俄乌战术变局：俄军空袭转向后勤枢纽

当地时间1月30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一任美联储主席，这一消息瞬间引爆市场。市场普遍将沃什视为鹰派人物，此前对于美联储可能屈服于降息压力的担忧一扫而空。

消息公布当天，美元指数应声大涨，录得数月来最强劲的单日表现。然而，贵金属市场却遭遇了一场剧烈抛售。前一天还在刷新盘中历史新高的黄金和白银，双双上演高台跳水。

一场史诗级崩盘

周五，贵金属市场出现了如同“网红股”般的剧烈波动。

白银价格首当其冲。周四才史上首次突破120美元的白开盘后迅速下挫，欧洲交易时段跌破100美元，美股盘中更是一度探底至78.29美元。现货白银盘中最大跌幅超过35%，创下自1980年3月以来的单日跌幅纪录。

黄金的走势同样惨烈。在沃什提名消息公布后，金价立即由涨转跌，欧洲时段失守5000美元/盎司关口。美股午盘时段，跌幅继续扩大，现货黄金日内跌幅一度接近13%，这是自1980年1月以来四十多年里的最大盘中跌幅，其剧烈程度甚至超过了2008年金融危机时期。

图：近期金银价格波动剧烈，其振幅远超作为市场基准的标普500指数。

这场风暴不仅重创了矿业股，还拖累了美股大盘。标普500指数下跌0.4%，道琼斯工业平均指数下跌0.4%（179点），纳斯达克综合指数则下跌0.9%。整个金属市场都受到波及，周四刚创下新高的伦敦铜期货也一度回落近6%。

据估算，金银价格的这次急剧回调，使其总市值蒸发了约7.4万亿美元。这一数字相当于法国和英国2025年国内生产总值（GDP）的总和。

鹰派掌门人为何搅动市场？

在这次崩盘之前，黄金和白银价格已经连续数月反重力式上涨，不断创下历史新高。这背后是大量投机资金的涌入，以及全球投资者对美元等传统货币信心动摇的担忧，从而催生了华尔街所谓的“货币贬值交易”热潮。

然而，这股热潮从周四晚间开始退却，并在周五沃什获得提名后演变为大规模抛售。

凯文·沃什被提名为下任美联储主席，其鹰派立场引发市场剧烈震动。

分析指出，凯文·沃什在历史上更关注高通胀风险，而非经济增长放缓。他的鹰派立场，直接缓解了市场对于美联储独立性受损的担忧。SLC Management董事总经理德克·穆拉基表示：“沃什带着鹰派资历而来，这降低了货币贬值的风险。我们正在回归有序的货币政策。”

暴跌背后的多重逻辑

除了人事变动带来的预期转变，市场技术层面的因素也加剧了抛售。

过去，黄金和白银被大量用作避险工具，给投资者营造了一种安全感。但在市场剧烈波动时，这种假设便会失效。有观点认为，此次抛售加速并非源于市场信心崩溃，而是因为风险限额、保证金要求和波动率控制等风控措施，迫使投资者不得不降低风险敞口，从而引发了连锁反应。

此外，一些分析师认为，周五的行情只是一次短暂且必要的回调。毕竟此前金银价格的疯狂上涨，已经导致太阳能板、汽车零件等工业用户的成本急剧飙升。同时，月末交易员的获利了结，以及银行对突发下跌的应激反应，也可能放大了抛售的势头。

市场迷雾：连专家都看不懂？

尽管有各种解释，但贵金属市场崩盘的速度之快，确实让许多资深投资者都措手不及。

全球最大的在线金银投资服务公司BullionVault的研究总监阿德里安·阿什泽坦言：“简短的回答是，我不知道。也没人知道。我在这个市场20年了，从没见过这样的行情。”他认为，这次崩盘不太可能是由散户突然撤资引起的，因为铜等基本金属也出现了类似波动，而“基本金属里没有散户参与”。

汇丰银行首席多资产策略师马克斯·凯特纳也直言：“老实说，我也搞不懂。”他提到，黄金价格近几个月呈现抛物线上涨，一度突破5600美元/盎司，他对此一直感到困惑：“（黄金）流动性不足，但价格却持续上涨。为什么？”

总而言之，沃什的提名强化了市场对美联储独立性的预期，推动美元反弹，从而暂时打破了贵金属的避险和对冲逻辑，这是周五金银市场崩盘的核心原因。不过，许多市场人士仍认为，这只是一场疯狂行情后的正常回调，黄金和白银的长期趋势依然受到通胀、地缘政治和工业需求等基本面因素的支撑。

联合国正面临一场迫在眉睫的“财政崩溃”。联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯近期向193个成员国发出迄今最严厉的警告，称由于巨额会费拖欠和过时的预算规则，这个成立于1945年的国际组织正滑向日益严重的流动性危机。

欠款滚雪球，美国是主因？

联合国陷入财务困境，核心问题是成员国未能按时足额缴纳会费。古特雷斯在一封信中透露，到2025年底，未付欠款预计将达到创纪录的15.7亿美元。他虽然没有点名，但矛头指向非常明确。

目前，作为联合国最大的捐助国，美国在多个领域退出多边主义，并拒绝支付其强制性款项。联合国官员此前披露的数据显示：

• 美国拖欠联合国常规预算21.9亿美元。

• 拖欠当前维和行动费用1.88亿美元。

• 拖欠过去维和行动费用5280万美元。

根据联合国规定，成员国的会费份额取决于其经济规模，其中美国占核心预算的22%，中国占20%。

拖欠会费的后果可能很严重。联合国秘书长发言人迪雅里克曾警告，依据《联合国宪章》第十九条，如果一个会员国连续几年不缴纳会费，可能会在某个时候失去在联合国大会的投票权。他证实，美国去年就没有缴纳会费。

过时规则下的“卡夫卡式”困境

除了外部欠款，联合国还被内部一套过时的财务规则所束缚，这进一步加剧了危机。

其中一项规定是，联合国每年必须将成员国未使用完的会费退还。这导致了一个荒谬的局面：即便组织自身资金紧张，也必须退还数亿美元。

古特雷斯将此形容为陷入了“卡夫卡式的怪圈”，直言这种怪圈“会导致我们退还根本不存在的资金”。

节流难救急，联合国还能撑多久？

为了削减成本、提高效率，古特雷斯去年成立了名为“UN80”的改革工作小组。成员国也同意将联合国2026年的预算削减约7%，降至34.5亿美元。

然而，这些节流措施似乎远水救不了近火。古特雷斯在信中悲观地预测，联合国可能在今年7月前就耗尽所有资金。

他向所有成员国发出了最后通牒：“要么所有成员国都履行全额按时支付的义务——要么成员国必须从根本上改革我们的财务规则，以防止即将到来的财政崩溃。”

尽管美国参议院在周五通过了一项价值1.2万亿美元的关键拨款法案，但一场短暂的政府部分停摆已经无法避免。由于众议院需要批准该协议，而议员们要到下周一才能返回华盛顿进行投票，资金缺口将不可避免地出现。

不过，如果众议院能按计划在下周初迅速通过法案，此次停摆的影响预计将微乎其微。分析认为，特朗普政府也希望避免重演去年秋季持续43天的那种长期政府关门。

“技术性”停摆：为何无法避免？

数个美国联邦部门的现有资金将于1月30日正式耗尽。虽然参议院民主党领袖查克·舒默的发言人在29日宣布两党已就拨款法案达成协议，但时间已经来不及了。

参议院在当地时间1月30日通过了这项为联邦政府绝大部分机构提供本财年剩余时间（至9月30日）资金的法案，并立即将其送交众议院。然而，由于众议院议员当时不在华盛顿，投票程序无法立刻进行。

众议院议长迈克·约翰逊在一次党内通话中表示，最快的表决方式是等到周一晚上，通过快速程序进行。这意味着，从美国时间31日凌晨开始的部分政府停摆，已成定局。

民主党“意外”胜利：移民执法成焦点

在这次复杂的预算博弈中，民主党取得了一项关键胜利：成功将国土安全部的拨款问题拆分出来。

最终达成的协议，只为国土安全部提供了为期两周的临时拨款，而其他部门则获得了直到财年结束的长期资金。这为民主党就移民执法改革问题继续与共和党谈判留出了宝贵时间。

这一变化的直接导火索是上周发生在明尼苏达州的一起事件，当时联邦探员在执法中射杀了一位名叫Alex Pretti的37岁美国公民。此事迅速统一了民主党内部的立场。

参议院多数党领袖查克·舒默明确表示，共和党必须同意“强有力的、符合常识的立法来约束移民海关执法局（ICE）”，民主党才会支持对国土安全部的长期拨款。他强调：“如果我们提出的非常合理的ICE改革要求得到认真对待，我们没有理由不能很快达成协议，这应该用不了两周。”

民主党寻求的具体改革措施包括：

• 要求联邦执法人员佩戴执法记录仪

• 禁止执法人员在行动中佩戴面具

• 强制规定实施逮捕时必须持有司法令状

• 终止流动巡逻执法方式

舒默透露，他将与参议院共和党领袖约翰·图恩进行谈判，以争取法案通过所需的60票。他认为，鉴于最近的事件，公众舆论对民主党的立场是有利的。

共和党内部波折与最终妥协

这项协议在参议院的通过过程也并非一帆风顺，它标志着为避免四个月内第二次长期政府停摆而进行的数日冲刺画上了句号。

最初，参议院民主党人和特朗普在周四就已宣布达成协议。但共和党参议员格雷厄姆因对法案中一项涉及前特别检察官杰克·史密斯调查特朗普的条款感到愤怒，一度推迟了快速表决。

不过，在领导层同意支持未来就相关事项进行投票后，格雷厄姆最终放弃了阻挠。周五下午，参议院领导层通过对七项修正案进行投票，使协议重回正轨。所有修正案，包括削减难民援助、剥离所有专项拨款以及将ICE资金转向医疗补助等提案，均未获通过。

目前，美国管理和预算办公室已向即将面临资金中断的机构发布了停摆指引，包括安排部分人员休假。

种种迹象显示，战争的脚步声正越来越近。以色列媒体1月30日报道，美国军方高层已向其中东盟友预警，特朗普最早可能在本周末授权对伊朗发动军事袭击。

美国总统特朗普对伊朗发出强硬信号，中东局势再度紧张。

部分报道甚至详细描述了美国的计划，称打击目标将是伊朗的军事与核设施，并可能针对革命卫队的高级领导人，意图引发伊朗政权更迭。

特朗普本人的言辞也在不断升级。他向记者宣称，正有一支比部署在委内瑞拉“还要庞大”的舰队驶向伊朗。当被问及是否为伊朗设定了达成协议的最后期限时，特朗普回应：“只有他们才知道确切答案，我已经直接告诉他们了。”

此前，特朗普已公开向伊朗提出两项要求：第一，不拥有核武器；第二，停止杀害抗议者。然而，在箭在弦上、兵锋已指的情况下，即使伊朗满足这些条件，美国也未必会收手。

战争阴云下，美军重兵集结

美国的战争机器正在伊朗周边迅速集结。据CNN报道，“林肯”号航母战斗群已抵达阿拉伯海北部，被视为“军事部署最显著的转变”。

美国海军“林肯”号航母战斗群已部署至阿拉伯海北部，标志着军事压力的显著升级。

这支强大的海上力量包括：

• 航母战斗群：除“林肯”号航母外，还包括三艘导弹驱逐舰，以及搭载F/A-18E“超级大黄蜂”、F-35C“闪电II”战斗机和EA-18G“咆哮者”电子战机的三个飞行中队。

• 独立部署舰艇：“布莱克”号、“麦克福尔”号和“米彻”号三艘驱逐舰独立于航母战斗群进行部署。另有三艘驻扎在巴林的近岸作战舰——“圣巴巴拉”号、“堪培拉”号和“塔尔萨”号，随时可用于应对伊朗封锁霍尔木兹海峡的扫雷任务。

• 防空与侦察力量：美国已在伊朗周边部署了“爱国者”、“萨德”等多种防空系统和数量不详的潜艇。RC-135侦察机、无人机和侦察机持续在海湾地区巡逻，前者能探测放射性碎片并解读电磁信号。

• 关键支援平台：一架E-11A飞机已抵达卡塔尔的乌代德空军基地。这种飞机作为高空通信中继系统，是协调复杂空地行动的关键资产。此外，大批F-35战斗机和至少8架空中加油机被发现正横渡大西洋，前往该地区。

美国航母甲板上，地勤人员正在维护F/A-18战斗机，显示美军处于高度战备状态。

特朗普的“闪电战”构想

对于如何打，特朗普似乎有自己偏爱的模式，一种近乎社交媒体时代的战争幻想。伊朗军方发言人一针见血地指出，特朗普梦想的是“一次迅速完成的手术，并在两小时后发推文宣布结束”。

特朗普理想中的战争路径可能是：

1. 对伊朗发动一次精准的闪电攻击。

2. 迅速通过社交媒体宣布摧毁伊朗核设施、斩首某位领导人等“伟大成就”，抢占全球头条。

3. 持续警告伊朗不要报复，否则将面临更严重的后果。

4. 挑动伊朗内部矛盾，最终期待伊朗政权被颠覆。

这种想法背后有三重动因。首先，美国以迅雷之势控制并带走委内瑞拉总统马杜罗的所谓“经验”，让特朗普对美军实力充满信心。其次，他认为伊朗正处于虚弱期：去年的“12日战争”让伊朗元气大伤，而国内的抗议暴露了内部撕裂，为外部干预提供了可乘之机。最后，特朗普本人需要一个更大的焦点，来转移国内民众对爱泼斯坦案和警察暴力等事件的注意力。

伊朗的警告与反制策略

面对美国的极限施压，伊朗并未示弱。正在土耳其访问的伊朗外长阿拉格奇30日表示，历史经验证明美国毫无公信力，但伊朗仍愿意谈判，只是谈判不能以威胁为开端。他警告美国需慎重选择：“我们准备好对话，也准备好开战。”

伊朗军方发言人则明确警告，战争一旦爆发，将席卷从以色列到所有设有美军基地的整个地区。这恰恰是特朗普最希望避免的局面。

俄罗斯媒体分析认为，如果伊朗被迫应战，必须迅速而有力地报复，将美国拖入一场全面冲突。俄军事专家指出，这对伊朗来说固然艰难，但只要能顶住第一轮攻击并持续战斗，美国就会发现自己处境不利，最终可能被迫进行“真诚的谈判”，而非单方面要求伊朗投降。俄罗斯塔斯社也援引普京的话称，俄方正“密切关注伊朗局势的最新动态”。

面对生死存亡的威胁，伊朗已在做最坏的打算。据报道，伊朗最高领袖已进入地下掩体，高层领导人均已指定接班人。伊朗军队和导弹部队处于最高戒备状态，革命卫队已在霍尔木兹海峡附近开始实弹演习。

悬崖边的“胆小鬼游戏”

当前的局势就像一场在悬崖边上演的“胆小鬼游戏”，双方都试图用强硬姿态迫使对方先退缩。最大的悲剧在于，双方似乎都坚信对方会先眨眼。

一架战斗机在航母甲板上空进行起降演练，凸显了海湾地区的紧张军事对峙。

战争一旦启动，便会遵循其自身的吞噬逻辑，结局绝非单方面可以书写。从阿富汗战争到伊拉克战争，再到当下的俄乌冲突，历史已反复证明这一点。如果伊朗发起强烈报复，用饱和攻击摧毁美军舰艇，冲突外溢至周边国家，美国将再次陷入中东泥潭。

当然，这一切也可能是一场精心策划的认知战。而更不能排除的是特朗普式的180度大转弯——在最后一刻突然宣布“为了和平”决定不打了。

毕竟，在这个充满变数的世界里，唯一可以确定的，或许就是特朗普本人的不确定性。在战争边缘的博弈，有时比战争本身更像一场豪赌。

美联储负责监管的副主席米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）公开表明立场：现在是时候暂停降息了。她给出的理由很直接：通胀依然高企，而且经济数据可能因去年政府停摆而失真。

鲍曼倾向于在今年用更“审慎的步伐”来调整货币政策。她认为，劳动力市场面临的下行风险虽然并未消失，但也不应急于行动。

为何主张“保留弹药”？

鲍曼周五在一份准备好的讲稿中解释了她的逻辑。她指出，美联储在去年下半年已经累计降息了75个基点。

在她看来，经过此前的连续降息，美联储现在完全有条件“从容应对”，暂时“保留政策弹药”。这样做是为了留出时间，仔细观察降息效果如何传导到金融市场，并对劳动力市场形成支撑。

降息节奏之辩：快还是慢？

在本周的议息会议上，鲍曼投票支持维持利率不变。最终，美联储决策者以10比2的投票结果，决定将基准利率维持在3.5%至3.75%的目标区间。

投出反对票的是美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Millan）和克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller），他们主张立即降息25个基点。

鲍曼透露，她自己在去年12月提交经济预测时，也预计今年会有三次降息。

她解释说，当前的关键分歧在于实施这些降息的“时间表”：是应该快速行动，在4月会议前就达到她所估计的中性利率水平？还是应该放慢脚步，用一整年的时间以更谨慎的节奏推进？鲍曼显然选择了后者。

对通胀和就业市场的看法

展望未来，鲍曼对通胀前景表示乐观。她相信，随着关税影响的逐步消退，通胀率最终会回到美联储2%的目标水平。

对于就业市场，她认为有证据显示“劳动力市场仍然脆弱”，但同时也出现了一些企稳的迹象。

标普全球评级（S&P Global Ratings）周五将意大利的主权信用展望从“稳定”上调至“正面”，并确认其“BBB+”的信用评级。这一调整传递出对意大利经济前景的积极信号。

经济韧性与外部盈余是关键

标普指出，意大利经济体量大、开放度高，且富有韧性，即便在全球贸易和关税不确定的背景下也展现出实力。

此外，该国持续的经常账户盈余，不仅支撑了私人财富，也使其净外部债权人地位不断改善。正是意大利多元化私营部门的强劲表现，支撑了其经常账户的持续盈余，为经济提供了缓冲。

财政逐步改善，但债务仍高

在财政方面，意大利的预算整合正稳步推进。评级机构预计，到2026年，其名义预算赤字占GDP的比重将降至3%以下。同时，与“超级奖金”（Superbonus）相关的现金流调整影响正在减弱。

不过，政府债务依然是挑战。标普预计，2025年意大利政府债务占GDP的比重仍将高达136%，但从2028年起有望开始下降。

未来评级走向何方？

标普表示，如果意大利能持续巩固其外部金融状况，并有效缩减以现金为基础的预算赤字，使政府债务与GDP的比率进入下降通道，那么其评级可能会被上调。

反之，如果国际贸易不确定性严重冲击消费者和企业信心，或导致意大利外部金融和预算状况的恶化程度超出预期，评级则可能面临下调风险。