美联储按兵不动，降息要等多久？

美联储在2026年1月29日结束了今年的首次利率会议，决定将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变。这一决定完全符合市场预期，是在此前连续三次降息25个基点后的首次“暂停”。

会议声明的措辞出现了一些微妙但重要的变化。美联储上调了对经济活动的评估，称其正以“稳健”的速度扩张，并删除了此前声明中关于就业下行风险的表述。这暗示决策者对经济的信心有所增强。

决议公布后，市场反应平稳。美股涨跌不一，美债波动有限。然而，美元指数受“强美元政策”言论提振反弹，黄金价格则飙升4%，突破了5400美元的关口，比特币在冲高至9万美元附近后回落。

这次暂停降息的背后，是怎样的经济考量？FOMC内部的分歧是否已经弥合？在主席鲍威尔任期仅剩两次会议的情况下，再次降息的可能性还有多大？

暂停降息：一次毫无意外的决定

在经历了去年9月、10月和12月连续三次降息后，美联储此次选择“按兵不动”。会后声明指出，美国失业率出现稳定迹象，但就业增长仍然低迷，通胀则略高于目标水平。

市场利率期货合约的数据显示，交易员们对短期内再次降息的预期正在降温。

根据CME“美联-储观察”工具，3月份降息25个基点的概率仅为13.5%。而预测市场Polymarket的数据更为明确，认为3月维持利率不变的概率已飙升至91%。市场普遍认为，在鲍威尔4月份结束任期前的最后一次会议上，降息的可能性也不足三成。反倒是6月降息的可能性升至64%，这表明市场将降息的希望寄托在了下一任主席身上。

预测市场Polymarket数据显示，市场普遍预期美联储在3月会议上将维持利率不变，概率高达91%。

由于此次决议完全符合预期，各大类资产并未出现剧烈震荡。

• 股市：美股指涨跌互现，科技股一度推动标普500指数突破7000点。

• 汇市：美国财长贝森特重申“强美元政策”，美元指数反弹。

• 贵金属：美元走强并未压制金银价格。现货黄金单日暴涨超200美元，涨幅达4%，突破高盛预期的5400美元目标。现货白银同样大涨逾4%。

• 加密货币：比特币冲高回落，在9万美元关口遇阻。

内部分歧缩小：谁在支持降息？

本次会议的投票结果为10:2，相较于上次会议，反对票减少了一票，显示FOMC内部的意见更趋统一。

投下反对票的两位官员均主张再次降息25个基点。他们分别是美联储理事米兰（Stephen Miran）和沃勒（Christopher Waller）。米兰自上任以来一直是坚定的降息派，而沃勒的反对票则更引人关注。

有分析认为，沃勒作为下任美联储主席的潜在候选人之一，此举可能是为了迎合美国总统特朗普对低利率的偏好。决议公布后，预测市场数据显示，押注沃勒获得提名的几率小幅上升至17%，不过仍落后于贝莱德高管里德尔（36%）和前美联储理事沃什（32%）。

下任美联储主席人选的预测市场上，贝莱德高管里德尔和前美联储理事沃什领先，而投下降息反对票的沃勒提名几率也有所上升。

鲍威尔讲话：谨慎措辞与政治回避

在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔对经济和政策进行了说明，但对多个敏感政治议题采取了回避态度。

鲍威尔表示，美国劳动力市场在经历疲软后可能正趋于稳定，消费者支出保持韧性。他承认关税对物价造成了一次性冲击，是通胀超预期的主要原因，并暗示如果关税影响回落或劳动力市场风险再现，美联储可以放松政策。

然而，当被问及美国司法部的传票、自己任期结束后的计划以及共和党议员的提名威胁时，鲍威尔均以“无可奉告”或拒绝评论来回应。他强调美联储独立性的重要性，并建议下一任主席“不要参与民选政治”。

鲍威尔的谨慎表态，似乎也透露出在他仅剩的任期内，倾向于“求稳”，避免引发更多争议。

华尔街解读：鹰派信号还是暂时观望？

对于美联储的最新动向，市场分析师们给出了不同的解读。

• “新债王”冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 认为，经济前景正变得更加平衡，他预计美联储在鲍威尔任内将维持利率不变。

• 高盛分析师哈伊 (Kai Haigh) 则表示，鉴于经济数据强劲，美联储暂时观望是合理的，但预计降息将在今年晚些时候重启，以使利率回归中性水平。

• MAI资本管理策略师格里桑蒂 (Chris Grisanti) 持鹰派观点。他认为，声明将经济评估从“温和”上调至“稳健”，意味着美联储的重心已从失业转向通胀，短期内不会降息，甚至2026年全年都可能不会降息。

• Carson集团策略师德特里克 (Ryan Detrick) 指出，沃勒的反对票耐人寻味，可能是为了吸引特朗普的注意。他认为美联储的独立性将是下一任主席面临的巨大考验。

• CORPAY首席市场策略师沙莫塔 (Karl Schamotta) 直言，美联储的信号很明确：坚定地按兵不动。市场对短期内放松政策的预期可能会落空。

后市展望：加密货币与大类资产何去何从？

美联储暂停行动后，市场未来将走向何方？

Wintermute分析认为，比特币市场目前陷入僵局，8.5万美元的支撑位经受住了多次考验。市场正在等待一个明确的催化剂，无论是ETF资金流向逆转、美元走弱，还是科技股财报的强劲表现。如果宏观环境恶化，8.5万美元的支撑位将面临严峻考验。

分析师Ali Charts则提醒投资者，从历史经验看，FOMC会议周通常伴随着比特币的高波动和下行风险，即使会前市场乐观，会后反应也大多偏空。

另一方面，IG Group表示，黄金价格持续走高和股市估值偏高，可能会促使资金从传统资产流向加密货币，从而推动新一轮上涨。CryptoQuant创始人Ki Young Ju也认为，黄金、白银和比特币都是避险资产，如果市场仍将比特币视为“风险资产”，那么它就被低估了。

此外，BitMine董事长Tom Lee看好以太坊的前景，认为随着富达等金融巨头在以太坊上推出代币化产品，以太坊将成为金融的未来。