美元跌跌不休，日元为何飙升

纽约外汇市场1月27日传来重要信号：日元兑美元汇率大幅升值，一度进入1美元兑152.0至152.5日元区间。美国总统特朗普对美元走弱表现出无所谓的姿态，这番表态迅速加速了日元的升势。

与此同时，衡量美元综合强弱的“美元指数”已跌至约四年来的最低点。在投资者群体中，对美元贬值的担忧情绪正在急剧升温。

官方表态引爆市场，日元创阶段新高

日美两国政要的发言，成为引爆汇率波动的导火索。

日本时间1月27日，日本财务相片山皋月表示，必要时将与美国当局紧密合作，采取适当应对措施。这番话让市场再度警惕日美金融当局联手干预汇市的可能性，推动日元在日本市场升值至1美元兑152.5至152.9日元区间，创下自2025年11月7日以来的近三个月新高。

图：美元兑日元汇率走势，近期已逼近152水平

当交易时段转至纽约后，日元升值势头更加迅猛。特朗普在27日被问及是否担心美元快速贬值时，回答称“不，很棒（Great）”。尽管他补充说“希望美元稳定在与其价值相符的公平水平”，但市场显然更关注他的前半句话。该言论一出，美元兑日元汇率自去年10月下旬以来首次逼近152.10。

全球看空，美元指数跌至四年低位

市场的警惕情绪不仅局限于日元升值，更广泛地体现在对美元贬值的担忧上。美元正面临全线抛售的压力。

• 对欧元：一度贬值至1欧元兑1.1972美元附近，创下2021年6月以来的新低。

• 对瑞士法郎：一度跌至1美元兑0.76法郎区间，这是2015年以来的最低水平。

随着美元兑多种主要货币遭到抛售，美元指数跌至96区间，刷新了2022年2月以来的最低纪录。

图：美元指数走势分析，指数已回落至2022年水平

美元为何走弱？全球投资者已用脚投票

美元疲软的根本原因，在于市场对美国降息的预期，以及对其政治和经济前景的不安。特朗普政府不仅持续向美联储（FRB）施压要求降息，更毫不掩饰其干预货币政策独立性的态度。再加上地缘政治风险和关税问题，美元的下行趋势不断加剧。

全球机构投资者已经开始采取行动，对冲美元贬值的风险。美国银行（Bank of America）1月份对约200名全球基金经理的调查显示，当前市场最拥挤的交易是“做多黄金”和“做多大型科技股”，紧随其后的就是“做空美元”。

澳大利亚大型养老基金“澳大利亚退休信托”（ART）就是一个典型例子。据称，该基金为应对美元走弱，正在增加对美元资产的外汇套期保值。该基金解释称：“由于存在美国下调利率的预期，今年美元将会走弱”。

警惕“日元套利交易”的逆转风险

有分析认为，从抑制金融市场动荡的角度看，日美两国政府的目标是一致的。但也有部分市场人士持不同看法。美国结算服务公司Corpay的首席市场策略师卡尔·沙莫塔就认为，“美国政府有意诱导美元贬值的可能性很高”。

长期以来，特朗普和美国财政部长贝森特等人都认为，高估的美元给美国企业带来了巨大负担。因此，部分投资者认为美元贬值有利于美国经济基本面，并预测美元将进入长期下行通道。

然而，这种趋势也引发了对整个金融市场稳定性的担忧。纽约人寿投资公司的经济学家劳伦·古德温对此表示忧虑，她特别指出了“日元套利交易”反向运作的风险。这种交易模式即借入低利率的日元，购买高利率的美元资产。

古德温警告称，一旦日元兑美元持续升值，导致外汇换算时资产价值减少，如果外汇、利率和股票市场的杠杆同时收缩，将会推高全球金融市场的收益率，并严重损害市场流动性。