复刻1350%的股价涨幅？特斯拉的“野心”、投资者的“愿望”与接下来的关键节点

在备受瞩目的股东大会之后，特斯拉不仅为其CEO埃隆·马斯克锁定了天价薪酬计划，更向市场描绘了一幅横跨AI、机器人和自动驾驶的宏大蓝图，投资者的目光现在聚焦于其能否将野心兑现为下一个增长奇迹。

这份激励计划的野心令人瞩目：它将在未来最多10年内，根据一系列极具挑战性的市值和运营里程碑的达成情况，向马斯克授予最高可达当前总股本12%的新股，总价值可能高达约1万亿美元。这些里程碑包括将公司市值从2万亿美元提升至8.5万亿美元，以及实现累计交付100万台机器人、运营100万辆Robotaxi等运营目标。

对于市场而言，这不仅仅是一份薪酬方案。报告指出，投资者正透过2018年激励计划的"滤镜"来看待此次新方案。自2018年1月那份计划宣布后至2025年9月4日，特斯拉股价飙升了约1350%，而同期标普500指数仅上涨约130%。因此，市场普遍期望这一新的"万亿赌注"能够再次成为驱动特斯拉股价开启新一轮上涨周期的强大催化剂。

不止于车：特斯拉的机器人、自动驾驶与芯片版图

此次股东大会，特斯拉清晰地展示了其早已超越一家汽车公司的定位。高盛报告详细梳理了其庞大的产品路线图：

• Optimus人形机器人： 管理层重申，计划于2026年开始生产V3版本，并希望在2027年和2028年分别推出V4和V5。公司计划在弗里蒙特建设年产100万台的生产线，在德州建设年产1000万台的生产线，其长期目标是每年生产"一亿甚至十亿个机器人"。报告称，在规模化生产（例如超过100万台）后，Optimus的单位生产成本（COGS）有望降至约2万美元。

• 完全自动驾驶（FSD）： 特斯拉预计，FSD技术可能在未来1-2个月内允许用户在驾驶时发短信。此外，公司提到v14.3版本可能实现让客户在车内睡觉。在中国，公司正争取于明年2月或3月获得全面批准。

• Robotaxi与汽车业务： 公司重申，预计在今年年底前在奥斯汀市的Robotaxi服务中移除安全观察员。Cybercab预计于明年4月开始生产。同时，特斯拉设定了宏大的产能目标，希望到明年年底将汽车年化产能提升50%，即在2026年以260-270万辆的年化速率收官，并力争在2027年底达到400万辆的年化产能。

• 半导体野心： 特斯拉计划与三星和台积电在四个地点生产其AI5芯片，并希望在AI5投产后不到一年内开始生产AI6芯片。为满足未来巨大的芯片需求，公司甚至讨论了自建晶圆厂的可能性。

从愿景到现实：市场紧盯的四大关键节点

宏伟的蓝图需要坚实的步伐来验证。高盛报告强调，在激励计划获批后，投资者的焦点将迅速转移至特斯拉实现这些目标的具体进展上。以下四个关键节点将成为未来几个月市场评估特斯拉执行力的"试金石"：

1、奥斯汀Robotaxi进展： 年底前能否按计划移除安全员，是其商业化能力的首个重要信号。

2、个人FSD"解放双手"： 何时能实现无需监督的个人FSD（如允许发短信或睡觉），将是衡量其AI技术成熟度的关键。

3、第四季度交付量： 预计于明年1月初公布的交付数据，将直接反映其核心汽车业务的基本面健康状况。

尽管特斯拉描绘的前景激动人心，但高盛分析师在报告中维持"中性"评级，认为其对自动驾驶和机器人业务利润的预期比公司目标更为"审慎"，同时列举了包括市场竞争加剧、产品延迟、电动车需求放缓在内的多项下行风险。

高盛为特斯拉设定了12个月400美元的目标价，相较于报告发布时的445.91美元股价，意味着存在10.3%的潜在下行空间。

2018"登月奖"薪酬

2018年，特斯拉股东曾投票批准一项极具挑战性的薪酬计划，为马斯克授予大规模股票期权，前提是公司达成特定目标。

这项史无前例的协议最初估值为26亿美元，到2024年初被美国特拉华州法院叫停时，其价值一度飙升至560亿美元。数据显示，该方案的市值曾一度超过1000亿美元，随着特斯拉市值波动大起大落。

不过，这一薪酬计划因股东起诉而被判无效，目前正在上诉，但最终结果可能还需要数月才能出炉。

来源: 华尔街见闻