美债突遭抛售，美元拐点将至？

欧洲两大养老基金突然清仓美债，市场风声鹤唳。这股抛售潮恰逢特朗普政府在地缘政治上意外“降温”，背后逻辑耐人寻味。与此同时，美国国内的关税政策正在反噬通胀，美联储的独立性也面临考验，多重压力之下，美元指数的下行风险正在积聚。

欧洲釜底抽薪？美债市场暗流涌动

美债市场正面临一股不寻常的抛售压力。瑞典最大养老基金Alecta周三（1月21日）宣布，已清仓其持有的绝大部分美国国债，规模高达700亿至800亿瑞典克朗（约77亿至88亿美元）。无独有偶，丹麦养老基金AkademikerPension稍早前也宣布，将在月底前清仓其全部1亿美元的美债。

尽管这些抛售可能是出于投资组合再平衡的考虑，但在当前欧美贸易关系紧张的背景下，此举无疑被市场解读为一种反制信号，暗示着冲突可能从贸易领域蔓延至资本市场。

这股抛售潮并非孤立事件。近期，由于地缘政治动荡和日本即将于2月8日举行提前大选引发的债务担忧，全球债券市场收益率曲线正在陡峭化，投资者要求更高的回报率，从而推高了收益率。欧洲机构的行动，加剧了市场的紧张情绪。

特朗普的“缓兵之计”

在美债市场承压之际，特朗普政府在格陵兰岛问题上的态度出现了戏剧性转变。周三，特朗普明确表示不会动用武力，而是寻求通过与北约达成协议来解决问题，并取消了原定于2月1日对欧洲8国实施的相关关税。

这一举动迅速为市场避险情绪降温。黄金价格冲高回落，一度失守4800关口；美元指数则企稳于98.5上方。市场反应最明显的当属美债，抛售压力得到缓解，10年期美债收益率在周三下跌5个基点至4.247%，10年期日债收益率也从2.38%回落至2.23%。

分析认为，特朗普的姿态软化更像是一种“缓兵之计”。考虑到欧洲在能源和军事上对美国的依赖，以及格陵兰岛的战略重要性，预计未来欧美双方将进入反复博弈的阶段。

关税反噬通胀，联储独立性受考验

自进入2026年以来，受AI泡沫担忧影响，美股涨势放缓。特朗普政府试图在经济增长和财政收入上发力，但其核心工具——关税，却带来了意想不到的后果。

德国一家智库的研究指出，特朗普加征的进口关税成本中，约96%最终由美国进口商和消费者承担，外国企业仅承担约4%。亚马逊行政总裁贾西（Andy Jassy）也证实，由于卖家需要消化关税带来的成本压力，亚马逊平台上的商品价格已经开始上涨。

更添变数的是，美国最高法院在周二暂未对关税政策作出裁决，下一个可能的裁决日期是2月20日。特朗普已表示，若关税工具受限，将考虑采用许可制等替代方案。

关税带来的通胀压力，正将市场焦点引向美联储的利率前景。对美国政府而言，较高的通胀有利于稀释其庞大的债务。然而，美联储的职责是控制通胀。这使得白宫与美联储之间的潜在冲突加剧，引发了市场对美联储独立性的担忧。

在此背景下，即将公布的核心PCE物价指数成为关键。市场普遍预期美国11月核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。若数据符合预期，则意味着通胀降温速度不足，难以支撑美联储进一步降息的预期。

综合来看，在地缘政治、关税政策及美联储独立性等多重风险下，美元指数的下行趋势并未扭转，甚至可能进一步走弱。

美元指数技术分析：关注98.0关键支撑

从日线图来看，美元指数目前在98.70附近盘整，上方99.0至99.5区域构成阻力。

图：美元指数日线图显示，价格在关键支撑位98.0上方盘整，若跌破该水平，可能打开通往95.2的下行通道。

若后市有效跌破98.0这一关键支撑位（江恩2/1线），下行空间将被进一步打开，中期目标可能指向95.2水平。