核心观点

来源：冠通期货

2026年首个交易日，国际油价表现平稳，在57.60美元/桶附近窄幅交投。回顾过去一年，原油市场因供应持续宽松而承压，油价录得自2020年以来最显著的年度跌幅。进入新的一年，市场情绪虽有修复，但整体态度依然谨慎。

OPEC+会议在即，市场静待政策信号

短期来看，OPEC+的政策动向是影响油价的核心变量。该组织的关键成员国计划于1月4日举行视频会议，市场普遍预期，他们将维持去年11月达成的共识，即暂停进一步增产。

在当前需求增长不确定、非OPEC国家供应依然充足的背景下，OPEC+的这一立场被视为给油价提供了一定的底部支撑，有助于缓解市场的下行压力。

供需博弈：美国库存数据反复不定

供应端的数据好坏参半，加剧了市场对供需平衡前景的分歧。

近期，美国原油库存波动明显：

• 利多信号： 部分周度数据显示，由于进口下降和炼厂开工率小幅回升，原油库存出现回落。

• 利空信号： 另有统计显示库存意外增加，这反映出终端需求的复苏基础尚不稳固。

库存数据的反复，让市场对供需何时能实现再平衡的判断变得更加困难。

地缘与长线：制裁和能源转型的双重影响

地缘政治因素也为油价带来不确定性。美国近期加强了对委内瑞拉石油出口活动的限制，制裁了多家相关企业，并冻结了数艘油轮资产。此举虽然在短期内扰乱了部分原油的流向，但考虑到全球整体供应充裕，其对油价的持续影响仍有待观察。

从更长远的视角看，传统能源价格不仅受短期因素影响，也面临着能源结构转型的长期挑战。部分资本正在调整其在绿色能源与传统能源之间的配置，这可能导致能源市场的波动性上升。

WTI原油技术面：弱势整理格局未改

从日线图来看，美原油（WTI）价格仍处于弱势整理格局。

美原油（WTI）日线走势图显示，价格在2025年末期呈现明显下降趋势，目前处于低位整理阶段。

在经历前期大幅下跌后，油价目前运行在中长期均线下方，且日线级别的均线系统呈现空头排列，表明整体趋势依然偏向下行。尽管近期K线在低位反复震荡，显示下跌动能有所减弱，但尚未出现明确的反转信号。

从技术指标看，RSI指标虽已脱离极端超卖区，但在50下方的低位徘徊，表明多头力量依然有限。

• 初步支撑位： 关注下方低点56美元区域。

• 关键阻力位： 上方的前期反弹高点以及下移的5日、10日均线区域形成压制。若价格无法有效站稳59美元，日线走势预计将维持震荡偏弱。

总结：油价反弹尚需时日

综合来看，国际油价在经历大幅回调后，正处于一个“弱企稳”阶段。OPEC+的维稳姿态为油价提供了支撑，但在全球需求增长乏力、供应弹性较高的背景下，油价要实现真正的反转，仍然缺乏坚实的基础。

短期内，油价很可能将围绕库存变化、政策信号和地缘扰动等因素展开区间震荡。市场的焦点将是即将召开的OPEC+会议及其后续政策的执行力度。

2026年交易首日，金银领衔贵金属反弹，美股指数有望结束四连跌，美元疲软走低。

周五美股期货与亚洲股市联手走高，前者试图终结去年底的四连跌。在三星和台积电的带领下，MSCI亚太指数上涨0.5%，并直接带动美股纳斯达克100期货在亚洲时段上涨0.58%，标普500期货跟涨0.39%。

市场正屏息以待特斯拉本周公布的四季度交付数据，分析师普遍预期其交付量将同比下滑11%至44.09万辆。与此同时，比亚迪凭借强劲的增长，大概率已在2025年正式超越特斯拉，登顶全球最大电动车制造商的宝座。

贵金属市场同样走强，现货黄金日内上涨1%，并站稳4350美元/盎司上方。

白银涨幅更大，涨2.6%报72.87美元/盎司。

铂金也上涨近2%。钯金盘中则一度涨2.8%，随后涨幅收窄至不足2%。

由于贵金属在2025年的强劲涨幅，其在广泛投资组合指数中的权重已超过既定目标，将迫使被动型基金进行调整。届时大规模投资组合指数再平衡可能对价格构成压力。

道明证券大宗商品高级策略师Daniel Ghali在研究报告中指出，预计未来两周内Comex白银市场总持仓量的13%将被抛售，这将导致价格大幅重新定价走低。

外汇市场，美元指数延续了自2017年以来最差的年度表现，日内继续微幅下行。西太平洋银行认为，随着市场对美联储新任主席更深幅度降息的预期升温，美元在1月份面临极高的结构性下行风险。

来源: 华尔街见闻

日本12月通胀数据放缓，给市场对日本央行短期内再次加息的预期泼了一盆冷水。数据显示，通胀压力减弱可能让决策者在采取下一步紧缩行动前保持更长时间的观望。

当前，美元兑日元在156.60附近窄幅整理，市场正密切关注日本央行的政策信号与美日利差的未来走向。

通胀数据降温，日本央行加息预期推迟

日本最新公布的数据显示，12月整体通胀率同比放缓至2.0%，不仅低于11月的2.7%，也未达到市场预期的2.3%。通胀降温的主要原因包括：

• 政府能源补贴重启

• 米价趋于稳定

• 石油成本走低

由于冬季能源补贴增加、油价持续疲软以及米价下跌，分析认为这些因素将使日本通胀率在2026年前都保持在较低水平，未来数月甚至可能跌破2%的政策目标。

与此同时，剔除生鲜食品与能源价格的核心通胀率也同步放缓至2.6%，低于11月的2.8%。尽管私人服务与住房价格稳步上涨，但商品价格的下跌拖累了整体表现。市场普遍预计，受基数效应影响，核心通胀率将逐步向2%回落。

在此背景下，日本央行在考虑进一步加息前，大概率会采取极为谨慎的态度，仔细评估此前加息政策的效果。

鹰派声音渐强，但行动为何依然谨慎？

尽管通胀数据表现疲软，日本央行内部的鹰派声音却在增强。根据12月的会议纪要，有委员指出，考虑到实际利率仍处在极低水平，央行需要调整货币宽松的程度，甚至有委员主张应每隔数月就调整一次政策。

市场普遍认为，委员会的整体立场已转向鹰派，但行动步伐将非常缓慢。多数委员预计会对下一次加息持谨慎态度，最有可能的行动时点是在2026年下半年，前提是央行确认核心通胀率能稳定在2%以上并超过整体通胀率。

支撑未来通胀的因素依然存在。主要工会已制定了争取薪资增长超过5%的详细计划，而强劲的企业盈利有望为稳固的薪资增长提供基础。此外，政府发放的购物券和现金预计将刺激私人消费。

市场预测，日本央行可能在2026年10月加息25个基点，并在2027年底前将利率上调至1.50%。

经济数据短期波动，复苏前景如何？

从实体经济来看，日本制造业活动在11月出现下滑，但这可能只是暂时现象。

当月工业产出环比下降2.6%，降幅超出预期，其中汽车产量大跌7.2%，是四个月来首次下滑。不过，这可能是在此前连续稳健增长后的暂时性停顿。

相比之下，消费端表现坚挺。12月零售销售环比增长0.6%，实现连续第三个月增长，百货、服装、食品饮料等品类均录得增长。汽车销售虽下降2.6%，但也被认为是10月份飙升9.6%后的正常回落。

综合来看，经济学家预计日本第四季度GDP环比年化增速将反弹1.6%，摆脱第三季度收缩2.3%的困境，主要驱动力来自私人消费和投资的复苏。

美元兑日元：短期震荡与长期趋势

尽管日本央行在12月19日实施了加息，但美元兑日元汇率仍维持在相对高位，一度引发外汇当局发出可能干预的口头警告。这些警告与央行会议纪要中的鹰派立场共同作用，暂时遏制了日元的疲软态势。

短期来看，日元预计将维持区间震荡。而美元的走势则取决于后续的经济数据表现。

长期来看，如果美联储在2026年上半年逐步降息，不断收窄的美日利差或将推动美元兑日元走低。

图：美元兑日元日线走势显示，汇价在156.60附近盘整，此前曾触及157.89的高点。

2026年展望：财政风险下的渐进紧缩

进入2026年，日本经济机遇与挑战并存。

积极因素包括：

• 扩张性财政政策的支撑。

• 全球IT需求的稳步增长。

• 能源价格走软带来的成本压力缓解。

• 强劲企业盈利推动薪资增长和投资。

主要风险在于：

• 市场对日本财政长期健康状况和偿债负担加重的担忧，可能引发金融市场动荡，进而影响经济表现。

因此，日本央行的加息步伐预计将“极其渐进”。进一步的财政刺激可能对经济产生反作用，但考虑到现任政府预计将维持扩张性政策立场，这构成了2026年日本经济的一个重大风险因素。

2025年最后一个交易日，美联储一项关键流动性工具的使用规模飙升至历史最高水平，但市场普遍将此解读为金融机构应对年末结算的常规操作，而非金融市场承压的警报。

纽约联储数据显示，12月31日（周三），其常备回购便利（SRF）向符合条件的交易对手提供了746亿美元的贷款，远超2025年10月31日创下的503.5亿美元的前纪录。这些贷款以美国国债和抵押贷款支持证券作为抵押。

此次借款激增主要源于金融机构在年末为满足监管要求和平衡资产负债表而产生的短期流动性需求。这种季节性模式通常推高回购市场利率。数据显示，担保隔夜融资利率（SOFR）近日曾升至3.77%的两周高点。

Curvature Securities执行副总裁Scott Skyrm指出，周三早间市场回购利率约为3.9%，高于SRF提供的3.75%的利率，这促使机构选择以更低成本从美联储获取资金。他强调，与日均超1.3万亿美元的庞大三方回购市场规模相比，此次SRF的使用量仍然较小，且预计随着新年伊始，这一临时性需求将快速消退。

SRF是美联储用以引导短期利率维持在目标区间的常设工具。美联储近期已释放明确信号，鼓励金融机构在需要时积极使用该工具，并于12月的政策会议上提高了其操作总量上限。纽约联储官员此前曾表示，"如果在经济上有意义，没有理由不能大规模参与"。

市场分析认为，SRF的有效运作缓解了年末惯常的融资紧张。TD Securities策略师Jan Nevruzi表示，如果美联储没有通过SRF等工具提供支持，市场面临的压力可能会大得多。

来源：环球网

据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普自曝服用阿司匹林的剂量，超出了医生建议的标准。他曾短暂尝试过穿压力袜缓解脚踝肿胀，但因为不喜欢就停用了。此外，他还后悔接受了高端影像学检查，因为这件事引发了外界对他健康状况的审视。

"现在回想起来，真不该做这个检查，这等于给了他们攻击我的把柄。"特朗普在接受《华尔街日报》采访时，这样谈及自己10月份接受心血管与腹部扫描的决定。"要是没做这个检查就好了，毕竟做了检查之后，大家就会说'哎呀，是不是身体出什么问题了？'可事实上，我身体好得很。"

据身边人士透露，79岁的特朗普是美国史上就职时年龄最大的总统，如今无论在公开场合还是私下生活里，都已显露衰老迹象。但他时常无视医生的建议，对医学界公认的健康准则嗤之以鼻，转而信奉他口中的"优质基因"。特朗普本人及其医生均表示他身体状况极佳，助手也称他始终保持着高强度的工作节奏。

特朗普的睡眠时长很少，近期在白宫西翼出席多场电视直播活动时，他几度难以睁开双眼。助手、资助者与友人都提到，和他开会时往往需要大声说话，因为他听东西很费力。除了打高尔夫球之外，特朗普没有规律的运动习惯，而且他的饮食以高盐高脂食物为主，比如汉堡和炸薯条，这是众人皆知的事情。

特朗普说，他每天大剂量服用阿司匹林，导致自己很容易出现瘀青，医生也建议他减量。但他拒绝调整用药方案，因为这个剂量他已经吃了25年。"我这人有点迷信。"他在采访中这样说道。

"大家都说阿司匹林能稀释血液，我可不想让黏稠的血液在心脏里流动。"特朗普表示，"我希望流经心脏的血液是清爽稀薄的，这么说能理解吧？"

特朗普否认自己存在听力障碍，也否认近期在白宫活动中打瞌睡，还称自己向来都不需要太多睡眠。

这位美国总统有时会对自己的医疗情况做出不实表述。数周以来，他一直声称自己10月份在沃尔特里德国家军事医疗中心做的是核磁共振检查。但当《华尔街日报》就此向他求证时，特朗普和他的医生都改口称，他接受的是另一种影像学检查——计算机断层扫描。

计算机断层扫描成像速度更快，是临床中获取人体详细影像的常用手段；而核磁共振检查耗时更长，在软组织成像方面更具优势。

"我做的不是核磁共振，没那么复杂，就是个普通扫描而已。"特朗普这样告诉《华尔街日报》。

特朗普的私人医生、美国海军上校肖恩・巴巴贝拉（Sean Barbabella）在向《华尔街日报》发表的声明中证实，他接受的确实是计算机断层扫描。巴巴贝拉称，医生团队最初计划为特朗普安排核磁共振或计算机断层扫描中的一项，最终选定了后者。他表示，这次扫描的目的是"彻底排除任何心血管方面的问题"，且检查结果未发现任何异常。白宫方面拒绝安排巴巴贝拉接受采访。

白宫新闻秘书卡罗琳・莱维特（Karoline Leavitt）表示，白宫一直将此次检查称为"高端影像学检查"，但她并未解释特朗普为何没有尽早纠正此前的表述。

脆弱的皮肤

为了掩盖引发外界健康猜测的身体不适，特朗普会用化妆品遮盖手上的瘀青。在他的第一个总统任期内，他曾淡化自己感染新冠病毒后的症状严重性，还拒绝公开自己接受结肠镜检查的事情。

在一些核心幕僚看来，他身体衰老的迹象正变得越来越明显。特朗普的皮肤十分脆弱，在密尔沃基举行的共和党全国代表大会上，现任司法部长帕姆・邦迪（PamBondi）和他击掌时，戒指不小心划伤了他的手，导致手部流血。

特朗普总爱指责自己的前任——乔・拜登（JoeBiden）隐瞒健康问题的严重程度。拜登就职时比特朗普小五个月，在一场辩论中因口齿不清、思路混乱遭遇重创后，便决定不再竞选连任。此后，拜登刻意回避脱稿交流，凡事高度依赖几名亲信助手安排日程，这进一步加深了外界对他履职能力的质疑。

而在第二个总统任期里，特朗普几乎始终保持着高频次的公开露面：他一天之内有时会多次接受记者提问，发表即兴讲话，还经常在白宫举办晚宴。不过在冗长的公开发言中，他的话题常常跳来跳去，有时还会出现事实性错误。

巴巴贝拉在给《华尔街日报的声明》中表示，特朗普的身体"状况极佳，完全能够胜任总司令的职责"。白宫还向该报提供了一份由梅奥诊所通过人工智能辅助分析的心电图报告摘要，报告评估特朗普的心脏年龄相当于65岁。

"就算不是自己的病人，医生也能从言行举止中判断对方的状态，而特朗普在讨论一些相当复杂的议题时，思路依旧很清晰。"美国医疗保险和医疗补助服务中心主任、医学博士穆罕默德・奥兹（Mehmet Oz）在接受《华尔街日报》采访时这样说。奥兹并未给特朗普提供过诊疗服务。

"我几乎想不出任何一个瞬间，会觉得他对讨论的议题一无所知。"经常出席特朗普活动的奥兹补充道，"他提出的要求或许在旁人看来是否合理还有待商榷，但他的思考逻辑是非常清晰的。"

一次即兴电话采访

在《华尔街日报》向白宫通报了相关报道细节后，特朗普主动致电该报接受即兴采访，他在采访中对公众热议自己的健康状况一事表示不满。他还抱怨自己的白宫团队宣传不力，没能向外界展现他精力充沛的一面。"我们又要老生常谈聊健康了，这都第25次了吧。"他在采访开场时就说道，"我身体好得不能再好了。"

特朗普称，他通常每天很早就到白宫官邸的办公室开始工作，上午十点左右下楼，在椭圆形办公室一直工作到晚上七八点。白宫向《华尔街日报》提供了12月前19天的私人日程表，上面记录了他与幕僚、企业首席执行官、议员及内阁部长的数百场会面与通话。

他表示，自己已经要求团队调整日程安排，减少会面次数，保留更重要的会谈，这样他就能更专注地投入其中。特朗普称，做出这一调整并非因为年纪大了，而是为了更高效地利用时间。不过政府官员透露，他的会面日程目前还没有精简。

特朗普的团队一直劝他放慢节奏。据助手透露，团队曾建议他在圣诞节和新年前夜前后，去南佛罗里达州休养约两周时间，他也采纳了这个建议。

据知情人士透露，团队还提醒他在公开活动中尽量睁大眼睛，担心他闭眼的样子被拍下来，让人误以为他在打瞌睡。去年12月的内阁会议，以及11月宣布降低减肥药价格的活动中，都有镜头拍到他似乎在打盹。

去年7月中旬，特朗普因为"小腿轻微肿胀"前往沃尔特里德国家军事医疗中心就医。一份医疗备忘录显示，静脉超声检查结果表明，总统患有"慢性静脉功能不全"。这是一种在老年人中十分常见的疾病，病因是静脉内的单向瓣膜功能异常，导致血液难以从腿部回流至心脏。

巴巴贝拉在给《华尔街日报》的声明中称，特朗普患的是"浅表性慢性静脉功能不全"，病变仅累及体表的小静脉，医生表示这种情况是可以治疗的。

为了缓解症状，特朗普曾短暂地穿过压力袜，但没穿多久就放弃了。"我不喜欢穿那个东西。"他在采访中这样说。

特朗普及其助手均表示，他腿部肿胀的情况已经有所好转。他说，自己现在会更频繁地起身走动，这也是缓解小腿肿胀的常用方法。

运动"太无聊"

除了打高尔夫球之外，特朗普对任何运动都提不起兴趣。"我就是不喜欢运动，太无聊了。"特朗普说，"像有些人那样在跑步机上走几个小时、跑几个小时，我可做不到。"

据医生在今年4月发布的报告显示，特朗普目前服用瑞舒伐他汀和依折麦布来控制胆固醇水平，还使用莫米松乳膏治疗某种皮肤疾病。

巴巴贝拉称，这位美国总统服用阿司匹林是为了"预防心血管疾病"，他表示特朗普每天服用的剂量为325毫克。而根据梅奥诊所的标准，小剂量阿司匹林的常用规格为81毫克。

"医生们更希望我吃小剂量的，但我一直吃的都是大剂量，都吃这么多年了。副作用就是容易产生瘀青。"特朗普说。

谈及被邦迪戒指划伤手的那件事，特朗普表示："她的戒指撞到了我的手背，确实划了一道小口子。"据知情人士透露，当时目睹这一幕的人都有些惊慌。助手称，类似的手部划伤事件已经发生过好几次了。

特朗普说，每次被别人不小心碰伤后，他都会在手上涂化妆品遮盖伤口。"我用的那种化妆品很方便，涂上去也就十秒钟的事儿。"

特朗普夜里很难睡个好觉，他自己也承认，经常会在凌晨两点甚至更晚的时候，给助手发短信、打电话。多位盟友都表示，曾在凌晨收到他的短信，内容是点评他们前一晚在福克斯新闻频道上的出镜表现。

"我这辈子就没怎么睡过懒觉。"特朗普这样说道。

在"空军一号"专机上，睡眠问题显得尤为突出——特朗普会让身边的顾问们陪着他一起熬夜。据白宫官员透露，长途飞行时，高级幕僚会轮流陪在他身边，这样其他人就能轮流休息。特朗普还总爱拿打瞌睡的助手开玩笑。

他否认自己近期在白宫活动中睡着过。"我只是闭闭眼而已，这样能让我放松下来。"特朗普这样描述自己闭眼的举动，"有时候他们抓拍我眨眼的瞬间，就会拍出我像在打瞌睡的样子。"

奥兹当时也出席了去年11月那场椭圆形办公室的简报会，他说自己觉得特朗普当时只是觉得无聊了。据政府官员透露，白宫办公厅主任苏西・怀尔斯（Susie Wiles）等人已经要求内阁成员缩短简报的时长。

当被问及听力问题时，特朗普的语气变得十分讽刺。"我听不见你说话，听不见，你说的话我一个字都听不见。"他故作夸张地说道。他称，只有"周围人多嘴杂"的时候，他才偶尔会听不清。

但事实上，有时候记者提出的问题，旁人都能听清，特朗普却会听不清楚。去年9月，他在与大型科技企业高管共进晚餐时接受了媒体提问，当时他曾抬手示意一名记者把声音放大。那名记者的问题是，特朗普是否计划尽快与俄罗斯总统普京通话。

"你说什么？什么？"特朗普反问道。随后他侧过头去问身旁的妻子梅拉尼娅（Melania），梅拉尼娅把问题重复了一遍，而她的话也被特朗普的麦克风录了进去。莱维特称，这类情况是很少见的。

巴巴贝拉称特朗普的听力"一切正常"，并在给《华尔街日报》的声明中表示，特朗普并不需要佩戴助听器。

特朗普还称自己从未调整过饮食习惯。共和党全国委员会主席乔・格鲁特斯（Joe Gruters）在去年10月的一档播客节目中透露，竞选期间和特朗普同行时，他被对方的饮食习惯"惊呆了"。格鲁特斯说，在一次飞往竞选活动现场的途中，特朗普一口气吃了炸薯条、一个麦当劳的"四分之一磅"汉堡、一个巨无霸汉堡，还有一个麦香鱼汉堡。

特朗普称自己精力十分充沛，并将这归功于自己的父母——他说父母直到晚年依旧活力满满。

"基因的作用太重要了。"他说，"而我，恰恰拥有非常优质的基因。"

来源: 金十数据