欧元意外走强，欧洲经济复苏承压

欧洲经济在2025年底平稳收官，成功避开了美国的关税风波。但新的挑战接踵而至——欧元对美元汇率持续走强，这正在成为拖累出口的一大隐忧。

躲过关税冲击，经济数据企稳

根据欧盟统计局1月30日发布的数据，2025年第四季度，欧元区21国经济环比增长0.3%，与第三季度的增速持平；与2024年同期相比，则增长了1.3%。

这份平稳的增长数据打破了此前的市场悲观预期。此前，由于美国总统特朗普威胁要大幅提高关税，许多人担心欧洲经济可能陷入衰退。最终，美欧谈判为进口商品关税设定了15%的上限，虽然关税本身对企业不利，但协议带来的确定性至少让商业规划得以继续。

尽管如此，关税问题并未完全平息。今年1月17日，特朗普曾因部分欧盟成员国支持格陵兰岛反对美国的收购而再次发出关税威胁，不过该威胁随后被撤销。

从内部来看，欧洲经济也展现出一些积极信号。标普全球采购经理人调查显示，涵盖理发、医疗等领域的服务业实现了温和增长。同时，此前表现疲软的出口和工业领域在2025年末也出现了好转迹象。随着通胀率在去年12月回落至1.9%，加上薪资水平上涨，欧洲消费者的购买力与消费意愿都有所提升。

强欧元：出口商的新挑战

当前，欧洲经济面临的最大变数是欧元对美元的强势升值。美元汇率已跌至四年半以来的低点，这直接削弱了欧洲商品在关键海外市场的价格竞争力。

美元走弱的背后，是市场对特朗普关税政策可能拖累美国经济增长的担忧，以及他本人对美联储主席鲍威尔的抨击，动摇了外界对美联储独立维护美元币值和抑制通胀的信心。在过去12个月里，欧元对美元汇率累计上涨了14.4%，1月30日报1.19。

分析师指出，如果美元持续对欧元保持弱势，欧洲央行可能会在今年晚些时候考虑降息以刺激经济。不过，市场普遍预计，在下周四即将召开的利率决策会议上，欧洲央行不会调整利率。

“火车头”德国的增长困境

作为欧元区的“火车头”，德国经济在2025年第四季度环比增长0.3%，创下三年来最好的单季表现。然而，这个欧元区最大经济体仍面临着短期和长期的双重阻力。

2025年，德国经济全年同比增长0.2%，结束了此前连续两年的产出下滑。但德国政府已在1月28日将2026年的经济增长预期从1.3%下调至1%。目前，德国正寄望于总理弗里德里希·默茨推动的基础设施和国防开支政策能为经济注入更多动力。

德国经济正面临一系列结构性难题：

• 因俄乌冲突失去俄罗斯天然气供应后，能源价格持续高企。

• 技术工人严重短缺。

• 在汽车、工业机械等德国核心出口领域，来自中国的竞争日益加剧。

• 多年来对关键基础设施的投资不足。

• 行政手续繁琐。

放眼整个欧盟，包含27个成员国的经济体在2025年第四季度环比增长0.3%，同比增长1.4%。值得一提的是，并非所有欧盟国家都使用欧元，今年1月保加利亚正式加入后，欧元区成员国数量增加到了21个。