激进降息押注突然被点燃！黄金多头冲击2600？

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摘要:

周五，随着美联储下周降息50个基点的押注抬升，现货黄金在隔夜飙升近2%的基础上持续走高，触及2580美元/盎司，再创历史新高；COMEX期金日内涨超1%，站上2600美元/盎司。现货白银也跟随金价上涨，日内涨超2.5%。COMEX期银站上31美元/盎司，日内涨近3%。

根据芝商所（CME）美联储观察工具，下周美联储降息50个基点的押注从昨天的28%上升到43%。

此前本周公布的CPI和PPI数据，支撑了对本月底PCE数据表现温和的预期，导致一些投资者预计美联储将更加担心就业问题。

与此同时，《华尔街日报》报道称，由于官员们认为通胀已得到控制，并担心就业问题，他们正在考虑采取更为激进的货币宽松政策。

颇具影响力的前纽约联储主席杜德利在新加坡的一个论坛上表示，“有充分的理由支持降息50个基点”。

City Index市场策略师Fiona Cincotta表示：“到目前为止，我一直坚定地站在预计降息25个基点的阵营。但市场的表现实际上让我觉得他们可能认为降息幅度可能达到50个基点。现在下周的利率决议结果就像抛硬币一样，考虑到我们在债券、日元、美元和黄金上看到的反应，这就是市场所显示的。”

澳大利亚联邦银行策略师Carol Kong认为，目前市场对美联储宽松政策的定价过高。她在一份报告中写道：“我们继续倾向于降息25个基点而不是降息50个基点，因为劳动力市场和更广泛的经济仍然具有弹性。与历史上经济衰退之外的降息周期相比，目前的市场定价是激进的。我们以及美国经济学家的共识都认为衰退可以避免。 ”

在美联储货币宽松路径的支持下，黄金今年飙升了约四分之一。央行购买以及中东和俄乌冲突导致的强劲避险需求支撑了涨势。散户投资者的兴趣也在上升。

IG Asia Pte的市场策略师Jun Rong Yeap表示，PPI数据给“美联储留下了考虑更大幅度降息的空间。金价再创历史新高，强化了金价的整体上行趋势” 。

投资者结束对黄金的看跌押注也可能是导致黄金上涨的原因。根据最新数据，在截至9月3日的一周内，基金经理在Comex黄金期货中的空头头寸总额处于四周以来的最高水平。

Pepperstone Group Ltd. 研究主管Chris Weston表示，“黄金现在更多地被用作投资组合中的对冲工具”。他指出，周四疲软的初请失业金人数数据表明，基金经理可能会将黄金视为存放资金的地方，以防美国经济恶化，这将进一步提振黄金价格。

Fxstreet分析师表示，金价已经突破盘整区间，达到了一个半月的对称三角目标，即2560美元，且14日相对强弱指数（RSI）仍守在看涨区域，在突破超买边界之前还有更多上行空间。如果金价延续看涨势头，下一个上行障碍位于2600美元水平，突破此处后将测试2650美元的心理水平。如果出现修正，初步支撑位在之前的历史高点2532美元。

来源: 金十数据

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事件：

近期国际奢侈品牌陆续发布2024年上半年业绩。我们统计了12家奢侈品公司，大部分公司收入端有一定韧性，但Q2表现弱于Q1。表现最好的三家公司爱马仕、Prada、Brunello Cucinelli(BC)在二季度仍取得双位数增速；三大奢侈品集团LVMH、历峰集团、开云集团二季度收入增速分别为+1.00%、+1.00%、-11.00%，表现一般；其他公司（Swatch、TAPESTRY、CAPRI、Moncler、Burberry、菲拉格慕）收入端平均下滑7%，整体表现一般。

重点公司业绩有所分化：

LVMH：1H24集团收入内生同比增长+2%至417亿欧元。历峰集团：1QFY25（2024年4-6月）集团收入固定汇率下同比增长1%达52.68亿欧元。开云集团：1H24收入内生同比及财报口径均下滑11%至90.18亿欧元。

爱马仕：1H24公司收入固定汇率下同比增长15%，财报披露口径下同比增长12%至75.0亿欧元。Prada：1H24集团收入固定汇率下同比增长+17%，财报口径下同比增长+14%至25.5亿欧元。Brunello Cucinelli(BC)公司1H24销售额总计6.21亿欧元，同比增长14.1%。

一线奢侈品的稀缺性保证公司业绩韧性，成长期品牌需精准卡位。超一线品牌的韧性首先来自其以高净值人群为主的目标消费客群，相较于中产人群，高净值人群对于高端消费品依旧具备购买力。典型的品牌为爱马仕、BrunelloCucinelli(BC)，其超高端的定位决定了其品质一流，定位于最优消费韧性的客群，其次品牌的稀缺性决定了公司对产品组合的把控能力强，从而可以一定程度可自主掌控价盘和放货节奏。成长品牌方面，Prada集团成为2024表现最好的奢侈品集团之一，主要原因是公司旗下的MiuMiu品牌增速高，MiuMiu品牌卡位精准，重奢的价格定位+年轻的设计风格，使其精准抓住年轻富人群体客户。

分地区看：

日本区奢侈品销售强劲，主要是汇率原因导致旅游消费增多；中国区消费疲软；欧美地区具备韧性。以三大奢侈品集团为例：

LV集团：上半年日本地区收入+28%，主要受益于旅游市场景气；亚太不含日本收入-13%，二季度增速继续回落。欧洲、美国具备韧性，欧洲上半年微增2%，美国收入微跌1%。

历峰集团：第二季度日本区收入+59%，增速最快，亚太不含日本同比下滑18%，主要受大中华区拖累。美洲地区收入+10%，欧洲收入+5%，欧美需求具备韧性。

开云集团：上半年除日本外的亚太地区、西欧、北美、日本分别为-20%、-8%、-12%、22%，日本地区为唯一增长区域，主要系Gucci品牌近两年品牌认可度下降所导致的销量下滑。

国际品牌中报交流共同点：

奢侈品景气度处在回落通道上，地区表现有所差异，大中华区成为多数品牌业绩压力来源。

高端消费品的发展有周期性，在当前景气度下降区间，产品力大于提价，品牌需把关注点更多地放在设计与研发上，不断提升品牌力和产品力。

经济放缓期间，消费者对价格变得越来越敏感，近两年绝大部分奢侈品提价谨慎。

投资启示：

二季度中国区呈现疲软，日本区域强劲（但目前入境旅游消费放缓），欧美地区稳健。中国客户的消费行为愈发受到财富波动而非收入影响，目前消费者普遍的消费意愿较低，特别是入门奢侈品级消费者的消费有所下降。中国区K型消费仍较明显，甚至有所加强，关注性价比。海外消费具备韧性，可关注出口企业。

风险提示：

海外通胀持续压制需求，市场竞争加剧等。

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Alan

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由于主要央行实施货币宽松政策以及美国总统选举的激烈竞争，黄金市场的多头正在押注金价飙升至新纪录，3000美元的里程碑成为焦点。

现货黄金周五达到了每盎司2572美元的历史高点，并有望实现自2020年以来最强劲的年度表现，受地缘政治和经济不确定性以及央行强劲购买的推动，金价上涨逾24%。

花旗研究（Citi Research）北美商品部负责人阿卡什·多希（Aakash Doshi）表示，受美国降息、黄金ETF的强劲需求以及场外实物需求的推动，黄金价格可能在2024年底达到每盎司2600美元，并在2025年中期达到3000美元。

上周，世界黄金协会表示，全球实物支持的黄金ETF在8月份迎来了连续第四个月的资金流入。

随着9月18日美联储会议的临近，市场普遍预期美联储将实行自2020年以来的首次降息。低利率往往对黄金有利，因为黄金不产生利息。

芝商所的美联储观察工具显示，目前定价美联储降息25个基点的概率为55%，降息50个基点的可能性为45%。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师彼得·A·格兰特（Peter A. Grant）表示，如果即将到来的美国经济数据指向经济增长风险和劳动力市场的疲软，那么11月或12月降息50个基点的可能性将增加，这将增强黄金的顺风，并提前实现3000美元目标的时间。

主要央行的降息行动正在进行中，欧洲央行周四宣布了今年第二次降息25个基点。

世界黄金协会市场策略师约瑟夫·卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）表示：“我们也在评估其他因素，包括即将到来的美国总统选举可能增加的不确定性，以及黄金作为对抗即时事件风险的对冲工具。”

即将到来的11月5日总统选举可能会推动金价上涨，因为潜在的市场波动可能会促使投资者转向避险黄金。

RJO期货高级市场策略师丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示，实现每盎司3000美元的目标是可能的，他还补充说，这种情况可能是由选举后可能出现的政治动荡推动的。

投资银行和分析师对黄金变得越来越乐观，高盛表示黄金近期价格上涨潜力最大，黄金仍然是其首选的对冲地缘政治和金融风险的工具。

澳大利亚麦格理银行（Macquarie）本周上调了黄金价格预测，并预计在明年的第一季度，黄金的季度平均价格将达到每盎司2600美元，有可能向3000美元冲刺。

麦格理分析师表示：“尽管美国的财政前景仍然对黄金构成结构性的积极因素，但目前价格中已经包含了大量预期，明年晚些时候可能出现周期性逆风。”

来源: 金十数据

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Alex

经济

瑞典电池制造商Northvolt计划采取裁员、暂停和出售部分业务，以及推迟产能建设等措施，以度过目前面临的危机。这引发了业内人士的担忧，其成为欧洲成为本土电动汽车电池领军企业的最佳机遇或将面临停滞的风险。

今年6月，由于产品无法按时交付，宝马取消了与Northvolt价值20亿美元的电芯采购合同。公司表示，将暂停该公司瑞典超级工厂的电池正极材料生产，转而从中国或韩国公司采购，同时将为其位于波兰的电池系统业务寻找买家或合作伙伴。

Northvolt表示，它将专注于制造电池的核心业务。这一决定实际上意味着，作为欧洲最发达的电池制造商，Northvolt已经放弃了其最初的使命，即成为一家提供从材料生产、电池制造到报废回收等一切服务的一体化商店。

就在欧洲央行前行长德拉吉(Mario Draghi)在一份报告中警告来自中国的绿色科技竞争之际，这一声明引发了人们对Northvolt是否有能力成为欧洲电动交通推动的主要力量的质疑。

供应链专家SC Insights联合创始人Andy Leyland表示:“Northvolt是欧洲电池行业的元老，如果他们不能生产(电池)，这确实表明，在工业上，欧洲未来将非常依赖亚洲。”

Benchmark Mineral Intelligence分析师Evan Hartley表示，废弃阴极活性材料生产将使欧洲“在本地生产方面进一步处于劣势”。

一位知情人士表示，Northvolt现在需要从中国或韩国供应商那里购买正极活性材料。

欧洲电池龙头陷入裁员、停产困境，电动车供应链对亚洲依赖继续加深_1

合同被取消

国际能源署(IEA)的数据显示，尽管Northvolt获得了包括大众汽车在内的客户价值超过500亿美元的订单，但该公司目前仍处于亏损状态，这突显出欧洲在减少西方汽车制造商对中国的依赖方面面临的困难。中国控制着全球85%的电池产量。

文件显示，Northvolt从高盛和贝莱德等多家公司获得了150亿美元的股权和债务融资，并一直在努力筹集更多资金，为其昂贵的扩张提供资金。

一位知情人士和一位业内消息人士表示，由于电池生产和交付困难，宝马6月取消了20亿美元的订单。这最终导致周一的战略大转弯。

"当宝马等客户取消订单合同时，情况变得越来越棘手，"直接了解情况的第三位消息人士表示。

一位业内消息人士表示，宝马之所以决定终止合同，是因为Northvolt在电池方面落后了两年，这意味着在交付时，这些电池可能已经过时了。

此外，大众旗下的瑞典卡车制造子公司斯堪尼亚(Scania)今年5月对瑞典媒体表示，Northvolt的交付问题导致该公司去年未能交付数千辆电动卡车，突显出一个普遍存在的问题。

欧洲电池龙头陷入裁员、停产困境，电动车供应链对亚洲依赖继续加深_2

Northvolt的未来现在看起来不确定。

该公司位于瑞典北部谢莱夫特奥的旗舰工厂还远未达到满负荷生产。公司CEO 7 月对一家瑞典媒体表示，Northvolt的目标是到 2026 年实现每年 16 千兆瓦时 (GWh) 的初始产量，据该报纸报道，这比最初的目标推迟了三年。

这就引发了人们的疑问：该工厂何时才能达到每年 60 吉瓦时的满负荷生产能力，足以每年生产 100 万辆汽车所需的电池。

行业分析师表示，这也使计划在德国海德、加拿大魁北克和哥德堡建设的三座超级工厂的未来前景蒙上阴影。

其他可能面临风险的业务包括这家瑞典公司与葡萄牙Galp Energia的锂转化厂合资企业、瑞典电池材料回收企业Revolt Ett，以及与挪威海德鲁(Norsk Hydro)的电池回收合资企业Hydrovolt。

莱兰说：“他们的回收项目可能会放缓……他们在葡萄牙有一个潜在的锂精炼厂项目，可能会被取消或推迟。”

Northvolt 周一表示，将在今年秋季决定是否推迟其计划中的三家超级工厂中的任何一家，但并未透露其他项目的细节。

尽管面临困境，Northvolt 仍然远远领先于挪威的 Morrow 和 Freyr 以及 Stellantis 与梅赛德斯的合资企业汽车电池公司 (ACC) 等竞争对手。

但一位业内人士和一位与 Northvolt 部分客户交谈过的行业专家表示，客户一直在紧张地关注着这一情况。

一位直接了解情况的消息人士透露，Northvolt 面临的挑战可能会导致其计划的上市时间推迟到明年或后年。

乌普萨拉大学电池研究小组 Angstrom 先进电池中心的研究负责人布兰德尔 (Daniel Brandell) 表示：“每一次挫折都会带来金钱损失。”

来源: 智通财经

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Alan

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根据一项对经济学家的调查，美联储很可能在下周以及接下来的两次会议上，每次将利率下调25个基点。尽管市场普遍预期美联储将在9月17日至18日的会议上降息，但大多数受访的46位经济学家认为，决策者将采取更为渐进的降息策略，而不是像交易员预期的那样，在年底前降息整整一个百分点。

最新的经济调查数据显示，只有少数经济学家预计美联储在11月或12月的会议上会进一步降息50个基点。然而，受访者普遍认为，与6月份的预测相比，未来几年美联储将采取更为激进的降息路径。根据经济学家预期，美联储即将公布的利率点阵图的中值预测或将显示，到明年年底，利率可能在3.5%至3.75%之间，到2026年底可能在2.75%至3%之间。

BMO资本市场的首席美国经济学家斯科特·安德森表示，他预计美联储将降息，并可能在即将召开的会议上暗示一系列进一步的降息措施，以减少货币政策的紧缩效应。

整体来看，最新的非农数据以及CPI与PPI数据未能解决市场关于美联储9月降息幅度的巨大争论，包括非农在内的一系列经济数据公布之后，坚持降息25个基点的常态化步伐的阵营与坚持降息50个基点提振美国经济的阵营都有所扩大，综合利率期货与债券市场定价来看，同意9月降息25个基点的交易员势力更加庞大。这些最新经济数据暗示的综合信息意味着，美联储9月份究竟选择降息多少的悬念，恐怕得等到最后一刻才能揭晓——即美东时间9月17日至18日的美联储FOMC货币政策会议。

失业率上升，劳动力市场担忧加剧

随着对招聘放缓和失业率上升的担忧加剧，降息的步伐也在加快。这增强了现在开始政策正常化的理由，因为通胀尚未完全降至美联储2%的目标。经济学家们普遍预计，美联储政策制定者们对今年失业率的预测中值将从6月份的4%上升至4.3%，且80%的经济学家认为失业风险主要偏向上行。

尽管对劳动力市场的担忧加剧，但超过四分之三的受访者表示，未来12个月美国经济可能仍将继续增长。经济学家预计，美联储官员的最新季度预测将保持经济增长预期不变，但通胀和核心通胀预期可能会略有下降。受访者对通胀风险的看法不一，有的认为风险偏向上行，有的则认为偏向下行。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔最近在怀俄明州杰克逊霍尔的会议上暗示，他和他的同事可能会在9月份的会议上降息。他强调，劳动力市场的进一步疲软是“不受欢迎的”。

然而，一些政策制定者担心，一旦开始降息，通胀可能会重新燃起，因此主张以更渐进的步伐实现政策正常化。在近年来，房地产市场的通胀一直是推高整体价格水平的关键因素，尽管目前尚未出现显著的降温迹象。这引发了一些人的担忧，他们认为降低利率可能会进一步刺激经济活动，甚至可能导致价格水平的进一步上升。

美联储降息步伐引热议：渐进还是激进?

在货币政策的制定中，"渐进"一词被一些决策者用来描述他们对降息步伐的预期，但这一概念在不同人心中有着不同的解读。在最近的一项调查中，超过一半的经济学家认为，渐进的降息意味着每次政策会议都会下调利率25个基点，而27%的受访者则认为降息会在每次会议中持续进行。根据这些经济学家的中值预测，央行在当前降息周期中可能会将利率降至3%。

尽管大多数经济学家预计下周的政策决定将会是一致的，但仍有16%的人预测可能会有支持更大幅度降息的异议声音。在杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席期间，异议是罕见的，而如果地区联储银行行长提出异议，这将是自2022年美联储开始快速加息以抑制需求以来的首次。更为罕见的是，如果美联储理事或者主席反对降息，这将是自2005年以来的首次。

对于美联储将如何传达其下周的政策行动，经济学家们的看法并不统一。虽然大多数人预计美联储将在会后声明中采取更加温和的立场，更多地关注就业问题，但对于决策者将如何就未来行动发出信号，意见分歧。

大约44%的受访者预计，美联储官员将调整声明，以承认未来可能进行的政策调整;31%的人认为，他们将明确表示继续降息的意图，并可能提供关于降息步伐的指引。而有五分之一的经济学家认为，美联储不会改变其对未来政策调整的指引。

PNC金融服务集团的首席经济学家格斯·福彻表示：“预计声明将确认就业增长放缓和失业率上升的情况，但同时指出劳动力市场总体上仍处于充分就业状态。”他补充称：“声明还将强调，美联储不希望看到劳动力市场进一步疲软。”

来源: 新浪财经

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Alan

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飓风弗朗辛破坏了美国海湾地区42%的石油生产，导致短期供应紧张，原油期货价格攀升。飓风弗朗辛可能使美国海湾地区的石油日产量减少5万至6万桶，提振近期价格前景。由于全球需求疲软，原油市场面临着巨大的阻力。

周五（9月13日）欧盘时段，受飓风弗朗辛造成的供应中断推动，WTI原油期货价格继续上涨。西德克萨斯中质原油(WTI)本周上涨约2.5%，布伦特原油上涨约1.9%。

飓风弗朗辛造成的短期供应中断

飓风弗朗辛暂时减少了美国墨西哥湾的产量，迫使平台撤离，截至周四，该地区约42%的石油生产停止。瑞银分析师估计，9月份的产量可能下降5万桶/日，而FGE分析师预计，该地区的产量将下降6万桶/日，使该地区的产量达到169万桶/日左右。这种中断使市场紧张，支持了最近的价格反弹。

尽管取得了这些进展，但总体需求前景仍令人担忧。美国能源情报署(EIA)报告称，由于进口增加和出口减少，石油库存上升，进一步给需求前景蒙上阴影。此外，在OPEC+修订了2024年和2025年的需求增长预测后，布伦特原油周二一度跌破70美元，创下2021年底以来的最低水平。

对需求的担忧继续打压市场情绪

长期需求仍然是一个关键问题，欧佩克将其2024年全球石油需求增长预测下调至203万桶/日，低于此前估计的211万桶/日。2025年的前景也被下调，反映出人们对全球经济放缓的担忧日益加剧。

美国能源信息署将2023年全球石油需求预测上调至1.031亿桶/日，理由是需求强于预期。然而，这并没有抵消人们对更广泛的经济放缓的担忧，尤其是在石油需求增长停滞的发达经济体。

美元疲软和空头回补支撑价格

美元走软支撑了原油价格。美元指数(DXY)跌至一周低点，使得外国买家更能负担得起油价。此外，交易员的空头回补也推动了近期的价格回升，尤其是在本周早些时候的大幅抛售之后。

市场预测：短期内看涨

短期内，由于飓风弗朗辛造成的持续供应中断和空头回补活动，原油价格可能保持看涨。然而，由于全球需求疲软，原油市场面临着巨大的阻力。

技术分析

WTI原油期货价格在EMA50附近波动。今天预期的看涨趋势没有变化，这取决于68.55美元上方的价格能否稳定。如果价格继续走高，初步阻力在70.43美元，在此之上的阻力位在71.95美元。

预计今天交易区间在68.20美元的支撑位和71.20美元的阻力位之间。

北京时间20:13，WTI原油报69.7美元每桶，涨幅1.06%。

来源: 汇通网

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威士忌行业基础知识：

威士忌作为世界六大蒸馏酒之一，发源于苏格兰，后逐渐传播至美国、加拿大、日本、印度，当前产区遍布全球，由于威士忌酿造受原料、环境、橡木桶、时间、调和等多种因素影响，因此不同的产区及酿造方式赋予了威士忌丰富的口感和风味。其中，单一麦芽威士忌价格持续走高，赋予了威士忌较强的金融投资属性。据Euromonitor及中国酒业协会数据， 2023年威士忌全球市场规模达1441亿美元，以19.7%的销售占比位列烈酒第一。当前威士忌在全球形成了寡头垄断的竞争格局，帝亚吉欧和保乐力加稳坐Top2席位，三得利、百富门、格兰父子等酒厂群雄逐鹿。

威士忌在中国：

起步较晚，主要集中在一二线沿海城市，人群具备高收入、高知等标签，圈层明显，渗透率还有很大提升空间中国威士忌行业起步较晚， Euromonitor数据显示2023年销售额达154亿元。当前消费场景中独饮、 2-3人亲朋好友聚饮占比高，商务占比少。供给端价格高昂的海外品牌长期占据主导，但国产威士忌正在崛起，据WHISKY L《2024年威士忌年度报告》， 2023年国产威士忌产能首次超过进口量，且截至2023年，中国已有42家企业投资酒厂，实际蒸馏产能达4.5万千升，但仅为苏格兰总产能的10%，未来仍有进一步提升空间。

目前市场关注的三大核心问题：

在中国白酒非常强势，威士忌有没有发展空间？目前国内仍有很多消费者对威士忌的认知不足，消费集中在高线城市、高收入和高知群体。但随着中外文化频繁交流，威士忌具备较好的推广基础；且与白酒相比，威士忌爱好者普遍更为年轻，产品形象更加符合文化发展潮流。

威士忌是舶来品，类似于葡萄酒，消费者是否认可中国品牌？同为舶来品的啤酒已融入中国消费者的日常生活，而威士忌与啤酒的生产工艺高度重合。不同于白兰地和葡萄酒的强专业性和限制性，威士忌原料及产区较为开放，因此拥有丰富的口味，各类偏好的消费者均可找到自己喜欢的产品。

威士忌是讲究年份的，崃州刚建成不久，生产的酒会不会被市场认可？当前包括中国台湾在内的世界大部分主要经济体及地区均有自己的代表性威士忌品牌，而大陆市场仍为空白。崃州是国内威士忌酒厂中投资较早，产能最大的，其从2016年开始储备，在风味、品牌、渠道等方面贴近中国消费者喜好，目前在中国威士忌爱好者中已积累了较高的品牌认知度。