ارتفاع أسعار الذهب والفضة مع تراجع هيمنة الدولار

أسعار الذهب والفضة تقترب من مستويات قياسية، لكن هذا الارتفاع لا يزال مستمراً. والسبب الرئيسي هو الضعف المستمر للدولار الأمريكي، مما يُؤدي إلى تحول ملحوظ في توجهات المستثمرين نحو الأصول المادية.

مع ارتفاع سعر الفضة إلى ما يزيد عن 110 دولارات للأونصة وتداول الذهب عند حوالي 5300 دولار، تتفاعل الأسواق مع حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة والتقلبات الاقتصادية المرتبطة بسياسات الرئيس دونالد ترامب. وقد دفع هذا المحللين إلى التشكيك في قدرة الدولار الأمريكي على البقاء كعملة الاحتياط الرئيسية في العالم على المدى الطويل.

انخفاض قيمة الدولار يغذي ارتفاع أسعار المعادن الثمينة

على الرغم من أن الذهب قد يشهد تراجعاً قصير الأجل، إلا أن الخبراء يعتقدون أن الاتجاه الصعودي الأوسع نطاقاً راسخ بقوة.

حددت جوليا خاندوشكو، الرئيسة التنفيذية لشركة مايند ماني، عدة عوامل متقاربة تدعم جاذبية الذهب كأصل ملاذ آمن:

• تسريع وتيرة التخلص من الدولار على مستوى العالم.

• طلب ثابت من الدول النامية.

• استمرار إصدار العملات العالمية.

• مخاوف بشأن استدامة الدين الأمريكي.

• تصاعد التوترات الجيوسياسية، مثل التعريفات الجمركية الجديدة.

• الضغط الملحوظ على استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

ويستند هذا الزخم إلى موجة من المشاعر المؤيدة لبيع أمريكا والتي ظهرت لأول مرة في أبريل 2025، عندما فرض ترامب تعريفات جمركية عالمية عدوانية لتقليص العجز التجاري الأمريكي.

تحول جذري في التمويل العالمي

تتزايد أهمية الذهب بشكل ملحوظ في تكوين الاحتياطيات العالمية. ووفقًا لـ"لينه تران"، محللة الأسواق في موقع XS.com، فإن هذا يشير إلى تغيير جوهري في المشهد المالي.

وأشار تران إلى أنه "يتضح أن ارتفاع أسعار الذهب لا يعود فقط إلى قلق السوق، بل أيضاً إلى تحول الثقة في النظام النقدي والمالي العالمي نحو موقف أكثر حذراً". وأضاف: "لا يبدو أن هذه صدمة عابرة، بل هي بالأحرى عملية إعادة تموضع لدور الذهب داخل النظام".

يجادل تران بأن مسار الذهب المستقبلي لن يعتمد على عامل واحد مثل أسعار الفائدة، بل على الاستقرار العام للإطار النقدي والمالي العالمي.

تحليل الانخفاض الحاد في قيمة الدولار الأمريكي

كان الأداء الضعيف للدولار عاملاً محفزاً رئيسياً. ففي عام 2025، سجل مؤشر الدولار الأمريكي أحد أسوأ أعوامه منذ أكثر من خمسة عقود، حيث انخفض بنسبة 9.4% تقريباً من إغلاق ديسمبر 2024 قرب 108.5 إلى حوالي 98.3.

استمر هذا الاتجاه الهبوطي في العام الجديد، حيث فقد الدولار ما يقارب 2% في يناير. هذا الأسبوع، لامس المؤشر أدنى مستوى له منذ سنوات عديدة عند 95.55 نقطة.

مع ذلك، لم يُبدِ الرئيس ترامب أي قلق حيال تراجع قيمة العملة. وقال للصحفيين في ولاية أيوا يوم الثلاثاء: "أعتقد أن هذا أمر رائع. أعتقد أن قيمة الدولار - انظروا إلى حجم أعمالنا - في وضع ممتاز".

ضعف الدولار يعزز التضخم وعدم اليقين

يحذر المحللون من أن عواقب ضعف الدولار معقدة وتعزز دور الذهب كأداة للتحوط من التضخم ومخزن للثروة.

أوضح آرون هيل، كبير محللي السوق في شركة إف بي ماركتس: "على الرغم من أن انخفاض قيمة الدولار الأمريكي يفيد المصدرين، إلا أنه قد يزيد من الضغوط التضخمية. فعندما ينخفض ​​الدولار، إذا أردت شراء سلعة من الخارج، سترتفع تكلفتها لأن الدولار يشتري كمية أقل. أما بالنسبة للشركات، وخاصةً تلك التي تستورد المواد الخام، فستواجه أيضاً تكاليف أعلى، والتي يمكنها نقلها إلى عملائها، مما يؤدي إلى التضخم."

وأضاف هيل أن عدم القدرة على التنبؤ بتصرفات ترامب لا يزال يزعزع استقرار الأسواق، مما يدفع المستثمرين إلى تقليل انكشافهم على الأصول الأمريكية ويزيد من الضغط الهبوطي على الدولار.

أزمة أوسع نطاقاً في العملات الورقية

وبعيداً عن الدولار، يرى بعض الخبراء تراجعاً أوسع نطاقاً في الثقة بالعملات الورقية عموماً. وقد أثارت الاضطرابات الأخيرة في أسواق السندات اليابانية مخاوف بشأن مخاطر السيولة في النظام المالي العالمي.

أشار جاي وولف، الرئيس العالمي لتحليلات السوق في شركة ماركس، إلى أن المخاوف من انخفاض قيمة العملات العالمية قد تدعم الذهب لسنوات قادمة.

قال وولف: "يعود المستثمرون الأفراد إلى الذهب كوسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملات، وكشكل من أشكال التأمين ضد المخاطر الجيوسياسية، والمبالغة في تقييم سوق الأسهم، والغموض الاقتصادي الكلي الأوسع نطاقاً. إن ارتفاع قيمة الذهب ليس مجرد نتيجة لضعف الدولار الأمريكي، بل يعكس تآكلاً أوسع نطاقاً للثقة في العملات الورقية عالمياً، حيث ترتفع قيمة الذهب مقابل جميع العملات تقريباً."

ماذا يخبئ المستقبل لأسعار الذهب؟

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال التوقعات بشأن الذهب قوية. ويعتقد نيتيش شاه، رئيس قسم أبحاث الاقتصاد الكلي للسلع في شركة ويزدوم تري، أن الأسعار قد ترتفع بشكل ملحوظ قبل نهاية العام.

وأشار إلى أن نماذج شركته تقترح على المستثمرين تخصيص ما بين 15% و20% من محافظهم الاستثمارية للذهب. ونظرًا لحجم سوق السندات العالمي الهائل، فإن أي تغيير طفيف في توزيع الأصول قد يكون له تأثير كبير على سعر المعدن.

واختتم شاه قائلاً: "أستطيع أن أفهم سبب وصول أسعار الذهب إلى مستوياتها الحالية. فهناك تهديد كبير للوضع الراهن والنظام النقدي العالمي إذا بقي الدولار الأمريكي العملة الاحتياطية العالمية".