加拿大央行宣布维持基准利率不变，不排除未来降息可能性

Eva Chen

Damon

央行

摘要:

加拿大央行周三宣布维持基准利率在2.75%不变，这是连续第二次会议维持利率水平不变

加拿大央行周三宣布维持基准利率在2.75%不变，这是连续第二次会议维持利率水平不变。尽管如此，央行官员也明确表示，若美国关税措施拖累经济增长、通胀保持受控，不排除未来降息的可能性。

此次决议符合市场普遍预期和彭博社调查中大多数经济学家的预测。加拿大央行行长麦克勒姆领导的货币政策委员会表示，在美国总统特朗普发起的贸易冲突持续影响经济之际，当前维持利率有助于观察更多经济数据和政策影响。

加拿大央行在声明中指出，特朗普政府对加拿大出口产品加征关税，尤其是钢铁、铝、汽车等关键行业，已成为“当前加拿大经济面临的最大逆风”。这一政策不仅削弱出口，还增加了消费者与企业的不确定性。

虽然经济学家普遍认为，加拿大经济今年后期将疲软，中期GDP可能出现两个季度的收缩，央行也指出，2024年第一季度经济表现强于预期，同时核心通胀指标意外上升，令政策制定者保持警惕。

央行在声明中表示：“在美国关税前景仍不明朗、加拿大经济虽放缓但未明显恶化的背景下，我们决定维持政策利率不变，以便获得更多关于美方贸易政策及其影响的信息。”

4月份加拿大核心通胀率升至3.2%，为一年多来的最高水平。央行强调近期通胀数据存在“异常波动”，但麦克勒姆也承认，这可能意味着“潜在通胀比我们原本预期的更加顽固”。其中部分涨价压力可能来自贸易冲突引发的食品价格上升。

尽管加拿大联邦政府对部分美国进口商品征收了报复性关税，麦克勒姆指出，这些关税目前对消费者价格的直接影响仍未明显体现。他补充称，目前加方的报复性措施远低于政府预计的200亿加元规模。

麦克勒姆透露，政策委员会在本次会议上达成了暂停加息的一致意见，同时也就未来政策路径展开了讨论，意见出现分歧。他指出：“如果美国关税持续、经济承压、通胀压力受控，我们可能有必要下调政策利率。”

这是加拿大央行首次在当前货币宽松周期中，明确释放未来可能降息的信号。虽然未在声明中提供关于GDP和通胀的具体预测值(自新冠疫情以来首次如此)，整体语气显示出一定的鸽派倾向。

彭博社调查显示，多数经济学家预计加拿大2025年通胀将维持在央行设定的2%目标附近。加拿大帝国商业银行(CIBC)首席经济学家Avery Shenfeld表示，若失业率继续上升、非关税项目的通胀回落，加拿大央行有可能在7月降息25个基点。

在利率决议公布后，加元对美元短线走高，至渥太华时间上午9:48报1加元兑1.3701美元，创下当日高点。同时，加拿大国债收益率与美债走势一致，两年期国债收益率小幅下跌1个基点至2.61%。

阿尔伯塔省中央信贷合作社首席经济学家Charles St-Arnaud表示，加拿大央行目前对通胀的关注高于对经济疲软的担忧。他指出，央行可能仍对2022年通胀暴涨时期的经验心有余悸，“他们或许还患有‘通胀后遗症’。”

目前2.75%的隔夜利率位于央行认为的中性利率区间中点，也就是既不会刺激也不会抑制经济的利率水平。

来源: 智通财经

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Devin

经济

经济合作与发展组织(OECD)再次大幅下调全球经济增长预测，将矛头直指特朗普的贸易政策，这场关税风暴正将世界经济拖入下行通道，而美国自己却成了最大的受害者之一。6月3日周二，OECD今年第二次下调全球经济预测，将2025年全球经济增长率从此前的3.3%大幅调降至2.9%。

OECD今年3月曾预估，2025年及2026年全球经济成长率分别为3.1%及3.0%。之后，特朗普祭出一系列关税措施，经济前景的恶化将波及全球，几乎没有例外。

其中，美国自食其果，政策组合拳重创本土经济。美国经济增长预期令人震惊地遭遇“腰斩”，从2.8%暴跌至1.6%——这一数字远低于OECD在3月的预测。OECD首席经济学家白瑞拉（Alvaro Santos Pereira）表示，经济增长放缓和贸易萎缩将冲击收入，并导致就业增长减缓。

现在距特朗普的对等关税恢复期限仅剩五周左右的时间，特朗普政府发出紧急信函要求，各国必须在6月4日周三前提交贸易谈判的最佳方案。白宫在3日确认，特朗普政府已通过一封信函正式与所有贸易伙伴进行了沟通。白宫发言人表示，特朗普政府正按计划推进，以确保有利的贸易协议。

虽然特朗普在解放日关税问题上的政策转向可能使美国经济免于硬着陆，但瑞银警告称，基于硬数据、利率和信贷信号的综合因素，美国衰退的风险再次攀升。瑞银追踪生产、就业、资本支出、住房、收入和支出等因子的硬数据模型显示，美国衰退概率为46%。4月那些持续领先于商业周期的关键组成部分中，出现了广泛的疲软迹象。分析师警告说，一些波动可能与关税提前效应有关，但强调这种疲软“在因子组成部分中是广泛存在的”。

另一个备受关注的衰退指标——收益率曲线信号，在今年年初减弱后也再次开始上升。收益率曲线模型显示衰退概率为18%，瑞银表示，这一数字高于今年早些时候，但尚未达到危机水平。

美国加利福尼亚州州长纽森日前指出，加州港口已有多艘货轮取消入港航期，入港货轮数量也显著下降。与此同时，货柜舱位费在上涨。纽森还指出，近期一系列宏观经济数据显示，美国经济正趋于萎缩。而且由于供应链阻塞和供应短缺，“完全由美国政府自己造成”的负面影响和混乱状况还在加剧，美国中小企业遭遇了不确定性带来的灾难性打击。

美国联邦储备委员会理事克里斯·沃勒6月2日表示，关税政策将成为推高美国通胀的主要因素，其对通胀的影响可能在今年下半年表现得最为突出。沃勒指出，美贸易政策存在相当大的不确定性，更高的关税将减少消费者支出，干扰企业生产经营。

美联储理事库克在纽约外交关系委员会的一次会议上发表讲话，进一步阐述了美联储对当前经济形势的看法。她表示，尽管贸易战带来的不确定性正在加剧，但美国经济的基础依然稳固。库克特别提到，贸易政策调整已经开始对经济产生实质性影响。例如，制造业产出下滑、部分工厂设备订单减少以及企业在不确定性面前收缩投资的行为，都与关税政策的变化密切相关。她预计，2025年美国经济扩张速度将较去年显著放缓，但具体影响仍需进一步观察。

经济学家预计，随着美国总统特朗普的关税政策产生影响，该国劳动力市场在未来几个月将出现更明显的疲软。不过，这些疲软迹象目前尚未反映在数据中，这支持了美联储维持利率不变的立场。

OECD预测美国通胀率今年将走高，这意味着美联储可能要到2026年才会重新开始降息。如果消费者价格预期脱锚，这一进程甚至可能彻底脱轨。

特朗普的政策已成为全球经济面临的最紧迫威胁，且短期内看不到解决方案。更糟糕的是，美国贸易伙伴的报复性措施、信心进一步恶化或金融市场的重新定价，都可能让局面雪上加霜。

麦格理分析师表示，连交易员也难以解读美国贸易政策的走向。该公司在6月3日周二的一份报告中指出，交易员难以理解美国与世界其他地区的贸易关系正朝着什么方向发展。影响他们作出明确判断的因素包括不断演变的关税政策，这可能促使政府从广泛性的措施转向展开更有针对性的行动。

特朗普6月3日周二签署一项指令，正式将钢铁和铝的关税从25%提高到50%，将从美东时间6月4日00:01生效。大多数华尔街分析师认为，这表明美国有意推出新的相关产品的特定“战略”关税。特朗普政府目前正就大部分关税政策与法院进行法律抗争，这些关税的依据是《国际紧急经济权力法》（IEEPA）。但钢铁和铝的关税并不属于这部分争议，因钢铝关税依据于另一项授权征收，因此不受影响。

麦格理的分析认为，就其性质而言，许多对等关税可能会随时间的推移在新谈判协议中被取消，特朗普长期以来一直将“战略产品”的本土生产与国家安全联系起来。比如在钢铁方面，特朗普曾称，如果没有钢铁，就没有国家。

对美国而言，移民限制和联邦政府大幅裁员进一步加剧了贸易相关的经济拖累。OECD秘书长Mathias Cormann表示，主要阻力来自贸易伙伴报复性措施导致的出口增长放缓、高度政策不确定性的影响，以及净移民的显著放缓。该组织还警告，即使经济活动疲软的影响将超过支出削减和关税收入，美国预算赤字仍将进一步扩大。

OECD强调，缓解贸易紧张局势、降低关税和其他贸易壁垒的协议，对于重振增长和投资、避免价格上涨至关重要。这是迄今为止最重要的政策优先事项。不过， OECD认为，即使特朗普在关税问题上改弦更张，由于政策不确定性持续拖累，增长提振和通胀缓解的效果也不会立即显现。

除了全球贸易冲击，OECD还警告各国财政风险正在加剧，在国防、气候和人口老龄化方面面临“巨大”的支出压力。呼吁各国政府削减非必要支出，并通过扩大税基来增加收入。

来源：《财经》杂志

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Alexander

经济

外汇

周三（6月4日），加拿大央行在备受关注的利率决议中宣布维持隔夜贷款利率在2.75%，符合市场预期。此决定于北京时间21:45公布，市场反应迅速，美元兑加元短线拉升10点，报1.3698。尽管利率决定本身波澜不惊，但加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆的讲话为市场提供了更多解读空间。他表示，若经济在关税不确定性下走弱且通胀压力可控，降息可能性将增加。这一表态引发了市场对未来货币政策走向的热议，叠加近期美国关税言论引发的避险情绪，美元/加元维持高位震荡，市场情绪偏向谨慎。

市场背景与决议概述

进入6月，全球金融市场在多重不确定性下保持高度敏感。美联储降息预期反复调整、美国关税言论持续扰动市场情绪、俄乌局势等地缘政治风险，以及加拿大国内经济数据疲软，共同构成了复杂的背景。加拿大央行此次决议维持利率不变，反映了其在经济增长、通胀压力和外部不确定性之间的谨慎平衡。麦克莱姆指出，尽管第一季度GDP增长2.2%，但劳动力市场疲软，失业集中在贸易密集型行业，4月通胀率降至1.7%，核心通胀却升至2.3%，略超预期。

决议公布前，市场对加拿大央行维持利率的预期已基本达成共识。部分散户和机构分析师早前表达了对决议的谨慎展望。理由是食品价格通胀高企（3.8%）和房地产市场低迷。这与部分机构观点不谋而合，机构认为央行在通胀和经济放缓的双重压力下倾向于观望。

市场即时反应与情绪变化

决议公布后，美元/加元短线跳涨10点至1.3698，反映市场对央行维持利率的即时消化以及对麦克莱姆讲话的反应。加元未能借油价近期回暖获得明显支撑。相比之下，美元受到美债收益率高企（10年期收益率4.41%）和避险需求的支撑限制了加元的反弹空间。

市场情绪方面，决议前的观望氛围在公布后迅速转为谨慎乐观。部分交易者对加元短期走势偏空，认为央行对关税不确定性的担忧加剧了加元压力。加拿大出口太依赖美国，加拿大央行又不敢轻举妄动。与此同时，机构分析则更聚焦于麦克莱姆的讲话细节。某知名机构指出，央行对核心通胀的关注表明其对降息持开放态度，但前提是通胀压力进一步缓解。这种分歧反映了市场对未来政策路径的不同解读：散户更关注短期波动，机构则更注重长期信号。

相比历史走势，美元/加元在2024年12月曾创下数年高点1.4410，受美债收益率上升和加拿大经济数据疲软推动。当前1.3698的水平虽低于前期高点，但仍处于年内高位区间，显示加元在外部压力下的脆弱性。决议后，市场并未出现剧烈波动，表明投资者对维持利率的决定早有预期，但麦克莱姆对降息的开放态度为市场注入了新的不确定性。

美联储降息预期与市场走势影响

美联储降息预期是影响美元/加元走势的关键变量。近期，市场对美联储降息节奏的押注有所调整，部分原因是美国经济数据表现强劲。5月SPGI综合PMI终值53、服务业PMI终值53.7，均超预期，显示美国经济韧性犹存。这与加拿大经济形成对比，加拿大11月GDP预计环比萎缩0.1%，为年内首次月度下滑。美联储降息预期的反复调整进一步推高美债收益率，支撑美元走强，对加元构成压力。

麦克莱姆在讲话中提到，美国经济韧性和关税政策的不确定性是加拿大经济的主要逆风。这一观点与部分机构分析一致，某机构评论称：“美联储若放缓降息步伐，美元将继续主导加元走势，加拿大央行几乎没有独立操作空间。”散户中则有声音担忧，美联储若因通胀反弹而推迟降息，美元/加元可能进一步测试1.38关口。

市场走势方面，决议后加元未能有效反弹，显示市场对加拿大经济前景的信心不足。服务业PMI的改善和就业指数的回升（从52.3升至53.7）为市场提供了一些正面信号，但整体经济收缩和关税引发的成本压力限制了乐观情绪的扩散。散户对加元短期走势的悲观情绪较为明显，部分用户甚至预测美元/加元可能在未来数周内重回1.40上方。

未来趋势展望

展望未来，加拿大央行的货币政策路径将在通胀、经济增长和外部不确定性之间寻找平衡。麦克莱姆的讲话表明，央行对降息持开放态度，但前提是通胀压力可控和经济进一步走弱。这为市场提供了一定的指引，但也增加了不确定性。短期内，美元/加元可能继续在1.36-1.38区间高位震荡，受美元走势和油价波动影响。长期来看，若美联储降息节奏放缓或美国关税言论持续发酵，加元可能面临更大下行压力。

机构分析普遍认为，加拿大经济高度依赖对美出口，关税不确定性将持续拖累加元表现。一位分析师指出：“除非油价显著回升或加拿大经济数据超预期改善，否则加元难以扭转颓势。”散户则更关注短期交易机会，部分用户建议在1.37附近做空美元/加元，押注短期回调，但整体情绪偏向观望。

综合来看，加拿大央行此次决议虽未引发市场剧烈波动，但麦克莱姆对降息的开放态度为未来政策走向埋下伏笔。在美联储降息预期不明、关税不确定性持续的背景下，加元短期内难有起色。投资者需密切关注加拿大通胀数据（尤其是6月CPI）和美联储政策动向，以判断美元/加元的中长期走势。

来源: 英为财情

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Justin

经济

外汇

美国5月服务业出现近一年来首次萎缩，企业投入价格上涨，表明美国经济仍有可能经历一段非常缓慢的增长和高通胀时期。

美国供应管理协会（ISM）周三表示，美国非制造业PMI降至49.9，跌破50大关，也是自2024年6月以来的最低水平。

新订单指数从4月份的52.3降至46.4，可能是由于与关税相关的领先优势带来的提振减弱。服务业客户认为，库存相较需求过高，这对短期内的经济活动来说不是好兆头。

供应商的交货表现继续恶化，工厂交货时间延长，表明供应链紧张，可能会因供应短缺而推高通胀。企业也在寻求将关税转嫁给消费者。服务投入支付价格指数从4月份的65.1飙升至68.7，为2022年11月以来的最高水平，进一步强化了这一点。

多数经济学家预计，关税对通胀和就业的冲击可能会在夏季所谓的硬经济数据中显现出来。

来源: 格隆汇

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Thomas

政治

韩国中央选举管理委员会4日上午正式确定，共同民主党候选人李在明当选总统。李在明当天上午宣誓就职。

韩国舆论认为，李在明的新政府面临实现国家团结稳定、提振韩国经济、调整对外政策、缓解半岛紧张局势四大挑战。尤其是在对外关系方面，李在明如何应对美国关税政策冲击，怎样推行“务实平衡”外交，颇受关注。

胜选三大因素

李在明作为左翼阵营候选人，在3日韩国总统选举中获得49.42%的得票率，领先保守派政党国民力量党候选人金文洙8个百分点，得票数创韩国总统选举纪录。

韩国媒体分析，李在明这次胜选主要有三大原因。

一是前总统尹锡悦弹劾事件重挫保守阵营形象。尹锡悦政府支持率在去年底已处于低迷，随后其支持率一度低至10%左右。另外，尹锡悦在距离选举还剩不到20天时才宣布退党“切割”，拖累其所在国民力量党选情。

二是韩国民众对于执政政党更迭愿望强烈。韩国近日民调结果显示，54.4%的受访者倾向于共同民主党上台。另外，李在明在上届选举中仅以0.73个百分点的微弱劣势不敌尹锡悦，此后作为党首带领共同民主党对尹锡悦政府形成制衡，收获不少民众支持。

三是保守阵营内部涣散。自尹锡悦被弹劾后，国民力量党内部就候选人人选缠斗至候选人登记前最后一刻，这一过程中金文洙与党内议员裂痕持续扩大。韩国《中央日报》说，金文洙在竞选期间一度处于难以获得党内支持的尴尬状态。

执政四大挑战

韩国媒体和专家解读，韩国目前面临内政外交一系列困局，火速上台的李在明政府能否在较短时间内稳定国内政局、解决经济难题、实现外交平衡、缓和半岛局势，受到高度关注。

挑战一：政局。尹锡悦政府戒严风波以来，韩国两大阵营陷入无尽内斗，政府施政几乎停滞，民意对立愈发严重。稳定国内政局，弥合社会裂痕，将考验李在明政府的执政智慧。李在明4日发表当选讲话时说，将团结国民、克服内乱局面。

挑战二：经济。韩国经济第一季度出现负增长，亮起“红灯”。韩国中央银行把今年国内生产总值增长预期从1.5%大幅下调至0.8%，原因包括内需复苏乏力，美国滥施关税挫伤韩国出口等。李在明4日承诺，将全力以赴提振经济和改善民生。

韩国媒体分析，对美经贸政策将是决定新政府初期成败的关键点之一。韩国梨花女子大学经济学系教授石秉勋说：“韩国今年经济最大变数就是与美国的关税谈判。”韩美在4月商定，争取到7月初就关税问题及两国产业合作达成“一揽子协议”。李在明此前表示，虽然需要与美国就关税问题谈判，但最重要的原则是维护国家利益，无需急于提前达成协议。

挑战三：外交。在对外政策方面，韩国专家认为，李在明政府将调整韩国前政府“亲美和日”外交路线，推行“实用外交”。李在明提出，将推动韩国外交多元化，推进地区战略以及与全球南方国家合作，基于国家利益务实发展与中国、美国、日本、俄罗斯的关系。他此前表示，中国是韩国重要的贸易伙伴，将稳定处理韩中关系。韩国前青瓦台国政情况室室长权起植认为，随着李在明政府上台，韩国对外政策可能出现较大调整。

挑战四：半岛局势。朝鲜半岛紧张局势近来不断升级，尹锡悦政府对朝鲜采取强硬姿态。李在明此前在竞选中表示，将推进恢复韩朝军事热线等沟通渠道，推动南北对话和交流合作。

韩联社解读，目前李在明所在的共同民主党在韩国国会占据半数以上席位，韩国政坛时隔12年再次出现“朝大野小”局面，这为李在明执政提供了主导政局的基础。但目前民众对于新政府期待较高，李在明政府施政时间紧迫。新政府如果能在就职百日内推出能获得民众信任的政策措施，将为今后5年执政奠定基础；反之，将招致保守阵营政党的指责攻击。

来源：环球杂志

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Glendon

外汇

央行

经济

加拿大央行今日宣布维持隔夜利率目标在2.75%不变。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）表示，当前不确定性依然很高。加拿大经济虽趋疲软，但并未出现剧烈下滑，同时近期通胀数据显现出一定的坚挺性。在这样的背景下，央行决定维持利率不变，以便继续获取更多关于美国贸易政策及其影响的信息。

他在利率决定公布后的开场发言中表示：“由美国发起的贸易冲突仍是当前加拿大全球经济面临的最大逆风。”

央行在新闻稿中表示，自4月货币政策报告发布以来，美国政府持续对多项关税进行加减调整。中美双方已暂时撤回极高关税，并分别与多个国家展开双边贸易谈判。然而，这些谈判结果仍充满不确定性，目前关税水平仍远高于2025年初的水平，且新的贸易措施仍面临威胁，全球贸易环境不确定性依然很高。

虽然全球经济在近几个月表现出一定韧性，但部分原因是企业为规避关税而提前加速活动所致。在美国，内需依然强劲，但进口上升拖累了第一季度GDP增长。美国通胀略有回落，但仍高于2%，而关税对物价的影响尚未完全显现。欧洲的经济增长主要受益于出口，且国防开支即将上升。中国方面，由于早期财政刺激效应逐渐减弱，经济增长放缓。最近，美国高关税已开始抑制中国对美出口。自4月金融市场波动以来，风险资产大多恢复，市场波动性也有所减弱，但市场对美国政策动向依然敏感。油价虽有波动，但仍接近4月政策报告时的水平。

加拿大方面，第一季度经济增长为2.2%，略高于央行预期，GDP增长构成基本符合预期。对美出口的提前出货以及库存积累推动了整体经济活动，而最终内需大致持平。企业在机械设备方面的强劲投资支撑了商业投资增长，超过原先预估。尽管消费者信心大幅下降，但消费仍在增长，只是较去年第四季度的强劲表现有所放缓。住房市场活动下降，主要受转售房市场大幅收缩影响；政府支出亦有所减少。劳动市场走弱，尤其是在依赖贸易的行业中更为明显，失业率已上升至6.9%。预计第二季度经济将明显疲软，出口和库存的反向调整将拖累增长，而最终内需将继续低迷。

4月份CPI通胀率降至1.7%，主要因为联邦消费者碳税被取消，使通胀率降低了0.6个百分点。剔除税收影响后，4月通胀率为2.3%，略高于央行预期。央行偏好的核心通胀指标及其他潜在通胀衡量指标均出现上升。近期调查显示，家庭普遍预期关税将推高物价，许多企业也表示将把更高的关税成本转嫁给消费者。央行将密切关注这些指标，以评估通胀压力的演变。

考虑到美国关税政策仍不确定、加拿大经济虽疲软但尚未严重下滑，以及近期部分通胀数据出人意料地坚挺，决策委员会决定暂时维持政策利率不变，以等待更多有关美方贸易政策及其影响的资讯。央行将继续评估疲弱经济对通胀的下行压力与高成本带来的上行压力之间的平衡。

央行表示，决策委员会将继续谨慎行事，特别关注以下几个对加拿大经济构成风险与不确定性的因素：

美国关税上调会在多大程度上削弱对加拿大出口的需求；这一影响将如何扩散至商业投资、就业与家庭支出；成本上涨将以何种速度和幅度传导至消费品价格；公众对通胀的预期将如何变化。

央行表示，将专注于确保在这场全球动荡中，加拿大人对物价稳定仍有信心，将在确保通胀受控的前提下，继续支持经济增长。