美元美股双杀，资金正逃离美国

尽管特朗普政府围绕格陵兰问题的关税威胁一度出现反转，给市场带来了短暂喘息，但一周交易结束，一个更清晰的趋势已然浮现：“抛售美国”的交易主题正在重新占据主导地位。

过去一周，美国资产经历了显著的动荡。标普500指数录得自2025年6月以来的首次连续两周下跌，而美元则遭遇了近一年来最惨烈的抛售。这些信号共同指向一个方向：全球资本正在重新评估美国资产的风险，并加速寻求多元化配置。

图：标普500指数在2026年初连续两周下跌，为2025年6月以来首次

美股失血：资金加速“出走”

资本流动的最新数据，最直观地反映了市场的避险情绪。

根据美国银行全球研究部的数据，截至本周三的一周内，全球股票基金遭遇了有史以来最大规模的资金流出。其中，美国股票基金成为重灾区，单周净流出高达168亿美元。

美国银行指出，这波资金外流的高峰，恰好发生在特朗普就格陵兰岛归属问题对欧洲摆出强硬姿态之际。EPFR Global捕捉到的数据显示，美国政府政策的不可预测性，正对全球资本流动产生立竿见影的冲击。

虽然特朗普随后在达沃斯论坛上撤回了威胁，暂时缓解了欧美贸易战的担忧，但这并未能扭转资金的大方向。去年4月因“解放日”关税而兴起的“抛售美国”讨论，如今再次成为市场的焦点。

与美国资产的失血形成鲜明对比的是，其他市场正受到资金青睐。欧洲股市已连续第六周录得资金流入，而日本股票基金则吸纳了22亿美元，创下2025年10月以来的最大单周流入规模。

美元急跌：政治风险压倒利率预期

本周，美元的急剧走弱是“抛售美国”交易复燃的另一个核心证据。

ICE美元指数在周五盘中暴跌近100点，单周累计跌幅达到1.88%，接连跌破99和98两个重要关口，创下去年4月以来的最大单周跌幅。在G10货币中，日元和英镑周五表现最为强势，其中日元因市场干预风险上升一度飙升1.7%。

图：美元指数周线图显示，指数在2026年初急剧下挫，创下去年4月以来最大单周跌幅

Manulife Investment Management的高级全球宏观分析师Erica Camilleri分析称：“随着政策波动性上升，美元已经成为美国风险溢价的泄压阀。”她指出，这解释了为何即便市场本周下调了对美联储降息的预期，美元依然掉头向下。

一个值得关注的现象是，尽管美国经济仍具韧性，且市场押注美联储将长期维持利率不变，使美国国债收益率保持相对稳定，但美元依然在下跌。这清晰地表明，政治风险对货币的影响力已经超过了货币政策。

前货币交易员、Spectra Markets总裁Brent Donnelly在报告中写道：“此时此刻，美元在2026年的回报几乎可以肯定会严重偏向下行。世界正在意识到，美国的政策噩梦尚未结束。”

期权市场的最新信号也印证了这一看跌情绪。交易员们正支付溢价来对冲未来一个月美元进一步下跌的风险，看跌程度达到去年6月初以来的最高点，与一周前的看涨情绪形成鲜明反转。

美国银行策略师亚历克斯·科恩表示：“我们认为，格陵兰岛的经历将给美元带来进一步的下行风险。”

新兴市场狂欢：全球资金寻找新大陆

在美元承压的背景下，新兴市场资产和贵金属延续了2026年以来的强劲开局，成为全球资产多元化配置的最大受益者。

MSCI新兴市场股票指数周五连续第二个交易日上涨，并实现了连续第五周上涨，这是该指数自去年5月以来最长的连涨纪录。今年以来，该指数累计涨幅约7%，远超标普500指数约1%的涨幅。

图：MSCI新兴市场股票指数与货币指数在2026年均表现强势，前者创下历史新高

随着资金从美国撤离，投资者正以前所未有的速度涌入新兴市场基金。格陵兰事件虽然暂时平息，但它重新引发了市场对美国例外主义和美元核心地位的质疑，促使从欧洲到印度的基金都在分散对美国国债的投资。

这股资金流为新兴市场的涨势注入了新的动力。而这轮涨势本身已受到全球经济增长强劲、AI支出热潮、拉丁美洲政治转变以及发展中国家普遍采取正统财政与货币政策等多重因素的推动。

行情数据显示，除亚洲科技股外，其他新兴市场地区也在加速追赶。新兴欧洲、中东和非洲地区的基准指数本周连续五天上涨，有望创下2020年以来的最佳月度表现。MSCI拉美新兴市场股票指数周五再涨1.3%，本周累计涨幅达7.6%。规模达1350亿美元的iShares核心MSCI新兴市场ETF在1月份已吸纳超过65亿美元资金，有望创下自2012年成立以来的最大单月流入纪录。

TCW集团首席执行官Katie Koch在采访中形容这一现象为对美国债券的“静默退出”。她表示：“人们正寻求从美国资产中分散投资……他们会寻找机会进行多元化。”

德意志银行策略师Oliver Harvey也指出，新兴市场资产是全球经济强劲增长的主要受益者之一。

货币市场上，巴西雷亚尔、哥伦比亚比索和智利比索等今年已升值超过3%。人民币对美元汇率中间价则在本周五升破“7”关口，创下2023年5月以来的新高。与此同时，波兰央行周二批准了增购150吨黄金的计划。

在众多非美资产中，瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele尤其看好中国科技股。他在达沃斯论坛上表示，较低的估值、政府支持以及宽松的财政政策，正鼓励投资者轮动进入中国科技股，以减少对美国的依赖。