鲍威尔亲信倒戈，美联储12月或降息

美联储作为美国中央银行，其联邦公开市场委员会（FOMC）每年召开八次例行会议，负责决定上调、下调或维持联邦基金利率——即存款类金融机构之间隔夜准备金拆借利率。

由于联邦基金利率会传导至其他关键利率体系，联邦公开市场委员会的决策将深度影响消费者日常生活，从购房成本到就业市场景气度均可能受到波及；同时，这一决策也将左右企业的借贷成本与招聘策略。

2025年联邦公开市场委员会收官会议定于12月9日至10日举行，市场正密切聚焦美联储是否会启动连续第三次降息。

在9月、10月相继实施25个基点降息后，主席杰罗姆·鲍威尔已明确表态，年底前再次降息并非既定事实。

事实上，10月美联储会议纪要显示，官员们对后续政策路径存在显著分歧，下文将详细拆解12月美联储会议的市场预期及核心观测信号。

这次拥有投票权的票委员有12人分别为施密德、苏珊·科林、鲍曼、米兰、沃勒、威廉姆斯、穆萨莱姆、杰斐逊、莉萨库克、巴尔、古尔斯比以及鲍威尔。

影响会议的核心经济指标

在为期43天的停摆期间，核心政府机构未能如期发布通胀、就业及消费支出等常规报告，美联储被迫依赖替代数据来源评估经济基本面——鲍威尔将这一局面比喻为"在雾中驾驶"。

剔除食品与能源价格波动的核心通胀率仍徘徊在3%附近，显著高于美联储2%的政策目标。其中，新关税政策引发的商品价格上涨，是推动通胀居高不下的关键因素之一。

在10月会议后的新闻发布会上，鲍威尔对通胀形势表达了谨慎乐观态度，但对就业市场的担忧情绪明显升温。

当前失业率虽仍处于相对低位，美联储追踪的周度数据也未显示裁员潮出现，但就业岗位创造速度已显著放缓，部分企业已宣布冻结招聘或启动裁员，这表明就业市场虽未出现断崖式疲软，但降温态势已明确显现。

鲍威尔在10月明确指出："在当前就业市场活力减弱、略显疲软的背景下，就业的下行风险近几个月已明显上升。"

上述表态后，推迟发布的9月就业报告于11月中旬亮相，结果好于市场预期，印证就业市场虽有放缓但整体保持稳定：当月雇主新增11.9万个就业岗位，失业率则小幅上行。

而10月就业数据将推迟至12月中旬发布，届时美联储下次会议已落幕。

与此同时，美国经济增长表现超出预期，强劲的消费者支出成为国内生产总值（GDP）增长的核心驱动力。

但值得注意的是，消费格局正呈现明显分化：高收入家庭消费意愿旺盛，低收入家庭则被迫削减开支。

鲍威尔在10月讲话中提及，关于这种"K型经济"现象，"已存在大量实证线索"。

美联储官员的分歧表态

鲍威尔已明确承认联邦公开市场委员会内部的观点分歧，这也是他反复强调12月再次降息并非板上钉钉的核心原因。

聚焦通胀风险的鹰派官员立场

施密德作为鹰王，认为将就业归结于移民政策和AI冲击。

苏珊·科林斯于11月21日表态，认为当前维持利率稳定是"适宜的政策选择"，因其预计通胀将在短期内持续处于高位。

这两位拥有投票权。

此外亚特兰大联邦储备银行行长兼首席执行官拉斐尔·博斯蒂克将通胀列为美联储当前最紧迫的政策关切点。

作为联邦公开市场委员会非投票成员，他虽无权参与利率决议投票，但深度参与政策讨论并影响辩论走向。

博斯蒂克指出，近期企业调研数据显示，企业计划在2026年仍持续上调产品价格；他同时警告，过早启动降息可能导致通胀反弹。

博斯蒂克在11月14日西雅图的一场行业活动中表示："我此前支持了两次降息，下次降息与否需依据数据判断，我将以客观数据为导向，确定最优政策方向。"

支持降息的鸽派官员立场

鲍曼、米兰、沃勒、是特朗普直接任命的理事，属于纯鸽派选手，其中鲍曼之前是鹰派选手，之后忽然转鸽。

美联储理事斯蒂芬·米兰一直力推降息政策，他在11月10日表示："除非有新的数据改变我的经济预测，否则展望未来，我仍认为50个基点的降息幅度是合适的——正如我此前所主张的，即便不及这一幅度，也应至少实施25个基点的降息。"

美联储理事克里斯托弗·沃勒11月17日在伦敦向经济学家群体发表讲话时，表达了类似的降息立场："我并不担忧通胀加速上行或通胀预期大幅脱锚，我的核心关注点是就业市场。

主要转折点是威廉姆斯近期在智利圣地亚哥的公开演讲中表示："我的判断是，随着就业市场降温，就业下行风险已上升，而通胀上行风险则有所缓和；在排除关税引发的第二轮传导效应后，核心通胀仍保持下行趋势。"

他进一步补充："我仍认为，近期有必要对联邦基金利率目标区间进行微调，使政策立场更贴近中性水平。"

以上是本次拥有投票权的票委共4人

同时旧金山联邦储备银行行长兼首席执行官玛丽·戴利在11月10日的博客文章中，明确表达了对就业市场的担忧，并强调在是否进一步降息问题上"保持政策灵活性"的重要性。

她同时指出，就业人数增长放缓与薪资涨幅收窄，更多反映的是企业劳动力需求降温，而非单纯由移民政策收紧导致的劳动力供给不足。

经过数月的疲软后，本周晚些时候发布的9月就业报告，或未来几周的任何其他数据，都难以改变我支持再次降息的判断。"

持观望态度的官员观点

圣路易斯联邦储备银行行长兼首席执行官阿尔贝托·穆萨莱姆11月6日在固定收益分析师协会的活动中表示："我们必须保持高度谨慎，既要持续对抗高于目标的通胀压力，又要为就业市场提供必要的政策保障。"

美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，尽管他认可失业风险已有所上升，但美联储仍需秉持谨慎行事的原则，但也表示了关注重心像失业倾斜。

11月17日，杰斐逊在堪萨斯城联邦储备银行发表讲话时指出："当前政策立场仍带有一定限制性，但已逐步向既不抑制也不刺激经济的中性水平靠拢。

风险平衡的动态变化表明，在接近中性利率的过程中，我们需采取稳步推进的策略。"

同时巴尔强调私募和私人银行资金的风险，莉萨库克也更偏向需要为市场提供流动性。

古尔斯比为谨慎鸽派，对通胀表现不安，最后鲍威尔也是被划分在观望的行列，但近期和鲍威尔走的很近的两位主席透露出了鸽派转向。

值得注意的是纽约联储行长约翰·威廉姆斯常与鲍威尔步调一致，周五他对降息持开放态度，他称仍看到"短期内有进一步调整的空间"。

几天后，旧金山联储行长玛丽·戴利也持类似立场，她认为"短期内还有进一步调整的空间"，虽然戴利今年不投票利率，但被广泛认为是鲍威尔的支持者。

彼得森国际经济研究所高级研究员、前美联储官员约瑟夫·加尼翁说："他们俩都相当中间派，且与主席（鲍威尔）关系密切。"

这六位持观望态度的的有投票权的官员，观察下来偏向降息的占大多数，或者说除了古尔斯比和穆萨莱姆明确提及通胀，其他人反而偏向支持降息，只是降息说的比较隐晦。

会议核心观测维度

投资者需重点关注委员会在公开声明中补充和强调的核心议题：若声明聚焦通胀持续高企，可能暗示美联储对降息持审慎态度；若着重提及招聘停滞或就业"下行风险"，则表明其对就业市场的担忧正在加剧。

声明发布后的新闻发布会往往能提供更深度的政策信号——鲍威尔将有机会详细阐释委员会的决策逻辑。

若其讲话中提及裁员增加、就业增长放缓或劳动力需求降温等表述，可能预示美联储对未来降息持更开放态度；反之，若强调通胀韧性或警告过早宽松的风险，则可能意味着未来将更多采取暂停加息的政策路径。

核心结论：

今后对美联储重点的观察主要可以放在各委员发言的边际态度上，特别是边际态度发生变化的发言是影响美联储议息议程的关键变量。

无论联邦公开市场委员会在12月做出何种决策，都将为2026年美联储政策定下基调。

尽管此次会议的核心矛盾在于平衡通胀压力与就业市场担忧，但美联储的终极目标始终是实现经济的长期稳定运行——这一底层逻辑将贯穿政策决策的全过程。

来源：汇通网