外汇与黄金市场分析与展望

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摘要:

美联储暂停降息、贝森特重申强势美元政策、否认干预日元汇率，但市场反应有限。

一、市场回顾

汇率市场：纽约联储就日元汇率询价、特朗普“无惧美元弱势”的发言，令美元指数一度跌至95.55，创2022年以来新低。美联储暂停降息、贝森特重申强势美元政策、否认干预日元汇率，但市场反应有限。周五特朗普提名沃什为新美联储主席，“美联储独立性”担忧减轻，触发贵金属回调，避险货币及黄金相关商品货币领跌，令美指重回去年下半年震荡区间，美元指数全周收跌0.4%至97.12。在全球汇率大幅波动背景下，人民币汇率继续保持温和渐进升值节奏。美元兑人民币中间价降至6.97关口下方至6.9678，即期降0.11%至6.9566。

黄金市场：本周黄金市场波澜壮阔，隐含波动率上涨至37%，周一从4988$/oz一路冲高至5598$/oz，上涨幅度高达12%，随后大幅回撤至4880$/oz，周五单日回撤幅度高达9.25%，是历史级别的行情。前半周主要受到美伊冲突升级带来的避险情绪、特朗普发表弱美元言论以及本周美联储议息会议中鲍威尔表态不及市场鹰派预期三重事件影响，推动黄金上涨。但黄金前三天加速上涨的态势反映出市场浓烈的看涨情绪。后半周的下跌则由止盈行情引发，拥挤的头寸形成踩踏，叠加周四尾盘comex调高黄金保证金至6%，周五特朗普提名凯文.沃什担任下一届美联储主席，让市场暂时放下了对美联储独立性的担忧，美指大幅反弹，对黄金进一步压制。

二、市场展望

汇率方面，沃什的任命可以缓解市场对美联储独立性担忧，但“制度型鹰派” 不等于“政策型鹰派”，不宜高估沃什的“鹰派”色彩。与过往主张相比，更需关注他后续在参议院听证会上对当下形势的看法。短期内美元指数重新进入盘整，但在“美国不可预测性”没有消失的情况下，中期利空美元的因素依然存在。人民币方面，结汇需求仍是重要支撑因素，在中间价稳步抬升的情况下，人民币兑美元预计继续偏稳偏强运行。

黄金方面，黄金本轮冲高回落的幅度巨大，同时Comex黄金期货及上海黄金期货交易量均放大，技术上形成短期阻力位。后续进一步关注美伊走势以及凯文.沃什的后续任命情况。沃什主张利率应该更低以支持经济增长和住房等领域，批评现任美联储官员对利率决策过于谨慎，但历史上偏鹰派，强调通胀与纪律，同时他关注美联储资产负债表，倾向于更严格的资产负债表管理。市场认为他的上任有利于美联储的独立性，同时降低利率、严格管理美联储资产负债表有利于解决美国债务问题。但其任命与实施均有不确定性，需要进一步观察。中长期看，地缘政治风险与政治失序风险并未消除，黄金上涨逻辑并未发生反转，中长期维持看涨方向，但短期需等待市场企稳。

三、市场观点

USDCNY：短期内继续关注季节性结汇因素对人民币汇率的支撑，在中间价引导下，汇率稳中有进，中期预计人民币升值节奏较为温和、渐进。

EURUSD：欧元暂时缺乏独立性行情，继续跟随美元指数镜像涨跌。“去美元化”交易仍构成欧元进一步上行的动因。

USDJPY：美日汇率受到美日联合干预威胁的阻力和套息逻辑支撑，短期陷入区间震荡状态，需等待众议院选举结果落地以选择新的方向。中期继续警惕套息交易的利空。

XAU：短期关注凯文.沃什提名美联储主席的后续进展以及美国非农数据，关注金价是否能够企稳。中长期维持看涨方向。

四、本周重点关注

本周事件方面，关注日本众议院选举进展、日本央行1月委员意见摘要，澳、欧、英利率决议，中东及拉美地缘政治变化。经济数据方面，重点关注美国1月非农就业报告等就业数据及ISM指数，欧元区1月HICP，各国1月PMI终值等。

来源：招银避险

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