本周的重大事件风险

值得关注的企业营收

央行发言人

• 欧洲央行 - 本周有17位不同的欧洲央行官员计划发表讲话，具体安排如下：

• 英国央行：我们将听取英国央行成员 Breeden、Mann、Dhingra、Huw Pill、Haskel、 Ramsden 和 Greene 的发言。

图：美国的财政赤字同比

图：美国政府债务规模占GDP比例

据悉，摩根士丹利策略师在给客户的一份报告中表示，他们预计明年美国股市和债市的表现将优于新兴市场同行。包括Serena Tang和Vishwanath Tirupattur在内的策略师写道:“我们预计美国的盈利增长将在2024年初触底，之后反弹。”他们表示，相对于其他地区，美国经济增长可能保持强劲，而新兴市场经济增长可能令人失望。

摩根士丹利的建议是采取“防御性增长股票和后周期性周期股的杠铃策略”，并预计标普500指数将在明年年底达到4500点，该指数上周五收于4415点。该投行还补充说，美联储政策制定者需要在“恰到好处的紧缩和足够迅速的宽松”之间找到正确的平衡。

明年的乐观前景，将标志着投资者对美国股市看跌观点的转变，因为投资者正担心利率在更长时间内走高的影响。直到最近，摩根士丹利股票策略师Michael Wilson——华尔街最著名的看跌人士之一——仍将对标普500指数今年年底的长期目标定在3900点。

策略师们还认为，在“宽松”政策的支持下，美国债券可能变得比一年前更具吸引力。随着市场反映降息周期的开始，收益率可能一直下降到2024年——10年期美国国债收益率将达到3.95%。他们预计美联储将在6月份首次降息。

与此同时，摩根士丹利对新兴市场的固定收益资产持谨慎态度，认为如果美国国债不复苏，新兴市场本地债券的复苏前景有限。这些策略师写道:“从股票、信贷和本地利率来看，新兴市场的回报似乎不那么令人信服。地缘政治将给一些国家带来压力。”

文章来源：智通财经

多组数据显示，海外投资者上月从追踪中东市场的股票基金中撤出了创纪录的资金，因过去一个月持续爆发的巴以冲突，动摇了投资者对该地区金融市场的信心。

伦敦证券交易所集团 (LSEG)的数据显示，iShares MSCI沙特阿拉伯ETF在10月份遭遇了创纪录的2亿多美元的净流出，较月初的规模整整锐减了20%。

由于投资者担心地缘局势不稳，投资于卡塔尔、阿联酋和以色列股市的ETF也遭遇了明显资金外流。

数据显示，iShares MSCI卡塔尔ETF在10月份净流出了770万美元的资金，而iShares MSCI阿联酋ETF则遭遇了275万美元的资金外流。

自10月7日本轮巴以冲突爆发以来，iShares MSCI Israel ETF、ARK Israel Innovative Technology ETF和BlueStar Israel Technology等追踪以色列市场的ETF，净流出规模则在250万至930万美元之间。

Verisk Maplecroft中东和北非首席分析师Torbjorn Soltvedt表示，“资本外逃可能是不分青红皂白的——并不一定完全基于每个国家的基本面。很明显，现在整个(中东)地区的风险都在增加。我们也因此看到了负面影响。”

整体而言，追踪上述海湾国家的ETF资金流出量，远远超过了同期大多数新兴市场的资金流出量，追踪以色列的ETF资金流出量也高于了平均水平。

以色列市场面临冲击

值得一提的是，巴以冲突造成的冲击已是以色列市场今年第二次面临动荡。在此之前，信用评估机构早前曾对以色列政府削弱司法权力的有争议举措感到担忧。

今年7月，以色列议会通过了一项极具争议性的司法改革法案，剥夺最高法院以“不合理”为由驳回政府决策的权力，这在今夏便一度造成了当地市场混乱。

VanEck新兴市场首席经济学家Natalia Gurushina表示，最近的动荡进一步加剧了资金外流。“外国直接投资的叙事主题——以色列作为科技投资目的地的吸引力再次受到打击，而且是巨大的打击。”

“从结构的角度来看，以色列曾被视为是这类资金流入的安全和有吸引力的地方，这也是（评级机构）之前考虑下调评级的原因之一。”她补充称，这些担忧 “不会很快好转”。

ETF的外资出逃显然表明，投资者的信心出现了裂痕。不过，当地市场的韧性却多多少少有些出人意料——追踪该地区的ETF也已从10月7日巴以冲突爆发后的大跌中反弹了大半。以色列货币谢克尔也已收复了损失，其债券同样出现反弹。大多数海湾国家的债券则几乎没有受到冲突的影响。

Union Investment 的投资组合经理Sergey Dergachev指出，海湾地区的动荡并没有减缓新债发行。

他所指的是沙特阿拉伯公共投资基金(PIF)发行的一种伊斯兰债券(Sukuk)。Sukuk符合伊斯兰教义里禁止收取或支付利息的原则，Sukuk的投资者将分取标的资产所产生的利润。

对此，有业内人士表示，该地区几乎所有主要经济体的财政状况都很强劲，或许被视作足以抵御一些动荡——以色列拥有近2000亿美元的储备，海湾国家则因石油和天然气价格飙升而得到支撑。然后，随着该地区冲突的持续，海外投资者的资金出逃，仍凸显了这些经济体及其政府多元化努力所面临的严重风险。

Verisk Maplecroft的Soltvedt表示，持续的冲突可能会破坏沙特遏制对石油依赖的努力，而Dergachev和其他投资者则指出，冲突的持续时间——以及它对以色列企业和投资造成的严重破坏，可能会对其经济造成进一步的破坏。

“对以色列来说，最大的问题是之后会发生什么？”Dergachev称，“而这个问题眼下还没有被人们真正计算在内。”

文章来源：财联社

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自10月下旬以军发动全面进攻以来，巴以双方在加沙地区的东北部、西北部以及中部爆发了激烈战斗。在这场名为“铁剑”的大规模军事行动中，我们看到以军采取了不同于以往的战术策略。对于其他国家来说，研究此次行动中的以军战术，特别是针对复杂城市巷战条件下的高强度攻坚战还是有一些启示的。

花大量时间进行战前策划

在哈马斯武装于10月7日向以色列发动代号为“阿克萨洪水”的军事行动后，以军虽然迅速做出反应，出动战机对加沙地区的哈马斯目标进行大规模空袭，却并没有第一时间派出地面部队参与进攻。直到10月23日，以军小规模的侦察部队以及特种部队才开始对加沙地区进行渗透。从25日开始，以军成建制的装甲部队终于推倒了自己建起来的隔离墙，打开缺口，正式发动针对哈马斯武装的地面进攻。从7日到25日这十余天，笔者分析，就是以军总参谋部制定作战计划并提交以色列政府内阁批准的时间。

哈马斯武装此次发动“阿克萨洪水”行动所选定的日期，很显然是在纪念50年前的第四次中东战争，也被称为“赎罪日战争”。与50年前相似的是，以军在此次“阿克萨洪水”行动中也被哈马斯武装发动的突袭打得有些措手不及，几乎没有丝毫的防备。据以色列官方统计，共有多达258名以军官兵在“阿克萨洪水”行动中被哈马斯武装打死，其中不乏高级指挥官。此外，还有百余名以军官兵被哈马斯武装俘虏，带回加沙地区扣押。

但是，在“赎罪日”战争中，以军总参谋部在初期极为被动的情况下，仅在战争爆发第三天就制定完成了作战计划以及部队总动员，采取先打叙利亚，再南下击溃埃及的策略，最终转败为胜，避免了几乎被灭国的命运。而此次“铁剑”行动，以军总参谋部竟然需要十余天才完成所有准备，发动地面进攻，出乎外界意料。不过，考虑到哈马斯为了此次的“阿克萨洪水”行动进行了长达两年的准备，甚至在人员撤回加沙地区后立即转入全面防御态势，再加上加沙地区极为复杂的战场环境，以军总参谋部的地面进攻计划必须制定得尽可能周密详细，才有可能达成以军的作战目标。

从近年来爆发的局部战争以及军事冲突来看，有几场颇为经典的城市攻坚战可以为以军总参谋部制定地面进攻计划提供参考，比如2004年美军与伊拉克政府军联合发动的第二次费卢杰战役、2008年以军对加沙地区哈马斯武装发动的“铸铅”行动，以及2022年3月俄军对乌军发动的马里乌波尔战役等。这三场战役对于此次以军“铁剑”行动的地面进攻各自有着不同方面的借鉴意义。

比如，第二次费卢杰战役中，美军采取了驱离平民、清剿外围、空地结合拔点、分割歼灭等战术，仅以阵亡54人的微小代价就将费卢杰市内的反美武装彻底剿灭，创造了现代城市攻坚战的奇迹。“铸铅”行动则主要集中在加沙地区的野外平原作战，再加上以军对城区内目标的大规模空袭以及全面封锁，也使得以色列政府达成了当时的作战目标。马里乌波尔战役的焦点则是亚速钢铁厂，这里有与加沙地区类似的大量地下工事、地道和掩体，可谓易守难攻。

当然，加沙地区本身也有很多与众不同的特点，使得以军并不能照搬上述三场战役所采取的战术。比如，加沙地区面积达365平方公里，远大于费卢杰和马里乌波尔，而且地形环境也包括城区、野外平原、沿海地区、城乡结合处等。所以，以军总参谋部在制定地面作战计划时，需要把第二次费卢杰战役中的城市攻坚战经验与“铸铅”行动中的野外平原作战经验结合起来。此外，在马里乌波尔战役的进攻亚速钢铁厂行动中，俄军为了避免自身遭受大规模伤亡，采取了围困封锁、不间断轰炸和炮击的策略，使得深藏地下的乌军彻底丧失斗志、弹尽粮绝而投降。那么，对于以军来说，不仅要对哈马斯武装进行严密的围困封锁，同时也必须全力摧毁哈马斯武装的地道网。因为哈马斯武装经过多年的经营，毫不夸张地说已经几乎将加沙地区的地下挖空了，构建了极为庞大且分布广泛的地道网络，这一点远非亚速钢铁厂地下工事所能比拟。

按照此前“铸铅”行动的流程，在以军总参谋部制定完成作战计划后，要由总参谋长（实际上相当于以色列国防军总司令）提交以色列政府内阁批准。包括总理（名义上的以色列武装力量最高统帅）、国防部长（通常由文官担任）以及外交部长在内的内阁成员会对整个作战计划进行详细的分析、讨论，包括每个细节。全体通过后，由国防部长代表内阁签字，批准实施。

多路出击，部队逐步推进

以军此次“铁剑”行动的重点是彻底清缴加沙地区的哈马斯武装，但同时也为多线作战做好了准备。从目前的公开信息来看，经过大规模的总动员以及兵员征召，以军现役兵员人数已经从常备的约16万人迅速扩编至40万人以上，其中主要是以色列陆军的地面部队。而参与加沙地区地面进攻的部队主要为10个旅的兵力，总数约为10万人。

此外，为了应对黎巴嫩真主党武装的袭扰，以军还要在北部边境保留相当规模的兵力，并且还要有一部分兵力用于监视叙以边境（即戈兰高地）的情况。而对于约旦河西岸巴勒斯坦地区的安全，以军也不敢掉以轻心，动员起来的部分兵力要在这一地区保证社会安全。而最让以色列意想不到的是，远在阿拉伯半岛最南端的也门胡塞武装竟然也加入到反以战线之中，其发射的巡航导弹、弹道导弹以及远程自杀式无人机跨过红海，飞向以色列境内的重要目标。所以，总体来说，以色列陆海空三军力量需要同时应对多个作战方向，有点显得捉襟见肘。

但是，在进攻加沙地区地面行动所采取的具体战术上，以色列陆军却出人意料地贯彻了稳扎稳打的指导思想。要知道，以军在以往的战争中一直都采用如同暴风骤雨般速战速决的战役战术思想。比如，1967年第三次中东战争以军主动出击进攻叙利亚和埃及，仅用六天就分别占领了戈兰高地和西奈半岛，因此也被称为“六日战争”，上文提到的1973年第四次中东战争也只打了16天，到了2008年的“铸铅”行动也没有超过一个月。而以军此次“铁剑”行动的地面进攻如果从10月23日开始算起到本文截稿为止，尚处于第一步的合围阶段，以军地面部队还远没有深入到加沙北部地区的城市核心地带。

为了避免自身遭受大规模伤亡以及装备损失，以军地面部队采取的是步步为营、分而治之的战术策略。以军将10个旅的兵力分为三个集团，分别从加沙地区的中部、东北部和西北部三个方向突入，笔者认为可以形象地将其称之为“描边”。目前，从加沙地区中部突入的以军地面部队已深入西部内陆地区直达地中海海岸，等于一刀将加沙地区切割为完全分离的南北两个部分。接下来，在加沙地区中部的以军地面部队会利用进攻途中建立的至少六个由装甲工程机械构筑的据点，集中兵力摧毁联通南北的哈马斯地道网络，彻底切断哈马斯武器弹药的补给通道。

从西北方向突入的以军地面部队将会沿着海岸线南下，担负着最为重要的城市攻坚任务，最终与加沙地区中部的以军地面部队会师，彻底完成对加沙北部地区的西面和南面的封锁。虽然以色列海军在加沙地区的地中海沿岸近海有着绝对的制海权，也不能保证完全切断哈马斯武装的海上运输补给通道。那么，随着己方地面部队完全占领地中海沿岸地区，以军的这一目的即可达成。

从东北方向突入加沙北部地区的以军地面部队一方面要向西进攻，与西北方向突入的友军会师，另一方面也要向南进攻，与加沙地区中部的友军会师。这样，以军才能完成对沙北部地区的北面和东面的封锁，从而形成一个完整的合围圈。当以军完成对加沙北部地区的合围后，地面作战行动可能会进入第二阶段，效法俄军不断地对合围圈内的哈马斯目标实施地面、空中乃至地下（利用哈马斯地道）的立体攻击。

对于部分核心区内固守抵抗的哈马斯武装，以军地面部队有可能会进入第三阶段，即采取进一步分割包围、小口吃掉的战术，在尽可能减少自身伤亡的前提下，利用其火力优势不断消耗哈马斯武装的有生力量。

文章来源：澎湃新闻，作者：王若鸿