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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
港股產業分析:資訊科技業
港股資訊科技產業在2023年市值達到了7.7兆港元,超過了金融和非必需性消費產業。 該行業包括電訊設備、半導體、軟體開發、電子商貿及網際網路服務、人工智慧和數據分析服務等多種類型的企業。
港股產業分析:金融業
香港作為國際金融中心,其金融服務業在2022年佔據了本地生產毛額(GDP)的22.4%,包括銀行業、保險業、證券業、基金管理及債務市場業等。
港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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香港作為國際金融中心,其金融服務業在2022年佔據了本地生產毛額(GDP)的22.4%,包括銀行業、保險業、證券業、基金管理及債務市場業等。
港股投资的风险预警
尽管香港法律体系和监管框架相对健全,但港股市场仍然存在一些特定的风险和挑战,如港币与美元挂钩,外地投资者可能会面临汇率波动;中国内地的政策变化和经济状况对港股的影响等。
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英国因有着较高的通货膨胀,降温的速度也不比美国,其基准利率下降的几率可能会比美国低,就这一因素上看,英镑比美元强的潜在可能会比较高。
我们获悉,全球最大规模资产管理公司贝莱德(BlackRock)和欧洲最大规模资产管理公司Amundi Asset Management都认为日本股市表现将越来越亮眼。当前,来自外国投资者的大批量资金正在不断涌向该国股市,日本股市的蓝筹股基准指数——日经225指数,在上周超过了1989年(即平成元年)所创下的历史最高点,本周则创下新的历史最高位。这两大资管巨头预计,盈利增长和公司治理改革措施将继续吸引大量资金买入“日特估”,日本股市繁荣趋势将持续下去。
来自贝莱德的股票市场策略师Jean Boivin和Wei Li在一份致投资者的报告中写道:“日本股市在突破历史最高点之后,仍然有持续上涨的空间。”统计数据显示,日经225指数今年迄今已上涨17%,成为全球表现最好的基准股指之一。
日本股市的强劲表现,少不了“日特估概念”的强力助推。日本东京证券交易所多年来持续帮助股价低于账面价值、以及资产价值被市场严重低估的日本公司制定资本改善计划,以及呼吁并推动低估值日本蓝筹公司大幅提高分红以及股票回购规模、进一步强化公司治理能力、积极参与新型技术探索与研究以及全球化竞争等,否则有可能承担相应惩罚,这也正是“日特估概念”的由来。
看涨日本股市的日本国内以及外国投资机构纷纷指出,交易所旨在提高企业估值的政策将持续吸引投资者进入日本股市,即东京证券交易所针对股价低于账面价值的公司发布的资本改善指令。超过这一指标所带来的投资热情帮助了大和证券集团等老牌低估值蓝筹公司,这家日本老牌券商股价六年来首次高于账面价值。
Robeco机构资产管理公司和法国巴黎银行旗下的资产管理机构同样对日本股市后市持非常乐观的态度,尤其是看好“日特估”概念类股票对于日本国内资金以及外资的强大吸引力。
三井住友DS资产管理公司的高级基金经理Sohei Takeuchi表示,一直是日本股市上涨的主导力量的海外基金,将继续买入股票分析师们所关注的知名低估值“日特估”相关公司。
在日本股市中,Amundi看好那些受益于公司治理改革以及与高股息收益率相关的低估值蓝筹股票,即普遍意义上的“日特估”相关股票。Amundi还表示,日元升值将有利于与国内需求挂钩的小型价值股。据其网站显示,该机构管理着高达2.25万亿美元的资产。
“日本是一个强有力的妥协,”Amundi全球股票策略主管Eric Mijot表示。他补充称,尽管美国股市估值高,盈利增长好于全球其它地区,但欧洲的情况恰恰相反。“日本处于中间位置,虽然它不再过于廉价,但企业业绩出人意料地上升,我们得到了一个不错的‘折衷故事’。”
摩根大通的日本股票策略师们预计,日经225指数可能将冲向42000点,即在当前历史新高的基础上再涨约7%。摩根大通表示,强劲的企业盈利可能将吸引更多的日本国内投资者进入市场。
摩根大通首席日本股票策略师Rie Nishihara在一份报告中写道:“这将刺激企业增加成长性投资,提高资本效率,并使机构和个人投资者产生更大兴趣。”
由于日本股市的上涨步伐令市场感到意外,华尔街的策略师们提高了对日经225指数的预测。华尔街大行花旗集团将该指数的 2024 年高点预期从 39000 点上调至45000点,并且强调日本股市可能将比普遍预期更早达到这一目标。
日本企业第四季度无比强劲的利润表现,促使美国银行的日本股票策略师们将该机构对日经225指数2024年底的预测从38500点上调至41000点。并且,他们还将东证指数的预测从2715点上调至2850点。
根据机构汇编的数据,东证500指数成分公司的在10月至12月的季度整体净利润同比增长46%,达到创纪录的约13.9万亿日元(大约930亿美元)。不包括由于低基数效应而实现利润飙升的软银集团(Softbank Group Corp.),整体净利润仍实现增长25%。
Amundi策略主管Mijot表示,除了日本股市,日元汇率今年也将走高,该策略主管预计美元兑日元今年可能将从当前的150点位跌至135,并表示如果不对冲股票头寸,外国投资者们将更有利可图。今年以来,美元兑日元持续走高,日元汇率已贬值逾6%。
Mijot认为日元被低估了40%,他表示:“当我们在国际基础上投资日本时,我们应该解除对日元的对冲。我们必须防范可能出现的升值风险。”
Mijot表示,日元走强的催化剂将是美联储降息,而不是日本央行何时结束负利率。他预计日本央行将在4月份采取行动结束负利率,同时预计美联储将在5月或6月降息。
Amundi策略主管Mijot不建议对冲的建议与摩根士丹利资管和Robeco等资产管理公司的意见一致,而法巴银行资产管理公司(BNP Paribas asset Management)仍倾向于防范汇率波动。
“我们现在已经解除了绝大多数的套期保值操作。”Robeco Hong Kong亚太区股市主管Joshua Crabb表示。他补充称,日元在当前的150附近可谓是“最低水准”。
Crabb表示,日元将得到美联储降息和日本央行调整政策的支持。日本央行一直在为2007年以来的首次加息做准备,因为自2022年4月以来,日本的通货膨胀率一直高于其每月2%的目标。掉期合约则暗示,市场预计日本在4月前加息的可能性为76%。
根据贝莱德(BlackRock)负责日本股市主动投资业务的主管Yue Bamba的预测,全球投资者们期待已久的日本央行逐渐退出超宽松货币政策这一潜在情景,可能将产生不同寻常的影响,尤其是有可能使得日本股市成为日本央行加息的受益群体之一。
该策略主管还指出,日本仍然偏向宽松的环境与欧美市场的显著限制性货币环境形成了鲜明对比,加之估值偏低的日本股票在全球投资组合中的配置权重明显低于欧美股市,意味着后续将有更大规模的全球资金流入日本股市,日元汇率10-15%潜在涨幅对日本股市来说甚至可能是“积极消息”。
“如果日本央行在4月之前改变政策,很多人将会真正受到伤害。”Crabb表示。过去几个月,他已逐步放弃了对冲操作。根据华尔街普遍预期,到2024年底,美元兑日元有望降低至137,意味着日元升值趋势。
此番「不排除出兵论」马上登上各大国际媒体头条。
这次马克龙并非主动提及西方出兵乌克兰一事。 「早收三日风」、向来被视为亲俄派的斯洛伐克总理菲佐(Robert Fico)在出席这场巴黎峰会之前就表示,有「受限制文件」显示一些北约和欧盟成员国正在考虑在双边基础上派兵到乌克兰。
有了菲佐的「铺垫」,记者们才会问起马克龙有关西方出兵一事。不然,人们早就知道「不直接出兵」是西方援乌阵营的原则,连美国总统拜登(Joe Biden)自己在俄罗斯进犯之前就已公开排除了这个可能性,根本连讨论的基础也没有。
马克龙同时宣称:「我们会尽一切所需的办法来保证俄罗斯不会赢得这场战争。俄罗斯被击败是欧洲安全和稳定所不可或缺的。」
2022年开战之初惯常与普京(Vladimir Putin)对话的马克龙,此刻竟恍惚变成了欧洲的反俄鹰派头领,言谈之强硬比波兰等国有过之而无不及。
其实马克龙的转向早在去年初愈见明显。他除了停止了与普京的直接对话之外,当时在美国和德国也正在犹疑是否要向乌克兰输出主战坦克——特别是德国的豹型(Leopard)——马克龙就曾「出口术」,将法国输送给乌克兰的步兵战车形容为「轻型坦克」,一时之间引起军事分析界广争论,有政治评论认为其举动是要向德国施压。
最终,这一招口术确实成功,其言论出街不久,英国、美国、德国都先后决定向乌克兰输出不同型号的主战坦克。虽然这些坦克去年未能帮助乌克兰反攻有成,却开始确立马克龙「援乌先锋」的地位。
此后,在德国朔尔茨(Olaf Scholz)政府持续反对把射程可达500公里的金牛座(Taurus)巡航导弹供应给乌克兰之际(朔尔茨本人26日在巴黎也再次表示反对),马克龙本年1月更曾选定德国国会表决输出金牛座巡航导弹的前一天宣布向乌克兰输出更多英法合力研发的暴风影(Storm Shadow,法称SCALP-EG)巡航导弹,也明显是向德国的再加施压。
在这一场巴黎峰会上,马克龙同时决定放弃将军援乌克兰同欧洲国防产业政策捆绑的坚持,同意加入捷克主导的向外采购炮弹计划,不再要求欧盟为乌克兰采购炮弹必须限于欧盟境内来源。
马克龙这一次的不排除出兵言论,当然是虚大于实。
首先,就算欧洲国家真的出兵援乌,这种出兵也不会是万人大军上前线跟俄罗斯军队直接交锋的出兵,欧洲军人最多只会扮演幕后支援的角色,负责训练、维修、情报、物流等工作。毕竟,要自己国家的军人为了保卫别国而牺牲,并不是一个轻而易举就能实现的政治决定;而且,欧洲的最新民调也显示,只有10%人认为乌克兰有可能战胜,高达41%人认为欧洲应该推动乌克兰同俄罗斯议和,援乌民情已不及两年前。
其次,马克龙的言论也必须放在其寻求欧洲「战略自主」的框架之下看待。正如特朗普(Donald Trump)早前鼓励俄罗斯入侵北约盟友的言论引起轩然大波一般,地缘政治的例行公事往往是公关大于实务(按:当然公关与实务之间会互相影响),马克龙的强硬援乌言论,就是要与「不可靠」的美国营造对比,把握这个人们对于北约联防条约充满疑虑的时机,借俄罗斯为对象,去进一步深刻化这种欧洲必须且能够达成战略自主的意识形态。
这并不是说马克龙的不排除出兵论完全是公关。以欧洲而非美国的力量在乌克兰的战场上击败俄罗斯,对马克龙而言,当然是最理想的俄乌战争结局。相反,如果美国援助一退,欧洲就马上被证明「没有美国就无力自保」的话,欧洲的自主性又从何谈起?
在这种实务的考量之下,如果乌克兰真的有可能遭遇大败,欧洲确实不得不考虑一切援乌手段去试图阻止这个地缘政治的恶梦发生,出兵这一种可能性确实不能排除。
在俄乌战争两周年前夕,乌克兰失去顿涅茨克阿夫季夫卡(Avdiivka)之后,俄军确实继续往西推进,夺得了一些小村庄,乌克兰明显未有准备好严密防线。从这个背景来看,马克龙的不排除出兵论,以至其放弃不向外采购炮弹的决定,也显示出欧洲各国对于乌克兰前线危急局面的担忧。
当然,战争走向往往难从人愿。欧盟国家直到最近才开始大规模加大炮弹生产,去年的百万枚炮弹输乌承诺已然落空,可算是远水不能救近火。无论马克龙如何不愿意看到乌克兰割地求和,这个结局也有可能是无法避免的。
以双边基础出兵乌克兰,退一万步而言,就是让乌克兰有个割地求和的下台阶的最后办法之一。
此前,乌克兰已经跟英国、法国、德国、意大利、丹麦、加拿大签署了双边安全协议,其中内容多以条文化此刻的各国军援为主、援助乌克兰抵抗未来侵犯为副。
跟推动乌克兰加入欧盟一般,这些做法全都有为乌克兰留下后路的用心:到最后,如果乌克兰真的无法战斗下去、真的要接受割地求和的现实,让乌克兰走向西方、加入欧盟并且由欧洲国家出兵提供避免他朝再被入侵的保障,可能就是未来用来宣传乌克兰「战败却依然胜利」的说词——俄罗斯虽然吞并了乌克兰的一些领土,但乌克兰坚强抵抗却获得了独立和自由(诸如此类的包装)。
马克龙的不排除出兵论,是出口术,也同时是认真的。但此等强硬言词的实质影响,却不在他可以控制的范围之内。
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