沃尔夫：最高法辩论不利特朗普关税

据沃尔夫研究(Wolfe Research)分析师表示，美国最高法院就唐纳德·特朗普总统使用紧急经济权力实施广泛关税的首日口头辩论结果被广泛解读为对这些关税前景"不利"。

周三，最高法院开始就特朗普使用1977年《国际紧急经济权力法》(IEEPA)作为关税的法律依据进行口头辩论。此案被提交至最高法院，此前下级法院裁定总统通过采取这些措施超出了其权限。

关于最高法院6-3的保守派多数（包括三名特朗普提名的法官）最终是否会选择推翻或维持IEEPA关税，存在一些争论。在特朗普第二任期的大部分时间里，最高法院普遍支持白宫将决策权集中在行政部门的努力。

因此，首席大法官约翰·罗伯茨对IEEPA应用于关税的尖锐质疑让投资者有些意外。罗伯茨认为，关税代表了对美国人的税收，并补充说"这一直是国会的核心权力"。

在预测市场上，关税将存活的赌注下降，尽管Vital Knowledge的分析师指出，如果关税不被维持，市场仍可能面临更不确定的经济前景。特朗普政府官员也暗示，他们可能利用其他法律手段继续总统的贸易摩擦。

沃尔夫分析师（包括托宾·马库斯和储楚通）在一份报告中表示："一如既往，口头辩论中提出的问题对法官最终如何裁决是一个不完美的指南，对关税挑战者也有很多尖锐的问题。但整体基调倾向于怀疑，政府似乎也是这样理解的。"

他们补充说，对市场而言，最紧迫的问题围绕着如果最高法院推翻关税，是否会发放退款。分析师指出，在法院没有采取具体行动的情况下，进口商可以根据长期确立的行政程序寻求退款。

但他们表示，法院可能会就关税退款采取多项行动。

"他们可能不表态；他们可能通过命令退款或将问题发回下级法院来避免这种'混乱'；或者他们可能特别排除关税，可能基于[大法官塞缪尔]阿利托的论点，即关税本可以合法征收[...]。我们仍不确定他们会走哪条路，但我们认为'不表态'选项看起来不太可能[...]，"他们写道。

如果最终发放退款，这可能对进口商是一笔意外之财，并在2026年成为"一大笔'意外刺激'"，分析师表示。

"尽管普遍认为关税将被推翻，但根据我们与投资者和沃尔夫基本面团队的交谈，我们强烈感觉到退款尚未被计入股价，"他们补充道。

来源：英为财情