关税压出的5万亿投资，能落地吗？

特朗普政府用关税大棒，从欧盟、日本、韩国及中东产油国等主要贸易伙伴手中，撬动了总额超过5万亿美元的对美投资承诺。白宫方面公布的数字甚至更高，达到9.6万亿美元。

但这笔巨款究竟是画饼，还是真金白银？彼得森国际经济研究所（PIIE）的一份最新研究直言不讳：这些承诺充满了不确定性。

空前手笔还是空中楼阁？

无论是5万亿还是9.6万亿美元，这都是一个惊人的数字。

为了理解它的分量，我们可以对比一下美国自身的投资水平。近期，美国私营部门的年化投资额约为5.4万亿美元。而在2024年，也就是有完整数据的最近一年，外国对美国的直接投资（FDI）总额仅为1510亿美元。

这里的直接投资，指的是投入工厂、办公楼等实体项目的资金，不包括股票和债券这类金融投资。显然，承诺的投资额度远超常规水平。

承诺的“水分”有多大？

分析师认为，这些天价承诺之所以可疑，主要有两大原因。

首先，承诺条款模糊，缺乏约束力。 研究报告指出，这些投资承诺的时间跨度各不相同，衡量和核查的标准也普遍模糊。例如，欧盟承诺的6000亿美元投资，就不具备法律约束力。

其次，部分国家的兑现能力存疑。 报告特别提到海湾国家，认为“这些承诺相对于其金融资源规模偏大”。沙特或许有能力完成目标，但过程会相当艰难。而阿联酋和卡塔尔则可能需要通过举债来为投资融资。

研究人员因此判断，在上述三种情况下，实际投资额“可能远低于头条数字”。

压力下的协议与变数

更关键的是，这些协议的诞生背景并不寻常。

国际货币基金组织前副总裁Adnan Mazarei指出，这些协议是在美国威胁征收惩罚性关税的压力下达成的，并非完全自愿。因此，贸易伙伴们很可能会寻找退路。

一个潜在的变数是美国最高法院的裁决。最高法院可能最早在2月就特朗普关税的合法性作出判决。如果裁决不利于政府，这些贸易伙伴就有了“脱身”的理由。

当然，即便现有关税被裁定为非法，特朗普政府依然可以诉诸其他关税手段。

投资背后的经济账与政治账

平心而论，如果这笔巨额投资最终能够兑现，确实可能为美国创造就业、推动经济增长，并通过将生产环节迁回本土来提升供应链安全。

但研究人员也警告，这种做法引出了关于产业政策的老问题：项目选择过程不透明、问责机制薄弱，以及政治标准压倒经济效率的风险。最终，这些被“争取”来的投资能否真正转化为高效的经济成果，依然是个未知数。