美银看好存储超级周期，大幅上调闪迪目标价

AI数据中心需求推动存储器行业估值重估，多家华尔街投行大幅上调"闪存巨头"闪迪目标价。

美银美林最新研报将目标价从125美元大幅上调至230美元，并维持买入评级。美银分析师认为，在AI需求驱动的存储超级周期下，这家NAND供应商的市净率估值倍数应重估至3-4倍水平。

美银美林将闪迪2026财年EPS预期从6.93美元上调至8.00美元（上修15.4%），收入预期从89.1亿美元上调至91.7亿美元（上修2.9%）。该行预计闪迪收入在2025-2028财年将以16%的复合年增长率增长，同期EPS增长超过5倍。分析师指出，数据中心需求的快速增长正在显著推动NAND闪存定价，而企业级SSD（固态硬盘）产品的高毛利率将成为主要盈利驱动力。

除美银外，瑞穗证券在此前的10月28日将闪迪目标价从180美元上调至215美元，维持跑赢大盘评级。杰富瑞也在上月的研报中将闪迪目标价从60美元大幅上调至180美元，维持买入评级。

闪迪股价过去三个月累计涨幅超过500%，为期间美股表现最好的12只股票之一。

AI需求推动企业级SSD市场快速增长

美银分析师指出，数据中心业务在闪迪2025财年上半年收入中占比约12%，较上年同期的6%实现翻倍增长。该行预计2026和2027财年云端市场将维持双位数比特增长，闪迪有望在此过程中获得更多市场份额。

企业级SSD(eSSD)产品正成为闪迪的核心增长引擎。

随着eSSD毛利率接近营收的50%水平，美银预计该业务将在闪迪总毛利润中占近三分之一，尽管在总比特出货量中仅占中等个位数百分比。这种高价值产品组合的转变，使得闪迪能够在整体NAND平均售价面临下行压力的环境下，仍能维持相对resilient的定价能力。

分析师表示，此前预期闪迪的综合NAND平均售价将以中个位数复合年增长率下降，直至2028财年，但现在预期将"显著好于"此前预测。这主要得益于eSSD产品在产品组合中占比的持续提升，以及HDD短缺推动的eSSD需求增长。

NAND供需失衡推动估值重估

美银认为，当前AI数据中心建设热潮以及NAND和HDD短缺正在推动生产商毛利率达到历史新高。在过去5年中，NAND生产商的市净率估值倍数在0.4倍至4倍之间波动，这反映了该行业盈利能力和现金流产生的周期性特征。

美银预计，基于强劲的存储周期，闪迪股价将重估至至少3-4倍账面价值。该行将目标价基于2.9倍2026财年市净率，略低于全球存储同业3.4倍的平均水平，主要考虑到闪迪相比同业在消费级市场有更大敞口，且作为公开市场新上市公司尚未完全成熟。

分析师强调，NAND供应商在近期内增加产能的意愿较低，这将支撑供需失衡局面的持续。美银预计这种持续的NAND供应不足将推动利润率进一步走高，为估值重估提供基础。

美银对闪迪在存储超级周期中获得更强盈利能力的信心，将闪迪2027和2028财年EPS预期分别上调至14.38美元和16.04美元，远高于此前的11.15美元和11.68美元预期。

投行纷纷上调目标价

瑞穗和杰富瑞均认为，闪迪在NAND定价方面正在表现出极大的韧性。

瑞穗表示，有限的供应将继续推动DRAM和NAND市场价格上涨，预计闪迪在2026年将看到销售和利润率的改善。

杰富瑞同样对闪迪的未来保持信心，认为存储行业持续受益于AI增长之际，AI应用正在推动对高容量存储解决方案的需求。

来源：华尔街见闻