美国政府停摆，非农报告又要“跳票”

原定本周五发布的美国1月非农就业报告，确认推迟。原因并不意外：由于两党在移民执法问题上僵持不下，美国联邦政府时隔三个月再度陷入部分停摆。

美国劳工统计局（BLS）已于周一发布声明，确认在政府拨款恢复前，将暂停所有数据的采集、处理和发布工作。目前，参议院虽已通过临时拨款法案，但仍需等待众议院审议。众议院议长约翰逊透露，投票最快可能在周二进行。

不止非农，多项关键数据停更

此次数据暂停发布的影响范围不小。除了市场高度关注的非农就业报告，原定于本周二和周三发布的2025年12月职位空缺报告（JOLTS）以及大都市区就业与失业报告，都将一并延迟。

在这些数据中，非农报告无疑是重中之重。1月的数据不仅反映了最新的就业状况，更关键的是，它将包含一次极其重要的年度就业数据修正。

就业市场的“水分”有多大？

市场真正关心的，是这次非农报告本应包含的年度修正。普遍预测认为，截至2025年3月的一年里，官方报告新增的180万个非农岗位可能存在明显“水分”。

根据企业报税数据的口径差异估算，这一数字可能被高估了近100万人，相当于过去每个月的非农数据都虚增了超过8万人。去年8月发布的初步数据已经预示，非农就业人数可能会被向下修正91.1万个。

图：2025年美国非农就业每月变化情况

从2025年5月开始，美国的非农数据已呈现明显走弱的趋势。如果此前的强劲数据再遭大幅下修，整个关于美国劳动力市场的叙事逻辑都可能被改写。回顾2025年全年，新增非农就业人数仅为58.4万，这是自2003年以来，排除经济衰退年份后的最弱表现。

停摆的连锁反应

这已不是近期美国统计机构第一次面临工作中断。去年10月，美国联邦政府经历了长达43天的历史性停摆，当时美国的统计机构就在艰难追赶进度。

受上次停摆影响，9月的非农报告从10月第一周推迟到了11月20日才公布，而部分10月和11月的报告则不得不在12月16日合并发布。如今新的停摆来临，无疑让本已紧张的数据发布工作雪上加霜。