BOSS直聘(BZ.O)：最新机构观点 2025-11-26

02076.HK BOSS直聘-W：该股最近90天内共有8家给出研报评级，增持评级4家，买入评级4家，过去90天内机构目标均价为106港元；最新机构研报观点：BOSS直聘-W(02076.HK)收入稳健加速，利润率新高 东方证券 2025-12-04；BOSS直聘(02076.HK)首次覆盖：国内在线招聘市场龙头，大模型巩固竞争地位 海通国际 2025-12-02；BOSS直聘-W(2076.HK)职类拓展线上化可期，盈利稳步上行 华泰证券 2025-11-28

1、25Q3单季实现营业收入21.63亿元，同比增长13.17%，增速较上半年抬升。2、截至9月底最近12个月付费企业客户数增至680万家，同比增长13.3%，三季度企业付费率同比、环比均提升。3、三季度新增岗位发布量同比增长约25%，招聘者端活跃度上行，显示企业招聘需求从恢复性用工向主动增员倾斜。4、25Q3单季实现净利润7.75亿元，同比增长67.2%；经调整净利润9.92亿元，同比增长34.2%。5、单季毛利率约85.8%，同比提升2.2个百分点，主要受高毛利线上招聘服务占比提升及算法与AI工具改善撮合效率带动。6、公司预计25Q4收入为20.5至20.7亿元，同比增长12.4%至13.5%。7、公司已完成年度股息派发，并将股份回购计划延长至2026年8月，授权回购总额不超过2.5亿美元。 #盈利预测与评级：预计25-27年经调整净利润为26.95亿元、30.99亿元、33.7亿元。采用自由现金流折现法，对应合理市值797.44亿元，目标价91.15港元/股，维持“买入”评级。

1、BOSS直聘是国内在线招聘市场龙头，以“直聊+智能匹配”模式占据用户心智，DAU市场份额达43%，是第二名的2倍。2、公司用户与客户持续增长，截至25Q3平均MAU为6380万人，同比增长10%；过去12个月付费企业用户总数达680万家，同比增长13.3%；KA及SME客户ARPU稳步向上。3、行业供求格局改善，25Q3出现近三年来首次企业用户平均日活跃用户环比增速高于求职者环比增速的情况，业绩拐点显现；蓝领业务收入增长持续跑赢平台整体，白领业务新增职位发布量环比增速已超2023年同期。4、公司运营效率提升，25Q3非公认会计原则营业利润率升至42%；预计2025年全年利润率有望同比改善。5、AI业务进展顺利：AI求职助手已全面上线，用户互动次数环比大幅增长；AI沟通助手助力平均双向达成转化率提升7%；AI托管服务及批量招聘解决方案探索已逐步产生效益。

BZ.O BOSS直聘：该股最近90天内共有6家给出研报评级，买入评级6家，过去90天内机构目标均价为25美元；最新机构研报观点：BOSS直聘(BZ.US)25Q3点评：盈利能力持续提升，招聘需求恢复 天风证券 2025-11-26；BOSS直聘(BZ.US)招聘需求健康恢复，利润率稳健增长 国信证券 2025-11-25；BOSS直聘(BZ.US)招聘需求边际改善，盈利能力持续提升 招商证券 2025-11-21

02076.HK BOSS直聘-W：该股最近90天内共有7家给出研报评级，增持评级4家，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为108港元；最新机构研报观点：BOSS直聘-W(2076.HK)职类拓展线上化可期，盈利稳步上行 华泰证券 2025-11-28；BOSS直聘-W(02076.HK)维持增持评级，需求回暖带动业绩加速增长 国泰海通 2025-11-26；BOSS直聘-W(2076.HK)2025Q3业绩点评：需求回暖，带动业绩加速增长 国泰海通 2025-11-26

1、公司为国内线上招聘龙头，上市后收入、盈利稳健增长，行业领先地位稳固，逆周期环境下持续获取市场份额。2、公司具有双边网络效应，2024年平均MAU达到5300万，同比增长25.3%，全年付费企业用户达到610万，同比增长17.3%。3、公司在企业渗透率约10%和付费率约20%仍然较低，职类拓展成为核心驱动力，蓝领收入占比约40%，制造业蓝领未来有望带来收入增量。4、公司在AI应用保持积极投入，短期更多在多维度提升用户体验，内部降本增效，从运营效率层面提升盈利能力。5、平台企业渗透率仅为11.8%，企业付费渗透率仅为2.4%，平台商业化进程可持续。 #盈利预测与评级：预计FY2025-FY2027营业收入为82.5亿元、94.0亿元、106.9亿元，调整后归母净利润为36.2亿元、39.1亿元、46.2亿元。首次覆盖给予“买入”评级，目标价107.6港币，对应调整后2025年PE 25.3倍。 #风险提示：企业需求持续承压；行业竞争加剧；蓝领业务拓展不及预期。 本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。