特朗普希望尽快举行美俄乌三方会议

从美国近期的宏观数据，反映的是经济周期性地缓慢下滑，主要是就业和消费慢慢降温，其实本身压力不大，科技巨头业绩也较为积极。不过，非农数据打断了这一惯性，也中断了美元指数的反弹。目前，可以观察到市场迅速增加了对美联储9月降息的押注（体现在股市上涨）。这属于“坏消息下的降息”一般对会应着美元偏弱，非美市场相对好于美国市场（不是绝对涨跌概念）

在某种程度来说，可通过美元指数变化来观测市场态度。自6月起，美元指数已经在96-99的区间震荡近两月，近期有明显反弹之势逼近100。尤其是美欧达成协议后，市场表示了对欧盟妥协的失望，欧元明显回调（或是多头止盈）表达了未来欧盟贸易顺差的收缩压力，进而支撑了美元。市场的关键又回到了美元指数上，是冲破60日线的强阻力（达成贸易协议推动出口国货币贬值、利好美元），还是跌破97的强支撑（海外资金继续对冲美元敞口），决定了后续相对走强的是美国资产还是非美资产。也就是说，美国经济压力不大，可以重点关注美元走势，97是美元强支撑位置能否跌破，或者上涨超过60日均线以及美元破百，能决定后续走强的是美元资产还是非美资产。至于降息，近期政治压力比较焦灼，鲍威尔转鸽空间有限，9月能否降息比较难判断，由于关税通胀大概率是一次性的，因此要等到关税明显体现到通胀中，市场的担心才会过去。

来源：天风国际微服务

08月18日 - 08月24日当周重磅财经事件一览，以下均为北京时间：

重点关注：杰克逊霍尔全球央行年会、美联储公布7月货币政策会议纪要、美俄乌三方会晤有望举行。

此外，8月LPR将公布。2025中国算力大会将举行。谷歌将举办发布会，推出新的Pixel品牌硬件。欧元区8月制造业PMI初值。

财报方面，千余家A股公司披露2025年半年报，包括爱美客、恒瑞医药、歌尔股份、金山办公、三一重工、中国石化等；将有370家港股公司披露半年报，包括小米集团-W、泡泡玛特、小鹏汽车-W、老铺黄金、百度集团-SW、名创优品等公司；美股塔吉特、沃尔玛、雅诗兰黛等公司公布财报。

杰克逊霍尔全球央行年会将8月21日至23日举行

杰克逊霍尔年会备受瞩目。据见闻文章，鲍威尔预计不会在杰克逊霍尔提前透露9月的利率决定。相反，他的演讲将聚焦于美联储每五年进行一次的货币政策框架评估。

近期数据显示，美国7月消费者物价指数（CPI）涨幅温和，而就业市场则出现放缓迹象，强化了市场对美联储可能在9月降息的预期。根据亚特兰大联储数据，市场预计9月降息25个基点的可能性高达62.9%，甚至有22.5%的概率认为会降息50个基点。

然而，部分分析师对此持谨慎态度。他们认为，鲍威尔可能会利用此次演讲来“泼冷水”，反驳市场过于激进的降息预期。一些美联储内部的鹰派官员，如芝加哥联储主席古尔斯比和亚特兰大联储主席博斯蒂克，已公开发声，表示在决定降息前需更清楚地了解关税对通胀的影响。

“现在最需要关注的是……(美联储官员）是否会反驳市场预期，”摩根士丹利财富管理首席经济策略师Ellen Zentner表示：

“预计不支持9月降息的美联储官员也将公开发表意见。如果他们觉得市场错了，他们会站出来发声，因为他们有职责去引导市场预期降温。”

美联储正陷入政策两难困境。一方面，关税措施导致的生产者物价指数（PPI）超预期上涨，预示着输入性通胀风险正在累积；另一方面，就业市场降温和制造业低迷又增加了经济下行压力。

与此同时，美国总统特朗普持续施压要求其降息，并正在物色接替人选。鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束。

市场将密切关注鲍威尔演讲中的三个关键信号：

1、对9月降息的明确态度：鲍威尔是否会暗示降息已是板上钉钉，或者试图为不降息预留空间。

美俄乌三方会晤有望举行？

据央视新闻，俄美元首阿拉斯加会晤后，美国总统特朗普16日表示，将与乌克兰总统泽连斯基于美东时间18日下午在白宫椭圆形办公室会面。如果一切顺利，接下来将安排美国、俄罗斯、乌克兰三方领导人会晤。就此，泽连斯基表示，乌支持举行乌美俄三方会晤的提议。普京16日在克里姆林宫举行的会议中并未提及三方会议相关内容。

18日的华盛顿之行将是自今年2月在白宫与特朗普会面后，泽连斯基首次前往美国。泽连斯基表示，将讨论结束俄乌冲突的“所有细节”。央视记者获悉，在阿拉斯加会晤被“拒之门外”后，欧洲领导人受邀前往华盛顿，于18日同泽连斯基、特朗普举行会晤。

当地时间16日，据美国阿克西奥斯新闻网报道，两位知情人士称，美国总统特朗普希望最早于8月22日安排与普京和泽连斯基举行三方会晤。不过此消息尚未得到美官方证实。

此外，据央视新闻，美国总统特朗普15日表示，他与普京在当天的会晤中就美国对乌克兰提供某种形式的安全保障“基本上达成一致”。

央视表示，美国《华盛顿邮报》在16日的报道中称，两位消息人士表示，特朗普在与泽连斯基的通话中提到，俄方希望乌方将顿巴斯地区交给俄罗斯，作为俄方承诺停火的交换条件。

北京时间8月21日02:00，美联储将公布7月29-30日联邦公开市场委员会（FOMC）的完整会议纪要。

两周前的美联储货币政策会议上，美联储宣布，以4.25-4.50% 的联邦基金目标区间“按兵不动”，但出现了罕见的公开分歧：理事沃勒与鲍曼投下反对票，主张立即降息25bp。号称“美联储传声筒”的Nick Timiraos解读称，这些反对意见凸显了，在讨论关税对经济和通胀的影响时，联储决策者的共识正在破裂。

纪要或将披露投票背后的讨论：除两位反对者外，还有多少与会者在内部辩论中流露出“鸽派转向”？赞成维持利率的多数票附加了哪些前提条件？这些细节将决定9月会议的政策门槛。

近期，就业与物价在7月的表现已让市场把“9月降息”视为大概率事件，但真正决定FOMC能否在9月按下降息按钮的，却是7月纪要里官员们对6月数据的“再审视”。 若官员们在纪要中承认6月就业已显放缓、通胀已显温和，那么7月数据只是验证了他们的担忧，9月降息几乎板上钉钉；若他们对6月仍保持乐观，则7月数据将被视为需要更多时间确认的“单点噪音”，9月降息仍有变数。因此，投资者应紧盯纪要里对6月非农、CPI的措辞——那才是真正的降息开关。

欧元区8月制造业PMI初值

欧元区7月经济展现韧性，PMI指数创近一年新高，增长主要得益于持续三年的制造业衰退接近尾声，同时服务业出人意料地加速增长。同时，德国私营部门活动连续第五个月保持扩张，制造业现复苏迹象，服务业企稳；而法国经济则因政治僵局持续萎缩，商业信心恶化。

在通胀方面，汉堡商业银行经济学家Cyrus de la Rubia指出，服务业的通胀降温对欧洲央行而言是“好消息”。但他同时警告： “强势欧元和美国关税可能会在未来几个月对通胀施加下行而非上行压力。”

高盛表示，在公共投资浪潮、制药和绿色科技等新兴产业的领先地位、金融市场改革、制度架构完善以及深化内部市场五大因素的共同推动下，欧洲正迎来一个重要的发展机遇窗口。该行将其对欧元区到2027年底的实际GDP水平预测上调了1.2%。

目前1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。东方金诚首席宏观分析师王青认为：

“往后看，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、‘更大力度推进房地产市场止跌回稳’过程中，LPR报价还有下调空间。”

来源: 华尔街见闻

尽管美国正面临近一个世纪以来最高的关税壁垒，但经济学家普遍担心的通胀飙升并未成为现实。一个日益获得认可的解释是，由于广泛的豁免和贸易模式的转变，进口商实际支付的有效关税税率远低于官方公布的水平，从而缓冲了其对消费价格的直接冲击。

最新的研究为这一观点提供了数据支撑。根据巴克莱银行（Barclays）经济学家的分析，今年5月，经进口量加权调整后的平均关税税率约为9%，显著低于其先前根据白宫公告估算的12%。这一发现揭示了美国经济展现韧性的部分原因，即关税的实际影响比普遍认为的更为温和。

这一现象也解释了为何消费价格的上涨速度没有部分分析师预期的那么快。关税对通胀的影响一直是一个充满争议的话题，特朗普本周也断言，关税并未引发通胀。然而，尽管整体通胀图景好于预期，但部分商品价格已出现上涨，最新的批发价格指数创下三年来的最大月度涨幅，这表明，潜在的通胀压力依然存在。

不过，分析认为，当前的平稳局面可能是暂时的。随着现有的关税漏洞被堵上，以及企业开始将累积的成本转嫁给消费者，关税对物价的全面影响可能尚未到来，未来几个月，经济将面临新的考验。

一、豁免清单解释通胀“谜题”

巴克莱银行的研究表明，通胀并未大幅上升的部分原因在于，大量进口商品实际上并未被征收关税。该行对美国人口普查局数据的分析显示，得益于无数的豁免条款，今年6月，仅有48%的美国进口商品实际被征收了关税。

这份豁免清单范围广泛，涵盖了药品、部分电子产品和半导体等关键商品。此外，来自加拿大和墨西哥的许多进口商品也被豁免于特朗普所谓的“互惠关税”之外。同时，对于那些包含至少20%美国制造零部件的商品，也存在部分豁免。正是这些豁免条款，使得超过一半的美国进口商品得以免税进入，从而大幅拉低了整体的有效关税税率。

二、进口商转向与库存调整

除了直接豁免，进口商的行为调整也帮助压低了实际支付的关税总额。摩根大通（JP Morgan）的经济学家指出，由于进口商转向关税较低的国家或转向国内生产商采购，6月份的实际关税税率低于headline averages（即官方公布的平均税率）。

从事加拿大二手车进口业务的Barry Roth的经历印证了这一点。他表示，在关税生效前，经销商们为规避成本而大量囤积库存，他的月均进口量一度从1000辆飙升至近1500辆。而现在，由于许多来自加拿大的汽车面临25%的关税，他的月进口量骤降至400辆。

这种为规避关税而提前进口的行为导致了短期内进口数据的下降，但随着库存消耗，进口需求可能再度回升。巴克莱银行经济学家Mark Cus指出，“目前尚不清楚能否如此迅速地与主要供应方脱钩。”

三、关税冲击或仍在未来

分析师警告称，当前的低有效税率可能不会持久。巴克莱银行预测，随着现有漏洞被堵上，加权平均关税税率最终可能从目前的约10%升至15%左右，远高于去年的2.5%。耶鲁大学政策研究中心The Budget Lab的估算则更高，认为美国消费者当前面临的有效平均关税为18.6%。

白宫已经表示，将从本月晚些时候开始暂停“最低豁免”规则，该规则此前允许价值800美元以下的货运包裹免税进入美国。

此外，特朗普还曾威胁，要对药品和半导体分别征收高达250%和100%的关税。这些潜在举措意味着，关税对经济的更大冲击可能还在后面。

正如进口商Barry Roth所说，随着经销商库存售罄，他们要么支付关税，要么面临无车可卖的窘境，无论哪种情况，价格上涨都可能发生，“它不会在明天或下周发生，但会逐步升级。”

四、企业开始将成本转嫁给消费者

在关税政策前景逐渐明朗后，越来越多持观望态度的公司表示，计划在未来几个月内将增加的成本转嫁给客户。许多公司起初不愿提价，因为他们不希望因关税税率的不断变化而频繁调整价格，从而疏远客户。

美国银行经济学家Aditya Bhave表示，“公司正在对其提价采取战略性措施。” World Emblem公司的Randy Carr就是一个例子，他的公司为美国执法部门和急救人员进口制服徽章。他透露，公司最初为支付关税承担了超过100万美元的成本，但并未提价。

现在，由于对最终关税税率的走向更有把握，他的公司将从9月开始，对东亚制造的徽章提价6%至25%。“我们觉得再等下去没有意义了。”他说。这一转变预示着，消费者可能很快就会在账单上感受到关税的真实分量。

来源: 虎嗅网

以色列总理府16日晚发表声明，强调以方坚持达成一项“全面”停火协议，要求巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）一次性释放所有被扣押人员、满足以方提出的全部条件，否则战争不会结束。

以色列媒体援引这份声明报道，以方条件为：哈马斯解除武装，加沙地带“去军事化”，以色列控制加沙地带边境，在加沙地带组建一个既非哈马斯、也非巴勒斯坦民族权力机构并能与以色列和平共处的治理机构。

据埃及开罗新闻电视台13日报道，哈马斯代表团当天在开罗与埃及情报总局局长举行会谈，表示希望尽快恢复加沙停火谈判。围绕一项停火60天、释放部分被扣押人员的协议，哈马斯和以色列7月6日起在卡塔尔首都多哈举行新一轮间接谈判。因不满哈马斯就停火方案所提意见，以方同月24日召回谈判人员，寻求“替代选项”，并于8月8日出台由以军接管加沙地带北部加沙城的计划。该计划在以色列国内外引发反对和谴责。

以色列国防部负责协调向加沙地带运送援助的机构16日发表的声明显示，以色列将于17日恢复批准向加沙地带运送帐篷及其他避难用物资，以便在以军展开旨在接管加沙城的军事行动前让当地平民往南撤离。

声明说，帐篷等物资将在接受以方安全检查后，经由凯雷姆沙洛姆口岸，由联合国及其他国际援助团体运入加沙地带。此举是按照以色列政治领导层指示执行，作为以军将平民从战区转移至加沙地带南部以“保障其安全”的一项准备工作。

来源: 中国金融信息网

来源：环球时报

在美国总统特朗普公开提议俄罗斯和乌克兰直接签署和平协议而非停火协议后，乌克兰总统泽连斯基16日深夜在社交媒体上说，停火是结束俄乌冲突的关键要素。

泽连斯基在帖文中说，他正为18日在美国首都华盛顿与特朗普的会晤做准备，并与有关方面进行协调，“各方一致认为需要在领导人层面进行对话，厘清所有细节，并确定哪些步骤是必要的、可行的”。

泽连斯基同时指责俄方“屡次拒绝停火呼吁”，至今也没有决定停火，缺乏停火意愿，“使局势更加复杂”。他写道：“结束杀戮是停战的关键要素。”

泽连斯基的顾问谢尔盖·列先科16日在乌克兰电视节目中说：“我们的立场是，先停火，然后再谈其他。”列先科认为，如果谈判期间战事仍在持续，那么“乌克兰将面临被勒索的巨大风险”。

特朗普16日在社交媒体上提出他对结束俄乌冲突的最新想法，称最佳途径是“直接达成和平协议”，而非仅仅达成停火协议。按照特朗普的最新说法，直接达成和平协议将彻底结束俄乌冲突，而停火协议往往难以持久有效。

来源: 人民网国际频道