美团-W(03690.HK)：最新机构观点 2025-12-05

1、本季度美团外卖竞争压力达到峰值，外卖业务亏损于7-8月达到峰值。 2、当前美团中高价订单市场份额稳固，AOV 15元以上GTV占比2/3，30元以上占比70%。 3、对于高频刚需的外卖业务，长期看复购而非拉新，用户粘性与品牌认知形成的复购是平台能力的核心。 4、最终竞争走向或落地于管理体系效率、配送服务质量等运营细节层面。 5、伴随补贴投入预计较前期有所收窄，建议关注补贴边际拐点带来的外卖UE及盈利改善，长期外卖UE有望回升至1元水平。 6、到店酒旅业务Q3受餐饮大盘增速下滑、客单价压力及外卖补贴替代效应影响，收入增速预计放缓；Q4在竞争影响下，预计收入及OPM环比下降。 7、新业务方面，Keeta已在巴西上线，此前在中国香港及中东取得阶段性成果，中国香港已在10月实现盈利。预计Keeta远期将为美团贡献1000亿美元GTV。 8、预计新业务2026年亏损将不超过2025年。 #盈利预测与评级： 预计美团2025-2027年整体营收3640.67、4084.78和4551.56亿元，经调整净利润分别为-115.25、215.34和445.67亿元。维持“买入”评级。

12月5日消息，美团发布声明称，《外卖平台服务管理基本要求》（GB/T 46862—2025）推荐性国家标准已正式发布实施，美团将自愿执行该标准，把相关要求系统融入平台运营管理和服务流程，持续优化平台规则，提高商户与配送员服务管理水平，提升消费者体验，保障配送员、消费者和商户各方权益。

数据显示，美团-W获南向资金连续6个交易日净买入，累计净买入金额达22.89亿港元，期间公司股价累计下跌5.49%。

沪港通（南向）十大活跃成交公司净买入额

腾讯控股(00700) -19.19 亿元

阿里巴巴-W(09988) -7044.09 万元

小米集团-W(01810) -5.62 亿元

盈富基金(02800) +21.07 亿元

中芯国际(00981) -3.79 亿元

华虹半导体(01347) -2614.55 万元

美团-W(03690) -2.10 亿元

三花智控(02050) -5657.75 万元

小鹏汽车-W(09868) +1.03 亿元

优必选(09880) +954.58 万元

深港通（南向）十大活跃成交公司净买入额

阿里巴巴-W(09988) +6926.77 万元

小米集团-W(01810) +7.94 亿元

腾讯控股(00700) +5.73 亿元

中芯国际(00981) -7936.56 万元

美团-W(03690) +2.19 亿元

华虹半导体(01347) +7978.25 万元

快手-W(01024) -9372.22 万元

药明生物(02269) +3.16 亿元

盈富基金(02800) +4.99 亿元

中国海洋石油(00883) +3007.07 万元

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