纽约联储调查：人工智能应用加速扩张，但目前对就业影响有限

昔日“特普会”

当下“特普会”

来源：FT中文网

来源: 金十数据

特朗普怎么说

华尔街策略师表示，随着特朗普总统寻求将其意志强加于美联储并推动降息，投资者越来越担心美联储的独立性。

摩根大通团队指出，黄金上涨、价值股轮动、5年期和30年期美债收益率利差的扩大表明，交易员正在押注通胀回升。与此同时，高盛表示，对“美国机构信誉风险”日益加剧的担忧可能引发黄金价格飙升。

总而言之，有证据表明，特朗普选择亲密顾问米兰进入美联储以及他罢免理事库克的行动正在影响市场定价和华尔街的讨论。

“市场越来越担心美联储的独立性”，摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在给客户的一份报告中写道。

特朗普对美联储及其主席鲍威尔的批评，已引起华尔街一些最具影响力老板的谴责。摩根大通CEO戴蒙和美国银行CEO莫伊尼汉都强调了美联储独立性的重要。

在金融市场中，这场冲突的影响迄今相对较弱，股市持续创下历史新高。随着特朗普公开倡导降低借贷成本、鲍威尔采取更为鸽派的语调，交易员加大了对美联储降息的押注。

高盛概述了黄金可能出现的多种情景：基线预测为到2026年中飙升至每盎司4000美元；所谓的尾部风险情景为4500美元；如果仅有1%的私人持有美国国债市场资金流入黄金，则金价可能逼近5000美元。

“美联储独立性受损的情景可能会带来更高的通胀、更低的股票和长期债券价格，以及美元储备货币地位的侵蚀”，包括萨曼莎·达特在内的分析师写道。

高盛的报告侧重于大宗商品，而摩根大通团队则研究了各种资产的变动，以寻找“美联储独立性交易”在市场中上演的迹象。

他们特别指出，向价值股的轮动表明交易员正在为更快的通胀布局。在分析中，他们考察了两个设计用于复制多头和空头价值交易的股票篮子的卖空指标。他们写道，自4月份以来，相对于多头价值篮子，空头价值篮子的空头兴趣增加表明投资者转向价值股。

摩根大通策略师表示，在大宗商品方面，黄金期货多头头寸的急剧增加和石油头寸的更温和增长，是交易员预期美国“让经济过热”的额外迹象。

他们认为，在外汇市场中，“美联储独立性交易”的证据较少。他们补充说，自米兰的提名宣布以来，美元总体头寸基本持平。

来源: 金十数据

美国自动数据处理公司(ADP)周四公布的数据显示，美国8月份“小非农”数据低于预期，再度表明劳动力市场正在遭遇阻力，也强化了美联储降息的预期。

具体来看，美国8月ADP就业人数增加了5.4万人，低于市场普遍预测的6.5万人，较上月修正后的10.6万明显放缓。

ADP首席经济学家内拉·理查森表示，今年年初就业增长势头强劲，但这一动能已被不确定性反复冲击。

理查森指出，消费者信心下滑、劳动力短缺以及与人工智能相关的扰动，可能是就业增长放缓的原因。

分行业来看，贸易、运输及公用事业领域最为疲软，合计净减少1.7万个岗位；教育及医疗服务紧随其后，减少1.2万个。休闲与酒店业则逆势大增5万个岗位，部分抵消了上述领域损失。

薪资方面，8月涨幅与上月持平：留任员工的薪资同比上涨4.4%，跳槽者则录得7.1%的增幅。

ADP报告出炉前，劳动力市场已显疲态。周四稍早公布的初请失业金人数升至23.7万，高于前值及预期，为2025年6月21日当周以来新高。

每周初请失业金人数被视为裁员风向标，自美国从新冠疫情中复苏近四年来，该数据大多在20万—25万这一历史低位区间徘徊，显示就业市场总体健康。

尽管裁员有限，招聘却已放缓，经济学家称之为“只出不进”型劳动力市场。不过，失业率仍维持在4.2%的历史低位。

周三公布的7月JOLTS职位空缺更是创下2020年以来最差表现，主要源于特朗普发动的贸易战制造了不确定性，使企业管理层在招聘上陷入观望。

今年以来，美国经济增长持续走弱。受关税政策不确定性的影响，许多企业缩减扩张计划。今年上半年美国经济年化增速仅为1.3%，显著低于2024年的2.5%。

市场目光现已聚焦周五即将公布的官方非农就业报告，经济学家预计8月非农新增约7.5万，与上月持平，失业率或从4.2%微升至4.3%。

受劳动力市场忧虑推动，交易员加码押注美联储9月降息。芝商所的利率观察工具显示，9月降息概率已升至97.4%，较前一日的96.6%进一步升高。

来源: 财联社

8月中旬以来，比特币的抱团共识开始出现裂痕。一方面，长期投资者陆续获利了结，致使已实现收益规模持续扩大；另一方面，ETF及上市财库公司囤积比特币的步伐明显放缓，增量资金的流入大幅萎缩。更令人担忧的是，历史数据显示，过去14年中9月是比特币唯一平均回报率为负的月份，当前资金面疲软与季节性利空形成共振，进一步加剧了市场的悲观预期。

从交易层面来看，市场情绪正逐步转向谨慎。一个直观的证据是，比特币25 Delta期权的偏斜度（反映下跌预期与上涨预期的不对称程度）已达到15%，创下自2023年3月以来的新高，反映出投资者正在积极寻求风险保护，市场对冲需求显著增加。

与此同时，比特币财库公司MSTR也遭遇空头猛烈打压，其下跌期权对上涨期权的溢价率已升至8.3%（25 - Delta Put / Call Premium），较52周均值大幅上升11.2%。值得注意的是，在8月18日公司宣布放弃“股价低于2.5倍NAV时不进行ATM增发”的承诺后，当周MSTR的看跌期权交易量环比激增3倍。另一方面，对标MSTR的另一比特币财库公司Metaplanet，股价自6月见顶以来跌幅已经腰斩，走势逐渐与比特币脱钩。这些数据表明了市场对比特币财库公司的投资热情正在快速降温。

然而，比特币目前仍处于获利盘兑现-筹码换手-新平衡建立的良性周期，而非趋势性转折。

首先，冰冻三尺非一日之寒。趋势的形成，往往是一个从量变逐渐累积至质变的过程，其瓦解亦然。只有当抱团阵营中的“叛徒”数量积累到一定程度，原有趋势才会发生根本性的变化。诸如8月25日这般的无征兆闪崩，仍需多次重现才能确认为趋势转弱的有效信号。更何况当前调整尚未跌破市场平均成本106700——93000-120000的价格区间内堆积了550万枚比特币的筹码墙，调整仍属于强势震荡（跌破106700才属于弱势震荡）。

其次，尽管ETF与上市财库公司的购买力正逐步减弱，但401(k)养老金投资门槛的放宽和美元贬值周期对冲需求增加有望成为市场新的驱动力。根据2025年第二季度披露的数据，包括威斯康星州投资委员会、密歇根州退休系统在内的多家公共养老基金已通过现货比特币ETF大幅增加比特币的配置，其中威斯康星州持有超6亿美元的IBIT，而密歇根州退休系统更是将其ARKB持仓大幅增加了200%。全球最大主权财富基金——挪威政府养老基金也通过增持MicroStrategy、Metaplanet、Coinbase等股票间接扩大了比特币敞口（约7160枚），较上季度增长83%。这些机构动向显示，传统长期资本正系统性接纳比特币作为对抗美元贬值和通胀的战略资产，其持续流入有望为市场提供更稳定的结构性支撑。

根据TradingView数据，自2024年10月以来，比特币与黄金整体走势趋同，但比特币每一轮的上涨行情均较黄金滞后3–5周。这也解释了为何本轮黄金率先创出历史新高，而比特币并未立即跟进。只要市场对美联储货币宽松和美元贬值的预期保持不变，比特币后续补涨仍将是大概率事件。

尽管比特币短期内出现连续大幅下跌的概率较低，但历史上，周线级别的MACD死叉调整周期通常持续至少10周以上。当前比特币周线级别调整仅进行4周，从时间维度看仍远未充分。即便随着筹码的不断集中，比特币的调整周期呈现收敛态势，但本轮调整也至少需要6-7周。

相较于比特币，以太坊当前价格偏离市场平均成本的程度更为显著，已升至近三年来的高位（活跃实现价格+1标准差）。因此，以太坊的调整周期预计将长于比特币，可能持续5至10周。鉴于资金流入依然强劲，调整或以温和方式进行，通过时间换空间，即在4000至4600区间内反复震荡。

实际上，加密货币历来在九月份表现疲软并非偶然，这一趋势与美股的传统季节性低迷高度吻合。历史数据显示，自1950年以来，标普500指数在九月的平均回报率为负（约-0.5%），是全年中唯一平均收益为负的月份。这一跨市场的关联性表明，加密货币可能同样受到季节性资金流动与避险情绪的影响，使得九月成为投资者需格外警惕的时期。

近期，美联储降息窗口即将开启之际，全球多个主要经济体的30年期国债出现大幅下跌，引发市场广泛担忧。这一现象表明，投资者对长期通胀持续上行及财政可持续性的忧虑正在迅速发酵。它不仅反映出央行政策独立性的承压，也揭示了政府债务规模扩张与利率上升之间可能形成的恶性循环风险。若收益率持续走高，将推高全社会融资成本，抑制经济复苏动能，并可能引发全球金融市场的动荡。

来源: 金色财经