美元跌势加剧，创四年新低

日元强势反弹，成为压垮美元的最新一根稻草。周二，美元指数加速下行，跌幅一度扩大至0.6%，刷新2022年3月以来的最低点。这已经是该指数连续第四个交易日走低，并且刚刚经历了去年4月以来表现最差的一周。

美元指数与美元/日元同步下挫

日元走强与干预猜测

美元此轮下跌的直接导火索，是市场对美日两国可能联手干预汇市的猜测重燃。

在日本财务大臣片山皋月重申日美协调立场后，日元汇率短线拉升，直接拖累美元指数。上周五，有交易员透露纽约联储曾联系多家金融机构核查日元汇率，这通常被视为外汇干预前的准备步骤。

德意志资产管理美洲区固定收益主管乔治·卡特兰博内表示，美联储官员上周五对美元兑日元汇率的核查操作，“进一步压低了美元汇率”。

美元走弱也间接提振了其他主要货币。欧元兑美元汇率站上1.19关口，创下2021年以来的最高水平；英镑兑美元汇率涨幅超过0.6%，触及去年7月以来的高位。

市场情绪全面看空

种种迹象表明，做空美元正成为越来越多投资者的共识。

彭博新加坡市场实时策略师马克·克兰菲尔德指出：“本周十国集团货币期权的成交量巨大，印证了美元贬值正成为交易主线。无论美联储的汇率核查是否是所谓‘海湖庄园协议’的开端，宏观交易员已自行判定，美元正步入下行通道。”

数据也反映了市场的悲观情绪。当前，美元交易者为对冲美元进一步大跌的风险，正付出有记录以来最高的成本——短期看跌美元期权的溢价已扩大至彭博社自2011年开始编制该数据以来的最高水平。

与此同时，交易量也异常活跃。周一，美国存托信托与清算公司的美元交易规模创下历史次高，仅次于2025年4月3日美元大跌时的水平。

结构性风险持续施压

除了短期因素，美元还面临着深刻的结构性问题。投资者对美国政策的信心正在消退，而美联储的独立性、持续扩大的财政赤字以及加剧的政治极化，都对美元构成长远压制。

布朗兄弟哈里曼公司全球市场策略主管伊莱亚斯·哈达德分析称：“美元面临的结构性拖累——市场对美国贸易和安全政策的信心消退、美联储政治化以及美国财政公信力下滑——可能会盖过相对中性的周期性背景，推动美元进一步走低。”

巴克莱银行的分析师米图尔·科查和拉姆苏伦·沙拉夫德姆贝尔也在周二的报告中提到，在特朗普扬言接管格陵兰岛后，美元表现疲软，“我们看到美元的风险溢价正再次攀升”。

宽松预期与政治僵局

尽管美国最新经济数据显示其经济表现依然稳健，交易员普遍预计美联储将在周三的会议上维持利率不变，但这并未缓解美元的压力。

市场对美联储未来政策路径的预期是关键。目前，市场预计美联储在今年剩余时间里可能还会实施两次25个基点的降息。这与其他多数主要央行形成鲜明对比，后者利率预计将维持不变，甚至可能加息。此外，特朗普即将敲定的美联储新任主席人选也为市场带来变数，外界猜测新主席可能更倾向于降低借贷成本。

同时，美国政府面临的停摆风险也加剧了美元的困境。民主党已誓言将在国会否决支出法案，除非共和党取消对国土安全部的资金支持。

法国兴业银行外汇策略主管基特·贾克斯总结道：“美国政府目前存在部分停摆的可能性，看多美元的投资者仍有诸多担忧。美国经济增长态势仍将决定美联储的降息幅度，进而影响美元是否会从当前水平大幅走弱。”