美股新高背后：高管正悄悄离场

美股正上演一场冰与火之歌。一边是标普500指数站上历史新高，华尔街财报季开局稳健；另一边，最了解市场内情的一批人——企业高管，却在悄然抛售股票，发出了一个谨慎的信号。

一个危险信号：内部人抛售创五年新高

根据华盛顿服务公司的数据，本月在约6000家美国上市公司中，已有近1000名高管减持了公司股票，而同期增持的高管仅有207人。这一悬殊的买卖比例，创下了五年来的最高纪录。

图：美国上市公司内部人买卖比率已升至五年来最高水平

虽然高管的交易决策可能受到个人财务规划等多种因素影响，但这群最了解自身业务的人所表现出的集体谨慎，无疑是一个值得警惕的信号。当前，市场本就对美股的高估值、人工智能领域的巨额投入以及复杂的全球局势感到担忧。

Integrity Asset Management的投资组合经理乔・吉伯特（Joe Gilbert）表示：“历史证明，企业内部人士的交易行为是预测股票未来收益的强烈信号。在地缘政治风险和股市高估值的双重压力下，高管们显然看到了风险，并选择锁定利润。这一点投资者应高度关注。”

周四美股的下跌，更是凸显了市场的潜在忧虑。就在标普500指数创下历史新高、首次站上7000点的第二天，市场便因微软财报引发了对人工智能领域巨额投资回报的担忧。当天，标普500指数下跌0.1%，纳斯达克100指数更是下跌0.5%。

机构也趋于谨慎，资金开始转向

尽管市场热情，尤其是散户投资者的热情尚未退却，他们仍在每次回调中坚定买入，但专业投资者的情绪已经悄然转变。美国经济的韧性和对企业盈利的乐观预期，是支撑市场信心的主要因素。

然而，现实情况可能没有那么乐观。彭博情报数据显示，虽然企业整体财报表现尚可，但增长势头已现疲态。截至周四早间，在已公布财报的约150家公司中，仅有77%的盈利超出预期，这一比例创下年内新低。

机构投资者的谨慎情绪也在升温。德意志银行的数据显示，上周市场情绪转淡，持看空和中性观点的比例升至四周高位。该行策略师帕拉格・萨泰特（Parag Thatte）观察到，投资者的自主配置资金正持续从大盘成长股和科技股流向周期性更强的板块。

对冲基金同样采取了防御姿态。高盛集团机构经纪业务的数据显示，截至1月23日，个股层面的净卖出规模创下四周以来的最高水平。

全球股市预警：超买信号已经亮起

这种谨慎情绪正从美股蔓延至全球市场。美国银行的策略师警告称，全球股市已发出超买预警，其移动平均线水平已触及一个历史上被视为风险资产卖出信号的阈值。

以迈克尔・哈特内特（Michael Hartnett）为首的策略团队在报告中指出，在截至1月28日的一周内，明晟（MSCI）旗下89%的股指都已站上50日和200日移动平均线。这一比例突破了该行设定的88%的卖出信号临界值。

过度持仓的迹象也反映在资金流动上。美国银行援引EPFR Global的数据称，上周投资者从全球股票基金中撤出了154亿美元。值得注意的是，这发生在全球股市走高之际——明晟全球指数（MSCI World Index）于1月27日创下历史新高。

不过，哈特内特也提到，由于全球股指普遍上涨和信贷市场保持稳健，其团队的多空指标仍然显示投资者情绪处于“极端”看涨状态，暂时抵消了资金外流的影响。

从地区来看，资金流向出现分化。美股基金在上周重启资金流入，吸引了92亿美元；而欧洲股票基金则出现了七周以来的首次资金流出，规模达4亿美元。

展望未来，哈特内特表示，其2026年最看好的交易策略是做多债券、国际股票和黄金。他自2024年末以来看好国际股票的观点已被证明具有前瞻性，近期美股的表现确实已落后于国际股市。