美国银行业的加密业务监管，迎来了一次意义重大的更新。美国货币监理署（OCC）上周发布新规，正式确认银行可以在加密货币交易中扮演“无风险”中间人的角色。这为传统金融巨头深入链上世界，铺平了又一块关键的道路。

简单来说，这项新规允许银行在同一天内，为客户A买入加密资产，再将其卖给客户B，整个过程无需将这些资产记录在自己的资产负债表上。

在传统金融市场，这种撮合交易是券商的日常业务。但在加密领域，银行获得如此明确的业务许可，是OCC推动数字资产与主流金融融合的又一个里程碑。

联系上个月OCC批准银行持有原生代币以支付Gas费、并直接在公链上运营的决定，监管的意图已经非常清晰：一个允许银行在链上合法、合规开展业务的框架正在成型。

关键一步：银行获准成为加密货币“中间商”

新发布的第1188号解释函，其核心思想可以概括为“技术中立”。OCC的逻辑是，既然银行已经被允许在证券市场进行无风险的自营交易，那么同样的模式也应该适用于加密货币。

前提条件是银行必须做到两点：

这项规定最大的意义在于，它将加密货币从“神奇的互联网货币”拉回到了“枯燥的基础设施”层面进行监管。这种“去魅化”的处理方式，反而起到了松绑的效果，让银行可以像处理任何其他传统资产一样，来处理加密货币交易。

监管拼图成型：从支付Gas费到撮合交易

要理解OCC的完整布局，需要将这份新文件与11月发布的第1186号解释函结合来看。

两者结合，等于监管机构既给了银行进入区块链网络的“钥匙”（持有Gas代币），又给了它们在网络上开展业务的“营业执照”（撮合交易）。这清晰地表明，监管层正在为银行直接与区块链交互、并在链上服务客户构建一整套操作指引。

一边松绑，一边加锁：美国OCC与巴塞尔委员会的监管分歧

有趣的是，在美国监管机构为银行加密业务开绿灯的同时，全球银行资本监管机构却在唱反调。

巴塞尔委员会在2024年发布的银行加密货币资本要求更新中，仍然将大多数加密资产视为“放射性危险物质”。根据其规定，银行持有高风险加密资产将面临极其严苛的资本监管、有限的对冲确认和极为保守的敞口上限。这使得银行开展相关业务在经济上几乎不可行。

即便是那些符合较宽松条件的代币化资产和稳定币，也面临监管的自由裁量权，并需要缴纳一项“基础设施附加费”——仅仅因为资产在链上，就要受到资本惩罚。

这就形成了一个奇怪的监管分化：美国OCC正在扩大银行使用加密货币的权限，而巴塞尔委员会的规则却让这些活动变得异常昂贵。

市场结构将如何演变？银行入场的三步走

从市场结构的角度看，OCC上周的指导意见无疑是积极的。它允许客户通过受监管的银行来接触加密资产，而不必被迫使用那些游离于监管之外的交易平台。银行的入场，意味着更高的合规标准和更强的风险控制。

OCC的潜台词似乎是在告诉所有银行：“如果你想在2026年继续服务加密客户，就必须建立自己的基础设施。” 这包括：

未来的悬念：巴塞尔委员会会跟进吗？

现在，最大的问题落在了巴塞尔委员会身上。自其2024年更新加密监管规定以来，全球系统重要性银行（GSIB）已经开始广泛采用加密轨道进行结算、流动性管理和抵押品代币化。

如果银行能够证明它们可以安全地运营链上业务，那么巴塞尔委员会现行的监管方式就显得有些过时了。它相当于将一套为早期技术制定的资本规则，强加于一个在成熟度和机构应用方面已取得巨大飞跃的行业。

目前，巴塞尔委员会正在修订其2024年的指导意见。市场期待它能承认，部分加密资产的功能已经不再是投机筹码，而更接近于支付或结算基础设施。

无论如何，世界正在向链上迁移。真正的悬念只在于，银行将以何种方式采纳、改造并包装去中心化金融（DeFi）技术，最终将其呈现为银行业务的自然演进。

对于身处华盛顿的欧洲外交官来说，这个冬天格外寒冷。从特朗普总统在专访中毫不掩饰的轻蔑，到欧盟前外交高官何塞普·博雷利口中那份如同“政治战书”的美国新版《国家安全战略》，空气中弥漫着不安。即便是使馆区圣诞派对上的香槟，也品不出半点喜庆的味道。

华盛顿的寒意：欧洲外交官感受联盟黄昏

“西方联盟已经终结，这种关系再也回不去了。”一位来自欧洲中型国家的外交官在派对上坦言。由于担心引发外交风波，他最终选择匿名。

这并非个例。在华盛顿大大小小的酒会上，许多欧洲外交官都怀着同样阴郁的心情，在精致点心和酒精中寻找慰藉。没有人愿意公开评论特朗普给跨大西洋关系带来的动荡，因为谁也不想自找麻烦。

这种沉默可以理解。特朗普政府对批评声音毫不留情。就在上个月，比利时的一位准将级武官，仅仅因为评价本届美国政府“混乱且不可预测”，就在五角大楼高官皮特·赫格塞思的震怒下被迫辞职。

尽管人人三缄其口，但一个共识正在私下形成：博雷利或许是对的。他曾敦促欧洲领导人认清现实——特朗普已将欧洲视为对手，欧洲不能再“躲在致命而自满的沉默背后”。

心理迷失：传统秩序的瓦解

心理学家或许会把欧洲外交官们的当前状态诊断为“社会心理迷失”。自1945年杜鲁门总统开启的国际秩序，在历届美国总统手中得以维系和完善，但如今特朗普政府却与其彻底决裂。这让习惯了旧秩序的外交官们，对自己身处何方、未来何去何从感到前所未有的迷茫。

走出这种迷失需要时间。首先是接受熟悉的世界正在远去，然后从筹办圣诞派对这类可控的小事做起，稳定心绪，逐步适应变化。在剧烈转型期，接纳不确定性是重建心理的关键。

然而，许多外交官显然还处于适应的初级阶段。一位东南欧国家的使馆副馆长私下表示：“再等两年，新总统上任，一切就会回归正轨。”

在矛盾信号中艰难解读

一些人甚至试图从特朗普的言论中寻找积极信号。当特朗普批评欧洲“衰败”时，有人认为这与前欧洲央行行长德拉吉的警告有异曲同工之处。德拉吉也曾疾呼，欧盟若不迅速进行大刀阔斧的改革，就将面临边缘化。

“也许，特朗普的所作所为是在帮助我们，促使我们成为更强大的盟友。”一位特使承认。但这似乎只是一厢情愿。特朗普真的希望欧洲更强大吗？他曾公开宣称，欧盟成立的目的就是为了“坑美国”。

这种脱节也体现在其他方面。北卡罗来纳州前共和党众议员罗伯特·皮滕杰还在发表里根时代风格的演说，歌颂自由民主。但他显然没仔细读过特朗普的新版《国家安全战略》，该战略明确指出：

尽管如此，仍有欧洲外交官抱有希望，认为特朗普及其团队的言论并非其真实意图。这种期望在今年早些时候的慕尼黑安全会议上也出现过。当时，美国副总统万斯发表演讲，宣扬“让美国再次伟大”的非自由主义理念，并警告欧洲要么接受特朗普的民族民粹主义，要么就不配获得美国的防务保障。现场听众一片哗然，倒吸冷气。

冰火两重天：德国的坚韧与卡塔尔的盛宴

当然，并非所有人都迷失了方向。

德国人展现了惊人的适应力。他们使馆的圣诞集市派对特意在户外举办。大使延斯·汉斯菲尔德对在寒风中瑟瑟发抖的宾客说：“若改在室内举行就是作弊。”在热红酒和德国香肠的温暖中，他们传递出一种坚韧。谈及俄乌冲突，德国国防武官Gunnar Bruegner将军的态度同样强硬：“我们将竭尽全力确保乌克兰持续作战。”

另一边，受到特朗普青睐的卡塔尔则上演了另一番景象。这个燃料储备丰富的国家在气势恢宏的国家建筑博物馆举办国庆宴会，现场高朋满座，国会议员、特朗普政府高官云集。宴会上供应着源源不断的地道美食和美酒，气氛热烈。一位卡塔尔外交官满面笑容地说：“我们很开心。”

联盟崩塌与黄金的闪耀时刻

眼前的外交摩擦，背后是二战后世界格局的一次深层断裂。美国正从“自由世界领袖”转向“交易性强权”，欧洲则从“亲密盟友”滑向“被审视的对手”。这种根本性的角色转换，将带来持续数十年的不确定性。

在这样的“大转型时代”，黄金的价值愈发凸显。当联盟可靠、规则清晰时，它的光芒被掩盖；当联盟锈蚀、信任褪色时，它的价值便熠熠生辉。当前的全球环境——战略信任崩塌、意识形态纽带断裂、安全架构动摇——几乎是为黄金的牛市量身定制的背景。

尽管上涨过程难免波动，但驱动金价上行的结构性、长期性力量已经清晰而强大。

周一（12月15日）亚洲时段，现货黄金震荡上涨约0.60%，延续了此前四个交易日的涨势。在上一个交易日，金价一度触及10月21日以来的高点4353.36美元/盎司。

现货黄金日线图显示，在地缘政治不确定性加剧的背景下，金价自9月起进入上行通道，延续上涨势头。

截至北京时间10:48，现货黄金报4326.15美元/盎司。

一、什么是RMP？

图1: 12月11日公布的时间表

二、为什么要RMP？

图2：美联储TGA和准备金的关系

图3：美联储负债主要构成项余额（百万美元）

图4： SOFR与IORB利差

三、后续怎么看？

来源：早安汇市

一位可能被美国总统特朗普提名为下一任美联储主席的人选明确表示，虽然他会向美联储的决策者们传达总统的观点，但这些观点并不具有决定性，利率委员会完全有权拒绝采纳。

哈塞特划清界限：总统的观点不占“权重”

凯文·哈塞特（Kevin Hassett）在上周日（12月14日）表示，如果他成为美联储主席，会继续与特朗普保持沟通。但当被问及总统对利率的看法是否会与利率制定委员会成员的意见具有“同等分量”时，哈塞特的回答很干脆：“不，他的意见不会占权重。”

他进一步解释道：“总统的观点只有在合理且基于数据的情况下才有意义。届时，你可以向委员会汇报说‘总统提出了这个论点，我认为很有说服力，大家怎么看？’如果委员会不接受，他们就会投出不同的票。”

这番表态正值特朗普对现任主席杰罗姆·鲍威尔的潜在接替者进行最后一轮面试的报道传出之际。特朗普已多次强调，他提名的人选必须大幅降低当前的关键利率，并明确希望利率降至1%或更低——这一观点几乎得不到经济学家的认同。特朗普的公开施压，让外界愈发担忧美联储能否继续保持其独立于日常政治干预的传统。

总统施压与美联储的独立传统

在2016年特朗普当选之前，美国两党总统几十年来都遵循着一个惯例：避免公开评论美联储的决策，通常也尽量不私下干预。经济学家普遍认为，一个政治上独立的美联储能够更有效地抑制通货膨胀，因为它可以在必要时采取不受欢迎的紧缩措施，比如提高利率来给经济降温。

然而，特朗普在上周五打破了这一传统，他直言自己“当然应该在利率问题上与任何一位美联储负责人进行沟通”。他还表示：“我取得了巨大的成就，积累了巨额财富，事业非常成功，我认为我的意见应该被听取。”

据《华尔街日报》上周五报道，保守派智库胡佛研究所的研究员、前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）目前是接替鲍威尔的首选。鲍威尔的任期将于明年五月结束。不过，特朗普此前也曾暗示过可能选择哈塞特。

特朗普对该报称：“我认为两位凯文都很出色。”

面对外界的疑虑，哈塞特在上周日的访谈中再次强调：“归根结底，美联储的职责就是保持独立性。”

他还补充说：“最终的决策由委员会投票决定。至于我个人，我愿意每天和总统聊到生命最后一刻——因为这个过程充满乐趣。”

美元走势解析：短期反弹与长期风险

哈塞特的言论为市场提供了一道“独立性防火墙”，暂时缓解了投资者对美联储可能被政治化的担忧，从而对美元构成了支撑。

然而，这并未从根本上消除政治压力这个新出现的变量。美元的未来走向将取决于以下几个关键因素：

受此影响，市场对美元的态度已从“恐慌性抛售”模式，转变为“谨慎观察与高波动”模式。任何关于新主席人选或政治干预的风吹草动，都可能引发市场的剧烈波动。

周一亚洲交易时段，美元指数一度反弹0.1%至98.48，不过随后回吐了涨幅，交投于98.34附近。分析师认为，风险的天平正从“确定性利空”转向“不确定性博弈”，这在短期内对美元情绪有利，但长期来看，结构性风险正在上升。

美元指数日线图显示，市场在关键位置出现博弈，价格在98.40附近震荡。

截至北京时间10:43，美元指数报98.34。

基本面总结：

经济资讯

政治资讯

金融资讯

地缘战事

技术谋攻

来源：领盛Optivest

周一亚洲交易时段，美原油价格在57.80美元/桶附近小幅反弹。然而，进入年末，油价整体依然承压。上周油价连续下挫，周线收阴，这清晰地表明，市场情绪的焦点已经从此前高度敏感的地缘政治风险，转向了对供需基本面的重新审视。

在宏观不确定性依然存在的背景下，市场资金的风险偏好正在下降，这使得油价对任何利空因素的反应都更为剧烈。

供应端成核心拖累，全球原油“缓冲垫”有多厚？

从基本面来看，供应端的压力是当前抑制油价的核心逻辑。

全球范围内，主要产油方对未来的需求前景并未给出明显乐观的判断，而来自非主要产油国的供应增长预期却在持续累积。市场普遍认为，即使部分产油国采取阶段性的减产措施，全球原油体系中依然存在相当充裕的“缓冲空间”。

这种供应的韧性削弱了油价对利多消息的持续反应能力，使得任何反弹都显得基础不稳。

地缘风险溢价消退，市场情绪转向理性

与此同时，曾一度支撑油价的地缘政治因素正在边际降温。近期，市场对于部分地区紧张局势可能趋缓的预期，正在让此前计入油价的风险溢价逐步消散。

尽管个别地区仍然存在针对原油运输链的扰动事件，但这些事件更多被市场解读为区域性、定向性的影响，对全球总供给的实质性冲击非常有限。因此，市场对地缘事件的反应，也从过去的“趋势性定价”转变为短期的“情绪性波动”。

美国库存下降是反转信号还是“昙花一现”？

在美国国内层面，原油库存数据一度为油价提供了短暂支撑。最新数据显示，美国商业原油库存出现周度下降，且库存水平低于五年来的同期均值。

然而，从历史经验来看，单周或短周期的库存波动，往往难以扭转中期的供需结构。市场更倾向于将这次库存下降视为一个阶段性现象，而不是一个标志性的趋势拐点。

能源投资逻辑生变：原油不再是唯一主角

一个值得关注的深层变化是，能源板块内部的结构性分化正在加剧。在原油价格承压的同时，与电力、电网和电气化相关的能源资产却在持续获得资金的青睐。

这一变化反映出，资本市场对“能源”的理解正在发生转变。原油虽然仍然重要，但已经不再是投资叙事中唯一的核心。需求增长放缓和政策约束增强的双重压力，正在重塑传统油气资产的估值逻辑。

技术面解读：美原油价格关键点位分析

从日线图表来看，美原油目前仍处于一个震荡偏弱的技术结构中。

下行趋势明显，反弹动能不足

价格运行的重心在整体下移，每次反弹的高点也在逐步降低，这表明多头动能明显不足。在整体趋势上，美原油价格仍然运行在下降通道或宽幅震荡区间的下沿附近，尚未出现明确的趋势反转信号。

从均线系统来看，短期均线反复缠绕并有向下拐头的迹象，而中期均线则对价格形成了明显的压制，限制了反弹空间。

图：美原油日线图显示，价格在清晰的下降通道内运行，57美元附近的前期低点构成关键支撑。

关键支撑与阻力

后市展望：供应逻辑主导下，油价何去何从？

综合基本面与技术面来看，美原油市场当前仍处在“供应逻辑主导、技术弱势整理”的阶段。短期内，库存的意外变化或突发地缘事件可能会带来阶段性的反弹行情，但在全球供应宽松的预期没有被根本扭转之前，油价重心持续上移的条件并不成熟。

因此，当前阶段更适合在震荡区间内采取谨慎策略，等待市场给出更明确的方向性选择。