特朗普 “亲信” 将掌舵美联储，全球资本在慌什么？

又一数据显示美国劳动力市场正在走弱，美国劳动力市场在11月份呈现出增长停滞、流动性下降的图景。

12月4日，Revelio Labs最新发布的就业数据显示，美国11月非农就业岗位减少9000个，主要是由于政府部门的就业岗位流失造成。值得注意的是，该机构同时将10月就业数据下修至减少1.55万个，较此前公布的减少9100个进一步恶化，表明就业收缩趋势正在延续。

就业市场内部呈现显著的结构性分化。从同比数据看，教育和卫生服务行业贡献了最大的增量，增加4.364万人；而休闲与酒店业则成为主要拖累，减少2.616万人。从更反映短期势头的环比变化观察，仅教育与卫生服务、建筑业等少数行业实现微幅增长，多数行业就业岗位出现回落。整体而言，就业市场正呈现出增长动能减弱。

招聘率和离职率双降

劳动力市场的活力正明显放缓，招聘率与离职率的同步下降。11月年化招聘率已降至约21.5%，远低于2021-2022年招聘热潮期间持续高于30%的水平。与此同时，离职率也呈现下降趋势，这表明随着外部机会减少，员工更倾向于留任现职。

这种双率齐降的局面，清晰指向市场正趋于冷清。企业扩张意愿减弱，放缓了增员步伐；而求职者面临的职位选择也更为有限。

劳动力需求疲软在职位空缺数据上得到进一步印证。11月职位空缺数量环比下降0.3%，其中休闲和酒店业的岗位需求收缩最为显著，降幅达2.2%。相比之下，建筑业的职位空缺逆势增长2.2%，成为整体数据中的结构性亮点，部分缓冲了市场的下滑趋势。

另一方面，大规模裁员风险暂时可控。根据规范大规模裁员的《工人调整和再培训通知法案》（WARN），企业在计划裁员至少50人时需提前60天通知。数据显示，11月份新收到的WARN通知涉及员工人数有所下降，依据此前通知实际执行的裁员人数也同步减少，表明尚未出现广泛的、激进的裁员潮。

来源: 华尔街见闻

基尔库克-杰伊汉输油管道将把伊拉克库尔德斯坦的石油输送到土耳其（通讯社）

7月中旬，伊朗无人机在伊拉克北部库尔德斯坦地区的上空起飞，目标是美军运营的油田。

其中一架无人机由伊朗支持的伊拉克境内武装组织发射，袭击了德克萨斯州亿万富翁罗斯·佩罗之子拥有的HKN能源公司运营的萨尔桑油田；另一架无人机袭击了同样位于德克萨斯州的亨特石油公司运营的邻近油田。

据路透社报道，观察人士认为，此次袭击是对美国在袭击发生前几周对伊朗核设施发动的袭击的报复。

美国的愤怒

袭击持续了四天，扰乱了伊拉克当地一家公司和一家挪威公司的运营，并导致库尔德斯坦地区约一半的石油生产停滞。

据知情人士透露，这些袭击也激怒了华盛顿，华盛顿长期以来一直认为伊拉克在处理亲伊朗民兵问题上做得不够，这促使华盛顿加大了对巴格达的压力。

美国的压力促使伊拉克重启了从库尔德斯坦出发的主要石油出口管道，这一重大进展反映了伊拉克内部权力平衡向华盛顿倾斜，而远离德黑兰。

唐纳德·特朗普总统政府的一位消息人士在谈到美国对这些无人机袭击的回应时表示："我认为可以肯定地说，国务卿马可·卢比奥向巴格达传递了一些强烈的信号，明确表示抉择的时刻即将到来。"

制裁威胁

自2023年因巴格达和库尔德斯坦地区政府之间就绕过联邦政府的石油销售问题发生争端而关闭以来，华盛顿一直在推动重启通往土耳其杰伊汉港的输油管道。

这是由于华盛顿希望帮助库尔德斯坦的美国石油公司，并试图降低全球油价。输油管道的关闭也导致原油改道流向南方，这意味着走私网络得以从中牟利，为伊朗及其代理人提供巨额资金。

然而，无人机袭击促使特朗普将华盛顿的竞选活动提升到了一个新的高度。

据参与游说活动的一位消息人士透露，袭击发生后的两个月里，特朗普政府的代表威胁伊拉克高级能源官员，如果输油管道不重启，将对其实施制裁。

美国国务院一位高级官员证实，美国已施加"非常强烈的"外交压力，要求重启该输油管道。

但白宫拒绝就对伊拉克实施制裁的威胁发表评论，伊拉克政府和库尔德斯坦地区政府也避免对此事发表评论。

协议及巨额回报

7月17日，无人机袭击的最后一天，经过美国两个月的强烈施压，宣布了一项重启输油管道的初步协议，石油于9月27日开始通过这些管道输送。

这些事件凸显了美国在中东的能源野心。伊拉克是石油输出国组织（欧佩克）第二大产油国，而特朗普曾多次批评欧佩克试图维持高油价。

这也反映了特朗普执政期间美国外交和商业利益之间的紧密联系。

美国政府一位消息人士表示："鉴于我们在这个国家投入了如此巨资，以及我们与伊拉克伙伴并肩作战打击恐怖主义所牺牲的美国人的生命，我们期望这项投资能够获得丰厚的回报。"

伊拉克的立场反映了该国权力平衡的转变，此前巴格达长期以来一直在其两个主要盟友兼宿敌——德黑兰和华盛顿——之间小心翼翼地维持外交平衡。

伊朗因其核野心而受到美国和西方的制裁，它支持在伊拉克活动的约10个什叶派武装派别，这些派别拥有约5万名战士、武器库和广泛的政治影响力。

然而，观察人士认为，以色列对伊朗在该地区的代理人和伊朗本身发动袭击后，伊朗的实力和威望已严重削弱。

尽管有上述种种，但伊拉克权力平衡的这种转变是否会继续下去尚不明朗，管道的安排能在多大程度上继续有效也不得而知，尤其是考虑到恢复通过该管道输送石油的协议是暂时的，并将于12月底由巴格达和库尔德斯坦地区政府进行审查。

来源：半岛电视台

1.美国经济紧平衡，而科技龙头处于“失业型的利润繁荣”

图1：类比1990年代，当前AI对生产率的提升甚至还没开始，也就是说，非要硬比，现在也很难说是泡沫后段。

图2：目前美股的估值和泡沫比起来小巫见大巫

图3：标普500未来12个月的盈利指引预期

图4：笔者在加州出行随处可见满街的AI广告（包括各级立法机构对于AI相关法案的拉票广告）与流浪者的共存画面

2.政治能在高位带来波动，也能在低位带来托举

图5：虽然明年的看涨逻辑完备，但是历史统计规律吓人

3.交易机会：上有顶，下有底

图6：CME 美国10年国债期货走势（产品代码：ZN），目前似乎遇上阻力线

图7：流动性好的股指期货包括芝商所CME的纳指期货（产品代码：NQ）

来源：三思期权

美国贸易代表格里尔告诉POLITICO，尽管该协定的文本鼓励成员国至少留在协定中直到2036年，但特朗普可能会在明年决定退出美墨加协定，即USMCA。

"我的意思是，这永远是一个可能的情况，"格里尔说，"总统的观点是，他只想要那些划算的交易。我们在USMCA中设定审查期的原因，就是为了以防我们需要修改、审查或退出它。"

特朗普久经考验的谈判策略之一就是威胁"拆台"。在导致USMCA诞生的谈判期间，他也曾考虑过撕毁《北美自由贸易协定》（NAFTA）。

格里尔还提出了美国分别与加拿大和墨西哥进行谈判，并将协定一分为二的想法。他说就在本周他还与特朗普讨论过这种可能性。

"我们与加拿大经济的关系同我们与墨西哥经济的关系完全不同，"格里尔说。"我是说，劳动力状况不同。生产的东西不同。进出口概况也不同。把这三者结合在一起，在经济上其实并没有太大的意义。"

格里尔表示，特朗普的目标是将制造业工作岗位从国外带回美国，这一政策已经对安大略省的汽车行业造成了沉重打击。

"我们自然会想到先进制造业、汽车、制药、半导体，我们在所有这些领域都有新投资的例子，"他说。"通用电气正在这里生产更多家电，Stellantis正在将一条汽车生产线从加拿大迁回美国，像诺华和罗氏这样的制药公司正在美国建立新设施。"

加拿大美国商业委员会（CABC）首席执行官Beth Burke、加拿大商业委员会主席Goldy Hyder、未来边界联盟（Future Borders Coalition）执行董事Laura Dawson以及汽车零部件制造商协会主席Flavio Volpe都不认为该协定的16年续签会一帆风顺。他们预见在明年7月正式审查开始时会有巨大挑战。

CABC的Burke将主张完全采纳现有章节，而不是重新开启协定谈判。她希望美国贸易代表办公室推动简化边境的原产地规则文件，以降低企业的合规成本。

"USMCA是一个被证明有效的工具，能够将我们的经济和工人放在首位，应该充分发挥其潜力，"Burke在一份书面提交中辩称。

Hyder指出，尽管加美谈判于10月24日因安大略省省长道格·福特的反关税广告引发风波后陷入停滞，但墨西哥和美国正在对话。

这可能会重演特朗普1.0时期的情形，当时墨西哥和美国签署了自己的协议，迫使加拿大竞相谈判，否则将面临被排除在USMCA之外的风险。

Hyder说，"我实际上听到的是……美国可能会和墨西哥单独达成协议，然后来到加拿大说，'这是文件，签这儿。如果你愿意，我们可以改改字体。'我对加拿大政府的一贯信息是，与特朗普对话可能有风险，但我知道的是，不对话风险更大。"

Hyder表示，加拿大总理卡尼将于周五在华盛顿与特朗普以及墨西哥总统辛鲍姆一起参加2026年FIFA世界杯决赛抽签仪式，这具有重要意义。

Hyder说，"三位北美领导人的第一张合影"可能会恢复公共和私营部门参与者的希望和信心。"人们说一张图片胜过千言万语，"他说。"这一张可能更有价值。"

Dawson在她的书面提交中告诉美国贸易代表办公室，公众对该协定的信心依然强劲，尽管可以在许多领域进行改进，包括加强北美供应链。

"因此，至关重要的是维持该协定作为一个具有法律约束力的三边框架，并辅以有效和公正的争端解决程序，"她写道。"当前审查的目标应该是延长和加强该协定——建立在共同利益的基础上，同时避免给一体化的北美市场带来不必要的中断或不确定性。"

汽车零部件制造商协会主席Volpe指出，在NAFTA谈判期间，特朗普曾威胁从对北美贸易协定进行微小修改到正式退出的所有选项。Volpe说，"当这个过程升温时，我们都应该预料到类似的战术。"

他说，认真对待特朗普的话很重要，但要"阅读后备资料"，因为模式通常是"总统总是在他的官员能够开展工作之前就先表态"。

Volpe建议从字面上对待特朗普的威胁，但要留意联邦登记处的更新和行政命令，因为美国贸易代表办公室会对数据做出反应。在实际登记中，会有"比最初威胁不那么尖锐的东西，"他说。

他计划在他的证词中穿插美国贸易代表办公室的数据——并强调26家加拿大公司在美国运营着170家制造工厂，雇佣了47,500名工人。

"我们已经看到对重要行业的数据豁免，这些行业与美国的融合程度如此之高，以至于白宫很难想出如何在不伤害自己的情况下伤害加拿大，"Volpe说，他指的是美国对汽车零部件的关税豁免。

来源：金十数据

核心要点

本周，英伟达宣布将斥资20亿美元入股芯片设计公司新思科技（Synopsys），这只是该芯片制造商今年宣布的一系列大额投资中的最新一笔。

此外，英伟达还宣布将以10亿美元入股诺基亚（Nokia）、向英特尔（Intel）投资50亿美元、向安索帕（Anthropic）投资100亿美元 —— 仅这四笔交易的承诺投资总额就达180亿美元，还未计入规模较小的风险投资。

而这还不包括规模最大的一笔投资承诺：未来数年斥资1000亿美元收购OpenAI股份。不过英伟达首席财务官科莱特・克雷斯（Colette Kress）周二表示，目前双方尚未达成最终协议。

尽管投资金额庞大、交易数量众多，但英伟达有足够现金支撑这些大额支出。

截至10月底，英伟达持有606亿美元现金及短期投资，较2023年1月（OpenAI发布ChatGPT后不久）的133亿美元大幅增长。三年前ChatGPT的推出，是英伟达芯片成为最具价值科技产品的关键转折点。

随着英伟达从游戏技术制造商转型为美国市值最高的公司，其资产负债表已愈发稳健，投资者也越来越好奇该公司会如何使用手中的巨额现金。

在上个月的财报电话会议上，当被问及公司计划如何处理这些现金时，首席执行官黄仁勋表示："没有哪家公司能达到我们如今的增长规模。"

FactSet调查显示，分析师预计英伟达今年仅自由现金流就将达968.5亿美元，未来三年自由现金流总额更是将达5760亿美元。

部分分析师希望英伟达将更多现金用于股票回购。

美林证券（Melius Research）分析师本・赖茨斯（Ben Reitzes）周一在报告中写道："未来几年，英伟达的自由现金流预计将超过6000亿美元，扣除必要支出后，仍有大量资金可用于伺机回购股票。"

今年8月，英伟达董事会已提高股票回购授权，将总授权额度增加600亿美元。在今年前三个季度，该公司已投入370亿美元用于股票回购和股息发放。

黄仁勋表示："我们将继续进行股票回购。"

不过，股票回购并非英伟达现金使用的唯一方向。

黄仁勋称，英伟达稳健的资产负债表让客户和供应商有信心 —— 未来的订单（他称之为 "承购量"）能够得到足额交付。

"我们的声誉和可信度无可比拟，" 黄仁勋表示，"要支撑这样的增长水平、增长速度以及相应规模，需要极其稳健的资产负债表作为后盾。"

英伟达首席财务官克雷斯周二表示，公司 "首要关注点" 是确保有足够现金，以按时推出下一代产品。英伟达的主要供应商多为富士康（Foxconn）、戴尔（Dell）等设备制造商，这些供应商可能要求英伟达提供营运资金，用于库存管理和扩大生产产能。

黄仁勋将公司的战略投资称为 "至关重要的举措"，并表示若OpenAI等公司实现增长，将带动人工智能及英伟达芯片需求的进一步提升。英伟达表示，其并未强制要求所投企业使用自家产品，但这些企业最终都会选择英伟达的产品。

"迄今为止，我们所有的投资 —— 毫无例外 —— 都旨在扩大CUDA（英伟达的人工智能软件）的覆盖范围、拓展生态系统，" 黄仁勋说道。

在10月提交的文件中，英伟达表示已向私营企业投资82亿美元。对英伟达而言，这些投资已取代了传统的企业收购。

2020年，英伟达以70亿美元收购迈络思（Mellanox），这是该公司史上最大规模的收购案，也为其当前的人工智能产品奠定了基础 —— 如今英伟达的人工智能产品已不再是单一芯片，而是整套服务器机架，每套售价约300万美元。

但2020年英伟达试图以400亿美元收购芯片技术公司安谋（Arm）时，却遭遇了监管障碍。

由于美国和英国监管机构担忧该交易会影响芯片行业竞争，英伟达在交易完成前宣布放弃收购。近年来，英伟达虽收购了部分小型公司以扩充工程团队，但自安谋收购案失败后，尚未完成过一笔数十亿美元规模的收购。

本周，克雷斯在一场投资者会议上表示："很难想象会有非常重大、大规模的并购交易。我也希望能有合适的并购机会出现，但现实是，这类交易实施起来并不容易。"

来源：新浪财经

据央视新闻，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫当地时间12月4日在社交媒体表示，如果欧盟试图以所谓"赔偿贷款"的形式挪用被冻结的俄罗斯资产，那么这一行为可视为一种特殊的"宣战理由"，欧盟及其某些成员国将为此承担一切后果。

欧盟委员会正在研究如何使用被冻结在欧洲的俄罗斯资产进一步援助乌克兰。俄乌冲突爆发后，西方冻结了约2800亿美元的俄罗斯央行海外资产，其中绝大部分存放在欧盟。

梅德韦杰夫周四在社交媒体平台Telegram发文称，这一举动可能被视为足以构成战争理由的行为。

他写道："如果欧盟疯狂地试图通过发行所谓的'赔偿贷款'来窃取被冻结在比利时的俄罗斯资产，这种行为从国际法角度来看可能被归类为一种特殊形式的开战理由，布鲁塞尔及欧盟成员国都将面临相应后果。"

俄罗斯此前曾表示，如果欧盟推进动用冻结资产的计划，俄方将采取报复措施。

欧盟委员会则辩称，这不属于盗窃，因为那将是一种贷款，只有在俄罗斯支付赔偿的情况下，乌克兰才需偿还。

欧盟委员会周三提出为乌克兰设立"赔偿贷款"， 资金来源为欧洲金融机构持有的被冻结俄罗斯央行资产。欧委会同时也提出从国际市场借款，为成员国提供使用俄资产之外的替代方案。

根据动用冻结资产的提案，欧盟计划为此解冻900亿欧元（约合1050亿美元）资金。据国际货币基金组织（IMF）估算，乌克兰在2026至2029年面临高达1365亿美元的融资缺口。

欧盟此前已利用俄罗斯被冻结资产所产生的收益来向乌克兰提供财政援助，但部分欧洲领导人对进一步措施表示担忧，主要因可能带来的金融和法律风险。

比利时在该议题上尤为谨慎，因为欧盟境内约90%被冻结俄资产由总部设在比利时的欧洲清算银行控制。

比利时政府担忧战后法律责任归属问题，并要求欧盟各国承诺分担责任。

来源：财联社