11-21；贝壳-W(02423.HK)予增持评级，合理价值为每股66.85港元 国泰海通 2025-11-18；贝壳-W(2423.HK)营收稳健效率优化，家装租赁盈利改善 国联民生 2025-11-17

BEKE.N 贝壳：该股最近90天内共有3家给出研报评级，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为25美元；最新机构研报观点：贝壳(BEKE.US)2025Q3业绩点评：新房承压，利润下滑 西部证券 2025-11-17；贝壳(BEKE.N)核心业务持续跑赢市场，新兴业务利润释放 中金公司 2025-11-12；贝壳(BEKE.N)聚焦品质增长，成本费用节降成效初显 中金公司 2025-09-01

02423.HK 贝壳-W：该股最近90天内共有34家给出研报评级，增持评级3家，买入评级29家，维持持有2家，过去90天内机构目标均价为62港元；最新机构研报观点：贝壳-W(02423.HK)经纪服务业态重构者，存量地产时代大有可为 国盛证券 2025-11-21；贝壳-W(02423.HK)予增持评级，合理价值为每股66.85港元 国泰海通 2025-11-18；贝壳-W(2423.HK)营收稳健效率优化，家装租赁盈利改善 国联民生 2025-11-17

BEKE.N 贝壳：该股最近90天内共有5家给出研报评级，买入评级5家，过去90天内机构目标均价为25美元；最新机构研报观点：贝壳(BEKE.US)2025Q3业绩点评：新房承压，利润下滑 西部证券 2025-11-17；贝壳(BEKE.N)核心业务持续跑赢市场，新兴业务利润释放 中金公司 2025-11-12；贝壳(BEKE.N)聚焦品质增长，成本费用节降成效初显 中金公司 2025-09-01

02423.HK 贝壳-W：该股最近90天内共有40家给出研报评级，增持评级4家，买入评级34家，维持持有2家，过去90天内机构目标均价为62港元；最新机构研报观点：贝壳-W(02423.HK)经纪服务业态重构者，存量地产时代大有可为 国盛证券 2025-11-21；贝壳-W(02423.HK)予增持评级，合理价值为每股66.85港元 国泰海通 2025-11-18；贝壳-W(2423.HK)营收稳健效率优化，家装租赁盈利改善 国联民生 2025-11-17

1、贝壳是中国领先的线上线下一体化房产交易和服务平台，业务包括存量房交易、新房交易、家装家居、房屋租赁、新兴业务及其他，2024年收入占比分别为30%、36%、16%、15%、3%，利润占比分别为44%、30%、16%、3%、8%。2、公司通过构建ACN网络和楼盘字典重塑行业生态，ACN网络将交易流程拆解并允许跨品牌合作，楼盘字典记录真实房屋数突破2.89亿套，构筑竞争壁垒且可复制性弱。3、二手房成交总量向好，新房渠道分销渗透率提升，平台覆盖网络扩大，推动GTV超额增长和市占率提升；2024年存量房GTV市占率31.1%，同比提升2.5pct，新房GTV市占率提升至11.4%。4、家装业务快速扩张，2024年GTV同比增长27%，贡献利润率提升至30.7%，依托经纪业务协同降低获客和材料成本，提升盈利能力，2025年上半年城市层面实现盈利。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为946/953/1005亿元，同比增速为1.2%/0.8%/5.5%；归母净利润分别为37.1/52.8/61亿元，同比增速为-8.7%/42.4%/15.5%。采用DCF模型计算得到公司目标价为61.3元/股，对应2026年业绩PE倍数为40.7倍，对应当前股价空间54.5%。首次覆盖，给予公司“买入”评级。