去年，标普500指数飙升了23%，其中一半以上涨幅是由高歌猛进的科技巨头们创造的，随着盈利增长的放缓，2025年，这些巨头们很可能很难再主宰市场。

摩根士丹利财富管理部门首席投资官丽莎-夏莱特（Lisa Shalett）周四在接受采访时表示，利润放缓“可能会让一些押注于两位数高收益的顽固分子感到惊讶”，“他们作为一个群体可以一起交易并引领市场的想法可能会在2025年动摇。”她说，股价中的一些盈利预期“可能过于雄心勃勃”。

根据Bloomberg Intelligence汇编的数据，美国科技“七巨头”（Magnificent Seven，即谷歌母公司Alphabet Inc.、亚马逊、苹果公司、Meta Platforms Inc.、微软、英伟达和特斯拉）今年的盈利增幅预计合计为18%，低于2024年预计的34%。

这或许可以解释为什么投资者对这些大型科技股越来越警惕。彭博追踪的“七巨头”总回报指数有望连续第四个交易日下跌至少1%，这是自2022年以来最长的连跌纪录。该指数从未连续五天跌幅达到或超过1%。

美国科技“七巨头”面临持续抛压

夏莱特预计，交易员在2025年购买巨型科技股时会更加挑剔，并开始区分不同的股票以挑选赢家。她说：“我们正在进入一个周期的阶段，在这个阶段，个别公司所面临的风险差异确实会产生影响，无论我们谈论的是人工智能增长故事本身所面临的不同风险，还是反垄断风险，而最近我们不得不谈论的是美元非常强劲所带来的风险。”

在华尔街的专业人士中，认为“七巨头”的主导地位终将结束的不止夏莱特一人。在美国银行，Savita Subramanian警告说，对巨头们的增长预期已接近历史最高点，而这恰恰是它们的盈利将减速的时候。从高盛到花旗等公司，都在敦促客户在科技巨头之外进行多元化投资。

夏莱特认为，2025年的关键在于“有切合实际的预期”，并在标普500指数的其他股票中“挑选股票”。

她说：“我认为，我们必须注意的是，一些令人失望的地方可能会出现。我们的最佳猜测是，失望情绪将出现在一些热情最为高涨的地方。”

来源: 金十数据

乌克兰总统泽连斯基最新表示，美国当选总统特朗普“有能力阻止”俄罗斯总统普京，他将成为持续近三年的俄乌战争结果的关键因素。

他在接受最新采访、谈及特朗普即将上任时表示：“特朗普可以很果断。对我们来说，这是最重要的事情。”

“他这种品质确实存在。他可以在这场战争中发挥决定性作用。他有能力阻止普京，或者更公平地说，帮助我们阻止普京。他有能力做到这一点。”他补充说。

泽连斯基此前曾表示，基辅的首要任务之一是获得盟友的安全保证，包括让乌克兰加入北约和欧盟。在俄乌冲突爆发后，该国于2022年6月被正式批准为欧盟候选国。

“当然，对乌克兰来说，没有美国的任何安全保障都是薄弱的安全保障，”他在最新采访中说。

不过话虽如此，特朗普本人倒没有那么自信了。尽管在此前的竞选活动中，他曾扬言可以在一天内结束俄乌冲突，但他没有发布任何结束冲突的建议。

而且，在最近的采访中，他罕见“露怯”，并表示到他就职的时候，以色列和哈马斯之间的中东冲突将处于一个（解决问题的）“好位置”，但他在俄罗斯和乌克兰问题上并不确定。

“我认为俄罗斯和乌克兰的局势实际上更困难。我认为这更困难。”他当时说。

不过，他在最近另一次的采访中也表示，他不会放弃乌克兰。他说：“我想达成协议，达成协议的唯一途径就是不放弃。”

这位候任总统已经任命退役中将基思·凯洛格（Keith Kellogg）为俄乌问题的特别代表。在此前的一份报告中，凯洛格概述说，他将寻求将双方推到谈判桌前。

“我们告知乌克兰人‘你们必须坐到谈判桌前，不然美国的支持就会中断’，同时也要告诉俄罗斯，必须坐到谈判桌前，否则我们将给予乌克兰人他们所需的一切。”他表示。

另一方面，泽连斯基还表示，在乌克兰部署欧洲维和部队是可能的，但不应排除乌克兰未来加入北约的可能性。此外，他也支持法国总统马克龙（Emmanuel Macron）在乌克兰部署法国特遣队的倡议。

“但仅靠法国是不够的。如果涉及到这项倡议，我们不希望只有一两个国家。它绝对应该在我们加入北约的道路上。这并不意味着欧洲军队的部署排除了我们在北约的未来。”他补充说。

他还提到，欧洲维和部队的想法是在他与马克龙和特朗普会晤期间提出的。他说：“我看到特朗普对这个想法持积极态度。但我提出了一个问题，我们还没有听说哪些具体国家会加入这些力量，以及美国是否会成为其中之一。”

最后，随着俄罗斯军队在乌克兰东部取得进展，泽连斯基表示，他的军队的目标是至少在本月稳定前线，因为士兵们相当疲惫。

“他们给我们的孩子施加了压力，他们已经筋疲力尽了，这是事实。我们将尽一切努力，至少在1月份稳定前线。”他说。

来源: 财联社

2024年，受乌克兰危机、西方制裁、结构性转型乏力影响，俄罗斯经济经受高利率和高通胀挑战，在调整发展方向后呈现稳定增长态势。同时，中俄务实合作持续深化，贸易结构持续优化，展现出稳定、坚韧的特质。

在外部压力下实现稳定增长

乌克兰危机已延宕近三年，西方对俄罗斯实施严厉制裁。在此背景下，俄罗斯积极调整经济发展方向，经济呈稳定态势，继2023年俄国内生产总值增长3.6%之后，2024年有望增长3.9%。俄罗斯总统普京近日表示，俄将继续发展经济，巩固国家主权。

普京2024年12月在统一俄罗斯党第二十二次代表大会上说，俄罗斯是在史无前例的制裁背景下实现经济增长。俄副总理亚历山大·诺瓦克此前表示，俄罗斯经济近年来持续增长，2020年至2024年累计增长约12.7%。

分析人士认为，俄经济2024年能实现增长，主要得益于三方面助力。一是工业和制造业稳定增长。2024年前10个月，俄工业增长率达到4.4%，制造业增长率达到8.1%。二是大规模财政支出。2024年俄预算中国防支出和民生支出大幅增长，带动军工制造业和消费增长。三是油气收入总体稳定的同时，非油气收入有所增加。

然而，俄国防预算支出因乌克兰危机连年递增，虽有利于军工制造业并带动经济增长，也一定程度抑制其他生产性投资，导致科技创新、教育和基础设施现代化等领域止步不前，影响俄长期经济发展前景。

在“高利率”和“高通胀”中经受考验

虽然全年有望实现较高增长率，但俄罗斯经济增速呈现放缓趋势。2024年前三个季度，俄经济分别增长5.4%、4.1%和3.1%。分析人士认为，这与俄当前的高通胀及高利率密切相关。

俄统计局数据显示，11月，俄年化通胀率达8.88%，远高于俄央行制定的4%的目标。俄国内物价上涨几乎涵盖所有消费品类别。从民众实际感受看，面包、牛奶、鸡蛋等食品价格与年初相比涨幅较大，电信、旅游、客运、医疗、美容美发等服务领域价格也普遍上涨。市场分析人士预测，在俄国内供需不平衡、外贸结算受到制裁影响等因素共同作用下，降低通胀的难度较大。

高通胀还影响到就业市场。根据俄市场调查机构罗米尔调查中心数据，俄国内建筑、住房和公共服务部门的工作人员因收入低、时间不灵活，正在加速转向快递员、出租车司机等工作岗位。市场分析认为，在俄劳动力市场存在较大需求的同时，蓝领工人大量转行，这与当前通胀压力增大、工资和购买力增长不同频有关。

此外，高利率也抑制了俄经济活力。10月下旬，俄央行将基准利率提升到21%的历史最高点。俄央行加息的初衷是抑制通胀，但高利率限制了企业融资能力，阻碍其扩展业务及创新，导致市场活力减弱。

11月，美国财政部外国资产控制办公室宣布对俄罗斯天然气工业银行、50多家与国际有联系的俄罗斯中小银行、40多家俄罗斯证券机构和15名俄罗斯金融官员实施制裁，导致卢布大幅贬值。

分析认为，进入2025年新预算周期后，卢布汇率偏低或将增加进口支出、导致供应不足，不利于抑制物价攀升。此外，未来国际能源市场波动也可能对俄财政收入造成影响。同时，西方制裁给俄贸易结算制造障碍，要绕过制裁必须付出更多成本，这也将拖累俄经济发展。

中俄合作“汇聚更多可视化成果”

2024年，面对动荡变革的世界政治格局和深刻变化的国际贸易环境，中俄经贸合作凸显出稳定、坚韧的特质。

两国务实合作顺利推进，汇聚更多可视化成果。2024年12月，中国单管输气量最大的天然气管道——中俄东线天然气管道全线贯通，年输气能力增至380亿立方米，达到最高水平。不久前，中国黑河—俄罗斯卡尼库尔干公路口岸旅客运输正式开通。

两国贸易结构也在持续优化。汽车、机电、农业等领域合作成绩耀眼，服务贸易、跨境电商等新兴领域合作势头强劲。

2023年，中国连续14年保持俄第一大贸易伙伴国地位。2024年前11个月，中俄双边贸易同比增长2.1%。“中国早已跃居成为俄罗斯最大贸易伙伴国，彰显了双边关系的稳固与持续发展态势。”普京表示，无论世界局势如何演进，俄罗斯都将坚定不移地推进与中国的关系，中国始终是俄罗斯长期且重要的经贸合作伙伴。

来源: 中国金融信息网

美国银行系统的储备金——对美联储决定释放继续缩减其资产负债表至关重要的因素，在截至1月1日当周下降至约2.89万亿美元，低于3万亿美元大关，达到了自2020年10月以来的最低点。根据美联储周四发布的数据，这是超过两年半以来的最大单周降幅。

银行储备金在该周内减少了大约3260亿美元。为满足监管要求，银行年末被迫减少诸如回购协议等资产负债表活动。这意味着，现金会流向美联储的隔夜逆回购（RRP）工具等地方，从美联储账簿上的其他负债中抽走流动性。RRP余额在2024年12月20日至12月31日期间增加了3750亿美元，然后在周四减少了2340亿美元。

与此同时，美联储还通过其量化紧缩（QT）计划从金融系统中移除多余现金，而机构也在持续偿还来自银行定期融资计划的贷款。

随着美国决策者继续实施QT，华尔街策略师们密切关注最低舒适储备水平——一些人估计这在3万亿到3.25万亿美元之间。政策制定者上个月表示将继续缩小其资产负债表，并调整了RRP工具的发行利率，使其与联邦基金利率目标区间的下限一致。这给短期利率带来了下行压力，一些人认为这可能足以在一段时间内避免储备短缺。

尽管如此，关于美联储能在不引发2019年9月记忆的情况下维持QT多久的讨论正在升温。当时，美联储在缩减其资产负债表的同时，储备变得过于稀缺，导致关键借贷利率和联邦基金利率飙升，迫使美联储介入以稳定市场。

虽然美联储在去年六月份降低了允许到期而不重新投资的国债上限，但整个QT项目何时结束尚不清楚。

最近债务上限的恢复可能会使政策制定者更难判断到期不再投资的国债规模上限的理想水平，因为财政部为保持在上限之下所采取的措施往往会人为地向金融系统注入流动性，并掩盖储备稀缺的指标。纽约联储市场操作部对一级交易商和市场参与者的调查显示，三分之二的受访者预计QT将在2025年的第一或第二季度结束。

来源: 金十数据

据悉，美国至12月27日当周EIA原油库存减少117.8万桶至4.16亿桶，降幅0.28%。战略石油储备库存增加26.0万桶至3.936亿桶，增幅0.07%。

由于美国原油库存减少，推动价格上涨。原油2025年开年上涨，升至10月份以来最高。油价突破了数月来一直处于的窄幅交易区间，突破了关键技术门槛。

WTI原油在连续四天上涨后突破每桶73美元，期货价格升至两个多月以来的最高水平。布伦特原油周四收盘于76美元附近。全美原油库存仍远低于季节性平均水平，库存连续第六周下降。

这两个基准指数均突破了100日移动均线，这也刺激了算法购买，帮助原油价格突破了自10月中旬以来的约6美元区间。油价也有望连续第二周上涨。

Pepperstone Group Ltd.研究主管Chris Weston表示：“现在的问题是，这是否会冲击200日移动均线。这可能需要经济状况改善。”

然而，2025年的前景仍不明朗，预计会出现供过于求的情况，欧佩克+ 闲置产能可能恢复，亚洲的需求低迷。本月底特朗普重返白宫也为全球市场增添了一定程度的不可预测性。

来源: 智通财经、财联社