近期，欧洲多国财政失衡愈发严重的趋势受到关注，经济疲弱又亟须财政支出提振投资和需求，欧洲财政政策陷入两难境地。相关机构还警告称，欧元区国家主权债务风险正在上升。

主权债务风险增加

欧洲中央银行日前发布最新一期金融稳定评估报告显示，在地缘政治不确定性加剧和经济表现低迷的背景下，欧元区国家主权债务风险正在上升，进而威胁金融稳定。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，宏观金融和地缘政治不确定性加剧，加上贸易政策不确定性也在上升，给欧元区金融稳定前景蒙上阴影。

报告说，尽管欧元区国家主权债务与国内生产总值之比在新冠疫情后有所下降，但一些成员国财政基本面仍然疲软。随着部分国家债务水平升高和预算赤字居高不下，再加上长期增长前景疲软和政策不确定性，市场可能愈发担忧成员国主权债务的可持续性。

报告称：“欧元区政策不确定性加大，以及市场对其债务可持续性影响的担忧，已导致一些债务水平较高的欧元区主权利差扩大，不过目前跨境溢出效应有限。与此同时，过去30年来观察到的政治加剧动荡的长期趋势，使组建稳定的政府联盟变得更具挑战性。”

欧洲央行警告称，这些事态发展“可能会推迟就关键的财政和结构改革达成协议，同时也会增加经济政策的不确定性。”

报告还补充说：“地缘政治不确定性的上升可能意味着主权国家在应对地缘政治影响（如能源补贴）方面的额外负担。这对公共债务水平较高的国家来说尤其具有挑战性，因为这些国家在遭遇不利冲击时支持经济的财政空间有限。”

报告认为，欧元区信贷风险整体处于渐进上升的趋势。如果经济增长放缓幅度超过目前预期，欧洲中小企业和低收入家庭会面临更大经济压力，这可能对欧元区金融中介机构的资产质量产生不利影响。

报告呼吁相关金融监管部门对金融稳定风险保持警惕，维持现有的资本缓冲要求，确保健全的贷款标准，并推出政策措施以提高非银行金融机构韧性。

多国财政新政或冲击行业经营

在财政失衡风险加大背景下，欧洲国家纷纷调整税收政策，旨在恢复财政平衡，但这使得部分行业经营受到冲击。

西班牙政府日前宣布上调对银行征收的特别税率上限。

西班牙财政部表示，议会通过的财政方案延长了对该国银行业的征税，并将最高税率上调至7%。据悉，新利率将影响银行业业绩。

而在英国，第三季度经济增长大幅放缓，业界认为这与工党提出的秋季财政预算密切相关。10月30日，工党宣布加税400亿英镑，其中大部分由企业承担。

标普全球最新数据显示，11月英国综合采购经理人指数（PMI）为49.9，较10月的51.8下降，远低于经济学家预期的51.7。这是该数据一年多以来的最低水平，调查表明信心下降的部分原因是10月30日预算案中宣布上调雇主的工资税。公司对未来一年经营活动的预期为2022年底以来最悲观。

数十家大型英国零售商已致信财政大臣里夫斯，警告称上个月宣布的预算案将使零售业每年成本增加高达70亿英镑。信中指出，新的税法将推高通胀、减缓薪资增长、导致店铺关闭，并减少就业机会。此前，酒店业企业也致信里夫斯，警告国民保险制度的变化将导致大幅裁员和企业倒闭。英国财政部发言人此前回应称，政府不得不做出艰难的选择，以巩固国家的基础，恢复企业蓬勃发展所迫切需要的经济稳定。

债务上升趋势难改

业界人士认为，全球进入债务扩张周期，多国大选等因素更将助推今年欧洲的债务压力。

国际货币基金组织（IMF）在最新《财政监测报告》中预测，2024年各国公共债务总量将超过100万亿美元，占全球国内生产总值（GDP）之比升至93%。按照目前增长速度，预计全球公共债务将在2030年接近GDP的100%。近年来，全球公共债务的增长明显超过了同期GDP的增长，意味着公共债务已经进入一个很难逆转的轨道。

IMF的数据还显示，像2024年这样的选举“大年”往往会出现更多的财政赤字。在对168个国家过去的情况进行分析后，IMF发现，在选举年份，财政赤字与GDP之比会比事先预测的数值高出0.4个百分点。

IMF针对解析各国政党承诺的“宣言项目”的数据，指出选民要求提供更多财政支持的倾向增强。IMF报告指出，在老龄化日益严重的发达国家，经济增长放缓和社会保障支付增加对财政构成了巨大压力。不断扩大的贫富差距也对政治形成压力，导致减税和补贴等财政支出增加。

欧洲的状况是对IMF观点的主要例证。比如在法国，主张大幅加大家庭经济支持力度（包括调整养老金改革等）的左派联盟和极右翼党派势力扩大。据法国智库蒙田研究所估算，近来声势很高的法国左派联盟提出的，包括撤销养老金改革以及降低生活必需品价格等政策，将导致每年1790亿欧元的财政赤字。业界担忧，欧洲国家政局动荡对未来财政失衡带来更大压力。评级机构穆迪日前将法国的主权信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，为下一次审查时下调评级做了铺垫。另外，惠誉及其他的评级公司已经下调了法国的展望或评级。

在德国，由于社民党与自民党、绿党组成的“交通灯”执政联盟内部关于财税政策等方面的分歧日益尖锐，财政部长林德纳更是被解职，三党联盟之后宣告破裂，预定明年9月举行的联邦议院选举被提前至明年2月，围绕放宽预算赤字框架的争论愈演愈烈。一度在民意调查中领先的基民盟总理候选人默茨也表示，需要更大的灵活性，以便为基础设施、能源和国防等领域所需的大规模投资提供资金。

来源: 中国经济网

美国当选总统特朗普当地时间周一表示，他将签署一项行政命令，对所有从墨西哥和加拿大进入美国的产品征收25%的关税。

“1月20日，作为我的首批行政命令之一，我将签署所有必要的文件，对进入美国以及荒谬的开放边境的所有墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。”特朗普在“真理社交”（Truth Social）网站上发帖称。

特朗普说，在这两国取缔毒品（尤其是芬太尼）和非法越境移民之前，关税将继续实施。

受该消息影响，美元迅速走强，截至发稿，美元指数涨幅扩大至0.5%；美元兑墨西哥比索涨超2%，美元兑加元涨1.2%；美股标普500指数期货下跌0.3%，纳指期货下跌0.36%。现货金银同样承压下跌，白银跌破30美元/盎司。

特朗普说：“众所周知，成千上万的人越过墨西哥和加拿大，带来了前所未有的犯罪和毒品。在毒品，特别是芬太尼，以及所有非法移民停止入侵我国之前，这一关税将一直有效！ ”

“目前，特朗普的关税风险正在击垮风险情绪——美元被视为避风港，而墨西哥比索等受影响国家的货币则受到重创，”StoneX Financial的货币交易员Mingze Wu说。“这可能只是未来的一个缩影。”

特朗普在其“真理社交”平台上发布的帖子是他赢得连任以来首次提醒人们注意他的言论可能引发的波动。在他担任美国总统的第一个任期内，他在社交媒体上发表的言论经常会引发市场的突然波动，扰乱全球投资者的工作和睡眠时间。

“系好安全带，”Natixis美洲首席经济学家贝尼托-贝伯（Benito Berber）说。“特朗普很可能希望从墨西哥得到一些东西，投资者预计特朗普会发出巨大威胁，墨西哥货币应该会受到重创。”

来源: 金十数据

以色列多家媒体25日报道说，以色列同意推进与黎巴嫩真主党的间接停火谈判。

以色列公共广播公司当天报道说，以总理内塔尼亚胡24日晚与国防部长卡茨等人讨论了以色列和真主党停火协议的细节，并同意推进相关协议的谈判。《以色列时报》报道说，停火协议的实施将分几个阶段：第一步，冲突双方停止敌对行动，真主党武装撤至利塔尼河以北地区；第二步，以色列国防军从黎南部撤出；第三步，双方就争议边界地区进行谈判，以确定以黎两国边界。

据以色列《国土报》报道，协议内容包括成立一个由美国主导的国际机制来负责监督真主党的活动，以防止其在利塔尼河以南重新部署或在利塔尼河以北加强势力。此外，以色列还要求美国总统拜登向其提供一份保证信，保证以军在黎巴嫩领土上的行动自由。保证信将成为停火协议的补充附件。

黎巴嫩真主党方面此前表示，达成停火的首要条件是以色列停止对黎巴嫩的“侵略”并承诺尊重黎主权，以色列不应试图在谈判中强加条件。

以色列和真主党在推进停火谈判的同时，双方最近加大了针对对方的军事打击力度。24日，真主党向以色列多地发射超过250枚发射物，造成多人受伤。24日晚，以色列对黎巴嫩首都贝鲁特及其南部郊区发动多轮空袭，造成至少29人死亡、66人受伤。

以色列和巴勒斯坦之间最新一轮冲突去年10月爆发后，黎巴嫩真主党隔着黎以边界与以军交火，以策应在加沙地带与以军作战的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）。今年9月，黎以局势骤然升温，以军10月1日对黎南部发动地面进攻。真主党在地面阻击以军的同时，继续用无人机、导弹和火箭弹打击以色列境内目标。

来源: 人民网国际频道

华尔街资深人士斯科特·贝森特上周五被美国当选总统唐纳德·特朗普提名为美国财政部长，美国国债随之上涨。投资者预计，贝森特将缓解特朗普政府更激进的贸易和经济政策提议的冲击。

在油价下跌的背景下，美国国债周一上涨，使收益率下降了逾10个基点。美元一度创下两周多以来的最大跌幅，随后收复失地。

PGIM Fixed Income联席首席投资官Greg Peters表示：“市场非常担心出现更极端的人。”“这是一位有能力、有资格、被认为是‘房间里的成年人’的候选人。市场非常喜欢他。”

贝森特被提名为美国财长后，美债收益率大跌

经营宏观对冲基金Key Square Group的贝森特呼吁采取渐进的方式实施贸易限制，并似乎愿意就特朗普所倡导的关税的具体规模进行谈判。贝森特在接受采访时表示，他的首要任务是履行特朗普的各项减税承诺，同时削减开支，“维持美元作为世界储备货币的地位”。

由于全球贸易战全面爆发的前景令全球货币承压，美元上周五创下一年多来最长的周连涨记录。特朗普威胁要对中国商品征收60%的关税，并对所有其他国家的商品征收10%的关税。

丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne表示：“贝森特被认为可能对新一届美国政府的政策产生缓和的影响。例如，他支持渐进式关税政策。”

虽然贝森特曾表示美国财政部长珍妮特·耶伦过度使用国库券为政府提供资金，但花旗集团策略师Jason Williams指出，国库券的比例可能仍将保持在22%左右。

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示：“这是一个积极的进展，反映在美国债券的价格走势中。”

有迹象表明以色列可能在数日内与黎巴嫩真主党达成停火协议，导致油价下跌，债券和货币市场周一早盘波动加剧。

10年期美国国债收益率一度下跌14个基点，至4.2595%，为11月8日以来的最低水平。2年期美国国债收益率下跌了11个基点，至4.2621%，此前690亿美元的美国国债拍卖获得强劲需求。

彭博美元现货指数一度下跌0.7%，随后有所收窄。美元过去8周的涨幅不太可能被完全抹去。美国商品期货交易委员会的数据显示，在截至11月19日的当周，投机交易员对美元上涨的押注达到6月底以来的最高水平。

彭博美元现货指数的一个月风险逆转指标已从10月的近期高点回落，但暗示看涨情绪依然强劲。

贝森特被提名为美国财长后，美元暂时回落

巴克莱银行汇市策略师Skylar Montgomery Koning表示：“贝森特被选为美国财长已引发美元下跌，但我们认为这只是快速波动后的暂时回落，而非方向的改变。关税即将到来，这对美元有利。”

与此同时，由于担心强劲的美国经济可能导致通胀加速，债券交易员降低了对美联储2025年宽松政策的预期。掉期市场预计，到明年年底美联储将降息约73个基点。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，他预计美联储将继续降息，朝着既不限制也不促进经济活动的立场迈进。

来源: 智通财经

当地时间27日，美国将公布10月消费者支出物价指数（PCE）。

随着近期物价指标反复以及特朗普在美国大选中获胜，通胀卷土重来的风险正在让美联储新一轮宽松周期面临更多不确定性。因此，作为12月议息会议前最后一份重磅通胀报告，数据表现可能将对最终政策决定产生影响。

核心PCE或创半年新高

9月美国整体PCE已经接近美联储2%的目标。然而，随后公布的多项指标表明，价格压力可能正在上升，10月消费者价格指数（CPI）小幅超预期，显示实现目标的最后一英里进展缓慢。多位美联储官员表示，在考虑进一步降低利率时，他们将密切关注通货膨胀。

随着去年基数效应减退，华尔街预计10月整体PCE环比上升0.2%，同比增速将从9月份的2.1%升至2.3%。

与此同时，作为美联储首选的通胀指标，不包括食品和能源的核心PCE环比上升0.3%，同比增长2.8%，这将是自4月份以来的最大涨幅。

服务业通胀预计将继续成为主要推手，美国家庭强劲的需求正在推高旅游休闲、房租以及医疗消费等部门价格。值得一提的是，特朗普胜选也可能成为抬高物价的因素，美股新一轮上涨将反映投资组合管理和投资咨询服务成本的增加，这是PCE指数中的一个类别，主要跟随市场波动。智库Employ America执行董事阿玛纳斯（Skanda Amarnath）估计，与疫情前的趋势相比，股市效应占核心服务通胀增量的三分之一以上。

与PCE同时公布的还有个人收入和个人支出月率。两者对预测未来物价走势有重要参考意义，消费者支出和收入预期有助于反映需求对通胀的影响。

富国银行在发给第一财经记者的报告中写道，第四季度初家庭支出的弹性和收入的稳定增长，10月零售销售数据强于预期，这表明家庭正以良好的状态进入重要的假日销售季，消费者支出预计将上涨0.4%。

个人收入预计将连续第二个月增长0.3%，这得益于健康但温和的就业增长。富国银行认为，虽然家庭支出来源已经发生了变化，但购买力仍然完好无损。具体而言，收入再次成为主要驱动力，尽管劳动力市场出现了放缓，但收入增长仍然保持得相当好，并且仍然支持支出。

美联储如何权衡

近期，包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员暗示，12月降息并非板上钉钉。鉴于经济风险的消退，未来可以放慢其宽松步伐。

9月以来，物价上涨速度略快于预期，已经引发人们对美联储何时甚至是否能够实现稳定的2%通胀目标的质疑。即将上任的特朗普政府政策也增加了不确定性。“美联储能否实现2%的通胀目标是一个悬而未决的问题。”地区金融公司（Regions Financial）首席经济学家穆迪（Richard Moody）表示：“经济的许多领域都存在潜在的价格压力。”

美联储进一步宽松主要障碍是租金和房价上涨，这是大多数美国人最大的开支。最新数据显示，住房成本仍在以每年5%的速度攀升。与疫情前相比，服务成本（如汽车维修、保险或财务咨询）的上涨速度也明显加快。纽约人寿投资公司经济学家兼首席市场策略师古德温（Lauren Goodwin）认为，从所谓的核心个人消费支出指数的角度来看，问题似乎更加棘手。

伦巴德全球宏观研究公司（TS Lombard）资深首席经济学家布里茨（Steve Blitz）指出，现在美国经济保持强劲增长，失业率也保持在4.1%的历史低位。“在这种环境下，通货膨胀不会再次大幅下降。当通货膨胀下降时，通常是因为经济疲软，失业率急剧上升。”他警告称，美联储降息可能延长通胀上升的时期，并进一步提振强劲的经济，对劳动力成本和材料价格产生新的上行压力。

另一方面，特朗普当选可能会给美联储的道路带来另一个障碍。更高的关税、强硬的移民政策、减税和更多的政府支出可能会带来物价风险。然而，在新政府推出具体政策并获得国会批准之前，任何人都无法猜测这些将如何影响经济，政策实施的效果也需要时间。

牛津经济研究院副首席经济学家皮尔斯（Michael Pearce）在发给第一财经记者的报告中写道：“在我们开始看到贸易和财政政策的影响之前，我们是否会达到2%的通货膨胀率？这更像是2026年的故事，而不是2025年的故事。”他说，美联储采取缓慢行动的好处是，在决定2025年和2026年降息多少之前，高级官员将有更多时间评估特朗普政策的影响。

联邦基金利率期货显示，12月降息的概率徘徊在60%左右，这也意味着即将进入缄默期，仅有的少量数据参考让会议结果充满了不确定性。

来源: 网易财经

北京时间11月25日晚至26日凌晨，比特币价格在冲高至约99000美元/枚后转头向下，一度跌破93000美元关口，最大跌幅超过6%。

除了比特币外，其他加密货币亦有不同程度下跌，狗狗币跌超9%。不过，以太坊表现相对强势。

最近24小时内，加密货币市场有超过17万人爆仓，爆仓总金额为5.47亿美元。

受到加密货币市场大跌影响，美股MicroStrategy当天大跌超4%。美股盘后，该股继续下挫，一度跌约4%。上周，有消息称该公司买入了超过5万个比特币。此前，随着特朗普胜选后比特币价格一路走高，该公司股价也节节攀升，累计最大涨幅超过100%。

除了加密货币市场外，隔夜黄金、原油等大宗商品市场也出现大跌，截至收盘，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银等均跌超3%，WTI原油跌3.03%，ICE布油跌2.75%。

消息面上，据央视新闻报道，当地时间11月25日，美国国务院发言人马修·米勒在当天的简报会上谈及黎以停火协议时表示，目前停火协议“尚未达成”，美方认为谈判双方就停火协议不同意见间的差距已经“大大缩小”，但仍需采取一些措施以促进其达成。美国正在“尽可能地”推动谈判。

米勒强调，美国希望停火协议能够达成，但它需要“双方达成同意”。

目前以色列、黎巴嫩及黎巴嫩真主党方面均未对此作出正式回应。

美国国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比当天早些时候表示，黎以已“接近”达成协议。黎巴嫩议会副议长埃利亚斯·布·萨阿卜当天向黎媒体表示，黎以停火预计将在“未来几个小时或几天内宣布”。但同时他也强调，鉴于过去与以色列总理内塔尼亚胡打交道的经验，有必要对此保持谨慎。多家以色列媒体当天报道称，以色列国家安全内阁将于26日开会批准与黎巴嫩真主党的停火协议，停火协议最终文本已于25日确定。

来源: 中新经纬