报告显示，当前德国经济仍处于疲软期，预计今年德国国内生产总值增长0.2%；预计2026年德国经济增长0.9%，低于该委员会此前预测的1%，也低于德国政府1.3%的增长预期。

德国经济专家委员会11月12日在柏林举行新闻发布会，介绍德国今年经济运行情况和明年发展预测报告。该委员会预计2025年和2026年德国经济增长微弱，低于此前预期。该委员会称，美国关税政策阻碍了德国经济的复苏与发展。

德国经济专家委员会是德国政府的经济政策咨询机构，其发布的报告也是德国经济政策改革的依据。

德国经济专家委员会12日发布的报告主题为"为未来创造前景——把握机遇"。报告显示，当前德国经济仍处于疲软期，预计今年德国国内生产总值增长0.2%；预计2026年德国经济增长0.9%，低于该委员会此前预测的1%，也低于德国政府1.3%的增长预期。

该委员会称，德国经济在经历了两年衰退后，今年增长微弱，德国经济要重回增长轨道，就必须提高生产力，尤其要加大创新和投资力度，但是美国关税政策对德国经济复苏产生负面影响。

该委员会表示，在德国国内，德国政府推出的5000亿特别基金对经济的提振作用微弱；在欧盟内部，为充分挖掘欧洲单一市场的机遇，必须消除贸易壁垒，加强资本市场，并克服国防市场的碎片化问题。

来源：中国金融信息网

技术分析

欧日天图，昨天行情收出坚决阳线形态，有效突破了前期高点压制，市场多头流向延续向上发展，后市有望继续走强，建议投资者保持多头思路，等待短期调整后合理破位多头。

欧日4小时图，这波单边多头向上表现强势，并且在前期高点位置附近稍稍调整后再度强势突破高点压制，直接奠定了多头格局方向，保持多头思路就好。

欧日小时图，多头趋势线形成有效支撑，多头趋势也相当明显，保持多头思路关注做多机会，凭借趋势线支撑作用关注高概率的多头机会。

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多位具有投票权与非投票权的地区联储主席及理事在公开讲话中释放出截然不同的政策信号，反映出决策层在通胀顽固与劳动力市场走弱之间的艰难权衡。

在美国联邦政府部分停摆导致关键经济数据发布中断的背景下，美联储官员近期密集发声，围绕是否在12月继续降息展开激烈辩论。多位具有投票权与非投票权的地区联储主席及理事在公开讲话中释放出截然不同的政策信号，反映出决策层在通胀顽固与劳动力市场走弱之间的艰难权衡。

技术性购债临近，量化紧缩正式终结

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）周三表示，美联储重启债券购买的时间"正日益临近"。他强调，此举属于技术性操作，旨在维持对短期利率的有效控制，并不改变当前货币政策立场。威廉姆斯指出，10月下旬货币市场出现的资金紧张迹象明确传递了准备金水平已下降的信号。他预计，随着美联储其他负债增加、准备金潜在需求上升，将需要启动渐进式资产购买以维持充足准备金水平。

尽管如此，威廉姆斯认为将量化紧缩持续至11月底"完全合理"，并反对市场要求提前终止缩表的呼声。他还重申常备回购便利（SRF）工具的有效性，鼓励银行积极使用，称其"无需担心污名化或其他障碍"。

关于利率政策，威廉姆斯未对12月是否降息作出明确表态，仅强调"通胀高企且目前未见回落迹象，同时经济展现出一定韧性"。他同时反驳了达拉斯联储主席洛根关于转向以回购利率为政策基准的建议，坚持联邦基金利率仍是合适的政策锚点。

降息节奏争议升级，官员立场两极分化

美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）持续呼吁加快宽松步伐。他周三再次表示，当前货币政策"过于紧缩"，应进一步降低利率以缓解经济下行风险。米兰主张单次降息50个基点，最低限度也应为25个基点，并强调货币政策具有12至18个月的滞后效应，"若仅依据当前数据制定政策，那就是在向后看"。

与此形成鲜明对比的是，圣路易斯联邦储备银行行长阿尔贝托·穆萨勒姆（Alberto Musalem）10日表示，预计美国经济将在2026年一季度显著反弹，推动因素包括政府停摆结束、财政支持落地、此前降息效果显现及监管放松。他指出当前货币政策已接近不再压制通胀的水平，强调进一步降息空间有限，需保持谨慎以防政策过度宽松。

同时，他警示高通胀正严重冲击中低收入家庭，致使其依赖食品救济和援助支付基本账单，重申美联储必须坚持控通胀目标，将通胀率降至2%，以恢复民众实际购买力。

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）上周四表示，在联邦政府停摆导致关键通胀数据缺失的背景下，他对美联储进一步降息持谨慎态度。

尽管一贯支持渐进式降息，古尔斯比指出，当前缺乏最新物价报告构成重大政策挑战，尤其在近期总体通胀出现回升迹象之际。他强调，通胀问题难以及时察觉，而劳动力市场变化则反应迅速，这种信息不对称加大了"前置性"降息的风险——即错误假设近期通胀反弹只是暂时的。

他特别提到，停摆前连续三个月核心通胀年化增速达3.6%，令人担忧。虽然他认为中长期利率应显著低于当前水平，但在数据迷雾中，"最好放慢脚步、保持谨慎"。

亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克（Raphael Bostic）明确倾向于维持利率不变，直至获得"明确证据"表明通胀正持续回归2%目标。

博斯蒂克表示，他倾向于在可预见的未来维持利率不变，直至看到"明确证据"显示通胀正持续回归美联储2%的目标。此番表态是在他宣布将于2026年2月底退休两个多小时后作出的。由于即将卸任，他将不再参与联邦公开市场委员会的利率决策投票。

在权衡美联储"价格稳定"与"充分就业"的双重使命时，博斯蒂克强调："更明确且更紧迫的风险仍然是价格稳定。"他指出，当前劳动力市场信号"模糊且难以解读"，不足以在面对持续通胀压力这一更直接风险时，支持采取激进的宽松政策。

劳动力市场解读分歧，关乎政策有效性边界

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）从劳动力市场结构出发，提出关键判断：当前美国就业增长显著放缓主要源于企业对工人需求减弱，而非特朗普政府移民政策收紧导致的劳动力供给收缩。这一观点对美联储是否在12月进一步降息的内部辩论具有重要意义。

戴利指出，2024年美国月均新增就业约15万人，到2025年上半年已降至约5万人，同期工资增长也明显放缓——包括外籍工人占比较高的行业亦如此。她强调："对工人的需求下降了，恰好劳动力供给也几乎同时下降。"这种供需同步减弱解释了为何失业率仍相对稳定。若就业疲软主因是结构性供给减少（如移民限制），应看到工资上涨压力增强，但现实恰恰相反。

这一区分至关重要：货币政策主要通过影响周期性总需求（如企业招聘）起作用，对结构性因素（如移民政策）调控有限。因此，若就业走弱反映的是周期性需求下滑，则支持进一步降息；若是结构性问题，降息效果可能有限。

戴利未明确表态是否支持12月降息，但强调政策需基于对经济性质的准确判断："制定正确的政策需要保持开放心态，并深入挖掘辩论双方的证据。"她肯定9月和10月各降息25个基点"适当"，并指出当前核心政策难题在于：美国经济究竟是仍面临通胀反弹风险、需维持略紧立场，还是正迈向由人工智能驱动的生产率繁荣——后者或可在不加剧通胀的前提下支撑增长。

政策谨慎成主流，短期或按兵不动

今年拥有联邦公开市场委员会（FOMC）投票权的波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯（Susan Collins）周三明确表示，在通胀仍高于2%目标且政府停摆导致关键数据缺失的背景下，短期内进一步降息的门槛"相对较高"，将利率维持在当前水平"一段时间可能是合适的做法"。

柯林斯指出，尽管她支持美联储9月和10月连续两次各降息25个基点，但当前货币政策已处于"轻度紧缩"状态，金融环境总体仍对经济构成"顺风"。她警告："进一步的货币刺激可能会减缓甚至阻碍通胀回到2%的进程。"

她强调，在未出现"劳动力市场明显恶化"的情况下，面对高度不确定性，应谨慎推进宽松政策。"在进一步降息前，确保通胀可持续回归目标是审慎之举。"

柯林斯特别提到，政府停摆导致官方通胀数据缺失，加剧了政策制定的信息不对称。她预计，受关税影响，通胀率将在2026年初继续偏高，尽管实际影响"小于许多人的预期"；同时预测失业率将"温和上升"，但自夏季以来，"就业市场的下行风险并未加剧"。

她的表态凸显美联储内部在利率路径上的分歧。自10月降息以来，多位有或无投票权的官员均释放出对继续降息更趋谨慎的信号。柯林斯认为，当前政策立场具有"温和限制性"，能在控通胀与稳就业之间取得平衡，并总结道："美联储很可能将利率在当前水平上维持一段时间。"

"维持利率不变"成主流声音

当前美联储正处在一个政策十字路口：一方面，通胀虽从峰值回落，但仍显著高于2%的目标，且近期核心通胀年化增速维持在3.6%的高位；另一方面，劳动力市场出现明显降温迹象，企业招聘需求减弱、工资增长放缓，但失业率因供需同步收缩而保持稳定。

在此背景下，联邦政府停摆导致关键经济数据中断，进一步加剧了决策的信息不对称。官员们的公开表态呈现出清晰的两极分化——鸽派强调货币政策滞后性与下行风险，主张前置性宽松；鹰派及中间派则担忧过早放松可能逆转抗通胀成果，呼吁"宁可慢、不可错"。值得注意的是，尽管利率路径分歧显著，但在资产负债表操作上已形成共识：量化紧缩即将技术性终结，美联储将通过渐进式购债维持准备金充足水平，确保利率控制机制有效运行。

综合来看，在缺乏明确数据指引、经济信号混杂的环境下，12月暂停降息、维持利率不变的可能性正在上升，这既是对政策不确定性的务实回应，也反映出美联储在高通胀余波中对"过度宽松"风险的高度警惕，凸显美联储在履行双重使命过程中所面临的艰难权衡与高度审慎态度。

来源：中国金融信息网

美国国会众议院当地时间12日晚正式通过一项联邦政府临时拨款法案，预计很快将交由总统签署生效，从而结束已持续43天的创纪录美国联邦政府"停摆"。

在美国共和、民主两党深陷对抗僵局的一个多月里，"停摆"影响不断扩大，在经济和民生等多领域留下难以挽回的"坏账"。

把饥饿用作"威胁手段"

美国社交媒体近日流传的一段视频中，一位名叫阿什莉的母亲收到消息，原本每月发放的食品援助金因为"停摆"可能无法在11月发放。生活拮据的阿什莉情绪激动，泪流满面："我们被当做筹码利用，这令人作呕。"

受"停摆"影响，覆盖4200万美国人的"补充营养援助计划"发放遇阻。

这是10月31日在美国纽约拍摄的一家接受"补充营养援助计划"食品券的商店。新华社记者张凤国摄

低收入群体饱受"停摆"之苦的同时，美国两党在参众两院互相指责：共和党指责民主党拒绝通过相关法案是要利用民众痛苦获取政治利益；民主党批评共和党把民众用作"政治棋子"，把饥饿用作"威胁手段"。

艾奥瓦州前众议员格雷格·丘萨克告诉记者，两党博弈的结果是惩罚穷人，表现得"如此残酷、如此冷漠"。

不仅低收入群体在"停摆"中备受冲击，很多联邦政府雇员工资也遭拖欠，其中一些人不得不在救济点领取免费食品。美国国税局工作人员阿普丽尔告诉记者，她很担心食品券能否准时发放，因为如果不准时，"我就得在超市多花一笔钱，那可能得减少日常生活中其他消费，比如孩子需要的某项开支"。

"我们的国家正在崩溃！"

政府"停摆"对航空业的冲击尤为明显，航班大面积延误或取消，造成机场运行严重混乱。

连日来，美国每天都有数千架次航班延误。许多空管员不得不超时工作，给航空安全带来巨大隐患。为缓解空管员人手短缺的压力、降低空域安全风险，美国联邦航空局决定，从7日起开始减少全美40个主要机场的航班数量，削减幅度将从起初的4%逐渐增加至14日的10%。

这是11月7日在美国弗吉尼亚州阿灵顿拍摄的里根国家机场航班信息显示屏。新华社记者胡友松摄

政策实施后，每日航班取消数量激增，仅9日一天就有超2800架次航班被取消，航班延误数量更是超过1万架次。

在削减计划开始执行的当天，记者在里根国家机场看到，往日熙熙攘攘的机场显得有些冷清。旅客玛丽安说，她的航班最初被取消，好不容易改签到另一个航班，结果这个航班也延误了。55岁的护士希瑟的航班延误了整整3个小时，漫长的等待让她精疲力竭。"我们的国家正在崩溃！"她情绪激动地对记者说。

美国航空协会表示，自10月1日政府停摆以来，约有520万航空旅客受到影响。美国航空协会预计，当航班削减达到10%时，美国每日经济损失或达2.85亿至5.8亿美元。

拖累四季度GDP增长

美国联邦政府"停摆"反复出现，根源在于党争下的"否决政治"。两党在众多政策上尖锐对立，妥协极为困难，特别是在政府拨款等关键议题上难以达成共识。

目前，"停摆"已经超过6周。美国国会预算办公室此前预计，"停摆"若持续6周，经济损失将上升到110亿美元，预计四季度美国实际国内生产总值（GDP）的年增长率将下降1至2个百分点。

11月7日，人们在美国纽约一处街头零工市场等待雇主。新华社记者张凤国摄

美联社报道说，政府"停摆"进一步拖累本已疲软的美国经济。虽然联邦雇员会获得补发的薪水，大部分经济活动将在政府开门后得到恢复，但被取消的航班无法按原计划起飞，错过的餐厅用餐预约无法弥补，而一些被推迟的消费最终也将不了了之。

英国安永-博智隆公司首席经济学家格雷戈里·达科说，短暂的政府"停摆"通常在经济数据中难以被察觉，但由于此次"停摆"创纪录的时长以及对公共福利和旅行等领域造成的负面影响日益加剧，此次"停摆"或将对美国经济产生长期影响。

来源：新京报

现货黄金周三(11月12日)暴涨近70美元，美国众议院即将表决攸关联邦政府重启的拨款法案，代表官方经济数据将恢复发布，可为美联储12月降息铺路，与此同时，美债收益率下滑也支撑着黄金。

现货黄金周三收盘暴涨68.49美元，涨幅1.66%，报4195.26美元/盎司。

共和党占多数的众议院将在当地时间周三稍晚就结束美国史上最长政府停摆的协议进行投票。

政府关门不但拖累经济，也导致官方数据缺失，让决策官员和金融市场只能靠民间指标衡量经济状况。

道明证券(TD Securities)大宗商品策略主管Bart Melek说："美国政府即将开门，市场正在期待经济数据重新发布，这些数据很可能会显示美国经济已经疲软。"

美国白宫官员当地时间周三最新宣布，劳工统计局9月份数据将在政府重新开门后发布。

劳工统计局发布非农就业报告、消费者物价指数(CPI)等关键数据。

据高盛经济学家预计，美国劳工统计局可能会在本周五发布被推迟的9月非农就业报告，因为该报告的数据在政府关门前已经采集完毕。

美债收益率重挫利好金价

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，周三，黄金大幅上涨，一度突破4200美元/盎司大关，原因是美国国债收益率下滑，美元回吐早盘涨幅。尽管市场风险偏好有所改善，但黄金价格在10月底跌至3886美元/盎司后已经反弹。

Valencia称，尽管美国股市上涨，但黄金价格似乎仍有望延续涨势，与贵金属价格通常走势相反。美国政府在关闭43天后重新开放的可能性相当高。

美国10年期国债收益率下滑，这对黄金价格构成利好。

10年期美国国债收益率下跌5个基点，至4.12%，为11月5日以来最低。与黄金价格呈负相关的美国实际收益率下跌6个基点至1.768%。

美国众议院即将投票

美国众议院当地时间周三将就一项临时拨款法案进行表决，试图结束美国史上最长的政府关门，重新启动遭中断的食品补助计划、支付数十万名联邦员工薪水，并恢复受影响的空中交通管制系统。

共和党领袖史蒂夫·斯卡利斯(Steve Scalise)向CNBC透露，美国众议院将于美国东部时间周三晚上7点左右进行投票。

政府重启后，大量因关门而延后公布的经济数据将陆续出炉，其中包括备受瞩目的每月就业报告。

分析师指出，美国政府停摆的结束被市场视为"数据回归前的平静期"。随着官方就业与通胀数据重新公布，投资者预计，若劳动力市场疲软持续，美联储的货币政策基调将从"谨慎观望"转向"有条件宽松"。这意味着黄金在未来数周或继续受益于降息预期与避险情绪的双轮驱动。

交易员们将继续关注最新的就业报告，例如ADP每周就业人数变动和"挑战者"就业报告。这两项数据近几日均不及预期，表明劳动力市场正在急剧恶化。

ADP周二公布的数据显示，截至10月25日的四周内，私营企业平均每周裁员11250人。

就业咨询公司挑战者·格雷·克里斯马斯(Challenger, Gray & Christmas)上周宣布，美国雇主在10月份裁员153,074人，高于2024年10月宣布的55,597人裁员，这是该月20年来的最高水平。

路透社的一项调查显示，在109位经济学家中，80%的人预计美联储将在12月会议上降息25个基点。

据芝商所(CME Group)的"美联储观察"工具显示，货币市场目前认为美联储在12月会议上降息25个基点的概率为63%。

黄金本身不生息，在低利率环境和经济不确定时期，通常表现良好。

黄金技术分析

FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，黄金的上涨趋势依然完好。若金价日线收盘价高于4200美元/盎司，则有望进一步涨向4250美元/盎司，随后冲击4300美元/盎司。

Valencia称，相对强弱指数(RSI)所显示的动能证实，该指数未来还有进一步上涨空间，目标是突破50的中性水平。

(现货黄金日线图，来源：FXStreet)

下行方面，Valencia补充道，金价首个支撑位在10月22日高点4161美元/盎司，其次是4100美元/盎司。如果金价跌破后者，则会下探20日简单移动平均线(SMA)4080美元/盎司，之后可能测试10月28日低点(在3886美元/盎司附近)。

来源：投资慧眼