中国电信(00728.HK)：最新机构观点 2025-10-24

中国全功能图形处理器（GPU）芯片设计商--摩尔线程 (688795.SS)周五在上交所科创板首日上市，开盘报650元人民币，较招股价114.28元暴涨4.7倍，市值超3,000亿元；目前股价回落至590元左右。

从7月IPO（首次公开发行）获受理到通过交易所上市委会议，摩尔线程的审核周期仅历时88天，凸显了监管层对硬科技领域企业的支持。

紧随摩尔线程，另一家国产GPU芯片设计公司--沐曦股份 (688802.SS)的科创板IPO周三确定发行价格为104.66元/股，今日向投资者启动申购。

对芯片国产替代和人工智能开支的乐观情绪推动了上市芯片公司股价在2025年继续强势上涨，而现在摩尔线程有望搭上这班“快车”。2020年就登陆科创板的寒武纪 今年累涨超过100%，是上证科创板50指数 0中表现最好的成分股之一。

摩尔线程此前公布，此次IPO发行价格为114.28元/股，对应上市时市值约537.2亿元。公司已完成首发募资近80亿元，成为今年迄今13只科创板新股中的最大规模IPO，在A股市场中也仅次于华电新能 6的158亿元。

该公司本次发行初始战略配售发行数量为1,400万股，占本次发行数量的20%，获全额认购；中证投资、中国电信 旗下天翼资本控股、北京电控产投、中国保险投资基金等获配。

本次发行市销率（以2024年年度营收、发行后总股本计算）为122.51倍。发行文件列举的可比上市公司--海光信息 、寒武纪、Nvidia （英伟达/辉达）的市销率分别为54.04倍、478.25倍和34.73倍。

**高速成长**

摩尔线程此前公布的招股书显示，2022-2024年，该公司分别实现营收4,608万元、1.24亿元、4.38亿元；净利润则分别为-18.4亿元、-16.7亿元、-14.9亿元。

摩尔线程成立于2020年，以自主研发的全功能GPU为核心，迄今已推出四代GPU架构。公司无控股股东，实际控制人为公司创始人、董事长兼总经理--张建中。在创立摩尔线程前，张建中曾担任Nvidia全球副总裁、中国区总经理。

摩尔线程于2023年10月被美国列入“实体清单”。公司在招股书中指出，这对公司采购原材料、采购或使用含有美国技术的知识产权和研发工具等产生一定限制，但公司已经积极调整供应链策略以应对这些不利影响。

尽管中国市场广大，且中国政府已经转向更加支持国产生态以填补英伟达被迫退出后留下的空白，摩尔线程仍将面临包括华为和寒武纪等本土玩家的竞争。

在9月回复上海交易所发行审核的一份文件中，摩尔线程表示，公司AI（人工智能）相关产品2024年在国内相应细分领域的市占率不足1%，市场化规模具备较大的提升空间；正在洽谈的客户预计订单超20亿元，订单可实现性较高，公司未来盈利预测符合行业发展趋势。

摩尔线程拟将IPO募资净额应用于新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片、AI SoC芯片的研发等其他用途。（完）

中国制造商海康威视周三表示，其美国子公司已对美国联邦通信委员会（FCC）的一项新规提出挑战，该新规允许华盛顿收紧对被认为存在安全风险的中国公司所生产电信设备的规范。

美国电信监管机构10月以 3 比 0 的投票结果决定，阻止含有“受管制名单”公司零部件的设备获得新批准，并允许该机构在某些情况下禁止此前已获批准的设备。

海康威视表示，已提交申请，要求对 FCC 的决定进行司法审查，认为该委员会超越了其权限，"在没有充分法律或证据依据的情况下，试图追溯性地终止合法授权"。

FCC没有立即发表评论。

FCC此前将海康威视、华为、中兴通讯 、中国移动 和中国电信 等公司列入所谓的"受管制名单"，禁止授权进口或销售这些公司的新设备。

海康威视表示，其法律行动旨在 "保护我们既有的市场权利，以及客户和合作伙伴的合法利益，并为所有守法企业提供一个稳定、透明和可预测的监管环境。"

FCC之前曾以国家安全为由，禁止一些中企在美国提供电信服务，最近又撤销对中国政府拥有或控制的测试实验室的认可。(完)

中国全功能图形处理器（GPU）芯片设计商--沐曦股份 (688802.SS)周三表示，公司在上交所科创板首次公开发行股票（IPO）的发行价格确定为104.66元人民币/股，预计将募资近42亿元。

沐曦股份发布在上交所的发行公告显示，公司本次发行数量为4,010万股，发行数量占发行后总股本的10.02%。剔除无效报价和最高报价后，参与初步询价的投资者为270家。

若本次发行成功，预计发行人募集资金总额为41.97亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为38.99亿元。

该公司本次发行市销率（以2024年年度营收、发行后总股本计算）为56.35倍，发行文件列举的可比上市公司--AMD 、Nvidia （英伟达/辉达）、海光信息 、景嘉微 、龙芯中科 和寒武纪 的市销率介于13.88倍至477.07倍，均值为127.41倍。而即将于周五上市的同业--摩尔线程 (688795.SS)市销率为122.51倍。

本次发行初始战略配售发行数量为802万股，占发行数量20%，最终战略配售数量约为761万股，约占比18.97%。国家人工智能产业投资基金合伙企业、中国电信 旗下天翼资本控股、美团 相关公司深圳三快网络科技、格林达 、小商品城 相关公司等获配。

沐曦股份此前公布的招股书显示，公司前三季营收12.4亿元，同比增4.5倍；净亏损3.5亿元，较上年同期的7.8亿元大幅缩小。

沐曦股份成立于2020年，是中国国内高性能通用GPU产品的主要研发企业之一。其控股股东为上海骄迈，直接持股比例13.3%，实际控制人为公司董事长、总经理--陈维良。

从7月IPO获受理到通过交易所上市委会议，本土全功能GPU芯片设计商--摩尔线程的审核周期仅历时88天，同期被受理的沐曦股份亦在之后一个月获通过。

摩尔线程、沐曦股份的创始人和高管都拥有丰富的海外经验。摩尔线程的张建中曾担任英伟达全球副总裁和大中华区总经理；沐曦的多位创始成员曾就职于另一美国芯片巨头AMD。

摩尔线程将于本周五在科创板上市，此前IPO网上申购火爆，申购倍数4,126.5倍，最终中签率约0.036%。（完）

00728.HK 中国电信：该股最近90天内共有2家给出研报评级，增持评级1家，买入评级1家，过去90天内机构目标均价为7港元；最新机构研报观点：中国电信(00728.HK)维持跑赢行业评级，首三季利润良好增长 中金公司 2025-10-24；中国电信(00728.HK)第三季净利润稍胜预期 摩根士丹利 2025-10-23

00728.HK 中国电信：该股最近90天内共有2家给出研报评级，增持评级1家，买入评级1家，过去90天内机构目标均价为7港元；最新机构研报观点：中国电信(00728.HK)维持跑赢行业评级，首三季利润良好增长 中金公司 2025-10-24；中国电信(00728.HK)第三季净利润稍胜预期 摩根士丹利 2025-10-23

11月20日，2025量子科技和产业大会在安徽举办。中国电信董事长柯瑞文出席开幕式并致辞。作为该行业盛会连续五年的共同主办方，中国电信持续为量子科技产业的发展贡献力量。