日股创历史新高，涨势还能持续吗？

2月3日，东京股市迎来一场酣畅淋漓的大涨，日经平均股指收盘飙升2065点，涨幅高达4%，收于54720点，不仅刷新了自1月14日以来的高位，更创下了自2025年10月高市早苗赢得自民党总裁选举以来的最大单日涨幅。

然而，市场的狂欢之下，波动性也在急剧放大。前一天（2日），日经指数的盘中振幅就已超过1500点。反映投资者恐慌情绪的日经平均波动率指数（VI）也升至36，处于约两个月来的高位。

市场上涨预期强烈，但风险警惕也从未消失。究竟是什么在驱动这轮行情？多空因素交织下，日股后市将如何演绎？

政治利好：大选前的“抢跑”行情

推动本轮上涨最直接的因素之一，是投资者对政治前景的乐观预期。

日本众议院选举投计票将于8日举行。在日本股市，流传着一条强有力的经验法则——“逢选举必买入”。背后的逻辑是，市场期待政局稳定，以及新政府和执政党将推出有利的经济政策。

历史数据也支持这一观点。回顾1952年以来的25次众议院选举，从解散前一个交易日到投计票前一日，日经平均指数有21次录得上涨。而在此次选举中，市场分析普遍认为自民党有望单独获得过半数议席，进一步强化了投资者的信心。截至3日收盘，本轮“选举行情”的涨幅已达到约2%。

历史数据显示，自1952年以来，日本众议院解散后日经指数上涨是大概率事件。

基本面支撑：企业财报与美股共振

除了政治因素，基本面的改善和海外市场的提振也为日股上涨提供了坚实基础。

首先，海外市场表现强劲。2日，道琼斯工业平均指数上涨约1%。同日，美国供应管理协会（ISM）公布的1月制造业指数表现坚挺，显示出美国经济尤其是制造业的强劲势头，为全球市场注入了信心。

SMBC日兴证券的执行服务部部长玉井大介指出，在这种背景下，“此前押注股价调整的投资者进行了空头持仓的减仓，而踏空的投资者也开始追涨买入”。

其次，日本本土企业的业绩表现亮眼。统计截至1月30日已公布的2025年4月至12月财报，约七成的上市企业实现了最终利润增长，这一比例在生成式AI投资扩大的推动下，达到了四年来的最高水平。例如，京瓷和TDK在3日均因上调2025财年（截至2026年3月）的业绩预测，股价一度大涨12%。

隐忧浮现：高估值与联储政策变数

尽管上涨势头凶猛，但市场的潜在风险同样不容忽视。

最主要的担忧来自估值层面。目前，以日经平均指数为基准的市盈率（PER）约为20倍，剔除新冠疫情期间的特殊情况，这一水平已达到约13年来的高点。估值偏高意味着市场对利空消息更为敏感，在上涨过程中容易引发获利了结盘。野村证券的日本股票负责人西哲宏表示，从资金流向看，“净卖出很明显，在股价暴涨时选择减仓的投资者很多”。

另一个巨大的不确定性来自大洋彼岸的美联储。美国总统特朗普已于1月30日提名前理事沃什为下一任美联储主席。由于沃什曾公开批评量化宽松政策，市场人士普遍担心，他上任后是否会推行紧缩性货币政策，从而导致全球投资资金收缩。

综合来看，日本股市在政治乐观情绪和强劲基本面的双重支撑下走出了凌厉的上涨行情，但高估值和美联储政策的不确定性构成了短期内的主要压制因素。在多空因素的激烈博弈下，预计市场短期内仍将维持剧烈震荡的格局。