美股暴跌，但华尔街为何不怕？

地缘政治风险升温，美联储的独立性面临挑战，日本政局不稳也波及全球债市。在这样的背景下，美股周二创下10月以来的最大单日跌幅，市场恐慌情绪抬头。

然而，就在许多人认为风险资产的好日子到头时，华尔街的策略师们却普遍认为，尽管市场动荡加剧，但美股继续上涨的基础依然稳固。他们的信心从何而来？

历史数据：地缘冲突冲击有限

许多投资者担心地缘政治会重创股市，但历史并不完全支持这一观点。

汇丰控股新兴市场及股票策略主管阿拉斯泰尔・平德（Alastair Pinder）在一份报告中分析了1940年以来的36起重大地缘事件。他发现，在60%的情况下，美股在事件发生后的三个月内实现了上涨。

历史的经验是，地缘政治冲突本身并不会必然导致熊市，唯一的例外是当冲突引发油价大幅飙升时。虽然近期原油价格有所反弹，但布伦特和WTI原油的价格都远低于长期历史均值，尚未构成真正的威胁。

两大核心支柱：企业盈利与市场广度

支撑华尔街多头信心的，是更为坚实的基本面。

首先是企业盈利。市场预计，美股企业去年第四季度的盈利将增长约9%，到2026年，每个季度的盈利增幅甚至有望达到两位数。人工智能的热潮持续为大型科技股创造收益，同时，投资者的兴趣也开始扩散到医疗保健、资源和消费品等更多板块。

美国银行的数据也印证了这一点。在财报季第一周，已有73%的标普500成分股公司盈利超出分析师预期，高于68%的历史同期平均水平。索卢斯另类资产管理公司的首席经济学家丹・格林豪斯直言：“如果财报季最终交出亮眼成绩单，其他利空因素都会被市场抛在脑后。”

其次是市场的广度。一个健康的牛市，不应只靠少数几只股票拉动。上周收盘时，约70%的标普500成分股价格位于200日移动均线上方，罗素2000指数和标普500等权重指数也双双创下历史新高。

斯特拉加斯资产管理公司技术与宏观策略主管克里斯・韦罗内表示：“这显然不是市场即将见顶的信号。短期盘整完全可能，但我们仍应尊重长期趋势。”

短期风险：过热情绪与政策摇摆

当然，市场的风险也显而易见。特朗普政府在格陵兰岛问题上施压，并威胁对欧洲多国加征关税。日本的政治不确定性则引发国债抛售，拖累全球主权债券。

在多重利空冲击下，标普500指数周二重挫2.1%，回吐年内全部涨幅。衡量市场恐慌情绪的VIX指数突破20，达到去年11月以来的最高点。

更令人担忧的是市场情绪已极度乐观。美国个人投资者协会追踪的多空比率升至2024年新高，而另一项调查显示，基金经理的股票持仓比例已逼近96%。这种一边倒的情绪，往往是市场短期回调的信号。

华尔街策略：看涨但增加对冲

面对短期波动和长期趋势，专业机构的选择并非简单地离场观望。

巴克莱全球股票战术策略主管亚历山大・奥特曼表示，他短期内仍维持风险偏好，但预计市场波动会加剧，至少在财报季结束前如此。他认为，激进的政策正在推动市场进入一个高波动区间，但这可能只是暂时掩盖了股市的长期上行趋势。

摩根大通交易部门的观点类似，建议客户“保持多头仓位，但做好对冲”。该行全球市场情报主管安德鲁・泰勒指出，团队的乐观情绪源于强劲的宏观基本面、向好的盈利增长以及贸易战缓和的趋势。

此外，市场还存在一个不容忽视的可能性——“TACO交易”（特朗普总会临阵退缩）。去年4月，特朗普也曾威胁加征关税导致市场暴跌，但不到一周就宣布推迟。

泰勒总结道：“尽管当前的市场框架正受到挑战，但断言宏观经济将迅速恶化并转向熊市还为时过早。我们认为现在抛弃美国资产为时过早，采取下行对冲策略会是更优选择。”