Có nên mua SZC, BSR và MWG?

Vingroup bỏ xa đối thủ trong cuộc đua tiền mặt, 13 doanh nghiệp nắm giữ trên 20,000 tỷ đồng

Trong cuộc đua tiền mặt quý 3/2025, Tập đoàn Vingroup dẫn đầu với hơn 80,000 tỷ đồng, bỏ xa các công ty khác trong top 10.

Tại thời điểm 30/9/2025, thống kê cho thấy, có 13 doanh nghiệp đang nắm giữ lượng tiền (bao gồm tiền mặt, tương đương tiền và tiền gửi ngắn hạn) vượt ngưỡng 20,000 tỷ đồng. Tổng lượng tiền của nhóm doanh nghiệp này lên tới 484,000 tỷ đồng.

Nguồn: VietstockFinance

Vingroup (HOSE: VIC) tiếp tục khẳng định vị thế dẫn đầu với tổng lượng tiền mặt và đầu tư tài chính ngắn hạn đạt mức kỷ lục 80,069 tỷ đồng, trong đó phần lớn là tiền mặt thuần. Đáng chú ý, VIC đã tạo khoảng cách vượt trội gần 30,000 tỷ đồng so với đơn vị xếp thứ hai.

Song song với lượng tiền dồi dào, Vingroup đã đạt cột mốc lịch sử khi tổng tài sản tại 30/9/2025 vượt qua ngưỡng 1 triệu tỷ đồng (tương đương hơn 41 tỷ USD), tăng 30% so với đầu năm.

Vinhomes (VHM) - thành viên của Vingroup - vươn lên vị trí thứ hai với 50.884 tỷ đồng, tăng đáng kể khoảng 20,400 tỷ đồng so với đầu năm.

PV Gas (GAS) bất ngờ vượt mặt Viettel Global (VGI) để chiếm vị trí thứ 3 với 44,147 tỷ đồng, phần lớn đến từ các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn. VGI tụt xuống vị trí thứ 4 với 43,787 tỷ đồng, phân bổ tương đối cân đối giữa tiền mặt và đầu tư ngắn hạn.

Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) duy trì vững chắc vị trí trong top 5 với 42,122 tỷ đồng. Thế giới Di động (MWG) xếp thứ 6 với 38,947 tỷ đồng, tiếp theo là FPT với 36,979 tỷ đồng.

Trong nhóm 10 doanh nghiệp dẫn đầu, Petrolimex (PLX) và Hòa Phát (HPG) lần lượt nắm giữ 30,204 tỷ đồng và 27,997 tỷ đồng. Vinamilk (VNM) đứng ở vị trí thứ 10 với 26,288 tỷ đồng.

Danh sách top 20 còn có sự góp mặt của các doanh nghiệp lớn khác như PLX, HPG, VNM, GVR, POW, ACV, VEA, HVN và SAB.

Có nên mua SZC, BSR và MWG?

Các công ty chứng khoán (CTCK) khuyến nghị mua SZC nhờ kỳ vọng tình hình kinh doanh sẽ dần cải thiện sau khi Việt Nam đạt được khuôn khổ thỏa thuận mới với Mỹ; tăng tỷ trọng BSR nhờ nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa dầu giai đoạn cuối năm có xu hướng tăng cao hơn; mua MWG nhờ triển vọng phục hồi của mảng ICT và chuỗi Bách Hóa Xanh bước vào giai đoạn thu lãi.

Mua SZC với giá mục tiêu 45,400 đồng/cp

CTCK Shinhan Việt Nam (SSV) kết quả doanh thu quý 3/2025 của CTCP Sonadezi Châu Đức (HOSE: SZC) đạt 86 tỷ đồng (giảm 46% so với cùng kỳ), lợi nhuận sau thuế đạt 20 tỷ đồng (giảm 65%). Lũy kế 9 tháng đầu năm doanh thu đạt 718 tỷ đồng (tăng 12%), lợi nhuận sau thuế đạt 242 tỷ đồng (tăng 6%). Hoạt động cho thuê đất của SZC bị chững lại trong quý 2–3/2025 trước những bất ổn liên quan đến tình hình thuế quan trên toàn cầu từ tháng 4–8/2025.

Cụ thể, doanh thu từ hoạt động cho thuê đất KCN đạt 588 tỷ đồng (tăng 4%) trong đó diện tích cho thuê ước tính đạt khoảng 30 ha, chủ yếu tập trung vào các hợp đồng MOU đã được ký kết trong năm 2024 đã được ghi nhận chủ yếu trong quý 1/2025 (của hai công ty Công ty TNHH Electronic Tripod Việt Nam thuộc Tập đoàn Công nghệ Tripod (18 ha) và Nhà máy tôn Vina One (12 ha)).

Doanh thu từ mảng bất động sản đến từ dự án khu dân cư Sonadezi Hữu Phước giai đoạn 2 của Sonadezi Châu Đức ghi nhận doanh thu đạt 4.9 tỷ đồng (giảm 71%). SSV kỳ vọng doanh số bán nhà của SZC sẽ cải thiện vào thời điểm cuối năm 2025 nhờ thị trường bất động sản bước vào giai đoạn hồi phục, cùng các yếu tố hỗ trợ như việc sáp nhập tỉnh và tiến độ cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu dự kiến hoàn thành cuối năm 2025. Ngoài ra, SZC đã đủ điều kiện chào bán 210 căn nhà ở xã hội từ đầu tháng 6/2025, qua đó kỳ vọng đóng góp tích cực vào doanh thu mảng bất động sản dân dụng.

Về doanh thu mảng BOT, dự án BOT 768 bắt đầu hoạt động thu phí trở lại từ ngày 05/04/2025 qua đó ghi nhận 66 tỷ đồng doanh thu từ mảng BOT. Còn doanh thu mảng sân golf đạt 36 tỷ đồng giảm nhẹ (giảm 8%) so với cùng kỳ năm trước.

SSV dự kiến doanh thu thuần CTCP Sonadezi Châu Đức đạt khoảng 879 tỷ đồng (tăng 1% so với năm trước) trong năm 2025 và 1,156 tỷ đồng (tăng 31%) trong năm 2026. Lợi nhuận sau thuế năm 2025 dự kiến đạt 297 tỷ đồng (giảm 2%) và lợi nhuận sau thuế năm 2026 dự kiến đạt 396 tỷ đồng (tăng 33%).

Trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận của SZC dự kiến tiếp tục tập trung chủ yếu vào mảng cho thuê đất khu công nghiệp, chiếm 78% tổng doanh thu. Bước sang năm 2026, kết quả kinh doanh của SZC được kỳ vọng sẽ duy trì đà tăng trưởng ổn định nhờ các yếu tố chính sau: nguồn doanh thu bền vững từ hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp, sự gia tăng đóng góp từ dự án Khu dân cư Sonadezi Hữu Phước, cùng với doanh thu tăng trưởng ổn định từ dịch vụ sân golf và dự án BOT 768.

Tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu tiếp tục là điểm đến thu hút mạnh dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), với tổng vốn FDI đăng ký trong 9 tháng đầu năm 2025 đạt 1,907 USD tăng gấp 3.2 lần so với cùng kỳ. Xu hướng này góp phần thúc đẩy nhu cầu thuê đất tại KCN Châu Đức. Bên cạnh đó, với lợi thế về vị trí địa lý và sự phát triển của các dự án đầu tư hạ tầng, giá thuê đất tại KCN Châu Đức được dự báo sẽ tăng trưởng ở mức 5%-8% trong giai đoạn 2025–2028.

Tuy nhiên, những diễn biến của căng thẳng thương mại toàn cầu có thể ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế và làm suy giảm nhu cầu đầu tư của các doanh nghiệp. Trước bối cảnh trên, SSV ước tính diện tích đất cho thuê mới của doanh nghiệp trong năm 2025 sẽ giảm nhẹ so với năm trước, ở mức khoảng 35 ha trong năm 2025 và khoảng 40ha cho các năm tiếp theo.

Trong khi đó, dự án khu dân cư Sonadezi Hữu Phước dự kiến sẽ đóng góp vào doanh thu tiềm năng của SZC trong tương lai, với khoảng 30 căn shophouse và 54 căn nhà liên kế được chuyển sang năm 2025 để chào bán. Ngoài ra, Công ty cũng lên kế hoạch mở bán thêm 210 căn nhà trong năm 2025, tạo động lực cho tăng trưởng doanh thu.

Với những dự phóng trên, SSV khuyến nghị mua SZC với giá mục tiêu 45,400 đồng/cp.

Tăng tỷ trọng BSR với giá mục tiêu 18,200 đồng/cp

CTCK Agribank (Agriseco) cho biết trong quý 3/2025, CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (HOSE: BSR) ghi nhận doanh thu đạt 35,290 tỷ đồng (tăng 10.4% so với cùng kỳ), lãi sau thuế đạt 908.6 tỷ đồng trong khi cùng kỳ năm ngoái lỗ 1,210 tỷ đồng. Lợi nhuận của BSR dương trở lại trong quý 3 chủ yếu nhờ biên lợi nhuận lọc dầu cải thiện khi giá dầu thô ổn định hơn so với cùng kỳ và sản lượng tiêu thụ tăng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu đạt 103,957 tỷ đồng (tăng 19.4% so với cùng kỳ) và lãi sau thuế đạt 2,155 tỷ đồng (tăng 219.7%), lần lượt hoàn thành 91% kế hoạch doanh thu và 287% kế hoạch lãi sau thuế cả năm 2025.

Theo OPEC, biên lợi nhuận lọc dầu từ các sản phẩm dầu thô Brent, WTI, Oman trên thế giới đang có xu hướng hồi phục kể từ tháng 5/2025 nhờ (1) Nguồn cung toàn cầu thấp hơn trong nửa đầu năm 2025; (2) Sự cố mất điện dẫn đến gián đoạn hoạt động lọc dầu tại Tây Ban Nha và Bồ Đào Nhà và (3) Các đợt bảo dưỡng nhà máy lọc dầu dày đặc ở châu Á khiến nguồn cung tại đây bị thắt chặt dù hoạt động chế biến có gia tăng.

Với mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025 và 2 chữ số trong giai đoạn 2026-2030, quá trình đô thị hóa, thương mại nội địa và logistics đường bộ được dự đoán sẽ phát triển mạnh. Nguồn cung lọc hóa dầu của hai nhà máy Dung Quất và Nghi Sơn hiện mới chỉ đáp ứng khoảng 70% nhu cầu tiêu thụ nội địa. Trong khi tổng cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa dự kiến tăng trung bình 7-10% mỗi năm.

Bên cạnh đó, thị trường nhiên liệu bay dự kiến cũng sẽ được hưởng lợi khi ngành du lịch đang có tín hiệu hồi phục rõ nét với tăng trưởng lượng khách quốc tế đến Việt Nam 6 tháng đầu năm 2025 đạt 22% so với cùng kỳ năm ngoái.

Mặt khác, BSR dự kiến phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ trong quý 4/2025 để đảm bảo tài chính cho dự án nâng cấp – mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất. Dự án dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2028 và kỳ vọng sẽ là động lực thúc đẩy lợi nhuận cho BSR trong dài hạn nhờ: (1) Công suất lọc dầu tăng 17% so với hiện tại và (2) Đa dạng hóa hơn trong việc lựa chọn nguồn đầu vào để đảm bảo tối ưu chi phí khi có thể lọc được các sản phẩm dầu thô có hàm lượng lưu huỳnh cao.

Mua MWG với giá mục tiêu 103,406 đồng/cp

CTCK Vietcombank (VCBS) đánh giá Bách hóa Xanh (BHX) đang khẳng định vai trò là động lực tăng trưởng cốt lõi và trụ cột lợi nhuận chiến lược của CTCP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) khi duy trì mức lãi ổn định trong nhiều quý liên tiếp, qua đó đóng góp ngày càng lớn vào tổng lợi nhuận hợp nhất của tập đoàn.

Tính đến hết tháng 10/2025, chuỗi đã vận hành 2,367 cửa hàng, mở mới gần 600 cửa hàng từ đầu năm, một tốc độ mở rộng vượt xa kế hoạch ban đầu; đồng thời vẫn đảm bảo hiệu quả vượt trội khi trên 85% cửa hàng đạt điểm hòa vốn hoặc có lãi ở cấp độ đơn lẻ, khẳng định sự tối ưu hóa thành công của mô hình kinh doanh. Sau khi củng cố vững chắc ở thị trường miền Nam, BHX đã bắt đầu chiến lược Bắc tiến với 43 cửa hàng mở mới tại Thanh Hóa, nhằm khai thác thị trường có quy mô tiêu dùng lên đến gần 40% cả nước và còn dư địa lớn cho bán lẻ thực phẩm hiện đại.

Với quy mô doanh thu ước đạt gần 53,000 tỷ đồng năm 2025 và đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, MWG đã định hướng IPO BHX vào năm 2028, kỳ vọng thu hút nhà đầu tư chiến lược và hiện thực hóa giá trị tiềm năng của chuỗi bán lẻ thực phẩm hàng đầu Việt Nam này.

Trong khi đó, các động lực tăng trưởng mảng ICT (Thế Giới Di Động (TGDĐ)/Điện Máy Xanh (ĐMX)) trong quý 4/2025 được xác định rõ ràng, mặc dù kèm theo áp lực lên biên lợi nhuận.

Cụ thể, quý 4 thường là giai đoạn bù nổ doanh số khi liên tục tổ chức các sự kiện xả kho quy mô lớn, kết hợp với Black Friday và các ngày lễ để khai thác nhu cầu mua sắm cuối năm. Làn sóng nâng cấp từ dòng iPhone 17 mới (ra mắt tháng 9) sẽ tạo ra động lực doanh số mạnh mẽ, lan tỏa sang cả các dòng cũ hơn (14, 15, 16). VCBS ước tính sản phẩm Apple có thể đóng góp tới 40-45% doanh thu điện thoại trong quý này và duy trì sức nóng trong 3 quý liên tiếp. Chính sách giảm 2% thuế VAT được gia hạn tiếp tục hỗ trợ giá bán.

Tuy nhiên, đà tăng trưởng này đi kèm với việc biên lợi nhuận gộp mảng ICT có thể giảm 50-100 điểm cơ bản do MWG buộc phải cạnh tranh giá quyết liệt để bảo vệ thị phần.

Trong bối cảnh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của MWG đang dồi dào và nhu cầu đầu tư mở rộng tạm thời chậm lại, công ty tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi để triển khai cho vay ngắn hạn đối với các đối tác kinh doanh nhằm tối ưu hóa lợi suất tiền mặt. Việc này giúp MWG cải thiện thu nhập tài chính và duy trì hiệu quả sử dụng vốn trong giai đoạn ngành bán lẻ còn phục hồi chậm. Tuy nhiên, do thông tin về bên vay không được công bố chi tiết, nhà đầu tư cần thận trọng đánh giá rủi ro tín dụng tiềm ẩn và xem đây là yếu tố hỗ trợ lợi nhuận ngắn hạn hơn là động lực tăng trưởng bền vững.

Với những chiến lược trên, VCBS khuyến nghị mua MWG với giá mục tiêu 103,406 đồng/cp.

Siêu cổ bán lẻ cuối năm xuất hiện

Lợi nhuận sau thuế luỹ kế 9 tháng của Thế Giới Di Động đạt 4.989 tỷ đồng, tăng 73% so với cùng kỳ 2024 và vượt kế hoạch cả năm.

CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã MWG) vừa công bố BCTC quý 3/2025 với doanh thu thuần đạt 39.853 tỷ đồng, tăng gần 17% so với cùng kỳ 2024 và là mức cao nhất kể từ khi thành lập. Xu hướng tăng trưởng doanh thu quý sau cao hơn quý trước đã được duy trì từ đầu năm 2023 đến nay.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm, MWG ghi nhận doanh thu thuần đạt 113.607 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 4.989 tỷ đồng, lần lượt tăng 14% và 73% so với cùng kỳ 2024. Với kết quả đạt được, doanh nghiệp bán lẻ này đã thực hiện 76% kế hoạch doanh thu và hoàn thành vượt 3% mục tiêu lợi nhuận cả năm đề ra.

Năm 2025, MWG đặt mục tiêu doanh thu đạt 150.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế 4.850 tỷ đồng, lần lượt tăng 12% và 30% so với thực hiện 2024. Ngay từ đầu năm, lãnh đạo doanh nghiệp đã thể hiện quyết tâm về đích sớm với dòng trạng thái “Mục tiêu 2025 – Tháng 10 về đích – Cuối năm vượt trội” của ông Đoàn Văn Hiểu Em – thành viên HĐQT. Và xét trên góc độ lợi nhuận, MWG đã hiện thực hoá được quyết tâm này thậm chí còn trước kỳ vọng.

Doanh nghiệp anh cả nhóm bán lẻ tiếp tục tăng trưởng Tiêu dùng đang quay trở lại mạnh mẽ hơn bao giờ hết sau quá trình kích thích thích kinh tế của Chính phủ.

Chi tiết cơ bản doanh nghiệp trong video bên dưới:

Tự doanh mua ròng hơn 1.200 tỷ đồng trong tuần qua, đâu là tâm điểm?

Tuần qua chứng kiến sự quay trở lại mạnh mẽ của nhóm tự doanh, khi mua ròng 1.278,7 tỷ đồng; tính riêng khớp lệnh họ mua ròng 919,8 tỷ đồng

Tự doanh mua ròng 9/18 ngành, mạnh nhất là vật liệu xây dựng, tiêu dùng.

Top mua ròng khớp lệnh của tự doanh trong tuần này gồm CII, MSN, VIX, HPG, TCB, POW, MWG, STB, VSC, VNM.

Top cổ phiếu được bán ròng gồm FPT, VIC, VPB, E1VFVN30, LPB, HDB, DGC, FUEVFVND, MSH, VJC.

Cá nhân mua ròng 346,7 tỷ đồng, nhưng bán ròng 1.010,1 tỷ đồng qua khớp lệnh. Top mua ròng của cá nhân tập trung ở VCI, HDB, MBB, VHM, VRE, CTG, STB, DGC, EIB, DXG. Top bán ròng có HPG, VIX, VNM, SHB, MSN, TCB, CII, PVD, POW.

Tổ chức trong nước tiếp tục là bệ đỡ, khi mua ròng 655,6 tỷ đồng; tính riêng khớp lệnh thì họ mua ròng 2.823,7 tỷ đồng. Top bán ròng gồm VNM, HPG, VHM, VSC, TCB, MWG, PVD, CII, HCM, POW. Top mua ròng gồm STB, VIX, SHB, HDB, VCI, VPB, GEX, BID, SSI, DXG.

Hiệu suất tụt dốc, Dòng vốn đang "ẩn mình"

Đà sụt giảm gần 8,6% từ đỉnh lịch sử của VN-Index tháng 10/2025 đã khiến đa số quỹ đầu tư thua lỗ, thúc đẩy hành động nâng tỷ trọng tiền mặt để phòng thủ. Sự thận trọng này đi kèm với lực rút ròng kỷ lục từ nhà đầu tư và sự tái cơ cấu danh mục mạnh mẽ, khi các quỹ đồng loạt mua ròng FPT/MSN và bán mạnh nhóm ngân hàng/HPG.

Tháng 10/2025 trở thành phép thử dữ dội khi VN-Index rơi mạnh từ đỉnh lịch sử, cuốn theo kết quả âm của phần lớn quỹ đầu tư. Trước làn sóng rủi ro gia tăng, nhiều quỹ lớn lập tức thu hẹp vị thế và đẩy mạnh phòng thủ bằng việc nâng tỷ trọng tiền mặt.

VN-Index trải qua một tháng 10/2025 đầy sóng gió khi thị trường liên tục dồn dập thông tin lớn: từ việc FTSE đưa Việt Nam vào danh sách nâng hạng cho tới mùa công bố kết quả kinh doanh quý III. Sau khi chạm đỉnh lịch sử 1.794,58 điểm ngày 14/10, chỉ số quay đầu giảm mạnh và kết tháng ở 1.639,65 điểm—bốc hơi gần 155 điểm (-8,6%) từ đỉnh và giảm 1,33% so với tháng trước.

Dữ liệu FiinTrade cho thấy phần lớn các quỹ đầu tư khó tránh khỏi thiệt hại: 51/73 quỹ ghi nhận thua lỗ trong tháng. Điểm sáng hiếm hoi thuộc về nhóm ETF bám theo VNDiamond và VN30 nhờ mức tăng tương ứng 2% và 1,2%, được dẫn dắt bởi các cổ phiếu như VJC, FPT, MWG, PNJ.

Dù vậy, tính chung 10 tháng đầu năm, nhóm quỹ cổ phiếu vẫn giữ được mức sinh lời bình quân 20,4%. Song nghịch lý xuất hiện khi dòng vốn lại rút ròng hơn 29.800 tỷ đồng khỏi các quỹ cổ phiếu và trái phiếu—tăng tới 75,3% so với cùng kỳ. Tính đến ngày 31/10, tổng tài sản ròng của 98 quỹ đạt hơn 274.000 tỷ đồng, tăng 7,9% so với cuối 2024.

Áp lực rút vốn tập trung vào các quỹ lớn như Fubon FTSE Vietnam ETF (-9.143 tỷ đồng), VEIL (-5.996 tỷ đồng), Tianhong VN (-3.522 tỷ đồng)… phản ánh tâm lý phòng thủ lan rộng trên toàn bộ thị trường.

Đáng chú ý, hành vi phân bổ tài sản của các quỹ thay đổi rõ rệt. Có tới 25/36 quỹ mở cổ phiếu nâng tỷ trọng tiền mặt trong tháng 10—một bước ngoặt so với xu hướng giảm tỷ trọng tiền trong tháng 9. Tâm lý thận trọng trước rủi ro điều chỉnh ngắn hạn khiến nhiều quỹ lớn tăng mạnh lượng tiền dự phòng: DCDS nâng từ 12,9% lên 16,4%; VEOF từ 4,7% lên 15,2%; VCBF-BCF từ 7,5% lên 9,6%...

Về giao dịch, FPT dẫn đầu nhóm mua ròng theo khối lượng, nhờ PYN Elite gom gần 17 triệu cổ phiếu. MSN tiếp tục duy trì sức hút khi có tới 25 quỹ mua vào, chủ yếu từ nhóm quỹ mở như VLGF, DCDS, VEOF, VFMVSF. IJC cũng trở thành điểm đến đáng chú ý khi thu hút lực mua của 10 quỹ trong nước.

Ở chiều bán ròng, áp lực tập trung vào nhóm tài chính: MBB, CTG, TCB bị bán mạnh bởi các ETF mô phỏng VNDiamond. Bên cạnh đó, HPG cũng chịu đợt xả hàng lớn trong tháng, chủ yếu đến từ nhóm Dragon Capital và các ETF ngoại.