高盛最新报告指出，随着美国中期选举临近，特朗普政府很可能会动用降低关税和财政刺激等手段来提振选民情绪。分析认为，生活成本已成为选民最关心的问题，其关注度甚至超过了2024年总统大选前。

高盛首席政治经济学家Alec Phillips在12月16日的研报中预测，到2026年底，美国的有效关税税率将比当前水平下降约2个百分点。不过，即便如此，届时的税率仍将比2025年初高出9.5个百分点。

关税下调：法律压力下的必然选择？

高盛认为，特朗普政府主动或被动下调关税的可能性正在加大，其中最大的变数来自美国最高法院。

最高法院或将叫停部分关税

报告分析，最高法院极有可能在2026年1月或之后不久，裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税超越了法定权限。从11月的口头辩论来看，多数法官似乎认为该法律并未授权总统征收关税。

目前，基于IEEPA征收的关税在美国今年有效关税税率11.4个百分点的增幅中，占据了约7.5个百分点。一旦最高法院裁定其违法，特朗普政府将不得不寻找其他法律依据来维持这些关税。

替代方案及其影响

最可能的替代方案是援引1974年《贸易法》第122条。该条款授权总统在特定情况下征收最高15%、为期150天的关税。在此期间，美国贸易代表办公室可以完成对主要贸易伙伴的301条款调查。

这一转变将直接影响部分贸易伙伴。例如，当前一些国家面临的IEEPA关税税率高于15%，如果政府启用第122条作为过渡，这些国家的关税将会下降。报告测算，仅将关税上限设为15%，就将使整体有效关税税率降低约1.6个百分点。其中，目前面临50%关税的印度将贡献0.6个百分点。

此外，特朗普政府在过去几个月与多个贸易伙伴达成的协议框架也可能带来微调。这些协议主要降低了汽车等特定行业的关税，一旦正式协议完成，相关豁免清单将导致有效关税税率小幅下降。

值得注意的是，高盛估计，今年以来美国政府已征收约1300亿美元的IEEPA关税，且每月仍在增加约200亿美元。如果最高法院最终裁定关税违法，进口商可能获得退款，但这需要通过后续法律行动，过程可能长达数月。

财政刺激：门槛高，阻力大

除了关税，财政政策是特朗普政府影响选民经济感受的另一张牌。但高盛认为，推出第二轮大规模财政刺激方案面临重重障碍。

尽管预测市场显示，2026年底前美国人获得至少1000美元刺激支票的概率约为50%，但实际落地难度很大。此前特朗普曾提议用关税收入为每人提供最高2000美元的退税，完整方案的成本可能超过6000亿美元。

高盛指出，即便是一个缩减版的方案也困难重重，主要有三大阻力：

1. 收入来源不确定：最高法院可能裁定大部分关税违法，这将动摇刺激计划的资金基础。

2. 共和党内部分歧：许多共和党议员担忧财政状况，更倾向于用关税收入来削减赤字，而非发放补贴。

3. 对关税政策的反对：更重要的是，许多共和党议员本身就反对高关税政策，因此不太可能支持一个依赖关税收入的家庭补贴计划。

虽然第二轮大规模刺激希望渺茫，但在其他领域仍有博弈空间。例如，增强的医疗保险费补贴将于年底到期，两党需要就延期问题达成妥协。此外，政府官员也建议通过预算调节程序再次增加国防开支。

住房与监管：行政手段或成新发力点

在财政和关税政策之外，高盛认为住房领域的行政措施看起来很有可能出台。

美国财政部长贝森特曾在9月提出，可以宣布进入紧急状态以应对住房成本问题。虽然此举是否落地尚不明确，但报告认为，政府很可能推出一些行政措施，重点将集中在房利美和房地美这两家政府支持企业（GSE）上。

潜在的政策选项包括：

• 调整贷款定价

• 推出50年期抵押贷款产品

• 扩大GSE的资产负债表

不过，由于特朗普政府计划在未来一年将GSE部分股权进行首次公开募股，任何可能降低其盈利能力的政策调整都将受到限制。

与此同时，旨在简化基础设施项目审批流程的许可改革立法，也很有可能在未来几个月内成为法律。

总而言之，高盛预计，关税和财政政策的走向将是决定中期选举前市场动态的关键变量。投资者需要密切关注最高法院的裁决时机以及华盛顿后续的政策调整。

图：非农新增就业继续减少

一、失业率成为新麻烦

图：失业率攀升至4.5%上方

二、明年只降息一次，是否太保守了？

图：利率市场预计明年降息2.4次

三、小结

来源：早安汇市

技术分析

美指天图，昨天行情收出探底后下影线很长的不确定形态，也是在数据发布后的极端表现，短期的反复性较强，出现了下下行后大幅反弹的异常表现，需要暂时观望等待交易方向。

美指4小时图，总体的市场波动属于空头格局，虽然昨日波动的反复性强但格局没有转变，只是需要后市修补这种异常表现再度走弱后才能继续关注空头。

美指小时图，虽然行情延续空头流向发展走弱但却没有维系住，在数据发布后期出现了较为极端的反弹表现，市场再度回到了震荡内部，需要更多时间等待交易方向。

交易思路

风险提示

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【要闻详情】

【今日关注】

12月17日，人民币兑美元中间价较上日调升29点至7.0573，中间价升值至2024年10月9日以来最高。

多因素共振推动人民币汇率创新高

人民币对美元汇率12月16日继续大涨。在岸人民币对美元汇率逼近7.04元关口，离岸人民币对美元汇率升破7.04元关口，双双创14个月以来新高。专家表示，近期，受益于美元整体偏弱的外部环境、国内权益市场表现良好吸引外资流入等因素影响，人民币对美元汇率呈现稳中有升态势。展望未来，短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值。（中证报）

非农后，美联储明年3月降息的概率有所上升

非农后，据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为44.4%，维持利率不变的概率为46.1%，累计降息50个基点的概率为9.5%。 非农前，据CME"美联储观察"：美联储明年1月降息25个基点的概率为24.4%，维持利率不变的概率为75.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为42.4%，维持利率不变的概率为49%，累计降息50个基点的概率为8.6%。

亚特兰大联储主席警告通胀黏性，反对过快降息

博斯蒂克在周二发表的一篇文章中披露，在12月9日至10日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，他不仅主张维持利率不变，还建议将利率水平一直保持到2026年。他指出，当前经济中存在的多重"顺风因素"可能继续对通胀形成上行压力。尽管博斯蒂克今年并非FOMC的投票委员，在12月会议上，多数具有投票权的官员最终仍支持将利率下调25个基点。

来源: 新浪财经

特朗普第二任期刚满一年，他的“白宫大管家”、幕僚长苏西·怀尔斯（Susie Wiles）就通过一次深度专访，向外界揭开了白宫内部运作的惊人一角。在与《名利场》杂志的11次对话中，这位一向低调的核心人物不仅证实了白宫内部的混乱与分歧，还对总统及其核心圈成员给出了极为辛辣的评价。

怀尔斯将从不沾酒的特朗普形容为拥有“酒鬼型人格”，称副总统万斯是“十年的阴谋论者”，并直指科技富豪马斯克为“公开的氯胺酮使用者”和“古怪的家伙”。她坦承，自己在关税等重大决策上与总统存在分歧，但最终的原则是：“如果出现平局，那就是总统赢。”

图：白宫幕僚长苏西·怀尔斯，她在《名利场》的专访中对特朗普政府内部运作给出了坦率评价。

特朗普的“酒鬼型人格”与复仇冲动

作为特朗普重返白宫的头号功臣，怀尔斯对总统的理解无人能及。她提出了一个极具冲击力的心理侧写：特朗普拥有“酒鬼型人格”（alcoholic's personality）。

这并非说特朗普酗酒，而是指一种极端的行为模式。怀尔斯解释，这种洞察源于她对曾酗酒的父亲、著名体育解说员帕特·萨默罗尔的观察。

“我是应对这种‘大人物性格’的专家，”她直言，“高功能酗酒者喝酒时，性格会被无限放大。特朗普虽然不喝酒，但他就像那些人一样，抱持着‘没有任何事是他做不到’的观点。零限制，什么都行。”这种性格让他以一种“无所不能”的视角行事。

这种性格也直接影响了白宫的决策，尤其是在对待政敌方面。怀尔斯透露，她曾试图在特朗普上任初期与他达成“90天内结束算旧账”的协议，但最终承认“这并没有发生”。她表示，特朗普并非每天醒来就想着复仇，但“当机会来临时，他就会去做。”

一个例子是针对纽约州总检察长Letitia James的报复，后者曾因商业欺诈案对特朗普处以近5亿美元罚款。当被问及这是否算报复时，怀尔斯回答：“嗯，那可能就是一次。”她也表示，自己不会建议特朗普对James收手，因为“她拿了他五亿美元。”

图：特朗普（左）与幕僚长怀尔斯（右），后者在采访中深入剖析了总统的行为模式。

核心圈的辛辣点评：阴谋论者与嗑药天才

如果说对特朗普的评价还带有某种理解，怀尔斯对核心圈其他成员的描述则毫不留情。

副总统万斯：投机性的“阴谋论者”

对于副总统JD·万斯（JD Vance），怀尔斯直言不讳地称他“十年来一直是个阴谋论者”。她一针见血地指出，万斯从一个激烈的“反特”批评者转变为特朗普的忠实盟友，并非基于原则，而是一场赤裸裸的政治算计。

“他的转变发生在他竞选参议员的时候，”怀尔斯说，“我认为这种转变更多是——某种程度上的政治投机。”

马斯克：古怪的“氯胺酮使用者”

对于在特朗普第二任期内影响力巨大的埃隆·马斯克（Elon Musk），怀尔斯的描述则充满了荒诞感。她称马斯克是“一个公开的氯胺酮（ketamine）使用者”，并形容他白天甚至会睡在行政办公楼的睡袋里。

“他是一个非常、非常古怪的家伙（odd, odd duck），我想天才都是这样。但这（对白宫运作）真的没什么帮助，”怀尔斯说。

最让她感到“惊骇”的是马斯克对美国国际开发署（USAID）的清洗。马斯克主导了大规模裁员，甚至在社交媒体上转发关于斯大林和希特勒的惊人言论。怀尔斯评价道：“我觉得那是他在‘微量服用迷幻剂’（microdosing）的时候发的。”

尽管怀尔斯事后试图向《纽约时报》否认这一言论，称其“荒谬”，但采访录音证实了她的原话。

图：特朗普政府核心圈成员合影，内部人际关系与权力博弈在怀尔斯的描述中显得微妙而紧张。

政策混乱：关税分歧与爱泼斯坦档案风波

除了人事评价，怀尔斯还揭示了具体政策执行过程中的巨大混乱。

在曾引发全球市场动荡的关税政策上，她承认内部存在“巨大的分歧”。“我们曾告诉唐纳德·特朗普，‘嘿，我们今天先别谈关税。等到团队完全达成一致再说。’”但特朗普无视了建议，直接宣布了政策。其后果，怀尔斯坦言：“这比我预期的要痛苦得多。”

在处理爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）档案这一敏感问题上，怀尔斯将矛头直指司法部长帕姆·邦迪（Pam Bondi）。“我认为她完全搞砸了，”怀尔斯说，“首先，她给了大家几本毫无内容的空文件夹。然后她说客户名单就在她桌上。根本没有客户名单。”

此外，她还澄清，尽管特朗普多年来声称比尔·克林顿去过爱泼斯坦的岛屿，但调查显示“没有证据……总统在那一点上搞错了。”

最终决策权：“平局就是总统赢”

在种种混乱和分歧的中心，怀尔斯如何定位自己的角色？她明确表示，自己的任务是“促进”特朗普的议程，而不是像前任们那样去“约束”他。

副总统万斯在采访中也印证了这一点：“我认为人们有一种想法，在第一届政府中很常见，即他们的目标是控制总统、影响总统，甚至操纵总统。Susie的观点完全相反，她认为自己是一个促进者。”

这种“促进者”哲学意味着，即使个人存在疑虑，最终也要服从总统的决定。怀尔斯坦率承认，在决策博弈中“有几次我被投票否决了”。

她对此的总结，也成为这次专访中最具标志性的一句话：“如果出现平局，那就是他（特朗普）赢。”

图：特朗普在公开活动中发表讲话，身旁的怀尔斯（戴墨镜者）作为其议程的“促进者”，确保总统的最终决定得以执行。