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周一，美国对冲基金大佬、亿万富翁投资人大卫·泰珀（David Tepper）旗下Appaloosa LP向美国SEC提交了13-F 文件。文件显示，去年第四季度，该对冲基金全面增持了中概股和中国股票ETF。

去年9月中国出台一系列财政和货币政策刺激国内经济，泰珀当时就放言“买入一切中国资产”。而13F报告数据显示，他确实践行了他的承诺。

文件显示，去年第四季度，Appaloosa持有的阿里巴巴股份增加了18%，达到1180万股，目前价值超12亿美元。截至去年末，阿里巴巴仍是其最大的持仓，约占其67亿美元投资组合的15.4%。

阿里巴巴通义千问团队上月底推出了旗舰大模型Qwen 2.5-Max，在多项基准测试中得分超越OpenAI、Meta、DeepSeek的旗舰模型。今年年初以来，阿里巴巴股价已攀升近30%。

其它中概股方面，京东的持仓从约730万股增至约1050万股，目前价值超4亿美元。京东的持仓增幅高达44%，在主要的中概股中居首。

此外，拼多多的持仓增加了约5.5万股至540万股，增幅约为1%。截至去年末，拼多多为Appaloosa第三大持仓，约占其投资组合的8.04%。贝壳控股的持仓从约218万股增至约257万股。

中国股票ETF方面，其对Kraneshares金瑞中证中国互联网ETF增持约81万份，对iShares安硕中国大盘股ETF增持约80万份。

曾放言“买入一切中国资产”

泰珀是美国国家橄榄球联盟（NFL）卡罗莱纳黑豹队的老板，三十年来一直有着出色的投资记录，被认为是有史以来最伟大的对冲基金投资者之一。他的一举一动都受到华尔街的密切关注。

泰珀在过去六个月里对中国股市情有独钟。他认为，相对于风险而言，中国股市的潜在回报是全球最高的。

去年9月他表示，没想到中国政策力度这么大，他会买一切中国资产。

“我原以为美联储上周的降息决定会导致中国放宽政策，但没想到他们会使出那样的大招。这是一个彻底的转变。” 泰珀当时在接受媒体采访时称。当被问及买了什么中国资产时，他回答称，“什么都买，我会买ETF，也会买期货，所有的都会买。”

美东时间周一，投资者基本无视了美国总统特朗普的最新关税威胁，美股三大指数集体收涨。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.61%，创4个月以来收盘新高。其中，阿里巴巴涨7.55%，京东涨4.98%，拼多多涨1.81%。

今年以来，中概股持续走高。中国AI实力爆发引发了海外资金对中国资产的价值重估。

上月20日，中国的人工智能初创公司深度求索（DeepSeek）正式发布推理大模型DeepSeek-R1，该款模型凭借极度低廉的训练成本以及比肩全球头部大模型的推理能力，震动了硅谷，并一度引发美国科技股大跌，因为DeepSeek的出现引发投资者对美国科技巨头斥巨资开发AI必要性的质疑。

随着DeepSeek的崛起，近日，高盛、德意志银行、美国银行、贝莱德等多家外资机构纷纷表达了对中国资产和A股市场的看好态度。

增持英伟达、AMD 减持Meta、亚马逊

其它股票方面，截至去年末，Appaloosa对英伟达的持仓由三季度末的62.5万股增加到68万股，对优步科技（Uber）的持仓由140万股增至150万股，以及对超微半导体AMD的持仓由110万股增至120万股。

此外，Appaloosa削减了对Meta以及亚马逊的持股，减仓幅度约为20%。

截至去年末，该公司持有亚马逊260万股股票，价值 5.7亿美元，并持有Meta 49万股股票，价值2.87亿美元。

来源: 财联社

就在特朗普本周赶赴国会山发表证词，以及备受瞩目的1月CPI发布前，华尔街对于美国接下来通胀的走向，关注度似乎也正逐渐爆表……

这很大程度上源自于两份业内最为重视的通胀预期指标——密歇根大学和纽约联储的相关调查，在近两个交易日里呈现出了历史上罕见的分歧！

事实上，一些资深的交易员可能第一时间就已注意到了，就在上周五许多投资者被非农数据所吸引之时，当天真正最终影响了市场行情走向并拖累美股盘中急跌的经济指标，反倒是此后不久公布的美国密歇根大学消费者信心指数。

在这份由密歇根大学进行的调查中，不仅消费者信心意外创下了七个月新低，更为令人大跌眼镜的一组数字是：关税担忧导致短期通胀预期大涨，一年期通胀预期直接从前月调查的3.3%飙升至了4.3%……

这份通胀预期调查在上周五，可以说令很多市场人士都措手不及，债券交易员们一度因此预计美联储2025年恐怕只会降息一次。

当然，到了本周一，市场围绕于此的担忧情绪似乎终于有所消退——因为更具“官方色彩”的纽约联储调查显示，虽然1月份美国消费者对未来五年的通胀预期升至3%，创2024年5月以来最高水平；但对未来一年和三年的通胀预期仍均保持在3%，与去年12月持平。

注：红绿蓝分别代表1年、3年和5年通胀预期

不过，密歇根大学和纽约联储报告间对未来一年通胀预期间的巨大差异，显然依旧抛出了一个历史统计中极为罕见的现象，这两份均被业内高度关注的通胀预期调查，此前分歧几乎从未有过如此明显。

甚至有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos周一也在社交媒体上第一时间提到了这一现象：

注：深蓝为纽约联储预期，浅蓝为密歇根大学调查数据

谁对谁错？

目前，更多的市场人士在综合了上述两份数据后，似乎更多是在“笑话”密歇根大学。

原因主要来自于密歇根大学调查中一处令人感到啼笑皆非的“细节”——驴象两党人士调查间的极端差异。根据密歇根大学提供的具体数据，其通胀预期指标的飙升几乎都来自于民主党人：

民主党现在预计未来一年通胀率将接近5.1%的失控水平；而与之截然相反的则是对共和党人的调查：共和党预计1年期通胀率将降至0.0%。

从这组数据对比中不难看到，在特朗普正式上台的前后，美国两党支持者的党派分歧正愈发严重，这甚至已波及到了对经济前景的预测上：民主党人尤为坚信特朗普上台后的“瞎搞一通”将导致通胀爆表，而共和党人则盲目般地认为特朗普能搞定一切——哪怕是拜登一直未能搞定的通胀。

当然，虽然密歇根大学的调查看似更为不可信。但“官方”的纽约联储调查眼下或许也并非完全“真实”。

事实上，纽约联储的调查显示，其受访者对未来一年包括汽油、食品、医疗、大学学费和租金在内的各种类别价格上涨预期都在上升。而且受访者对未来一年通胀预期的分歧越来越大——其中25百分位与75百分位受访者之间的差距扩大到了自2023年中以来的最大幅度。

这也导致了债券投资者周一依然在市场上押注，在特朗普总统计划对贸易伙伴和部分工业部门征收关税之后，美联储将很快再次面临物价上涨的问题。

从通胀保值债券反馈出的价格变化看，近期美国短期通胀预期正持续高于长期通胀预期——而且相关差距在周一达到了两年来最大。追踪美国国债和通胀保值债券收益率差异的五年期盈亏平衡通胀率周一达到2.64%，比30年期指标高出了27个基点，创下了2023 年以来两者之间的最大差距。

从历史上看，30年期通胀预期通常高于短期通胀预期，因为消费者价格在较长时期内如何变动往往存在更多不确定性。但随着特朗普发出一系列令市场不安的关税威胁，中短期债券的通胀风险溢价正稳步上升。

盈亏平衡通胀率的上升反映了通胀保值债券相对于美国国债的优异表现。德意志银行利率策略师史蒂芬曾表示，盈亏平衡胀率的变动表明“关税将在短期内对物价产生冲击，但不会破坏长期通胀预期”。

如下图所示，目前10年期通胀保值债券收益率与10年期美债收益率的走势正呈现脱轨。

以目前的盈亏平衡通胀率放到历史上来估算，油价理应超过90美元。

毫无疑问，在这一系列的不确定性因素干扰下，目前市场上显然不乏担心特朗普关税可能引发美国再通胀乃至滞胀的悲观人士。

阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Sløk周一就表示，美国对世界发动全面贸易战将给美国经济带来“滞胀冲击”。

安永首席经济学家Greg Daco估计，如果关税生效，美国国内生产总值将在2025年和2026年分别缩减1.5和2.1个百分点，因为关税将 “抑制 ”消费者支出和企业投资。他还预计，第一季度通胀率将上升约0.7个百分点。

来源: 财联社

注：当地时间2025年2月7日，美国总统特朗普与日本首相石破茂会面，两国领导人在会面结束后举行联合新闻发布会。

注：特朗普在记者会上展示了他与石破茂的合影照片。

砸钱换特朗普为“新黄金时代”代言

迷雾中的日铁收购和关税之忧

来源：澎湃新闻

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人民币汇率有积极因素

来源：《财经》杂志