首程控股(00697.HK)：最新机构观点 2025-11-28

继人工智能之后，机器人产业正成为新的竞争焦点。据媒体报道，美国商务部长频繁会见行业CEO，承诺“全力支持”机器人行业发展，并考虑明年发布专项行政命令。与此同时，美国交通部也在筹备成立机器人工作组，这一系列动作标志着机器人已从技术研发议题，正式升级为大国战略竞争的关键领域。资本市场对此反应迅速，美国机器人概念股均大幅上涨，12月4日港股市场机器人概念股也相继走高，科技行业也进入“实干”环节，科技巨头如英伟达正大力布局“物理AI”（机器人与自动驾驶技术的核心）。行业普遍判断，2026年或将成为人形机器人产业的“iPhone时刻”，产业正从“技术突破期”加速进入“政策扶持与商业落地”并行的新阶段。在全球性产业浪潮中，中国机器人产业如何抓住机遇、构建核心竞争力？首程控股（697.HK）通过其独特的“投资+场景+运营”生态模式，打造了具备强大“穿透力”的平台型能力。构建全链路投资组合，卡位产业核心节点面对机器人产业链长、技术分散、迭代快速的特点，首程控股没有进行零散的投资，而是通过管理规模逾百亿元的“北京机器人产业发展投资基金”，进行了系统化、结构化的全产业链布局。目前，其投资组合涵盖了宇树科技（高性能仿生机器人）、银河通用（具身智能）、云深处（四足机器人）、星海图（核心算法）、松延动力（动力系统）等二十余家头部企业，深度渗透了从上游核心零部件、中游整机本体到下游场景应用的全部关键节点。业内人士指出，这种布局的战略价值在于，它使首程控股不再是单纯的财务投资者，而成为了产业资源的组织者和协调者。其投资组合内部形成了技术协同、供应链互补的生态网络。驱动B端真实场景落地打造C端超级入口，完成商业闭环机器人产业长期面临“实验室成功，真实世界失效”的悖论。首程控股的核心穿透力，体现在其系统化解决“落地难”这一行业痛点的能力上。打造成为连接技术供给与产业需求的“落地推动者”这一角色。在电力巡检等关键领域，首程不仅引入机器人，更深度参与产品的“二次开发”，让机器人快速实现测试、验证与量产落地，强化被投企业的商业化能力，提升产品力与估值。这一能力在行业中极其稀缺，属于“投资人+ 落地推动者”的复合角色；此外，首程控股通过线上线下融合，正构建中国领先的机器人消费触达网络，解决“从技术到商品”的最后一公里。首先，在线下建立机器人“4S旗舰店”重塑消费体验，目前其“机器人科技体验店”已在北京、成都等核心城市落地，店内汇聚超过200款产品，提供沉浸式互动体验。国庆期间单店日客流超万人、销售额破十万的数据，验证了这一模式在市场教育和销售转化上的有效性，并定下一年内扩张至20家的目标，旨在快速构建一个覆盖全国的线下体验与零售网络；与此同时，公司在线上则筹谋打造内容化直播构建品牌与文化影响力，目前公司正在筹备中的机器人直播间将通过人机深度互动等高概念内容，将产品功能升华为未来生活方式的展示，旨在培育机器人消费文化，与线下门店形成“线上吸引、线下体验”的引流闭环。通过线上以及线下形成的自我强化的生态增长飞轮，实现在B端进行真实场景进行验证与降本迭代，产出成熟可靠的商业化产品，然后通过C端体验店与直播间网络，教育市场、创造需求、实现销售，并收集最前沿的用户数据，市场收益与数据反馈反哺投资决策，并指导生态内企业进行下一代产品研发，吸引更多优质企业加入生态。在这一生态闭环中，首程控股的角色从投资者升维为“产业生态的基础设施提供方”和“商业化进程的加速器”。它构筑的壁垒，是集资本、场景、数据、通道于一体的综合生态体系，难以被单纯的技术公司或投资机构复制。业内人士指出，首程控股的实践表明，中国机器人产业的突围之路，可能不在于与西方在单项技术上“硬碰硬”，而在于充分发挥超大市场、丰富场景和高效组织的优势。通过构建一个能够快速将技术转化为产品、将产品导入场景、将场景需求反馈给研发的穿透力平台，首程控股正在塑造一种新的产业范式：以应用牵引技术，以生态加速创新。在机器人时代开启的前夜，首程控股所构建的，不仅是一家企业的竞争力，更可能是在未来全球产业格局中，代表中国机器人产业的一种关键性基础设施力量。

00697.HK 首程控股：该股最近90天内共有16家给出研报评级，增持评级3家，买入评级12家，维持持有1家，过去90天内机构目标均价为3港元；最新机构研报观点：首程控股(00697.HK)2025年三季报点评：资产营运提效，新业务开拓增长极 太平洋证券 2025-11-28；首程控股(00697.HK)2025年三季报点评：营收稳健增长，机器人产业布局加速 东吴证券 2025-11-24；首程控股(00697.HK)业绩稳健增长，机器人全产业链加速布局 中信建投 2025-11-20

1、2025年第三季度公司实现营业收入12.15亿港元，同比增长30%；归母净利润4.88亿港元，同比增长22%。2、资产营运收入7.83亿港元，同比增长16%；资产融通收入4.32亿港元，同比增长66%。3、公司在管停车场项目加速布局充电桩、代客泊车、广告等增值业务，提升资产效益。4、公司与万勋科技合作在成都投运全国首个“机器人+”自动充电快闪体验店。5、公司管理基金已完成对宇树科技、云深处、星海图等机器人产业链公司的投资。6、公司新设首程机器人先进材料产业有限公司，向上游关键材料产业延伸。7、公司机器人科技体验店“陶朱新造局”在首钢园、北京首都机场T3航站楼等地亮相，并开设线上直播间“首程W”。8、公司与阿尔特汽车签署战略合作，推动“机器人+汽车”应用新业态。9、公司与中国人寿联合设立首期人民币52.37亿元北京平准基础设施不动产股权投资基金，已完成对多品类REITs的战略配售投资。10、旗下城市发展基金在京津冀、华东等核心区域储备优质资产，于三季度在北京核心区完成一宗租赁住房投资。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为15.76、18.92、24.18亿港元，归母净利润分别为6.51、8.31、11.01亿港元，EPS分别为0.08、0.10、0.13港元。首次覆盖，给予“增持”评级。

1、2025Q1-Q3公司实现营收12.15亿港元，同比增长30%；毛利润5.51亿港元，同比增长28%；归母净利润4.88亿港元，同比增长22%。2、资产运营业务收入7.83亿港元，同比增长16%；资产融通业务收入4.32亿港元，同比增长66%。3、毛利率45.35%，同比下降0.57个百分点；负债资本比率10.9%，较2024年底下降5个百分点。4、加速人形机器人产业布局，投资多家核心企业，新设机器人先进材料产业公司，开设机器人科技体验店和线上直播间，与阿尔特汽车等达成战略合作。5、公司计划回购不超过10亿港元股份。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为5.9亿港元、7.7亿港元、9.3亿港元，对应市盈率分别为26倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

00697.HK 首程控股：该股最近90天内共有14家给出研报评级，增持评级2家，买入评级11家，维持持有1家，过去90天内机构目标均价为3港元；最新机构研报观点：首程控股(00697.HK)业绩稳健增长，机器人全产业链加速布局 中信建投 2025-11-20；首程控股(0697.HK)2025Q3业绩点评：成长动能强化，机器人布局进阶 国泰海通 2025-11-20；首程控股(00697.HK)三季度业绩趋势稳定，产业布局趋向生态化 中金公司 2025-11-19

1、2025年前三季度公司业绩保持稳健增长，营业收入12.15亿港元，同比增长30%；归母净利润4.88亿港元，同比增长22%。2、财务状况稳健，现金及理财资产合计约85亿港元，较年初增长近一倍；资产负债率保持在31.5%，负债资本比率为10.9%。3、公司启动10亿港元大额回购计划，分阶段执行。4、加速机器人全产业链布局，产业基金完成对宇树科技、云深处、星海图等核心机器人产业链企业的投资。5、机器人应用方面，常态化运营的“机器人科技体验店”已在北京、成都等地亮相，计划在全国核心城市开设20家门店；“首程W”线上机器人直播间有望拓展“新消费+新科技”C端市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收14.79、17.92、21.43亿港元，同比分别增长21.74%、21.17%、19.56%；归母净利润分别为5.87、7.54、9.09亿港元，同比分别增长43.18%、28.40%、20.51%；维持“买入”评级。