日本PMI意外走强，经济复苏藏隐忧

2026年伊始，日本私营部门经济活动展现出强劲的增长势头。最新数据显示，服务业与制造业需求同步回暖，共同推动综合采购经理人指数（PMI）创下近三年来的最快增速，为日本经济的复苏注入了一剂强心针。

然而，在亮眼的数据背后，企业对未来的乐观情绪却有所降温，凸显出潜在的结构性挑战。

服务业强势复苏，成增长主引擎

作为日本经济增长的核心驱动力，服务业在1月份的表现尤为突出。

根据标普全球（S&P Global）发布的数据，1月日本服务业PMI终值从上月的51.6大幅跃升至53.7，不仅高于预期初值53.4，还创下了自去年2月以来的最高水平。这标志着该行业已连续10个月处于50荣枯线上方的扩张区间。

图：日本服务业PMI与家庭服务支出的历史走势

报告指出，服务业的增长主要得益于成功的市场营销活动和新客户的获取，新业务量也因此创下四个月来的最强增长。从行业细分来看，金融与保险业继续领跑，而信息与通信业的增长则相对温和。

值得注意的是，外部需求也显著回暖。1月份日本服务业的海外需求增速达到了去年4月以来的最快水平。需求的快速增长导致积压工作量增加，迫使企业继续扩大用工规模以应对产能压力，尽管就业增长速度较12月略有放缓。

成本下降售价反升，企业利润空间扩大

在价格方面，市场观察到一个有趣的现象：企业面临的成本压力正在缓解，但其向下游客户转嫁成本的能力却在增强。

数据显示，1月份企业投入成本的上涨速度已放缓至近两年来的最低水平，表明长期困扰企业的原材料和运营成本压力正在减弱。

然而，企业并未停止提价。报告分析师Annabel Fiddes指出：“日本企业收取的费用以更陡峭的速度上涨，因为企业希望提高其营业利润率。”数据证实了这一点，销售价格通胀率加速至七个月高点，形成了成本端降温而销售端提价的鲜明对比。

制造业同步回暖，但远期信心不足

在服务业的强劲表现之外，制造业的复苏也为整体经济增添了动力。

1月份，日本工厂生产出现了自去年6月以来的首次增长。更重要的是，整体出口业务自去年3月以来首次实现扩张，且扩张幅度为四年多来最大。这表明日本经济正受益于全球需求的广泛回升。

在两大行业的共同推动下，1月日本综合PMI终值升至53.1，创下自2023年5月以来，即32个月内的最快增速。

图：日本综合PMI产出指数与GDP增长对比

标普全球市场部门经济副总监Annabel Fiddes评论称，调查结果显示日本经济的复苏已变得更加广泛，这是两年半以来首次出现制造业和服务业需求状况同时改善的局面。

尽管当前数据向好，企业对未来一年的前景却流露出谨慎态度。调查显示，企业的整体乐观情绪已滑落至去年7月以来的最低点。Fiddes指出，企业的主要担忧集中在全球经济前景、人口老龄化以及劳动力短缺等长期结构性问题上。