日本干预成谜，日元反弹靠什么

日本当局上周是否出手干预汇市？尽管市场波动剧烈，但日本央行公布的最新数据并未给出确切答案。然而，在官方“口头干预”火力全开的背景下，日元依然延续涨势，这让交易员们不得不重新评估局势。

数据迷雾：干预“铁证”难寻

周一，日本央行发布的数据显示，预计周二的经常账户余额将因财政因素减少6300亿日元。

这个数字虽然高于货币经纪商平均预估的1670亿日元降幅，但两者之间的差额，远小于2022年以来日本当局单次干预的最小规模——7290亿日元（约47亿美元）。

由于差额不够大，市场无法断定这究竟是一次小规模的“试探性”干预，还是根本未入场。干预行动的“铁证”依然缺失。

“口头干预”升级，官方立场趋鹰

尽管数据层面缺乏证据，但日元多头却信心倍增，美元兑日元周一跌破155关口，跌幅一度超过1%。

美元兑日元汇率在官方强硬表态后应声下跌

这主要归功于日本官员近期密集的强硬表态。首相高市早苗周一重申，将密切关注市场投机行为，并在必要时采取行动。财务大臣片山皋月也与美国财长贝森特保持密切沟通。

更引人注目的是，有报道称美联联储纽约银行罕见地向金融机构“询价”日元汇率。道富环球投资管理的策略师Masahiko Loo指出，从历史经验看，财务省的询价往往是实际行动的前兆。如果后续缺乏实际动作，反而可能助长投机压力，引诱市场主动测试官方的底线。

“广场协议2.0”？市场猜测美日联手

随着美日之间协调的迹象浮现，一些交易员开始联想到1985年改变全球汇率格局的“广场协议”。

Pinnacle Investment Management首席投资策略师Anthony Doyle认为，仅靠日本单方面行动，很难在不引发国内或全球风险的情况下解决日元问题。因此，关于“广场协议2.0”的协调干预设想，已不再显得遥不可及。他强调，当美国财政部开始介入时，通常意味着事态已超出常规。

Lombard Odier的高级宏观策略师Homin Lee也表示，如果目标是真正稳定美元兑日元汇率，东京最终必须采取实际干预。他认为，若美日双方共同介入，将是一次“异常公开的双边协调展示”。要知道，自1996年以来，美国仅干预过三次外汇市场。

资产价格重置：日元反弹冲击市场

日元的强劲反弹，正在引发日本金融资产的重新定价。

此前，日元空头头寸已增至十多年来的最高水平，当前的反弹可能正迫使这些头寸大规模平仓。受此影响，日本国债市场也出现震荡。基准10年期国债收益率周一下跌3个基点，降至2.225%。

日本10年期国债收益率随日元反弹而回落

更重要的是，日元走强为日本超长期国债的发行提供了喘息之机。此前一度飙升至4%以上关键水平的40年期国债收益率已出现回落。彭博策略师认为，对于本周三即将进行的40年期国债拍卖而言，日元走强是一个巨大的利好。

这场由政策预期驱动的市场重置，正在大幅降低单向押注日元贬值和抛售日本国债的吸引力。

大选在即：政治博弈下的汇率变数

除了金融层面的博弈，政治因素也为日元走势增添了变数。

面对即将在2月8日举行的大选，首相高市早苗已将自己的政治前途与选举结果挂钩，表示若执政联盟无法赢得多数席位，她将辞职。

回顾2024年，日本政府曾斥资近1000亿美元支撑日元，且四次干预行动均发生在美元兑日元160关口附近。如今，随着汇率再度逼近关键心理点位，市场对当局随时可能再次出手的预期依然高涨。