美国经济“K型”撕裂加剧

自新冠疫情重塑美国人的财务状况以来，“K型经济”这个词已经流行了近六年。如今，经济学家们发出警告：这种贫富两极分化的双速发展模式，已不再是暂时现象，而是美国这个全球最大经济体的结构性核心特征，且短期内看不到逆转的迹象。

穆迪分析首席经济学家马克·赞迪直言：“这并非周期性问题，而是一个结构性的、根本性的问题。”

所谓K型经济，指的是经济体中不同群体的境遇如字母“K”的两笔，一个向上，一个向下。高收入群体因股市和房产增值而财富膨胀，在度假和高端商品上挥金如土；而低收入群体在经历数年高通胀后，连住房、食品、汽油等基本生活开支都已难以为继。

数据撕开的真相：贫富鸿沟空前

近期多项数据清晰地揭示了美国经济分化的严重程度。

美国银行本月初的报告指出，衡量财富集中度的核心指标——基尼系数，已攀升至60年来的最高点。这彻底扭转了疫情期间因经济刺激政策而一度降至数十年低点的趋势。

图：美国基尼系数升至60年高位，显示财富不平等加剧

美联储的数据也印证了这一点。2025年第三季度，美国最富有的1%人群掌握了全国近32%的财富，创下历史新高。相比之下，底层50%的人群财富总和仅占全国的2.5%。

与此同时，普通劳动者分到的“蛋糕”却越来越小。美国劳工统计局数据显示，美国GDP中用于员工薪酬的占比，已跌至超过75年来的最低水平。

图：员工薪酬占GDP份额降至75年来最低水平

一个国家，两种消费

巨大的贫富差距直接塑造了截然不同的消费市场。一边是航空公司竞相升级豪华舱位，另一边是快餐连锁店主打平价套餐。

美国银行的报告显示，年收入低于7.5万美元的家庭，在旅游、娱乐等非必需品上的支出占比已低于2019年；而年收入超过15万美元的家庭，这类支出占比反而有所上升。

穆迪分析的数据更为直观：去年，美国收入最高的20%消费者，其相对总支出（涵盖各类消费和还款）升至数十年高点；而其余80%的消费者，该指标则跌至历史新低。

图：高收入群体消费占比持续攀升，与其余群体形成鲜明反差

赞迪指出，过去六年，这80%的普通消费者，其整体支出增速始终未能跑赢通胀。这意味着，绝大多数美国人的实际购买力和生活质量在这段时间里都停滞不前。

“K型”分化从何而来？

尽管“K型”一词在疫情期间才广为人知，但经济学家认为，这种分化的根源可以追溯到几十年前。

美国税务咨询公司RSM的首席经济学家乔·布鲁塞拉斯认为，这种分化经济始于里根政府时期的经济结构调整。而在大约20年后，即21世纪末的全球金融危机之后，我们今天所熟知的K型经济的结构性特征才变得愈发明显。

布鲁塞拉斯分析，房地产市场崩盘导致的财富缩水，以及失业率飙升对黄金工作年龄人群收入潜力的永久性限制，都为后来的“赢者通吃”格局埋下了伏笔。

赞迪则补充道，上世纪末美国工会化率的下降也是一个重要因素，因为它直接削弱了劳动者的薪资谈判能力。

疫情如何成为“催化剂”？

2020年初疫情暴发后，美国股市虽短暂暴跌，但自当年3月至今，标普500指数累计上涨超过130%，这进一步推高了高收入群体的财富——因为他们持有股票的比例远高于普通民众。

虽然低收入群体在疫情期间曾因经济刺激和劳动力短缺而迎来短暂的薪资上涨，但美国银行发现，去年高收入群体的薪资增速已开始反超。数据还显示，2025年大部分时间里，高收入群体的消费增速也更快。

这种分化也体现在信心上。密歇根大学消费者调查显示，2025年，高收入与低收入群体对自身财务状况的信心差距，扩大至十多年来的最大值。

撕裂的经济与政治风向

经济上的撕裂感直接影响了政治格局。这也解释了为何主打“民生可负担性”的政客，无论党派，都能在选举中获得成功。从共和党籍的美国总统唐纳德·特朗普，到自称民主社会主义者的纽约市市长佐兰·曼达尼，这一竞选策略都为他们带来了胜利。

图：2025年12月1日，纽约市长当选人佐兰·曼达尼（左）与参议员伯尼·桑德斯声援罢工员工

脆弱的根基：未来走向何方？

展望未来，经济学家们预计财富不平等的状况只会进一步加剧。

多位经济学家指出，特朗普推出的《美好大法案》削减了医疗补助、食品券等福利项目，将加剧经济分化。布鲁塞拉斯认为，美国若想从根本上改善，必须聚焦税收改革和扩大社会福利保障体系。

与此同时，白宫目前推出的民生减负举措效果“有限”。特朗普今年已推动出台信用卡利率临时上限，并禁止机构投资者收购住宅房产，但他上周宣称美国“几乎不存在通胀”的说法与近期数据相悖，物价涨幅仍高于美联储2%的目标。

除了政治因素，人工智能的发展也可能促使企业进一步裁员。数据显示，2025年美国企业裁员数量同比飙升超过50%。

有专家警告，依靠K型模式实现长期增长并不可行。美国券商斯蒂费尔首席股票策略师巴里·班尼斯特称这种模式“在经济层面不具备可持续性”。美联储主席鲍威尔去年12月也表示，让高收入群体成为消费的主要支撑，其可行性“是一个值得深思的问题”。

图：美联储主席鲍威尔对经济增长模式的可持续性提出疑问

赞迪总结道，K型经济揭示了美国经济的增长正依赖于少数关键领域的局部向好：医疗保健是唯一持续新增就业的行业，大盘科技股领涨推动了股市走高，而消费增长也主要由高收入群体拉动。

他警告说：“美国经济的根基并非坚如磐石，反而像是倚靠在几根孤立的支柱之上。一旦其中一根支柱坍塌，整个经济体系都将面临崩塌的风险。”