协鑫科技(03800.HK)：最新机构观点 2025-11-20

合计净买入 (万)：5724.46

致富证券：1678.50

Merrill Lynch：1165.71

法国巴黎银行：1732.72

中国银行 (HK)：635.90

高盛 (亚洲) 证券：345.20

银润国际证券 (HK)：200.00

新永安证券：150.00

招商银行：149.20

中国国际证券：136.90

香港上海汇丰银行：130.33

合计卖出 (万股)：-6361.56

花旗银行：-2658.11

盈透证券 (HK)：-1383.97

老虎证券 (HK)：-512.50

中证登 (深)：-507.90

中金香港证券：-294.00

ABN AMRO(HK)：-284.00

瑞银证券香港：-222.79

中证登 (深)：-120.70

摩根士丹利香港证券：-88.66

Societe Generale：-98.72

03800.HK 协鑫科技：该股最近90天内共有28家给出研报评级，增持评级4家，买入评级23家，维持持有1家，过去90天内机构目标均价为2港元；最新机构研报观点：协鑫科技(3800.HK)技术力量助推开拓新发展周期 国联民生 2025-11-20；协鑫科技(03800.HK)25Q3光伏材料业务扭亏，颗粒硅受益产能出清 天风证券 2025-11-10；协鑫科技(3800.HK)25Q3业绩拐点已至，成本阿尔法兑现 东北证券 2025-10-29

11月21日报道，今日港股$电力设备股 (LIST1224.HK)$走弱，截至发稿，板块中11只成份股下跌，信义光能领跌板块。

$信义光能 (00968.HK)$一度跌8.09%，现跌7.51%，报3.2港元，成交额达3.48亿港元。

$协鑫科技 (03800.HK)$一度跌5.83%，现跌5%，报1.14港元，成交额达4.12亿港元。

$金风科技 (02208.HK)$一度跌5.73%，现跌5.48%，报11.54港元，成交额达8,694.64万港元。

03800.HK 协鑫科技：该股最近90天内共有28家给出研报评级，增持评级4家，买入评级23家，维持持有1家，过去90天内机构目标均价为2港元；最新机构研报观点：协鑫科技(3800.HK)技术力量助推开拓新发展周期 国联民生 2025-11-20；协鑫科技(03800.HK)25Q3光伏材料业务扭亏，颗粒硅受益产能出清 天风证券 2025-11-10；协鑫科技(3800.HK)25Q3业绩拐点已至，成本阿尔法兑现 东北证券 2025-10-29

1、公司2025年第三季度光伏业务分部未经审核利润约为人民币9.6亿元，同比扭亏为盈，其中包括出售一家联营公司税后出售收益约6.4亿元。2、公司光伏业务未经审核经调整EBITDA约为人民币14.1亿元。3、多晶硅价格在三季度实现大幅上涨，N型致密料均价从7月初34.5元/kg上涨至9月底51.05元/kg，涨幅47.97%；N型颗粒硅均价从31.5元/kg上涨至50.5元/kg，涨幅60.32%。4、2025年第三季度公司颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/kg，环比第二季度提升27.91%；颗粒硅生产现金成本（含研发）为24.16元/kg，环比第二季度降低4.54%。5、公司坚持以销定产和低库存策略，推动光伏产业链市场价格修复，随着光伏行业反内卷的持续推进，多晶硅价格有望继续改善，公司盈利能力将持续提升。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为159.59亿元、195.35亿元、220.34亿元，同比分别+6%、+22%、+13%。预计归属于母公司的净利润2025E为-536百万元，2026E为1228百万元，2027E为2032百万元。维持“买入”评级。

1、协鑫科技业务聚焦新能源高新科技领域，形成以颗粒硅为核心、半导体硅、光伏硅片等协同发展的硅基产业体系，钙钛矿产业化进度领先。2、2024年光伏材料价格大幅下降，行业竞争加剧，企业普遍陷入亏损状态，公司颗粒硅低能耗低成本优势、产品生命周期低碳优势、材料业务协同优势等有望进一步凸显，助力公司穿越周期。3、光伏行业处于需求增速阶段性放缓、供给规模高居不下的产业调整阶段，企业成本控制能力、技术研发水平的重要性进一步凸显，产能项目监管向低能耗水平方向倾斜，技术水平的提升有望助力企业改善成本管控，同时获得更高市场份额。4、行业已进入深度调整期，落后产能有望加速出清，预计光伏供需关系或将于2026年出现实质性改善，2027-2028年陆续恢复至合理供需比，同时行业利润有望向具备竞争优势的龙头企业集中。