大摩：欧洲财报季将迎惊喜

摩根士丹利最新观点认为，欧洲企业的第四季度财报季将出现显著改善。分析师的财报预览风向正变得更加积极，这与前几个季度普遍存在的悲观预期形成了鲜明对比。

分析师预期扭转，乐观情绪升温

摩根士丹利表示，其系统性追踪的财报预览数据显示，市场情绪比前几个季度更为乐观。

该行指出，分析师预计欧洲企业关键绩效指标超出预期的比例达到9%，这一数字甚至高于美国市场的5%。同时，财报对近期盈利预期的影响已经从前几个季度的负面转为平衡。

由策略师Marina Zavolock领导的团队在一份报告中称：“财报季初期的预发布信息也比正常情况更为积极。”

行业冷暖：银行半导体向好，奢侈品承压

在具体的行业层面，摩根士丹利的综合财报预览框架显示出清晰分化。

前景最被看好的板块包括：

• 银行

• 半导体

• 国防

• 公用事业

• 金属与矿业

另一方面，基于分析师预期、应计项目、股票动量和宏观敏感性等因素的综合分析，以下行业在财报季前的展望最为疲软：

• 奢侈品

• 汽车

• 化工

• 能源

上调欧洲股指目标，重估长期价值

随着财报背景的改善，摩根士丹利将其对2026年底MSCI欧洲指数的目标从2430点上调至2600点。

这意味着该指数约有8%的潜在上涨空间。如果将股票回购和股息计算在内，总回报率预计可达12%左右。

策略师解释称，此次上调主要反映了三个因素：

1. 欧洲股市近期突破了长期以来相对于美国市场的估值折价。

2. 市场对2026年和2027年盈利增长的预期略有提高。

3. 越来越多证据表明，欧洲公司正从人工智能应用中获得回报。

潜在风险：盈利预测仍有高估之嫌

尽管前景乐观，但摩根士丹利也提示，自下而上的市场共识盈利预测仍然偏高，尤其是对2026年的增长预期，远高于该行自身的预测模型。

策略师指出，欧洲市场的共识盈利预测通常在年初时过于乐观，随后会随着时间推移而下调。不过，历史数据也表明， headline盈利修正与股市的整体表现之间并没有很强的关联性。

报告补充道：“欧洲企业的目标价（PT）修正广度比盈利修正更为积极，这表明投资者正在为2026年之后的复苏定价，这一点与我们的观点一致。”

大摩点名九只潜力股

在其顶级的综合财报预览筛选中，摩根士丹利特别强调了九只有望在第四季度财报中表现突出的股票：

• 法国兴业银行 (Société Générale)

• Centrica

• 荷兰银行 (ABN AMRO)

• Talanx

• 桑坦德银行 (Banco Santander)

• 莱茵集团 (RWE)

• 巴克莱银行 (Barclays)

• 西门子能源 (Siemens Energy)

• 阿斯麦 (ASML)

策略师表示，这些股票中的大多数不仅在更广泛的量化框架中得分较高，而且在单独的分析师预览数据评估中也表现出色。