美联储本周料维稳，看点在反对票

根据摩根大通的最新研判，本周的美联储FOMC会议大概率将波澜不惊，利率政策预计维持不变，这对于近来饱受压力的委员会来说，将是一次轻松的决策。

市场普遍预期，联邦基金利率的目标区间将继续保持在3.5%-3.75%。尽管这是一场看似没有悬念的会议，但真正的看点在于投票细节——部分理事是否会投下反对票，以及政策声明中措辞的细微调整。

利率不变几成定局

在经历了去年下半年的三次“风险管理式”降息后，多位FOMC委员已经公开表示，现在是时候暂停脚步，观察前期政策的效果。

事实上，12月的会议纪要就曾透露，当时一些投票支持降息的委员其实内心并不情愿。此外，今年FOMC票委的轮换构成略微偏向鹰派，特别是哈马克（Hammack）和洛根（Logan）两位委员的加入，使得维持利率不变的阵营更加稳固。

因此，摩根大通判断，美联储领导层将轻松获得多数支持，以压倒性优势通过“按兵不动”的决议。

谁会投下反对票？

尽管大局已定，但投票结果的细节仍值得玩味。

美联储理事米兰（Miran）很可能再次投下反对票，继续主张降息25或50个基点以进一步放宽政策。

更值得关注的是鲍曼（Bowman）和沃勒（Waller）两位理事的立场。上周，鲍曼曾表示她大概率会支持降息，但也为自己留了后路，称若经济数据出现变化，也可能支持暂停。不过，在特朗普上周排除了女性担任下届美联-储主席的可能性后，情况变得更加微妙。

另一位理事沃勒近期没有公开发声。他在12月中旬时曾表态支持进一步降息，但同时强调“无需急于大幅降息”。虽然此后美国失业率已回落至4.4%，但他对劳动力市场的担忧并未完全消除。当然，如果特朗普在会议前就敲定主席人选，也可能影响最终的反对票数量。

政策声明将有哪些微调

本次会议不会发布新的利率点阵图或经济预测，所有的政策信号都将隐藏在会后声明的字里行间。摩根大通预计，声明将有以下几处调整：

• 经济增长： 对经济增长的描述可能从“温和”上调至“稳健”。

• 就业市场： 可能继续承认就业增长放缓，但会删去此前“9月前失业率小幅上升”的表述，转而称近几个月失业率已趋于稳定。

• 通胀描述： 预计措辞不变，仍将描述为“略有高企”。

• 风险平衡： 可能会删除“近几个月就业下行风险上升”的说法，但仍会强调对双重使命（充分就业和物价稳定）两侧风险的持续关注。

• 前瞻指引： 可能会删除“在考虑对目标利率区间进行额外调整的幅度和时机时”这句话中的“额外”一词。

• 资产负债表： 可能会删除有关准备金管理购买的相关语句，表明资产负债表问题并非本次会议的焦点。

在会后的新闻发布会上，预计主席鲍威尔将强调当前政策已足够应对各类风险，并可能回避所有与政治相关的问题。